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#出处未知爆竹美伊战争+供需共振，钽铌价格重塑爆竹
【国泰集团】钽铌供应商-周期品重新定价
烟花供给端：
1、伊朗是全球第三大钽铌生产国，其钽铌矿及精矿出口高度依赖霍尔木兹海峡；战争爆发后全球钽铌供给直接收缩5%–8%；
2、刚果（金）等主产区导致全球15%钽供应中断，2026年1月28—29日：强降雨引发大规模塌方，矿区全面停产；2026年3月3日：鲁巴亚矿区再次发生塌方（全球约15%钽供应）
太阳需求端：
1、钽：下游应用主要为航空航天/国防/电子（50%+），钽电容占比37%，高温合金添加剂占比17%，美伊战争对军工电子和导弹发动机等行业起到推动作用；
2、铌：多应用于高强钢、超导、核聚变等领域。
价格：
1、氧化钽：25年全年从170w/吨稳健增长至200w/吨，26年1~3月自200w/吨增长至400w/吨（刚果停产，美伊战争）
2、氧化铌：25年在30~35w/吨波动，26年初受刚果影响快速爬升至38~42w。
价格走势判断：
刚果矿区被武装控制+矿难+政府禁令导致短期供给端无法修复（15%），美伊战争的持续使运输受阻（5~8%），需求端在战争下高企，AI投入对于钽电容需求也在上升，因此价格有望持续上行。参考2000年互联网泡沫期对于电子的高投入，氧化钽价格最高达到550w/吨，本次氧化钽价格有望进一步提升。
国泰-钽铌产品弹性测算：
总体来看，截至3Q25，公司存货自年初3亿元增长至4.3亿元，Q4或进一步提升，传统业务保持稳定，公司在钽铌领域积极屯矿（<200w/吨），假设25年整体屯矿1.5~2亿元（75~100吨），若按照400w/吨价格进行销售，保守估计利润至少增厚1.5~2亿元（价格翻倍）。
国泰-传统业务：
1、民爆领域稳定贡献2.5亿附近利润；
2、高氯酸钾（永宁科技）稳定贡献3~4kw利润
3、钽铌金属：正常情况，1500吨产能（500吨已有，1000吨在建），现阶段产值3~4亿，3~4kw利润，26年有望增厚1.5~2亿利润
4、含能材料：产能布局，27年产值2亿，利润0.8亿，远期产值4-5亿，2亿利润
国泰-估值&空间：
传统业务民爆+高氯酸钾+钽铌稳定贡献3~3.3亿利润（60亿市值），26年钽铌增厚至少1.5~2亿利润（可持续，40亿市值），含能材料（50亿）
因此，不考虑钽铌业务，国泰正常市值在100~110亿附近，考虑钽铌涨价市值看到150亿元，60~70%空间。
【华福大科技&海外】深科达存储设备业务更新0316：
产业链上下游调研了解到，目前公司给西数独供5款设备，磁头贴合设备，AOI检测设备等，还在开发新的品类，1/2月已经有千万级订单，主要供给马来和泰国工厂，合作已有2-3年历史
订单需求预计300台，均价200w，毛利率在50-60%，今年预计迎来业绩较好增长
主业回顾：
公司核心技术：
精准对位技术（0.1mm贴附精度）、高速运动控制（5m/s响应）、AI机器视觉系统，技术具有横向拓展性，不断开发新应用场景
下游应用：电子纸贴合、半导体分选机、探针台
1.半导体设备：国产化提速
2025年Q1半导体业务收入同比增长108%，主力产品分选机已供货长电科技、通富微电等头部封测厂，海外订单占比稳步提升。
2.AI眼镜设备：新兴赛道爆发
智能眼镜镜片贴合设备自2022年布局，2025年订单快速放量，客户包括歌尔股份等，下半年带显示的AI眼镜开始放量（雷鸟、rokid、meta等都会发布），镜片贴合设备市场空间广阔
深圳小设备三杰中（深科达、易天、劲拓），公司是目前市值最小的，下周组织了调研欢迎参加。
联系人：骆奕扬
【国联民生电子】兆易创新：青耘科技新增锦秋基金入股
玫瑰领导好！公开股权信息显示，青耘科技新增北京锦秋私募基金入股，锦秋的字节背景浓厚，和字节关系密切❗#持续看好兆易创新
1⃣锦秋基金是一家AI-native的早期投资机构，由原字节跳动核心投资团队于2022年创立，深度聚焦人工智能全产业链投资。创始合伙人杨洁曾任字节跳动财务投资部负责人，核心团队（臧天宇、郑晓超等）均来自字节跳动投资体系。
2⃣青耘科技是兆易创新为应对AI边缘计算兴起而专门设立的控股子公司，类CUBE方案架构，通过3D堆叠DRAM的方式实现近存计算，与高通、Intel、字节跳动等国际大厂及国内头部终端厂商、云厂商深度合作。
