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📌 核心结论
困境反转+风光装机扩张+2026年有望扭亏；机构一致看好转型，短期看资产注入，长期看绿电运营与算电协同。
一、公司概况与转型
- 原东方园林，2026年1月更名东方新能，彻底剥离园林，聚焦光伏+风电+储能运营。
- 2024年底完成司法重整，债务出清、负债率降至54.47%，历史包袱基本甩掉。
- 2026年3月公告：拟2.76亿元收购海城锐海风电100%、电投瑞享80%，新增800MW+风光装机。
二、业绩与财务（2025）
- 全年预告：归母净利-5500万~-7500万元，较2024年-36.03亿元减亏98%+ 。
- 前三季度：营收1.56亿元（-77.18%），归母净利-206.59万元（+99.91%），扣非-665万元（+99.66%） 。
- 关键改善：毛利率40.82%，现金流改善，2026年有望扭亏。
三、核心业务与增长逻辑
1. 光伏（主力）
- 已收购433MW分布式光伏，贡献稳定发电收入 。
- 新增收购后总装机超1.2GW，进入规模化盈利阶段。
2. 风电（新增）
- 收购海城锐海风电，切入陆上风电运营，提升资产质量。
3. 算电协同（政策催化）
- 2026年政府工作报告要求数据中心绿电占比≥80%，公司绿电资产受益。
四、机构观点与目标价
- 暂无主流券商正式研报，市场一致预期：
- 2026年：净利转正，EPS0.02~0.04元。
- 目标价：3.5~4.0元（当前价3.48元）。
- 评级：困境反转+资产注入，短期增持，长期持有。
五、核心风险
- 新业务规模尚小，短期难完全覆盖费用。
- 收购进度不及预期，业绩兑现延后 。
- 绿电电价下行、补贴退坡风险。
六、估值与看点
- 当前PB≈12.3倍，高于行业平均，已部分反映转型预期。
- 看点：资产注入+装机扩张+扭亏+算电协同，业绩弹性大。
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