《深度研报》国元国际-互联网行业:外部高压环境效应持续,避险情绪主导估值调整

研究报告内容

　　根据WIND数据，上周一级行业中，资讯科技行业周涨跌幅为-5.02%。而二级行业中，软件板块涨跌幅为-4.56%，媒体板块涨跌幅为-10.58%。

　　中概股板块中，互联网技术、互联网视频社交、互联网云计算表现为大幅下跌。

　　目前纳斯达克100指数动态PE估值约32.1x 

　　【行业要闻】 

　　微信推出官方“龙虾”插件

　　阿里成立Token Hub事业群，由CEO吴泳铭直接负责

　　阿里发布全球首个企业级Agent平台“悟空” 

　　SHEIN加速拓展德国市场

　　阿里千问上线AI打车功能

　　中央网信办指导网站平台全面规范短视频内容标注工作

　　【投资建议】

　　目前宏观层面全球避险情绪升温是当前港股科技板块下行的主要外部压力。

　　叠加美联储政策的不确定性、中东局势以及持续地缘关系紧张，共同构成了压制高风险、高估值科技股的宏观背景。这些因素导致全球流动性预期收紧，大幅提升市场对科技股的避险情绪，对市场造成较大负面冲击。行业与基本面层面，市场普遍对AI投资周期拉长的担忧成为核心因素。科技巨头在AI领域巨大的资本开支能否在未来高效转化为盈利增长产生了疑虑，部分权重成分股因自身业绩不及预期、市场竞争加剧等原因表现疲软。展望后市，尽管短期市场悲观情绪占主导，但我们认为在3月中下旬利空出尽后，市场可能迎来转折点。未来支撑港股估值回顾的核心仍在于科技与新消费板块，同时AI产业发展逻辑未因短期波动而发生变动。因此当下最为关键的变量依然是美联储的政策路径。任何明确降息周期的开启信号都将极大地提振全球风险资产的估值，而港股科技板块有望成为最大的受益者之一。同时各大科技巨头未来在新的财报中展示出AI技术对其核心业务的有效提振，都将成为抬升估值锚的重要推手。综上，目前建议关注阅文集团（772.HK）、阿里巴巴（BABA.N）、布鲁可（325.HK）。