☎联系人：国联民生电子方竞/王晔
【天风电新】振华股份：又回到长期配置买点，价格终将跟上基本面-0316
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近期暴跌，一是跟着北美缺电板块一起调整，二是目前金属铬交付价格与市场报价有差距。
北美缺电，市场低估了北美电力需求、高估了供给。产业调研显示，近期Google给了Bloom Energy 2GW订单，用于解决数据中心供电问题。可见北美电力需求仍非常旺盛，#调整主要受市场风险偏好下降影响。
价格的差异还是受到了收储的扰动，收储的价格在去年底就已经确定，交付集中在今年3~5月，收储的价格偏低，加上公司金属铬还在扩产，拉低了均价。
目前无论生产厂商还是贸易商，手上的金属铬都非常紧张，几乎没有现货，这是报价能站上8万的核心原因。可以预期后面还会有第三轮收储，军工的需求也已经起来。中信锦州已经接到军工订单，振华也反馈接到抚顺特钢、中信特钢、大冶特钢的询单。#长单（收储）交付完后价格肯定会向现货收敛。
再次强调，我们看好振华是基于北美缺电的两机、SOFC需求，并非博弈短期价格。目前调整到250亿左右位置，对应今年保底业绩25X PE，又回到了长期配置的买点，继续看好。
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欢迎交流：孙潇雅/敖颖晨
【智微智能】GTC大会召开在即，投资元川微加码布局LPU赛道丨中信证券计算机
礼物#GTC2026召开在即，LPU可能成为GTC大会一大增量。LPU是专为推理设计的AI芯片，目前PD分离已是大模型推理的标配，LPU采用高速的SRAM作为主要存储单元，其速度相比HBM具备数量级的提升，十分适合Decode环节对于显存带宽的高要求。2025年12月，#英伟达以200亿美金收购LPU领军Groq，结合此前NVIDIA推出Rubin CPX针对Prefill降本需求，在对Groq收购后，本次或将推出LPU或“类LPU”芯片来实现Decode提效。
礼物#公司战略投资元川微，元川微是是国内领先的基于LPU架构的算力芯片科技公司。依托自研的硬数据流架构与全资源编译器等核心技术，元川微推出了面向大模型、多模态和端侧应用场景的Mountain（算力）、River（Agent）两大系列LPU+产品，显著降低部署复杂度与总体拥有成本（TCO），精准满足推理应用对确定性超低时延、高算力、高能效与低成本的核心需求。#本次公司投资元川微，有望与公司服务器、边缘AIBox、端侧具身智能等实现战略和业务上协同。
#我们看好公司战略投资元川微，从训练到推理进一步拓展AI智算业务边界。再次重申公司投资策略：公司在AI算力领域通过互联网用户带来业绩的持续高增，布局LPU拓宽新的业务场景；与此同时，具身智能业务将打开公司成长空间。维持“买入”评级，#预计公司今年业绩有望数倍增长，当前位置持续重点推荐。
核心逻辑：
太阳#具身智能业务积极拓展。公司在机器人“大小脑”控制器等硬件领域有着深厚积累，具身产业链布局包括机器人大小脑控制器、AI服务器/工作站、电子皮肤等关键环节，目前已与具身智能等领域的多家头部企业建立了深度合作关系。25年8月，公司与NV全球同步发布了Thor大脑控制器；26年1月，公司战略投资国内知名机器人大脑公司——星源智，加速布局具身智能领域。我们看好公司未来在具身智能业务上的拓展，#2026年公司产品出货量有望迎来爆发式增长。
太阳#AI智算业务持续推进。公司子公司腾云智算主要为客户提供AIGC全生命周期产品，围绕AI算力提供端到端的智算中心全流程综合服务。当前，国内互联网大厂正在大幅增加算力资本开支，公司有望凭借自身渠道能力把握行业机遇，进一步向算力租赁及云业务转型，打造新的业务增长点。展望2026年，公司有望持续拓展以互联网为代表的新用户，#预计智算业务收入订单将快速增长。
玫瑰欢迎感兴趣的投资人联系中信证券计算机团队
银轮股份跟踪：卡特获Atlas8.4亿美元燃发订单，C链核心标的持续受益｜国金具身智能
1、天然气燃发作为主电源逻辑持续验证。3月10日，Atlas Energy与卡特签署8.4亿美元协议，采购1.4GW天然气发电机设备，计划于2029年前完成全部交付。包括CG260-16和G3520系列，#均为往复式天然气发电机产品。
