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【Mstech】LiteLLM供应链投毒：AI时代最危险的操作不是点链接，是按回车
今天一则消息刷屏：GitHub 4万星、月下载9700万次的LiteLLM在PyPI被投毒。我们的判断是——AI安全板块迎来教科书级催化。
v1.82.7/1.82.8被植入凭证窃取器，一句pip install偷光SSH密钥、云凭证、K8s配置、全部API Key。装上就中招，不用写一行代码。Karpathy亲自发推称这是''现代软件中最恐怖的事''。2000+个AI工具包间接依赖LiteLLM——DSPy、MLflow全部连带沦陷，传染性极强。
��核心判断：Token爆发倒逼安全基座重估
全球Token消耗一年翻10倍，企业私有化部署大模型是刚需，但安全防护还停在传统时代。传统方案钓鱼检出率15%，安全GPT做到95%+——不是护城河，是代际碾压。
第一梯队：#深信服（安全GPT+AICP全栈交付，业绩拐点确认）、#三六零（安全大模型+政企卡位）
第二梯队：#绿盟科技（攻防演练+AI安全检测）、#北信源（终端安全+信创生态）
AI时代按一次回车比点一百个链接风险都大，安全股的估值锚该重新定了！
【国金具身智能】特斯拉预热视频发布，多零部件细节展出
庆祝【边际变化】
1.丝杠：PEEK已经渗透到滚柱丝杠行星架
2.手部：触觉传感器面积提升，覆盖多指节、手掌等，织物覆盖整个
3.设备：特斯拉研究团队自己有丝杠磨削加工设备，便于产品技术把控和升级迭代。
4.其他：Optimus团队在不断突破新技术，非常看好特斯拉机器人的长期放量与对人类社会的贡献。
玫瑰【点评】
特斯拉的model S/X产线正在改建成批量自动化人形机器人产线，期待其正式V3视频发布；机器人从高点回调近30%，伴随市场预期整体回调至较低水平，整体投资性价比提升。
庆祝【投资建议】
26年是人形机器人0-1兑现的重要节点，在这个阶段，龙头公司供应链、技术都会趋于收敛。同时，全球将会迈入机器人“军备竞赛”，重点关注五大方向：
（1）特斯拉链的收敛：围绕确定性和空间，重点关注：【拓普集团】【三花智控】【绿的谐波】【五洲新春】【蓝思科技】【长盈精密】【浙江荣泰】【金沃股份】【恒勃股份】【领益智造】【均胜电子】【模塑科技】【双环传动】、【恒立液压】（机械组覆盖）、【斯菱智驱、科森科技】（计算机组覆盖）等。
（2）技术迭代与收敛：看好电驱动新技术（谐波磁场电机、GaN）、灵巧手（电子手套、新型基材）、新材料（peek）、高端轴承等。重点关注：【宁波华翔】【英诺赛科】【日盈电子】【泛亚微透】【宏微科技】【岱美股份】【恒辉安防】【新坐标】等。
（3）海外其他供应链的机会：苹果、谷歌、OpenAI、Figure等都陆续迈入0-1，重点关注：【兆威机电】【银轮股份】【汉威科技】【祥鑫科技】以及电子链标的相关机会。
（4）国内本体和应用垂类机会：宇树、智元、乐聚、银河通用等陆续上市，关注供应链：【中鼎股份】【美湖股份】【亿嘉和】【翔楼新材】【柯力传感】【东方精工】【均胜电子】【天奇股份】【咸亨国际】【上纬新材】【雷迪克】【安乃达】【优必选】（机械组覆盖）、【精锻科技】【豪能股份】【蓝黛科技】【双林股份】【麦迪科技】等。
（5）围绕长期确定性，布局优质格局的标的：重点关注【宁波华翔】【奥比中光】【绿的谐波】【英诺赛科】。
礼物【26年机器人年度策略报告】
【招商电新】继续坚定看好全球能源自主
1、菲律宾总统马科斯昨日宣布进入国家能源紧急状态，欧盟也取消原定于4月15日生效的俄罗斯石油禁令提案。此次中东冲突引发的能源危机正在逐步蔓延至全球各国，能源自主会被越来越多国家提升日程。分布式光储系统是最直接、快速、有效的解决方案，相关的刺激政策将接踵而至。
