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【国金电新_风电】风电板块大涨点评：英国海风零关税政策落地，出海链再迎积极催化
太阳事件：今日风电板块集体大涨，消息面上主要有两大催化：1）英国政府宣布从4月1日起对进口海风工业制品零关税政策落地，涵盖叶片、海缆、及多项零部件；2）明阳智能正式加入德国联邦海上风电协会BWO，欧洲市场拓展再进一步。
太阳解读：
#英国零关税政策进一步凸显政府发展决心、海风长期逻辑持续强化。我们认为在中东地缘冲突引发能源焦虑、数据中心建设需求进一步强化潜在电力缺口的当下，海风作为欧洲本土资源禀赋最优、产业链相对最完善、同时也具备一定经济性的可再生能源形式，将在未来很长一段时间成为欧洲各国政府能源建设重点发展的方向。
根据我们对欧洲各国海风项目的跟踪，预计2031年后年海风装机量将超15GW，较26-30年的7GW年装机量实现翻倍，并且这一装机量的跃升将最快在今年的供应链订单层面得到验证。
不管是英国政府实施零关税政策，还是德国海风协会对明阳智能的接纳，都表明在欧洲各国正逐步转向以更务实的态度接纳海外供应链的补充，同时我们看到国内企业也在通过积极参与本土产能建设、加强与当地供应链合作的模式多维度出海，而这样的双向奔赴无疑将进一步增强项目的落地确定性并降低项目miss的风险，而这也是过去几年欧洲海风链主要的痛点。
投资建议：英国零关税政策正式落地，除了短期可以期待的潜在业绩弹性改善外，我们认为更重要的是对欧洲海风长期发展决心的再次彰显，继续重申推荐风电欧洲出海链：#大金重工、明阳智能、东方电缆、金雷股份、天顺风能、海力风电，同时也建议关注风电板块其他低估值优基本面标的：#运达股份、金风科技、三一重能、新强联等。
联系人：姚遥/彭治强
【国泰海通通信】光纤光缆：广东电信应急光缆采购限价大幅上调，验证光纤光缆价格上行趋势
礼物事件点评：广东电信重启2026年室外光缆、引入光缆应急需求框架采购项目，其中核心标杆产品GYTA-单模G.652D-24芯光缆不含税最高限价2500元/皮长公里，较2026年1月同批次初始限价1245元/皮长公里上浮超100%；GJYXFCH-1芯引入光缆最高限价350元/皮长公里，较前期上浮超60%，本次室外光缆、引入光缆项目总采购限价分别达5362.28万元、1787.57万元。
玫瑰此前2月，天津电信已启动2026年室外光缆采购项目，同型号GYTA-24芯光缆基准价达2212.59元/皮长公里，较2026年1月广东电信初始限价上涨77%，成为当时同型号产品最高集采单价。粤津两地运营商连续大幅上调光缆集采限价。
玫瑰AI算力网络建设带动骨干网、数据中心互联需求爆发，叠加千兆光网全覆盖推进、海外宽带建设提速，以及军工无人机一次性光纤耗材需求放量，行业需求进入持续高增通道；后续运营商集团级大规模集采有望继续启动，集采价格中枢大概率将跟随省采持续上修。
玫瑰持续重点推荐光纤光缆行业具备光棒-光纤-光缆全产业链布局、成本优势显著、产能规模领先的龙头厂商，核心标的包括：长飞光纤、亨通光电、中天科技、烽火通信等，关注：永鼎股份、特发信息、杭电股份、通鼎互联等。
天风机械｜复合铜箔：再谈拐点与天花板，看好设备端率先起量0312
我们此前强调，复合铜箔头部厂家已普遍实现80%以上良率（甚至有的达到90%），叠加其可减少60%铜用量，#当前报价已低于传统铜箔、具备经济性。复合铜箔具备本征安全性，性能均已可充分满足客户需求，有望迎来量产拐点。
从空间上来看，复合铜箔相比复合铝箔为【降本项】，充分受益动力+储能全域增量，#天花板和渗透斜率有望远超铝箔❗️头部电池厂复合铜箔供应商正着手推进大幅扩产，建议优先关注设备端。
