不出意外，电力又要加码了！
近日，国家电投宣布2026年计划投资2000亿元，同比增长17%；仅一季度就要完成投资230亿元，同比大增35%。
截至2025年底，国家电投清洁能源装机规模已超过2.3亿千瓦，占比高达74%，这一规模相当于约10座三峡电站（总装机容量0.23亿千瓦）的装机规模。
这意味着什么？
自然是新能源站上C位，2025年我国累计发电装机总容量为3891GW，其中风电、光伏累计装机量分别同比大增22.9%和35.4%，成为新增装机的绝对主力。
而这带来一个新的矛盾：电似乎不缺，但“用好电”变得更难了。
不同于火电想发就发，光伏、风电本质上是看天吃饭，光伏需看日光照射强度，风电则随风而动，波动性更强。
随着新能源并网规模的快速增长，风光弃电率明显上行。2025年我国弃风率和弃光率分别达5.7%和5.2%，处于2021年以来的较高水平。
如此一来，虚拟电厂将迎来需求高峰期，据悉我国计划到2030年，全国虚拟电厂调节能力达到5000万千瓦以上。
提到虚拟电厂，大多数人最先想到的是国电南瑞，其不仅营收体量大，更是国网旗下唯一专注数字化电网的公司。
同一产业链上，国电南自，却黯淡了许多。
与千亿市值的国电南瑞相比，国电南自市值不到200亿元，近五年营收不到100亿元，甚至放在整个电力设备行业其体量也称不上突出。
但在电力这样一个重经验、重积累的行业里，市值从来不是唯一的衡量标准。
国电南自前身为南京电力自动化设备总厂，于1999年上市，是我国电力系统首家高科技上市公司，已在电力行业深耕80余年。
成立之时，公司主营业务为继电保护装置，我国第一台继电保护装置便出自国电南自，早些年公司微机保护几乎垄断了整个国内市场，市占率达到90%以上。
后随着能源转型和数字技术的成熟，公司形成了电网自动化、电厂及工业自动化、轨道交通自动化、信息与安全技术、电力电子等五大核心业务。
为此，国电南自成为我国首家构筑起覆盖火电、燃机、水电、风电、电网等领域自主可控产品的电力企业。
那么，既然先发优势突出，为何国电南自营收体量远远小于国电南瑞？
要想回答这个问题，需要弄清楚二者的业务差异和历史根源。
实际上，国电南瑞和国电南自均源自原国家电力公司体系，2002年二者分道扬镳，国电南瑞划归国电体系，国电南自则划归华电集团。
两家公司虽然在继电保护、变电站自动化等产品线有重叠，但业务重心和优势领域截然不同。
国电南瑞优势在电网调度自动化和特高压领域，2022-2023年国电南瑞特高压直流控保市占率接近61%，继电保护器在2025年国网招标中多次稳居第一。
不难看出，国电南瑞重心在电网侧并长期服务于国网，在特高压、调度自动化、变电保护等核心领域享有天然的订单优势。
如前所述，国电南自主要为火电、水电、风电、光伏等电厂提供自动化设备和解决方案，市场侧重于发电侧。
2025年，公司电网自动化业务实现营收43.07亿元，占总营收的44.66%，是其业绩支柱。
订单来源看，2025年，公司向华电集团及其下属公司供货金额达42.82亿元，占当期总营收的44.4%。
虽然，华电集团为国电南自提供了部分订单，但发电侧的市场规模、投资强度，与电网侧不可同日而语。
这就是为什么南瑞能做到年营收近600亿元（2024年），而南自只有不到100亿元。
不过，在双碳和新型电力系统的浪潮中，国电南自正在走出一条差异化、快速增长的路径。
先看一下，国电南自的成绩单。
2025年，国电南自累计签订订单接近115亿元，实现营收96.44亿元，年均复合增速为13.1%，实现净利4.8亿元，同比增幅达40.95%。
如果进一步拆解这份增长，不难发现，其背后并非简单的订单增加，而是内外同时做加法。
于外，需求边界不断拓宽。
自2025年6月1日起，我国风电、太阳能发电增量项目上网电量原则上全部进入电力市场，标志着新能源固定电价时代终结。
一旦进入市场化定价阶段，企业比拼的就不再只是装机规模，而是对发电、负荷与电价的精细化管理能力，为此，电力系统对两类能力的需求迅速提升：
一是，对分布式电源与负荷的统一调度能力—虚拟电厂；二是，对发电波动的提前感知与实时控制能力—新能源功率预测与控制系统。
这恰恰是国电南自的能力圈内，其自主研制了虚拟电厂“云—边—端”全系列产品，2025年公司电网自动化产业累计订单达53.85亿元，并覆盖中核集团、国家能源集团等在线监测项目。
另一方面，公司将业务边界横向迁移至商业航天领域，公司电气二次设备已成功应用于商业航天领域的电力设施，这是区别于同行的差异化优势。
于内，技术护城河持续深化。
2026年，公司与华为达成合作，并基于鲲鹏、昇腾算力底座，提高国电南自睿系列软件与数字平台的竞争力。
研发端，2020年以来，公司研发费用率整体在6%以上，并聚焦于电网自动化领域，这一研发占比已经超过中国西电、许继电气、国电南瑞。
为此，2020-2025年，公司支柱业务电网自动化年均毛利率达31.83%，成功将研发投入转化为实实在在的毛利空间。
总之，在电力设备这条产业链中，国电南自并不张扬，却是在新型电力系统建设中不可忽视的力量。
向外，公司业务边界拓展至商业航天；向内，公司联合华为做深技术，不断为下一段成长积蓄力量。
以上分析不构成具体投资建议。股市有风险，投资需谨慎。
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