2、此外，冲突地区（乌克兰及中东等）的电力基础设施受损严重，后续局势若有所缓和。户用光储系统也仍然是居民重建的首选，需求潜力也非常大，当下的叙利亚与黎巴嫩是典型的代表。
3、市场目前比较博弈短期业绩与企业排产情况，2-3月欧元汇兑冲击较大，但企业经营趋势向好，行业长期逻辑不改，不考虑中东冲突与潜在的刺激政策，相关企业估值普遍在20-25X，应当是当前能源自主议题的首选板块，调整即买点！
重点关注：德业股份、正泰电源、阳光电源、艾罗能源、固德威
其余关注：锦浪科技、首航新能、科士达、派能科技、合康新能等。
欢迎交流，联系人：蒋国峰
【招商机械】重视Q1业绩线——刀具板块
烟花钨价持续上涨，头部企业提前备库+顺价增厚利润。2025年以来，钨精矿价格持续走高，目前高位横盘，头部企业提前储备原材料库存，这些低价库存让企业在成本端形成明显优势，其利润空间会随着产品提价进一步扩大（26年刀具普遍提了一轮价格），刀具企业Q1业绩确定性向好。
烟花本轮钨价上涨从供给端驱动行业格局重塑，国产头部刀具企业的份额有望持续提高。
1）国内大量中小刀具厂商在钨价格快速上行周期中，因资金实力薄弱难以进行充足的原材料储备，且缺乏产品议价能力，其成本压力向下游传导困难。
2）我国掌控着全球80%以上的钨资源供应，自2025年起我国通过开采配额控制和出口许可管理对钨矿进行战略性收紧供给，而日韩企业普遍缺乏钨资源供应保障，也有可能出现断供情况，国内企业有望抓住这一机会，实现进口替代。
太阳核心标的：华锐精密、欧科亿、新锐股份。
太阳风险提示：钨价大幅波动、下游需求下滑、行业集中度提升情况不及预期
外卖大战落幕！商品价格回暖，消费板块迎布局窗口
��事件：据《经济日报》报道，外卖平台开展现场调查，明确传导监管压力、研究处置措施，标志着持续已久的外卖恶性价格战正式落幕。此前外卖平台大额补贴导致餐饮价格下行，拖累CPI走势，此次大战结束后，餐饮价格将逐步回归合理区间。
✨重点关注：
【旅游ETF】覆盖旅游全产业链，囊括景区、酒店、免税等核心标的，受益于商品价格回暖带动的消费信心回升，叠加旅游行业估值处于历史低位。
【汇嘉时代】合作胖东来，新疆商业龙头，深耕商超百货领域，拥有完善的线下零售网络。
【永辉超市】合作胖东来，国内商超龙头企业，聚焦生鲜与日常消费品，自有品牌发力。
【中国中免】旅游零售行业绝对龙头，市场份额稳居第一，全渠道布局完善、供应链优势显著
锂电：基本面强势支撑下热度持续，4-5月预期看到需求和价格的加速#中信建投电新
➡️基本面强势在于：
①车国内销量都同比26%的下降了，被单车带电量20%+多的增长对冲了
②出口预期50%增长现在做了115%的增长，完全弥补了国内车不太好的预期
③重卡是明确已经要超预期的，柴油涨价越多，预期越显著，重卡都是商业运输，经济性是最强属性。
❗4-5月如何演绎：
①4、5月车不会再差了，新车上市+油价走高利好新能源，外加出口预期下车要复苏
②锂电4、5月排产均环比增长，4月增长在过往4年都没见到过了，还是在3月抢装预期下，说明锂电需求非常旺盛。
③津巴的问题不解决4月开始到港矿就会减少，碳酸锂价格或要加速（有冶炼厂已感受到矿紧张）。
储能是新的锂电#成长阶段，#这件事还完全没有被一致认知。锂电当年估值10-20x，稳住的时候就是加仓时候：
①稳健：宁德、鼎胜（铝箔是钠电下明确用量提升的环节）
②低估值：裕能、万润、天赐、新宙邦、鹏辉、豪鹏科技
③继续涨价：永兴、大中、佛塑、恩捷、德福
【华创交运公用】Token两年增长超千倍，重视电算融合强主线0325