【胜利精密】取得头部客户订单技术授权+订单，#今年开始应客户要求大幅扩产。1平复合铜箔单位利润1元/平。
【三孚新科】
1️⃣复合铜箔设备与胜利深度合作，特殊前处理大幅提升铜镀层结合力。每亿平产能对应2亿设备+每年0.4亿药水，年中有望再融资投入扩产。
2️⃣PCB电镀设备+药水国产替代空间巨大，胜宏/隆扬/方正/生益均为公司客户。
【东威科技】
1️⃣PCB电镀设备25年翻倍，26年有望继续高增，AIPCB占比达一半。
2️⃣复合铜箔可提供磁控溅射+水电镀设备，磁控溅射价值量更高，截至25年已出货6+亿元。
3️⃣光伏HJT第三代镀铜设备已在客户用于小批量试生产。
【东吴有色—徐毅达】电解铝产能增速面临重大下修，铝价上行空间宽广
1⃣South32莫桑比克58万吨年产能电解铝厂已确定减产，2026年财年产量指引较2025财年下降32%；信发印尼电解铝项目普遍延期6个月；海外整体电解铝供给增速再次下调。
#地缘Call Option正在加速验证：
1⃣3月3日，卡塔尔Qatalum铝厂（64.8万吨）宣布因天然气短缺导致电厂停止发电，将暂停电解铝生产，巴林铝业Alba（160万吨）宣布不可抗力停止电解铝发运；
2⃣中东705万吨电解铝产能中仅阿曼Sohar铝厂40万吨、沙特Ma’aden铝厂100万吨产能暂无停产风险，我们预计随着霍尔木兹海峡封锁时间进一步增长（1-2周），中东至多565万吨电解铝产线面临原材料缺乏从而停产风险；
3⃣我们测算欧洲现运行电解铝产能中涉及天然气发电共计约58万吨，海峡长时间封锁持续推高欧洲天然气价格，该部分产能同样面临减产/停产风险。
电解铝产线停产往往带来电解槽不可逆损伤，复产周期普遍大于6个月，我们测算若霍尔木兹海峡长时间封锁恐将带来至多约623万吨电解铝产能关停风险，约占全球运行产能8.5%，将对铝价形成重大上行风险，建议关注高弹性电解铝标的：云铝股份；产能增量标的：创新实业、南山铝业、华通线缆、百通能源；高股息标的：中国宏桥等
美国天然气价格-用量-能源结构复盘：能源结构转变非一朝一夕，拉长看回调大概率是布局时机
玫瑰近期的市场情况：燃机&气发板块与油气价格形成了高度的反向关系。但站在长期的角度来思考：本次冲突会改变美国已形成了20年的能源结构吗？油气价能在5-10年的维度维持高位吗？目前来看结论仍然是否定的。
玫瑰价格：美国NYMEX天然气价格3月以来上涨14%，远没有欧洲天然气价格上涨那么多，这是美国和欧洲能源安全的不同于和资源禀赋的不同。
玫瑰天然气用量：1973-1980的两次石油危机期间，美国天然气价格上涨最大达到10倍的上涨，由此导致美国天然气消费量下滑25%，但此后天然气消费量持续提升。2000-2008年，天然气价格上涨4倍，但消费量其实基本持平，这是由于美国的能源结构已经发生了显著变化。
玫瑰美国电力来源的结构：根据NEI数据，当前天然气是美国电力的主要来源，占比约为42%。历史上看：
1970年-1990年，天然气作为电力来源的占比从25%降低至10%。价格是一方面因素，其他重要因素也包括①当时市场认为天然气是“稀缺资源”，应优先用于居民和工业，而不是发电。②1978年《Powerplant and Industrial Fuel Use Act》禁止新建燃气电厂。③这段时间是煤电和核电的扩张高峰，核电占比从0%提升至20%。
1990之后，天然气作为电力来源的占比从10%提升至40%。主要于原因为：①联合循环技术成熟，燃气成为最便宜的电源之一。②页岩气革命，燃气彻底过剩。③煤电退役压力很大，被燃气替代。
