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本篇核心内容索引：光通信、液冷泵、鹏辉能源、两轮车、工程机械、双良节能
【炬光科技 腾景科技】[玫瑰]【国金通信】GTC&OFC大会再验证光通信景气度，重视3-4月业绩线 - 260323
近期受美伊战争负beta影响，大盘调整较多。但产业链端光通信各子赛道仍处加速向上的阶段。从过往经验看，每次宏观因素带来的短期调整，长期看都是买点，建议继续相信光。
除了前期市场讨论较多的NV机柜架构（可插拔 vs CPO）、XPO以外，我们认为本次大会上还有其他值得重视的点：
[红包]#光芯片：海外光芯片厂商给出28年及以后的远期指引。Lite产能（EML、CW、UHP高功率）预计26-30年CAGR增速达85%，远超AI算力需求增速（计算芯片侧cagr约40%）；Cohr InP产能26年翻倍，27年产能>2x。此外，#NV的投资在Lite侧看到落实。Lite表示新购北卡罗莱纳州土地，计划打造$50e年产值的cpo用高功率cw光源工厂，按单价$45计算，#对应约1e+颗高功率cw光源产能，新工厂预计28年起量产，印证28年光入scaleup域大趋势。建议关注：源杰科技、东山精密、仕佳光子等。
[红包]#OCS：27年需求指引再上修50%，应用场景向spine层拓展，普适性增强。Lite新签数十亿美金订单；#OCS首次公司官方给出28年指引，28年ocs产能预计同比+50%； 结合产业链口径，27年大客户最新的OCS需求相较此前上修50%。Cohr给到的OCS交换机TAM从20e美金翻倍至40e；主要原因是#64x64端口的ocs产品在客户侧进展超预期，产品用于spine层，客户数已>10。#本质是此前提到过的OCS走向普适化逻辑，除谷歌外其他csp在spine层用ocs将具有较强的方案可迁移性。建议关注：炬光科技、腾景科技、光库科技等。
[红包]近期业绩主线看好：易中天、长芯博创等。
风险提示：AI发展不及预期、美伊战争压制
[红包]【DBJX|液冷】液冷泵专家交流要点0322
[玫瑰]核心客户进展：NV方面已完成匹配，处于测试阶段；小批量订单已交付，大批量供应需到Q2-Q3。谷歌方面针对1.4兆瓦和2兆瓦，紧急进行产品适配、CDU厂家对接及内审，三月底将有定点进展。
[玫瑰]产品及技术优势：大功率泵主要有22千瓦、37千瓦，寿命5万小时以上，体积仅为格兰富泵的1/3；国内泵价格不到海外竞品的一半，具有集成化设计（体积小）、免维护（无轴封，无需停机保养）等优点。
[玫瑰]产能：共投3栋厂房，每栋可设4条组装线，目前仅用1条；单班月产能3000多台（单产品），双班可翻倍；复制产线周期为1个月。
[玫瑰]订单放量节奏：Q2小批量交付,Q3末-Q4批量起量；2027年预期单月至少达到4000-6000台。
[玫瑰]市场竞争格局：南方（市场影响力领先）、大元（新秀，产品研发打样中，预计1-2个月出产品信息）、利欧（刚入场，不构成威胁）。
[玫瑰]国内客户进展头部厂商已对接，目前最高需求为1500瓦泵；需用到22千瓦泵预计在2027-2028年，2026年可能开始打样。
详细可联系DBJX 17501626511
hcdx 鹏辉能源更新20260323：26年利润弹性较大，当下依然比较低估
公司近期实现大涨，主要为海外冲突导致户储需求爆发的预期。
户储：公司当下户用储能已经逐渐回到去年Q3的较高盈利，单w盈利约0.04元。核心关注户用储能电池报价与原材料的价差。当下户储产能16gwh，明年扩产至26gwh，假设明年出货18gwh，当下0.44元/wh单价下利润为8亿元左右，公司预计后续价格会持续，主要是多个海外需求持续放量，龙头亿纬、鹏辉、瑞浦均无大的扩产意愿。如果价格上涨到0.50元/wh，公司利润或持续高速增长。
大储：当下属于盈亏平衡，若后续大储单价上行0.01元/wh，30gwh计算，公司利润上行3亿元。
展望明年，以当下价格来看2026年，公司户储利润8亿元左右。总体利润户储8（0.44元/wh）+大储6亿元（30gwh*0.02净利，0.34元/wh单价）+其他3亿元=17亿元利润。
给20倍pe，340亿元，叠加钠离子电池和固态电池布局30亿元预期，合计370亿元市值。当下较为低估，建议重点关注。
【华泰电新】两轮车大涨点评：油价飙升或加速出海-20260323
⚡今日两轮车板块大涨，主要系油价上涨背景下，以东南亚等地为代表的海外市场电动两轮车渗透率预期加速，板块出海逻辑强化
➡行业：油价或催化渗透率拐点，东南亚市场潜力可期
◆ 油价上涨成为核心催化剂：中东地缘局势升级导致国际油价年内大幅上涨，推高东南亚燃油摩托车的使用成本。经济性天平或向电动两轮车倾斜，越南河内、胡志明等地新闻显示，电摩市场明显升温
