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研报解读 | 瑞银《全球财富报告2025》十大问:谁在被平均?

wang wang 发表于2026-03-26 18:42:46 浏览1 评论0

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研报解读 | 瑞银《全球财富报告2025》十大问:谁在被平均?
今日研报解读，
瑞银UBS《全球财富报告2025》，报告覆盖了56个主要市场(占全球财富92%以上)，其中大中华区包括中国大陆、香港和台湾地区。
我们带着10大问题一一解读。

Q1：谁是"富裕中产"？

拥有净资产10万-100万美元是富裕中产（middle wealth brackets）
  • 核心洞察：瑞银用净资产而非收入重新定义了"富裕中产"，这个定义换算成人民币，大约是70万到700万净资产。这不是指年收入，而是扣除负债后的“存量财富”。这个定义剥离了收入波动带来的幻觉，直指真实的资产积累。
  • 有趣例子：一位在北京拥有无贷房产（市值600万）、年薪100万的大厂中层，和一位在义乌拥有多套房产（总市值700万）的小企业主，在瑞银的财富金字塔中，同属一个格子。
这就是富裕中产的真相——他们遍布北上深的科技园区，也散落在义乌、东莞的工厂老板群体中。
他们不是超级富豪，但他们是消费升级的绝对主力，是高端教育、品质医疗、专业理财服务的“发动机”。
对于财富管理者来说，这意味着一个根本性的转变：不再用“年薪”的模糊标准筛选客户，转而用“净资产”刻度精准定位这1.77亿人。
  • 我们可以做什么：不再用"年薪50万"的模糊标准筛选客户，转而用净资产刻度精准定位。重点关注房产净值净资产在100-700万区间、企业中层或中小企业主、有子女国际教育或品质医疗需求的人群。

Q2：谁拥有最多的"富裕中产"？

大中华区全球第一，没有之一。
  • 核心洞察：在10万至100万美元这个财富区间，中国拥有1.77亿人，占全球该阶层总人口的28.2%。
这是什么概念？相当于每四个全球富裕中产里，就有一个是中国人。
他们不是通过一夜暴富，而是通过房产升值、职业积累和渐进式投资形成的“富裕中产”。
他们不是马云，但数量是富豪的1000倍。
  • 有趣例子：还是上面那个例子，一位每年出差20次的小企业主，以往只住万豪，但2024年开始他发现了全季——同样的床品舒适度、更年轻的设计、价格只有万豪的三分之一。
类似选择还有：选择万豪万枫" 而不是“万豪”，选择希尔顿欢朋或者希尔顿花园酒店，而不是希尔顿。"。
当这群人开始用计算器重新定义“体面”，所有的商业模式都需要重构。
  • 我们可以做什么：产品设计必须兼顾"面子"（品牌背书）与"里子"（硬核数据）。把这群人当CFO对待，而非普通消费者。因为他们既追求品质又极度精明。对他们，不要只说"这款产品收益不错"，他们对"稀缺性营销"和"高收益诱惑"免疫。

Q3：为什么经济在增长，我却感觉更难了？

平均财富增长5% vs中位数下滑6.3%，你被“平均”了吗？
这是整份报告中最具“体感温差”的一组数据：
2024年，中国大陆财富平均数增长5%以上，但财富中位数却下滑6.3%。
“平均数”和“中位数”，一字之差，天壤之别。马云和我两个人平均财富超过千亿，但这能说明我有钱吗？
不能。因为我的财富被“平均”了。
  • 核心洞察：“中位数下滑”意味着——那个处在人群最中间位置的人，他的财富感觉其实是变差了。
这背后是一个值得所有人警惕的信号：K型分化。
  • 向上的线：头部5%人群，通过标普500配置+一线城市核心地段房产，资产增值15%+
  • 向下的线：那位"标准中国人"，房产占比过高，股市波动中割肉，财富实际缩水6.3%
  • 有趣例子：那位站在中国14亿人口最中间位置的"标准中国人"，他的财富账户在2024年实际缩水了6.3%。
与此同时，头部5%的人群通过美股配置和一线城市核心地段房产，资产可能增长了15%以上。这种"冰火两重天"正是K型分化的残酷写照。
  • 我们可以做什么：帮助客户"跳出向下的通道"，譬如
1.立即降低房产集中度，引导客户从单一房产配置转向多元资产（海外证券、债券、保险），因为房产占比较高的家庭正面临中位数下滑的压力。
2.可以配置美元计价资产（保险、海外债券基金）对冲单一货币风险
3.重点服务那每天新增的386位百万美元富翁（中国大陆2024年新增14.1万人），他们刚跨过门槛，对资产配置处于"饥饿期"，是建立长期信任的黄金切入点。