玫瑰结论：在美国的资源禀赋之下，燃气电力仍将是最便宜的电力。因此，市场对欧洲气价大涨的反应可能有些过头了。燃气轮机链/燃气发电机链的标的被错杀。回调既是布局机会。
燃气轮机：
1、中游零部件：应流、万泽、航宇、联德。
2、下游整机：航发动力、中国动力、东方电气。
3、上游小金属：赛恩斯（铼）、三祥新材（铪）。
燃气发电机：
潍柴动力（整机）、银轮股份（热交换、后处理）、天润工业（曲轴、连杆）、鹰普精密（缸体铸造件）、中原内配（缸套、活塞）、威孚高科（燃喷系统）等
欢迎交流！中信汽车/制造
【中金风光公用环保】风电板块上涨点评0312
据新闻英国政府宣布4月1日起取消33项风电组件进口关税，涵盖电缆、叶片等核心部件，引发板块明显上涨。
没销售业绩的赶紧去英国！220亿英镑重磅砸向海上风电、4月1日起取消33项风电零部件进口关税！
维持此前配置思路：
2025年国内风电新增装机达到131GW，我们预计2026年行业新增装机量在2025年的高基数下增速在10%左右。在此背景下需要把握结构性拉动盈利高增长的方向，建议关注包括受益于国内陆风交付价格上涨的风电整机环节（金风科技、运达股份、明阳智能、三一重能），还有出口方向中两大确定性趋势欧洲海风和风电整机。
2022-2025年国内海风建设持续低迷，但我们认为2022-2024年行业竞配的省管、国管大量项目按照5年左右的建设周期有望在2027-2029年陆续建设并网，因此十五五国内海风的弹性空间大。在此背景下国内海风产业链有望逐步迎来底部反转，建议左侧关注东方电缆、海力风电等国内海风弹性标的。
受益于全球航运脱碳的大趋势，2026年是国内绿色甲醇启动批量交付的元年，且国内和海外均有望出现政策催化，风电整机公司中金风科技、运达股份、明阳智能等均积极布局。
相关报告：《CWEA公布2025年中国风电新增吊装数据》、《风电设备2026年展望：产业链盈利有望呈现更为全面的提升》等。
央企发电侧入场，算电协同加速落地❗❗❗加大重视
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��#中国大唐集团新能源公司，拟确定为中卫大数据算力产业绿电园区二期项目实施主体，项目配套新能源规模260万千瓦。
��#中广核集团2025年与华为、腾讯、三大电信运营商及万国数据等行业龙头达成绿电合作，规模超30亿千瓦时，后续拓展数据中心绿电直连、源网荷储和虚拟电厂建设。
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��23年#《算力基础设施高质量发展行动计划》，首次提出鼓励算力中心采用源网荷储技术。就近消纳新能源。
��25年#《国家数据基础设施建设指引》，推动“瓦特产业向比特产业转化”，支持绿电直供和绿证交易。
��26年#《政府工作报告》，明确提出“实施超大规模智算集群、算电协同等新基建工程”。
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礼物#投资方向横跨发电侧、电网侧、算力侧、储能侧和调度侧
��#电网背景综合能源服务商：建议关注涪陵电力、南网能源。
��同时具备绿电资源和算力/数据中心布局能力的#算电一体化公司：建议关注金开新能、豫能控股。
��#绿电运营商：建议关注大唐新能源、龙源电力、新天绿能、中闽能源；
��#智能调度与电力信息化：建议关注国电南瑞、南网数字。
【HY交运】沙特“红海行动”持续+大西洋释储、VLCC或将“一船难求”（净增36艘V需求）
