评级：买入｜目标价：72-90元｜核心逻辑：AI服务器高增+液冷技术放量+订单饱满+盈利修复
一、核心结论
浪潮信息是全球服务器龙头、国内AI服务器绝对霸主，深度受益AI算力爆发与数字经济基建提速。2025年营收规模突破千亿，AI服务器成为第一增长曲线；2026年高端机型交付加速、液冷方案规模化落地，订单排产至三季度，业绩高增确定性强。机构一致预期2026年归母净利润30-37亿元，同比+50%以上，当前估值处于合理区间，盈利改善与估值双击空间显著。
二、公司概况与业务结构
•AI服务器：核心增长引擎，国内市占率超52%，全球前三，高端GPU服务器出货量领先，深度绑定头部云厂商与算力中心。
•通用服务器：基本盘稳固，国内市占率37%+，运营商、金融、政务等行业客户覆盖全面，现金流稳健。
•液冷与算力方案：全栈液冷技术领先，专利800余项，主导行业标准，液冷机型毛利率显著高于传统产品。
•多元开放架构：兼容多芯片平台，研发周期大幅缩短，适配国产替代与全球算力需求。
三、业绩与增长驱动（2026年核心）
1.AI算力需求持续爆发
大模型训练与推理、AI视频应用带动算力需求激增，公司作为核心供应商，高端AI服务器订单饱满，排产至2026年Q3，量利齐升。
2.液冷技术规模化落地
高密度算力集群推动液冷渗透，公司液冷方案获全球认证，毛利率显著提升，成为盈利改善核心抓手。
3.客户与供应链壁垒巩固
绑定字节、腾讯、阿里、三大运营商及海外云厂商，JDM联合研发模式构筑高客户粘性；全球供应链协同保障交付。
4.盈利水平持续修复
高端产品占比提升、规模效应摊薄成本、费用管控优化，净利率稳步回升，业绩弹性充分释放。
四、竞争壁垒（护城河）
•市场壁垒：国内AI服务器寡头垄断，市占率领先，行业集中度持续提升。
•技术壁垒：液冷、超节点、多元算力架构全球领先，专利储备与标准制定权构筑技术护城河。
•客户壁垒：深度绑定头部客户，长期合作与定制化服务形成高转换成本。
•规模壁垒：千亿营收体量带来供应链议价优势，成本与交付能力行业领先。
五、估值与目标价
•当前PE-TTM处于历史中枢，低于行业可比公司，具备估值修复空间。
•机构一致预期2026年业绩高增，按合理估值测算，主流目标价72-90元，上涨空间突出。
六、风险提示
•上游GPU/芯片供应与价格波动风险；
•下游云厂商资本开支不及预期；
•行业竞争加剧压制毛利率；
•技术迭代与海外政策风险。
【深度研报】浪潮信息：AI算力核心标的，液冷+高端服务器打开成长空间
AI算力浪潮席卷全球，浪潮信息作为服务器与AI算力基础设施龙头，手握饱满订单、领先技术与深度客户绑定，2026年成长逻辑清晰。公司从规模扩张转向盈利升级，液冷与高端机型驱动毛利率改善，业绩与估值共振可期。
本文梳理核心壁垒、增长驱动、估值逻辑与风险，为投资者提供清晰参考。
一、核心看点
✅ 全球服务器龙头，AI服务器国内市占率绝对领先
✅ 订单排产至2026年Q3，高端机型供不应求
✅ 液冷技术放量，盈利修复弹性充足
✅ 估值具备安全边际，机构目标价上行空间显著
二、业务与增长逻辑
•AI服务器：算力爆发核心受益，订单与交付双高增
•液冷方案：技术领先+标准主导，毛利率显著提升
•客户生态：绑定头部厂商，需求稳定持续性强
•盈利改善：产品结构优化+规模效应，净利率稳步回升
三、估值与投资价值
当前估值合理，2026年业绩高增确定性强，多家券商给予买入评级，目标价72-90元，成长空间广阔。
四、风险提示
芯片供应波动、下游资本开支不及预期、行业竞争加剧、技术迭代风险。
投资有风险，入市需谨慎。本文不构成投资建议。
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