年后至今我们持续强调电算融合概念，今日中闽、韶能、华电辽能、节能风电等标的涨停，板块再掀涨停潮。目前算力增长->数据中心增长->绿电需求增长的逻辑线条正在打通，重视电算融合强主线。
#算力非线性爆发斜率陡峭、Token两年增长超千倍。截至2025年年底，全国已建成高质量数据集超过了10万个。到今年3月，我国日均Token的调用量超140万亿，相比2024年初的1000亿增长了1000倍+，相比2025年底的100万亿，三个月增长40%+。
#算力爆发带动数据中心涨价。受Token调用量暴涨催化，#此前阿里云AI算力、存储等产品最高涨价34%。其中真武810E等算力卡产品上涨5%-34%，文件存储产品CPFS智算版上涨30%。
#进一步带动绿电需求提升。此前政策要求数据中心绿电使用占比需超80%，电算融合两会重点定调，算力增长->数据中心增长->绿电需求增长的逻辑线条正在打通。持续看好后续绿电资产价值回归。
#投资建议：电算融合已成为年后市场强主线、重视三类资产表现
1）电力主业向数据中心布局的公司，金开、豫能；2）拥有电网背景：南网能源、涪陵；3）绿电直联催化之下有望受益的电力运营商，推荐中闽、福能、节能风电、江苏新能，建议关注甘肃能源、绿发、韶能、新筑、晶科科技等。
欢迎联系吴一凡霍鹏浩李清影
【东吴计算机王紫敬】算电协同：新基建高确定赛道
算电协同是2026年国家级新基建重点工程，实现“电支撑算、算优化电”双向赋能，政策顶层设计闭环、产业成本优势凸显、技术商业模式成熟，成为算力与能源赛道兼具确定性与弹性的核心布局方向。
1️⃣政策硬约束筑牢根基：从东数西算到新型电力系统试点，算电协同形成顶层设计到实施细则的完整体系，2026年写入政府工作报告，新建算力中心绿电占比≥80%、PUE≤1.1成硬性准入指标，政策驱动行业规模化发展。
2️⃣产业成本优势打开增量：西部绿电洼地使算力用电成本低至0.3元/度以下，推动中国大模型百万Token成本较美国低5倍，2026年2月中国模型Token出海占比首超美国达61%，形成全球核心竞争壁垒，电力成本占算力运营成本60%-70%，算电协同成为降本刚需。
3️⃣技术与商业模式均落地：物理直供、虚拟直供、集群直供三大技术模式完成商业验证，EMC、PPA、虚拟电厂参与现货市场等商业模式闭环，算力中心可通过峰谷套利、调峰补贴、绿证收益增厚利润，业绩兑现性高。
核心标的推荐
1.调度软件服务商：国能日新、南网科技
2.AIDC算电一体化标的：铜牛信息、润泽科技、云赛智联、美利云
3.液冷节能配套标的：英维克、高澜股份、中科曙光
【申万宏源通信】订单/MoU等直接需求与能耗指标释放，推动IDC波动后持续重估！（20260325）
开年我们重点推荐IDC，最核心基于26年的以下行业变化：
1）NV与国产算力双轨并行，芯片不卡脖子，量级可观；
2）CAPEX，增速持续突破，且聚焦国内AI建设；
3）基于配额政策适当释放供给，推动集群建设。
三件事其实是一件事，也一同指向#IDC，#截至3月底、逻辑仍坚实、且需求仍持续上修。
行业招投标，作为核心催化剂，持续验证：
25年12月初判断：25Q1前的订单覆盖至26Q3，从下定到交付的6个月缓冲期意味着云厂商年底年初大规模招标的必要性。
1月字节后，后续仍有新增订单/MoU确认，GDS等亦表态Q2-Q3会有更多来自不同云厂的订单确认，这意味着需求的增量与持续性。
Q2能评批复前后，预计将有更多资源被锁定并转化为订单。
估值：当前行业26年平均EV/EBITDA约19x（接近26开年数值），上行周期中的低水位。除行业本身景气度修复，应用/模型边际变化也对估值影响较大，看好核心资产的价值重估。
标的：1）绑定核心客户的IDC龙头#东阳光（秦淮）、润泽科技、万国数据、世纪互联，2）满足外溢需求/绑定核心客户且弹性较大的灰马/黑马#大位科技、东方国信、光环新网、奥飞数据、数据港等。