沙特“红海行动”持续、伊朗黑船风风火火。常态下，霍海峡原油通行量约1400万桶/日。在当前封锁下，仅有沙特东西管道可转400万桶/日、阿联酋管道转移120万桶/日，再加伊朗出口维持（过去一周已有6艘黑船V出海峡），潜在原油缺口为700万桶/日，相当于VLCC需求减少155艘。特别注意、目前前往红海装货的VLCC以中国与沙特船东所有为主。在红海航线400万桶/日下，运往中国货量或达到250万桶/日，需要至少70艘VLCC承运（招轮海能自有V共96艘）。
大西洋释库补缺成关键。国际能源署计划释放4亿桶石油，应对中东冲突导致的油价暴涨。对于油运，需要重点关注美国释库情况，因为其不仅拥有近9亿桶原油库存，更是IEA成员国中少有的净出口国，即可实际大量出口的国家。美国能源部今晨决定释放战略库存、未来120天释放143万桶/日、相当于93艘VLCC货量（主要运往日韩印）；此外，美国仍有超4亿桶商业库存，或同步100万桶/日释放、增53艘VLCC货量；同时，西非/拉美等新兴产油国或短期增产并释库，或额外增加100万桶/日，再增45条VLCC需求。需要注意的是，大西洋地区短时间大量释库或导致港口拥堵、加重运力紧张。
后续潜在场景推演-除极端断航危机，油运大概率受益
短期释库抢油：非中东产油国增产释库，进口国集中抢运西非/拉美/美湾原油，大西洋航线运价全面暴涨。
中期航道护航：冲突超两周，美牵头多国海军护航，海峡恢复有限通航，通航效率下降叠加风险溢价，支撑运价长期高位运行。
中期停火收尾：冲突超四周，伊朗持续袭扰致美方通航尝试失败，高油价倒逼美伊停火、封锁解除；美对伊油轮制裁延续，影子船队运力收缩，持续利好合规油运。
极端断航危机：冲突全面升级，海峡基础通航能力无法恢复，油价飙升至120美元/桶以上，全球陷入新一轮石油危机。
强烈看好油运运力战略价值与中长期趋势！招轮海能市值先看2ke！3ke不是顶！
【更新！中东局势长期化，石化化工核心方向】国信证券
1.航运中断+中东停产，原油价格中期上行，运保费成本占比超过20%，长期中枢价格上行【中国海油】【中国石油】【中曼石油】
2.原油价格上行及能源安全保障利好长期油气资本开支及全球油服费率【中海油服】【海油发展】
3.维生素及蛋氨酸
全球维生素、蛋氨酸成本显著抬升及欧洲产能利用率下行，产品价格有望中期上行【新和成】【安迪苏】
4.非原油路线乙烯
欧洲、日韩炼厂供应风险加剧，成本显著抬升，国内炼油路线开工下行，煤化工及轻质化路线优势大幅显现【宝丰能源】【卫星化学】
5.钾肥、磷矿石
全球化肥贸易趋紧及成本抬升，钾肥、磷肥价格上行，储能需求大幅拉动磷矿石需求【亚钾国际】【川恒股份】
6.尿素、合成氨等煤化工产品
全球尿素、合成氨供应趋紧，价格大幅抬升【华鲁恒升】【中国心连心化肥】
7.MDI/TDI聚氨酯产业链
欧洲是全球MDI、TDI的重要产区，产能占比高且对天然气极为敏感【万华化学】【沧州大化】
8.生物柴油SAF及油脂化工
原油价格上行加速替代，植物油脂价格有望上行【卓越新能】【嘉澳环保】【赞宇科技】
9.电石法PVC
乙烯法PVC成本大幅上升及国内开工下行，电石法PVC竞争力凸显【新疆天业】【中泰化学】【湖北宜化】
特斯拉将在今年夏天开始生产OptimusV3，并将在明年大规模量产【长江机器人团队】
马斯克接受采访称，特斯拉将在今年夏天开始生产Optimus3代，明年将实现大规模量产，然后将推出Optimus4代。
马斯克此次论述符合预期，从最近国内供应链的反馈来看，第一批订单交付基本定在3月底，考虑到发北美及装机时间，基本节点落在夏天。也更进一步论证了T第一批订单已经下达的真实性。
当前T的PPA下达已经陆续落地，供应链的格局逐步明晰。T的量产推进明确，后续可以进一步期待V3的正式发布，预计3-4月，催化密集。
