核心结论：英维克是全球 AI 液冷龙头，英伟达 GB300 大陆唯一 NPN Tier 1 供应商，全链条液冷（Coolinside）自研率 90%+。2026 年 AI 算力爆发驱动液冷渗透率从 10%→50%，业绩迎爆发式增长。预计 2026 年净利9.52 亿元（+100%），目标价118.6 元（高盛），为 AI 算力主线核心标的。

一、公司概况与最新行情（截至 2026-03-18 11:30）

1. 基本信息

• 股票代码
  ：002837.SZ（深交所中小板）
• 实控人
  ：齐勇（股权稳定）
• 核心标签
  ：AI 液冷、英伟达供应链、全链条液冷、储能温控、数据中心温控
• 四大核心业务
  ：
1. 数据中心液冷
   （增长极）：Coolinside 全链条液冷（冷板、CDU、UQD 接头），适配 GB200/GB300
2. 储能温控
   （压舱石）：BattCool 液冷 / 风冷，全球市占率35%+
3. 机柜 / 机房温控
   （传统）：精密空调、列间空调
4. 车载 / 轨交空调
   （补充）：客车、列车空调
• 行业地位
  ：国内唯一全链条液冷自研厂商，英伟达 / 谷歌 / META 核心供应商。

2. 最新行情与估值

表格

3. 业绩情况（2024-2027E）

• 2024 年
  ：营收 52 亿元，净利4.53 亿元
• 2025 前三季
  ：营收 40.26 亿元（+40.19%），净利 3.99 亿元（+13.13%）
• 2025E
  ：营收 67 亿元，净利6.8 亿元（+50%）
• 2026E
  ：营收96 亿元（+43%），净利9.5 亿元（+100%）
• 2027E
  ：营收 128 亿元，净利12.4 亿元（+30%）

二、核心逻辑：四大壁垒，AI 液冷爆发确定性最强

1. 客户壁垒：英伟达顶级认证，全球云厂全覆盖

• 英伟达核心
  ：大陆唯一 NPN Tier 1 液冷供应商，GB300 液冷方案主供，份额近 50%
• 全球客户
  ：谷歌（第五代 CDU）、META、腾讯、阿里、字节、三大运营商
• 认证壁垒
  ：TR1 认证（12-18 个月）、英特尔至强 6 验证、MGX 生态认证

2. 技术壁垒：全链条自研，国内唯一，零漏液

• Coolinside 全栈
  ：冷板（热阻 0.03℃・cm²/W）、UQD 接头、CDU、工质，自研率 90%+
• 性能顶尖
  ：单机柜散热200kW，PUE 1.04-1.08，累计交付 1.2GW、零漏液
• 储能领先
  ：BattCool 液冷，服务宁德时代 / 比亚迪，全球市占35%+

3. 行业壁垒：AI 算力倒逼液冷，渗透率 10%→50%

• AI 芯片功耗破顶
  ：H100/GB200 热密度 1200W/cm²，风冷失效
• 渗透率爆发
  ：2026 年中国新建 AIDC 液冷渗透率30%-50%（2025 年仅 10%）
• 价值量提升
  ：单机柜液冷价值20 万 +，是风冷的 5-10 倍

4. 产能壁垒：中山基地投产，交付能力全球领先

• 产能无忧
  ：深圳 + 中山 + 海外基地，2026 年产能翻倍，无瓶颈
• 海外高毛利
  ：境外业务毛利率54.44%（国内 23%），结构优化
• 订单饱满
  ：合同负债 4.04 亿元（+109%），液冷占发出商品85%

5. 业绩弹性测算（2026 核心驱动）

• 液冷营收
  ：55-60 亿元（+120%），占比超 60%，毛利贡献75%+
• 储能温控
  ：25 亿元（+30%），稳增长
• 毛利率
  ：从 26% 修复至30%-32%（液冷占比提升）
• 净利率
  ：从 10% 提升至12%-13%

三、核心催化剂（2026 年密集兑现）

1. 3 月（GTC 大会）
   ：英伟达 GB300/GB400 发布，液冷方案全面采用，订单确认
2. Q2
   ：谷歌 CDU 批量交付；液冷订单加速落地，Q2 营收环比 + 25%
3. Q3
   ：大额订单从 Q4 提前至 Q3；中山基地满产，交付能力翻倍
4. Q4
   ：全年净利9.5 亿 +；海外客户拓展（微软、亚马逊）落地

四、风险提示

• 竞争加剧
  ：佳力图、高澜股份等切入，价格战风险
• 技术迭代
  ：冷板式 / 浸没式 / 两相流路线变化
• 毛利率压力
  ：短期扩产导致费用率上升
• 估值回调
  ：PE (TTM) 207 倍，业绩不及预期则估值承压
• 供应链风险
  ：冷板基材、泵阀等核心零部件供应

五、投资建议（2026 年 3 月）

1. 短期（1-3 个月）

• 支撑位
  ：98-100 元（强支撑）、90-93 元（极限支撑）
• 压力位
  ：110-112 元、118.6 元（高盛目标价）
• 策略
  ：回调至 100 元以下低吸；突破110 元加仓；止损88 元

2. 中期（6-12 个月）

• 目标价
  ：118.6-130 元（业绩翻倍 + 估值消化）
• 核心逻辑
  ：英伟达液冷核心 + 渗透率爆发 + 全链条技术垄断，戴维斯双击
  

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