详细欢迎联系申万宏源通信团队！
【中邮医药】VA、VE、泛酸钙市场活跃报价相继大涨，均已突破我们第一目标价100元/kg，本轮上涨幅度将超预期。
太阳根据我们每日更新的市场活跃报价，3月24日VA报价120元/kg，VE报价102元/kg，泛酸钙报价105元/kg，三品种均已达成我们第一目标价100元/kg。
太阳本轮VA由历史低位的60元起涨，在美伊冲突催化下启动并快速上涨翻倍。VA产业集中度较高而下游饲料添加需求量大且刚性，行业在成本压力下挺价意愿和能力均强。
太阳VE年前便已开启提价，近期上涨趋势不减，一周内报价仍有20%涨幅，行业挺价坚决。
太阳泛酸钙已全线停报停签进入博弈期，市场活跃报价破百元，后续正式提价可期。泛酸钙由历史低位的40元/kg起涨，市场涨价意愿强烈。
后续继续看涨，上调VA、VE、泛酸钙目标价至130元/kg，推荐关注相关标的浙江医药、亿帆医药、新和成。
太阳浙江医药：VA产能5000吨，此外有VE产能4万吨、VD3产能800吨，本轮维生素价格上涨有望带来33.7亿元业绩提升。
太阳亿帆医药：泛酸钙产能1万吨，泛酸钙价格上涨有望带来9亿元业绩提升。
太阳新和成：VA产能8000吨，此外有VE产能6万吨、VD3产能2000吨，本轮维生素价格上涨有望带来51.4亿元业绩提升。
联系人：中邮医药盛丽华/辛家齐
SST板块月底进入密集催化期，终端需求释放节奏超预期
��各方面迹象表明外部扰动因素逐步减弱，市场情绪近期有望好转。我们持续强调，2026年国内外SST应用元年，国内方面，光储、充电站等领域今年将先行放量，根据为光能源，25年SST出货量超100台，26年预计增长700%；AIDC领域，国内外将有若干项目实现SST挂机测试，根据台达，AIDC SST产业节奏超预期，26年下半年预计实现交付。
��月底迎来样机密集发布期：3月28日（台达）、4月2日（四方、伊戈尔）、4月初（新风光），涵盖多场景，产业趋势势不可挡。SST的应用场景包括但不限于AIDC，潜在空间巨大。AIDC领域对于可靠性、功率密度、噪音震动、发热温升等方面要求严苛，不同企业技术推进程度不同，头部企业卡位领先。
��持续推荐四方股份（SST整机龙头，出海进度超预期，10kV产品成熟，37x）、可立克（为台达代工SST隔离变，接洽特变、四方等客户，越南/墨西哥布局加速，25x）、金盘科技（SST/HVDC完整布局，北美客户优势突出，国内外送样较快，38x）。建议关注特变电工（SST先驱，中东高压变出海，战后重建，沙特产能寻求美国出口可能）、新特电气（维谛SST隔离变合作，布局整机年底前配套充电站）、京泉华（美国BE配套，伊顿SST隔离变合作）等。
【兴证通信】CPC产业链持续看好！--20260325
#我们几乎是唯一一直看好CPC产业链的团队。CPC的本质是可延长可插拔光模块的生命周期。如何仍使用可插拔方案，单通道速率提升到448G以后，CPC交换机几乎是唯一选择了；为了降低功耗，XPO（单通道224G）也标配了CPC交换机。相关的资料和研究欢迎私信~
#催化：Semi analysis的最新报告中提到，Kyber机架中，#switch tray上或有一段CPC or NPC走线，连接交换芯片到背板连接器接口。
本次OFC展出的12.8T的XPO产品，#预计将在交换机侧配套CPC连接器共同使用。由于XPO解决了带宽、功耗问题，兼顾可维护性、可靠性等，目前光模块厂商和设备商均在持续推进产业进程，预计27年开始量产。
受益标的：立讯精密（CPC模组）、沃尔核材（铜缆）、鼎通科技（CPC连接器零部件）等。
☎欢迎联系：代小笛