2、公司是卡特发电业务核心供应商。主电源产品包括G3516、G3520系列后处理系统及热管理模块，单机ASP达到18w美金。目前第一批在手订单10亿，26Q4开启交付。备电冷却模块订单持续上修，26年预计由2000台提升至4000台。
3、燃机业务将再造一个银轮。卡特年化6000台出货量预期，银轮份额可展望至50%-80%。稳定供货后，保守按照年化3000台配套，asp30万美金，年化84亿收入贡献，20%净利率，对应17亿净利润，#是目前传统业务的1.5倍。
咖啡我们拥有银轮详细的弹性测算和交流笔记，欢迎交流：国金具身智能陈传红/宋源峰
重点推荐【三月金股】＃海天瑞声：25年营收同比+59%，收入扩张持续-AI Infra核心标的【建投计算机】
玫瑰#经营业绩表现持续亮眼。2025年实现营收3.77亿元，同比增长59%；其中，计算机视觉+200%；自然语言+100%。净利润1407万元，同比+24%；扣非净利润1116万元，同比+125%。
玫瑰#具身智能打开成长新方向。国内外头部科技企业已启动具身智能数据规模化采购。公司携手石景山人形机器人训练中心，成立具身智能数据训练场，组建具身智能数据专项团队，与多家机器人本体厂商展开合作，并多家头部科技大厂及地方政府启动订单需求对接。
玫瑰#境内外业务共振发力。全球化战略加速落地，东南亚数据交付基地进入成熟运营阶段，成功开拓海外定制化数据服务市场，有望以此为支点撬动谷歌等传统科技巨头客户的增量空间；国内G端业务营收贡献不断增长，多语种文本业务开始形成稳定收入来源。
太阳#公司作为全球领先的高质量人工智能数据提供商，#拥有1700+个自有知识产权高质量数据集（1.57 PB）,#服务全球近1100家客户，#实现AI产业巨头全覆盖，#有望核心受益大模型持续迭代以及AI商业化加速落地机遇。
深度交流，欢迎联系建投计算机应瑛/张敏
东威科技持续重点推荐20260316：300亿之下很安全，激进或可看500亿元
��核心看点：
1、订单和利润率变化：pcb设备订单放量，从24年10，到25年底18-19，预计26年或许能够到30。公司净利率由于原有固定成本呈现随规模提升带来快速提升，预测营收突破20亿元，净利率超20%，利润超4亿元；营收突破30亿元，净利率或接近30%，利润接近9亿元。
2、订单交付节奏：公司与大族等公司典型差异为：大族主导产品相对标准化，确收节奏较快；东威从接单到生产需6-9个月，安装调试+试生产稳定需2-3个月，确收节奏较慢。因此东威订单确收节奏晚于大族等公司。
3、资本开支验证：26年pcb750亿元资本开支，vcp设备领域价值大约60亿元，公司订单或达到30亿元，支持公司27年业绩（公司份额或存在进一步提升的可能，订单越多，净利率提升越明显）。
��其他业务：
复合集流体设备环节：复合集流体行业当下已然成熟，伴随铜价格的持续上涨，我们看好复合集流体行业年内有望迎来新的资本开支预期。公司核心卡位，单块业务估值50-100亿元。
pcb延伸设备：公司也在积极导入水平镀设备，与公司强势产品vcp设备互为辅助。26年预计逐步起量，或贡献超1亿元收入，27年或翻倍。
先进封装玻璃基板设备：2025-2026年是全球晶圆厂（Intel、TSMC、Samsung）采购玻璃基板试验线的高峰期，预测2030年全球规模100亿美元。单条玻璃基板产线玻璃专用电镀线设备1500-2000万，单产线东威设备占比20%。公司在这个领域全球领先，已经间接供应大厂，或可复刻2022年公司复合集流体水电镀设备行情，靠该设备公司到达300亿元市值。
��单看pcb设备，300亿元；复合集流体50-100亿元，先进封装玻璃基板至少100亿元，因此保守300亿元，激进可看500亿元。
【中泰通信-重大推荐】中兴通讯：华虹N+2或加快推进中兴-华虹-壁仞GPU生态，重视51.2T交换芯片超预期进展
玫瑰事件:近期，中国华虹N+2 7纳米芯片生产节奏，受到广泛关注。
玫瑰影响:中兴通讯去年下单华虹锁定N+2产能，今年中兴上海项目以及CSP大厂、运营商等或加速突破。
太阳当前为何需要重视中兴通讯的51.2T交换芯片进展：
1、我们认为51.2T突破是大概率事件。因为中兴通讯擅长于通信领域，做网络、做交换是其强项，公司AI交换芯片能力处于国内第一梯队。