Q4：什么是EMILLI（日常百万富翁）？为什么说他们是“隐形金矿”？

全新的群体——EMILLI（Everyday Millionaire），即拥有100万至500万美元资产的“日常百万富翁”。
目前全球已达5200万人，总财富107万亿美元，正在逼近超高净值群体（500万美元以上）的119万亿美元。
这意味着EMILLI不仅是现有客户，更是未来超高净值客户的"预备队"。这是比超高净值客户更值得关注的"隐形金矿"。
  • 核心洞察：EMILLI（Everyday Millionaires）是自2000年以来增长最快的财富群体，数量已增长超4倍。
他们不是old money，而是通过房产上涨+杠杆+股权文化普及积累起来的"新中产"。
这群人是“富一代”和“高级打工人”的混合体。他们不是媒体追逐的超级富豪，但却是私人银行、高端医疗、私立学校最忠实的客户。
  • 有趣例子：想象一位45岁的杭州跨境电商卖家，2015年他在余杭买了一套300万的房子（现在值800万），2020年公司股权估值500万，加上股票账户和存款，净资产正好站在100万美元门槛上。
他就是EMILLI的典型画像——不靠遗产，靠时代红利+房产杠杆+股权增值。
这类人对财富管理的焦虑是："我现在是百万富翁了，但会不会明天就不是了？"
  • 我们可以做什么：EMILLI不仅是现有客户，更是未来超高净值客户的“预备队”。针对这5200万人，提供“资产保值优先于增值”的保守策略，因为他们刚跨过门槛，对财富缩水极度敏感。
建立"EMILLI孵化体系"，譬如
  • 提供"资产保值优先于增值"的保守策略
  • 开发"轻量化家族办公室"服务（门槛100万美元）
  • 针对企业主，提供股权变现后的财富管理方案（税务优化+资产保护）
  • ...

Q5：未来五年，钱会流向哪里？

未来五年，北美和大中华区将是全球财富增长的主要驱动力。
  • 核心洞察：2024年全球财富增长4.6%，但区域极化严重：
  • 北美增速11.98%（美元走强+美股繁荣）
  • 东欧12.0%（欧盟资金流入+制造业回流）
  • 大中华区3.42%（增速不及前者，但存量巨大）
虽然大中华区3.42%虽不及前者，但凭借全球20%的财富存量（5.6万亿美元）和1.77亿中产基数，仍是全球财富版图"双引擎"之一。
  • 有趣例子：在北美，一位持有标普500指数基金的中年工程师，2024年什么都没做，资产因股市上涨被动增值12%；
大中华区，一位重仓高股息银行股（年化股息率6%+）并持有本土AI芯片企业股权的工程师，资产增值主要来自分红收益和科技创新企业的估值修复。
这两个案例代表了"双引擎"的不同动力源：前者是被动指数驱动，后者是"稳健金融资产+科技结构性机会"的组合策略。
  • 我们可以做什么：
采用"核心-卫星策略"，譬如
  • 核心（高于50%）：大中华区高股息资产+海外资产（高股息股票、核心城市核心地段房产REITs）
  • 卫星（少量）：东欧制造业资产、亚洲科技龙头（半导体、AI产业链）

Q6：未来20年，中国将迎来多大的财富转移？

未来20-25年，全球将发生83万亿美元财富转移（74万亿纵向代际+9万亿横向婚姻）。中国大陆承接5.6万亿美元，全球第三，仅次于美国和巴西。
  • 核心洞察：未来20-25年，全球将发生83万亿美元财富转移（74万亿纵向代际转移+9万亿横向婚姻转移），
这不是简单的银行存款交接，而是权力、股权、价值观的全方位转移。83%的继承人计划调整家族治理，43%将彻底重组财富管理团队。
两个有意思的点，
1.横向财富转移 vs 纵向财富转移：在财富从一代人转移到下一代人之前，它往往会先在夫妻之间进行传递（为啥，留个尾巴，以后剖析）。
2.预期的代际财富转移规模，不是完全取决于人口规模、经济规模或人口结构。反而是，越高的储蓄水平、越高的老年人住房拥有率，以及越低的预期寿命，财富转移越大。
  • 有趣例子：浙江老板的困境
65岁制造业老板，身家2亿人民币，全部锁在工厂股权和8套房产。
儿子在纽约学艺术，女儿在瑞士学酒店。他想传承，但纠结：儿子会不会卖掉工厂？女儿女婿会不会分割资产？税收成本有多高？
"商场叱咤风云，传承充满迷茫"的状态，是5.6万亿美元背后的真实困境。
  • 我们可以做什么：在未来3-5年内完成传承架构搭建的能力建设，譬如
1）家族信托+保险产品组合设计（解决资产保护与税务优化）；
2）建立与律所、税务师的协作网络，提供"家族治理咨询"增值服务….等等。
第一代企业家在传承这道题上，比当年创业时拿订单都难，这是我们的机会。