◆ 市场空间与弹性可观：25年东南亚主要国家（印度、印尼、越南、菲律宾、泰国）油摩销量合计约3245万辆，电动两轮车（电摩+电自）约230万辆（电动化渗透率约6.6%）。若渗透率提升至20%/30%，对应电动两轮车年销量空间将达约695万/1040万辆，较当前百万辆级别有数倍增长空间
◆ 政策与消费双轮驱动：越南部分地区已明确燃油车限制与电动化转型时间表（如河内一环于26.7.1起禁摩）。油价上涨将加速消费心智从“政策被动推动”向“经济性主动选择”的转变，电动化拐点有望提前到来
➡相关标的
◆ 【雅迪控股】：出海先行者，25年出口销量预计约35万辆，在东南亚尤其是越南市场布局早、渠道深。北宁智能制造基地已投产，具备本地化供应优势。26年PE＜10X（处于历史低位）
◆ 【爱玛科技】：加速海外拓展，25年出口销量预计＜10万辆，正积极拓展东南亚等海外渠道网络。作为国内头部品牌，产品设计与品牌力有望在海外复制。26年PE＜10X（处于历史低位）
◆ 【九号公司】：计划于26年启动出口。产品主打智能、高端，差异化定位有望避开中低端红海竞争，开辟新细分市场。26年PE约14X（含智能化标签溢价）
◆ 【天能股份】：产业链核心配套，作为国内电动轻型车电池龙头企业，深度绑定雅迪、爱玛等客户。东南亚等海外电动两轮车市场增长将直接拉动其动力电池配套需求
油价上涨，关注海外电动两轮车渗透率提升趋势【长江轻工-蔡方羿团队】
#外销层面，3月越南部分门店缺货，叠加油摩禁售政策催化（如越南河内计划今年7月1日起在内环部分区域禁油摩），预计电动两轮车海外增长有望提速。当前东南亚两轮车整体市场估计在1500万台左右，电动渗透率仅约5%+，长期提升空间广阔。重点推荐#雅迪控股，估计25年外销约30w台，毛利率明显高于国内，随着量增利润率具备弹性，销量26年有望同比50%+增长（考虑油价因素，销量会更高）。#爱玛科技 估计25年外销小几万台，预期26年同比几何级增长（已在海外布局3-4年）。
#内销层面，油价上涨亦有望拉动需求提升，且前期新国标切换带动的压制影响正趋缓。 高频跟踪看，2026M1-M2龙头出厂端受库存水平及渠道拿货意愿受影响导致下滑，但终端销售基本持平或小幅下降，预计2026M3出货端降幅显著收窄。展望2026全年，行业龙头均预计销量有望实现中个位数以上增长。
#估值层面，此前雅迪控股预告2025年净利润不少于29亿元人民币，对应PE仅约10X。若给予雅迪、爱玛26年10%增长预期，当前PE仅约9X，具备性价比。
【招商机械】工程机械板块超跌，# 山推股份 推荐
[太阳]Q1受汇兑影响较小，经营端海外增长预期亮眼（新兴市场拉动），持续降本+结构优化促进业绩弹性释放。目前位置对应26年PE 仅11X，看好其Q1业绩催化+Q2赴港IPO催化+安全边际。
1、25年业绩创历史新高：营收146.2 亿元 +2.82%，归母12.11亿元 +9.86%，综合毛利率21.5%，经营现金流7.81亿元 +51.64%，降本5.3亿元成效显著，现金流 + 盈利双稳健。
2、海外成第一增长极，26年目标增长20%：25年海外收入 87亿元占60%，+17.94%，26年目标105 亿元，非洲 / 俄语 / 亚太三大区域贡献超 6 成；矿用设备四大品类销量目标均增超 50%，战后修复 + 俄库存良性，终端订单持续放量。
3、产品研发全面突破，高端化 + 新能源双轮驱动：100/125 吨矿挖验证完成，150/200 吨矿挖验证超半、300 吨样机 4 月下线，明年规划 400 吨；全球首款 AR 推土机交付，新能源纯电 / 混动 / 换电产品全面应用；装载机 “内电外油” 战略落地。
4、十五五中长期成长复合增长目标10%+，海外＞国内：2030年营收目标270亿元，年均增长10%-11%；海外年均增长12%-13%，国内年均增长6%-8%。
☎️联系人：郭倩倩/高杨洋
【双良】JG压制解除，当前市值低估明显
公司公告了此前被立案的处理结果，和近期多家公司类似，JG最终给予了行政罚款的结果，我们估计此事对股价的压制有望解除，公司当前市值低估明显，太空光伏业务进展积极，建议重视
近期产业反馈，# 公司和T沟通顺利积极，大概会分2个模块去和T谈50GW，一个模块25GW，对应5万吨多晶硅的产能的还原炉设备
# 价值量上看，公司能出的设备，# 还原炉、溴冷机、电解槽等价值量1亿/gw左右；持续在推进半总包和总包的事儿，单gw价值量有望提升
此外，除了多晶硅还原炉外，# 公司和T也在单晶硅环节进行了深入的对接和沟通；后续该环节也有望给公司贡献额外的业绩弹性
近期受JG影响公司股价超调明显，今天处罚结果落地，此前受合规影响不能配置的机构我们预计将能够再配置公司
# 公司主业也值150-200E，当前位置胜率和赔率都很高，建议重视
细节欢迎交流