转，emianalysis的新文，主要超预期为：
1、kyber switch tray将有一段cpc或者npc的飞线。根据我的测算，价值量预计在7w美金左右，也就是叠加midplane，铜互联合计价值量在9-10w美金，远超市场预期。
2、rubin ultra 288（144kyber*2），两柜之间使用cable cartridge；进一步扩大铜互联市场增量
看好立讯精密、鸿腾精密、沃尔核材等相关标的
【中泰传媒互联网】大模型token消耗趋势与AI厂商竞争格局追踪
OpenRouter平台数据显示上周全球调用量排名前四的均为中国AI大模型，分别为小米MinoV2Pro、阶跃星辰Step3.5Flash(free)、MiniMaxM2.5和DeepSeekV3.2。其中，小米MinoV2Pro位居榜首。
3月23日，千问上线AI打车能力，可一句话完成选车型、添加途经点、预约时间等操作，还支持“要空气清新的车，价格不超过30元”“驾驶平稳”“服务态度好”等个性化需求。在阿里生态能力支持下，千问有望为用户提供订机票、酒店、打车等多场景串联服务。
腾讯宣布QClaw正式全量公测，免邀请码，官网下载最新版本20秒完成安装。新版本打通了企业微信、QQ、飞书、钉钉等多平台远控通道，新增「龙虾像素工作室」和定时任务功能。
我们看好AI应用大势对应的投资机会，建议关注：
1、Token消耗基座大模型标的：MINIMAX、智谱、阿里巴巴、腾讯控股；
2、多模态方向AI剧：荣信文化、中文在线、昆仑万维、掌阅科技等；
3、Agent充分渗透的AI营销：易点天下、汇量科技等；
风险提示：市场不达预期风险，数据更新不及时风险，数据统计不完全风险，政策风险等
【浙商电子】【SEMICON 2026前瞻】半导体设备材料：继续重点关注存储链、先进工艺、异构集成。
重要信息前瞻：
1、【新凯来】缺席本次SEMICON；
2、各家企业新产品发布新产品（3.24北方华创D2W混合键和设备亮相，持续更新）；
3、SEMI预测在设备投资方面，中国大陆自2020年起已连续六年保持全球第一设备市场规模，2027年市场份额有望接近30%。
红包我们认为：当前存储链仍是半导体设备龙头公司投资重要抓手，本轮存储大周期下，存储龙头企业利润快速成长，叠加新工艺迭代+设备国产化带来的量价同升趋势，国产半导体设备企业有望加速成长，重点关注存储敞口提升+边际订单加速的设备企业。
建议关注：北方华创（半导体设备平台龙头，中流砥柱）中微公司（刻蚀龙头，平台化有望逐步兑现）精测电子（先进工艺敞口大，份额弹性显著）拓荆科技（订单边际提速，大客户份额快速提升）长川科技、华海清科、中科飞测、芯源微、盛美上海等
【SEMICON 2026】更新欢迎后续交流
【中航电子团队】【词元经济：Token成AI“结算单位”，商业闭环加速！】论坛信息：国家数据局刘烈宏在中国发展高层论坛2026年年会上明确把Token翻译为“词元”，定位为智能时代价值锚点+技术供给与商业需求的结算单位。
一组数字很直观：24年初日均调用1000亿词元→25年底100万亿→26年3月已破140万亿，两年增超千倍；1月底以来，部分模型企业20天收入超过25年全年。
大模型从“卖能力”转向“卖用量”——词元具备可计量、可定价、可交易属性，围绕调用/分发/结算的新价值体系加速成形，数据供给到价值释放开始闭环。
受益主线：云与IDC、算力租赁/调度、数据要素服务：核心跟踪：#光环新网、奥飞数据、美利云、大位科技、拓维信息、优刻得、青云科技、顺网科技。变量：算力价格、竞争格局、监管节奏；仅供参考，不构成投资建议。中航电子团队
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