2、我们认为此次中兴微有估值锚。中兴微究竟如何给估值，一直都是市场焦点。中兴通讯和盛科通信在产品、性能进展等比较方面逐渐清晰，有了估值锚。
3、我们认为产业趋势不可阻挡。26年是超节点大年，是交换机/交换芯片大年，中兴通讯具备AI服务器、交换机、一体化网络解决方案，竞争优势尤为明显。
估值空间:1）交换芯片支撑整体中兴微锚定1000-1500亿。2）传统主业1000亿。3）AI服务器500亿（自研，壁仞等）。4）手机，家庭等消费电子500亿。整体3000亿以上。
风险提示：AI/超节点发展不及预期，产品进展不及预期
此外，我们建议关注重视整个交换板块，包括盛科通信、紫光股份、锐捷网络、菲菱科思等。同时建议关注：壁仞科技。
欢迎联系：中泰通信团队或对口销售
【国泰海通食饮】东鹏饮料：价值严重低估，长期成长无虞
1.近日公司股价大幅调整主因PET价格上涨导致市场担忧公司净利润受到冲击，【真实情况是：公司已在年初低位锁了PET的价格，今年PET成本压力不大，叠加白砂糖价格仍处低位（当前价格较去年同期下降11%），因此公司26年成本红利比25年更为显著】
2.【糖税短期难以落地，就算落地给公司带来的机遇将远大于挑战】：结合与公司及产业的交流，我们判断因为涉及到的产业链相关利益方过于庞大，含糖饮料征税短期难以落地；就算真的落地，对公司来说也是重大的机遇，【因为华彬红牛受限于商标权的官司之争不能对产品的配方、规格做任何调整，只能卖250ml经典金罐】，所以如若糖税落地华彬将最为被动，东鹏可以通过推高端化、代糖、0糖等多种方式灵活应对，220亿体量的华彬红牛份额将会加速被收割；
3.26年以来动销强劲、新品亮点纷呈，基本面无虞：样板市场看1-2月动销量保持高速增长，与此同时新品亮点纷呈：根据公开报道海岛椰春节期间动销超预期，后续无糖茶、大咖等品类有较大概率成为意外之喜。参考前期外发报告，预计26年公司净利润58亿，同比+29%，当前对应26年H股仅19X，A股仅22X，价值严重低估！
德福科技：载体铜箔迎需求拐点，国产突破加速进行时【东北计算机】
��载体铜箔的终端应用已打破原有局限，#由存储芯片封装环节，#有望拓展至高算力需求驱动的光模块制造领域。
1️⃣#应用场景拓展大幅提升需求上限。核心应用范围从单一的半导体封装延伸至光模块等AI核心硬件环节。应用端突破拓宽了高端载体铜箔的行业空间。
2️⃣#高工艺壁垒维持供给端紧平衡载体铜箔具备严格的生产配方要求与极长的客户认证周期，限制了新进入者的产能投放速度。在光模块及AI服务器需求快速增长的背景下，高端产品短期供给存在刚性缺口。
【德福科技】公司正处于核心产品量价齐升的产业拐点。增量应用的落地改变了载体铜箔的需求结构，将直接受益于应用领域拓宽，#同时我们预计伴随着今年铜箔全面涨价+高端铜箔放量+DTH国产突破背景下，公司业绩有望持续释放！
��风险提示：下游需求不及预期，相关政策监管与法律风险。
☎️东北计算机：赵宇阳
【华创机械】凌云光重磅更新-20260316
AI服务器。NV要求其AI服务器ODM厂上自动化组装线。目前公司已参与自动化组装设备打样，预计Q2交付。富士康一直为公司重要股东，此前有组装设备供应多年基础。此外，25年AI服务器的视觉检测系统已供货，26年预计几千万订单体量，充分受益自动化产业趋势！
光模块。正打样头部公司光模块检测设备，预计样机Q1内或Q2初交付。
光纤熔接机。藤仓国内独家代理，国内客户均为公司供应。
诚志股份：全球独一份煤制丁二烯，地缘暴击下的最强赢家！
丁二烯95%靠油头和气头，霍尔木兹一封锁，全球近40%供给直接悬了！古雷石化已停产，海内外炼厂集体降负，中东+欧洲+日韩产能全线受冲击。丁二烯看涨超2万/吨，诚志弹性拉满，利润增量直指15亿！它是全球唯一煤质烯烃制丁二烯，彻底绕开原油卡脖子！煤炭、甲醇国内稳供，成本与供给双安全。手握10万吨丁二烯、50万吨乙烯、40万吨丙烯、45万吨丁辛醇，稀缺产能迎来暴力重估，对标宝丰、华鲁、金牛，价值严重低估！50亿投向超高强PE、POE、液晶等高增长赛道，清华转青岛国资委，国企赋能+高端新材料双轮驱动，周期弹性+成长空间双击，拐点已至！
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