Q7：谁将成为83万亿美元财富转移的最大受益者？

女性将成为主要接收方，但74%的女性对继承准备不足，这意味着女性专属财富管理、慈善规划及影响力投资服务将迎来井喷。
  • 核心洞察：
40%尚未继承财富的女性预计继承100万-500万美元，25%预计超500万美元。74%的女性对财富转移准备不足，43%未见过父母遗嘱，32%不知父母账户位置。
女性掌握财富后，对慈善规划、影响力投资、家族办公室的需求激增。
  • 有趣例子：
想象一位上海的名校教授夫人，50岁，父母均为退休企业家。她预计未来将继承父母在上海的4套房产和部分股权，总额约3000万人民币。
但她从未参与过父母的公司管理，不知道父母的银行账户密码，甚至不知道父母在海南还有一套度假房。
当她突然面对这些资产时，她的第一反应不是"怎么增值"，而是"怎么处理才不会出错，怎么分配给两个孩子，要不要做慈善立名声"。
这是女性继承人的典型决策逻辑——重安全、重传承、重社会价值。
  • 我们可以做什么：进行"女性友好"服务重构，譬如
  • 沟通从"收益率导向"转向"安全+传承+社会价值"
  • 增加慈善信托、教育基金、艺术收藏选项
  • 建立女性客户社群，提供二代教育规划、家族治理培训

Q8：为什么你的房产正在变成"资产孤岛"？

房地产占比过高的单一配置模式难以为继，全球化、多元化的资产布局（证券、债券、保险、海外房产）正从"可选项"变为"必选项"。
  • 核心洞察：过去五年，中国大陆平均实际财富增长27%（远超美国9%），主要驱动力来自房地产。
但对比美国家庭资产配置（证券和金融资产37%，房地产30%，养老金和保险19%），中国家庭的房产占比过高，金融资产占比偏低。
随着CRS（共同申报准则）深入推行，跨境投资的税务合规压力加大，单一房产配置的风险正在暴露：房产流动性差、政策风险高、租金回报率低。
  • 有趣例子：北京中产的教训
资产80%锁在自住房，20%是银行存款和A股。2024年房产缩水30%且无法变现，虽然924行情让A股回本，但整体财富感受"亚历山大"。
相比之下，配置了保险（不同币种计价）、ETF、REITs的同龄家庭，因货币对冲+资产类别分散，整体表现更稳健。这就是多元化配置在K型分化中的保护。
  • 我们可以做什么：成为"资产配置架构师"，譬如
  • 帮助客户将房产占比降低，提升金融资产
  • 引入其他币种价资产对冲汇率风险
  • 针对1.77亿中产，提供"轻量级全球配置"（门槛50-100万人民币），让全球化不再是富豪专属

Q9：为什么有的财富顾问越做越轻松，而有的却越来越难？

专业顾问的角色已从产品推销员重构为家族CFO——基于事实洞察的战略远见者正在取代靠佣金驱动的销售，赢在建立信任而非推销产品。
  • 核心洞察：报告强调："在瞬息万变的环境中管理财富需要具备战略远见，并且需要值得信赖的顾问提供专业指导。"对着产品说收益，是最不关键的一环。
这意味着，过去的“卖产品”时代已经终结。客户需要的不是能预测明天涨跌的“股神”，而是能帮他们规划20年传承、应对K型分化、布局全球资产的战略顾问。
  • 有趣例子：两种顾问的结局：
  • 顾问A：见客户就推基金，强调"历史收益8%"。一年后焦虑地寻找新客户。
  • 顾问B：先问"您父母的财富传承方案做好了吗？您知道未来20年5.6万亿美元需要交接吗？"一年后，被客户介绍给了整个家族。
  • 我们可以做什么：
完成从"销售"到"顾问"的跃迁，譬如
  • 用数据建立信任（基于事实的洞察是最佳货币）
  • 提供"家族办公室轻服务"（即使客户资产只有100万美元）
  • 构建跨专业网络（律师、税务师、移民顾问）
  • ...

Q10：终极之问：在这场财富重构中，你到底该站在哪一边？

全球财富正在经历"结构性重塑"——不是普涨，而是分化；不是静态，而是大转移：
1.服务谁：抓住1.77亿"富裕中产"和5200万EMILLI，他们是消费升级和财富管理服务的绝对主力
2.配置什么：从单一房产转向"核心（多元化+大中华稳健资产）+卫星（科技+高增长区域）"
3.能力升级：从推销产品到提供传承规划、全球配置、家族治理的综合解决方案
现在就开始：
  • 列出你客户名单中的"富裕中产"（净资产70-700万）
  • 筛选出未来5年可能面临代际传承的企业家客户
  • 为女性客户准备一份"继承准备清单"

写在最后

我一直在想，这份报告对普通人最大的价值是什么？

开会时候，有人站起来问，人均收入5%，为什么我们自己感受不到？

他想问的是，为什么经济好，但是每个人体感却不一样。

其实，钱没消失，只是换了个口袋。

有人在美股AI的电梯里被往上拽，有人在房产存款的泥潭里往下陷，还有人躺在父母的遗嘱上，等风来...大家活在同一个2025，呼吸着完全不同的空气。

所以，宏观数据是写给PPT，微观体感才是我们自己的。

那么，这份报告，

或许，不是告诉你哪里有机会，而是提醒你——你正站在K型分化的哪条腿上。

或许，不是你不努力，只是K型分化把你摁在向下那条腿上。

或许，是为了让自己在这个时代，至少知道风往哪儿吹，该往哪儿躲吧。

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