我们的存款,正在搬家吗?|一份银行理财研报的解读笔记.风险提示：本文为个人学习笔记，仅用于记录和分享本人对于公开研报的理解，不构成任何投资建议。股市有风险，投资需独立决策。 你有没有想过一个问题：我们存在银行里的钱，到底去了哪里？ 截至2025年底，中国居民的银行存款已经达到165.9万亿元，占比GDP比重为118%，这是个什么概念？相当于每个人平均存款近12万元。更关键的是2026年预计存款50~60万亿元的定期存款将到期，占存款总量的1/3。 这些钱是继续存在银行？还是流向其他地方？银行理财，基金，保险，谁会成为下一个钱袋子？ 带着这些问题，我读完了华创证券的银行理财研报，以下是我的学习笔记。 银行理财，简单来说就是你把钱交给银行，银行帮你投资赚钱。门槛低，风险相对小，有银行做信用背书，是大多数人接触的第一个理财产品。数据来源：WIND,华创证券，虽经核对，仍可能存在偏差，欢迎指正。 这张图是我国银行理财20年的缩影，2009年到2017年一路狂飙，规模从1.7万亿冲到29.5万亿；2018年资管新规后跌到22万亿：之后开启净值化新代，到2025年有涨到33万亿，创下历史新高。 2018年资管新规是一个分水岭，之前是资产端驱动——谁能拿到高收益资产，谁就牛;之后是需求端驱动——谁能满足客户需求，谁就牛。资产驱动时代:银行就像“淘金”到处找高收益项目(房地产，基建），然后把理财资金投进去，给你6~8%甚至更高的收益率。需求驱动时代：银行变成了“理财顾问”围绕你的需求设计产品——要稳健的有固收类，要收益的有权益类，要灵活的有现金管理类。
数据来源：WIND,华创证券，虽经核对，仍可能存在偏差，欢迎指正。 「名词解释」非标准债券类（非标）——就是非公开的，不透明的，流动性差的债权。可以把它理解为私下里签的借钱条，没有在正规市场挂牌交易。标准化债券（标）：银行里买的国债、或者正规市场里买的公司债，公开透明，随时买卖，价格每天都能看到。非标准化债券（非标）：你私下借钱给朋友，写了一张借条，没有挂牌交易，别人不知道借条的存在，你也很难卖出去，到期还钱。 上图，以前银行喜欢投非标是为了高收益，刚兑预期，现在监管不让、流动性差、透明度低多因素。非标准债券也从2013年一直下降。反应驱动引擎的变化，监管的关注和整顿。数据来源：华创证券，全国银行业理财信息登记系统《中国银行业理财市场年度报告》，虽经核对，仍可能存在偏差，欢迎指正。 监管新规出台后，理财投资者数量不减反升，大家开始接受低波动+低收益的新形态。银行也从卖产品变成了卖服务。数据来源：WIND,华创证券，虽经核对，仍可能存在偏差，欢迎指正 2025年实际利率被压到接近零，存一年定期，几乎赚不到什么购买力，存钱的吸引力在下降，几乎不增值，这也是存款搬家的第一脚油门。 2025年居民可支配收入增长5%，与GDP增速一致，房地产调整和就业结构错配是压制预期的主要因素。2026年楼市，基建，高新技术就业的政策落地收入预期有望温和修复。 存钱不划算，但也不敢乱花——这就是许多年轻人的心态。 以前的市场不规范、波动大、坑太多。现在国家在做的，就是把路修好，把规则立好。资本市场新“国九条”规范市场，《关于推动中长期资金入市的指导意见》报告提出构建长钱长投的政策。让市场回归市场，让投资者自己判断，自己承担，也被公平对待。 研报报告还说了一点有趣的内容——AI。人工智能的突飞猛进，也在重新构建我们的生活，它就像一个投资顾问，通过算法和深度学习用户的风险偏好，投资周期，将以下专业的投资方法和投资里晦涩难懂的内容简单化，也让更多的普通人知道了投资，也参与到了里面。以前是想搬家没路，现在是路修好了，就看大家愿不愿意走。 老龄化是不可逆的趋势，老人的钱，追求的是稳，不是暴富。 2024年年末，全国60岁及以上老年人口为3.1亿，占总人口的22.0%，与日本在90年代中期接近，但人均GDP不到日本的一半，未富先老明显。这意味着老人的安全感更差，预防性储蓄动机更强，即使利率再低，他们也不敢轻易把养老钱投进市场。 存款利率降低，但老人的钱总得找个地方去，最有可能接盘的是银行理财（现金管理类和固收类），养老保险，稳健型基金。研报报告指出:银行理财与存款具有天然渠道，连接将是最大的受益者。人老了，钱就求稳，存款搬家的终点，不一定是股市，更可能是理财和保险。数据来源：根据华创证券研报图13，图14估算，仅展示趋势，可能存在偏差，欢迎指正。 报告指出要借鉴美日的经验。这张图一目了然：美国的存款占比一路下降，日本的一直横在高位，为什么会这样呢？ 美国：利率下行削弱了银行存款的优势，401k计划和个人退休的养老金，发达的资本市场，推动资金大量的流入市场。 日本：90年代初期泡沫破裂后，陷入了长期的通缩和经济低迷，股市也长期不涨，通缩导致了实际的购买力并没有缩水，反而加强了居民的储蓄意识，日本的加速老龄化也加剧这种意愿。 落到我国，我们也有美国那样的政策推动，个人养老金和资本市场改革。也有日本那样的人口压力，老龄化加速。 可能的结果：存款会搬家，股市，银行理财，保险还是继续存着，更多还是取决于个人的风险偏好和对未来的规划。有人愿意承担波动，去股市博收益，有人求稳，选择低波动的理财和保险，也有人图省心，继续存定期。没有标准答案，只有适合自己的选择。 结尾：这篇文章写下来，最大的感受就是：那些看似遥远的宏观数据——利率、政策、人口，其实都在悄悄影响着我们每一个人的钱袋子。 但具体怎么选，没有标准答案。有人求稳，有人博收益，有人想省心。适合自己的，才是最好的。我是小肆，这是我的学习笔记，不是投资建议。下期见。【免责声明】本文为个人学习笔记，仅用于记录和分享本人对公开研报的理解，不构成任何投资建议，文中所有的观点仅用于个人基于公开信息的整理与思考，可能存在理解偏差和信息滞后。股市有风险，投资需独立决策。任何基于本文内容做出的投资决策，均由投资者自行承担风险，本人不对任何人的投资行为负任何责任。1.华创证券-《流水不腐，户枢不蠧——中国银行理财发展历程与存款迁徙研究》（2026年3月18日）