此外，国内产业链有望共振，包括国内头部机器人企业IPO进展推进及优必选等龙头企业的新产品发布等。
更加重视当前机器人板块的机会，我们认为已经逐步调整出空间，且产业链进展持续推进，进展积极。
重点推荐：1）T链：执行器【三花，拓普，新泉】，丝杠【恒立，荣泰，北特，五洲】，谐波【斯菱】，结构件及其他【福赛，长盈，泛亚等】，头部模组【蓝思】，关注日盈，震裕，科达利，田中精机等。
2）国产链：聚焦本体厂商以及标签零部件公司，关注美湖股份、宁波华翔等。
新一轮周期刚刚开始
#首先明确第二轮锂电材料涨价正在路上，隔膜只是带头的，继续会逐步都到来，建议板块配置太阳
#全球多重逻辑驱动需求全面向上，强预期稳步兑现
近期锂电储能需求全面向上的强现实持续演绎，我们认为由多重逻辑驱动：
（1）储能短期需求拉动，国内2月储能采招量近60GWh，维持强劲态势，海外户储品牌商爆单，排产饱满。
（2）储能中长期需求可期，国内现货及容量电价陆续扩容，海外电网强化需求共振。同时算电协同及发展新型储能上升至国家级战略，国内外AIDC建设引致巨量配储需求。
（3）动力需求回暖，除单车带电支撑外，近期国内乘用车预期亦持续确认好转，主流车企订单月环比均达20%以上。
#需求及技术降本双轮驱动，再通胀在路上
当前龙头除4月持续增长外，Q2指引积极，有望环增近20%。供需紧平衡将进一步加剧。同时结合C业绩交流，大电芯加持下项目IRR可提升2-3pct，原材料价格承受度显著提升。#双轮驱动下再通胀在路上，各环节价格有望持续修复。
继续推荐电池龙头【宁德、亿纬、鹏辉、欣旺达】，供需格局修复下材料龙头【恩捷、佛塑、鼎胜、天赐、多氟多、华盛、华友、裕能等】，储能系统【阳光、正泰、海博】，【德业、艾罗】，
碳纤维板块大涨：中端见底回升，高端突破，板块效应强【中泰建材&化工|孙颖团队】
#中复神鹰昨日发布T1200级超高强度碳纤维，刷新国产强度记录，是国产碳纤维从跟跑进入领跑的标志性事件。
#中端已见底，高端在涨价。自25Q2起行业#盈利拐点确认，中端品价格底部企稳，#今年2月M系列、T800/T1000等高端品已启动涨价。3月10日碳纤维市场均价84元/kg，环比+0.30%，成本传导标志着议价能力的修复。
玫瑰中复神鹰连云港3万吨项目预计今年起逐步放量，量增+价涨+结构优化三重叠加，业绩反转+估值提升共振。
玫瑰近期新材料相关行情多带有板块效应，特征是#启动估值低+筹码结构好+公司质地好+基本面变化。团队#深耕碳纤维6年、外发11篇深度，最新#商业航天用碳纤维报告也提示了高端品机会。重点关注前排选手#中复神鹰、光威复材、吉林化纤、吉林碳谷。
爆竹风险提示：涨价不及预期，行业竞争加剧等。
【华安化工王强峰】化工不可抗力增加，原油涨价传导加速！
经过近2周油价的演绎及传导，全球化工装置不可抗力逐步增加。在原油价格90美金/桶且仍有脉冲预期背景下，欧中日韩台等地区能源紧缺，导致供应链薄弱环节出现大面积不可抗力或检修，如陶氏、万华等已发布产品不可抗力。
在保油减化抉择下，化工品涨价传导加速。油头路线占比较高的PX、PTA、乙二醇等期货价格接棒油价继续向上，石化装置一旦停产或减产影响周期至少在1-3个月，因此涨价周期仍将延续。
重点关注涨价传导顺畅或有减产/停产预期的品种.
1️⃣煤化工/轻烃化工
煤与乙烷是原油替代路线，原料相对可控且价格仍在低位，是具有很强盈利弹性的安全资产，估值也有望继续提升。关注【宝丰能源】【华鲁恒升】【卫星化学】
2️⃣大炼化/化纤
国内大炼化及化纤等产业链较海外抗风险能力较强，产品涨价虽迟但到，价格也会分产品传导，历史上看弹性不亚于原油。建议关注【恒逸石化】【恒力石化】【荣盛石化】【东方盛虹】【新凤鸣】【桐昆股份】【三友化工】等
3️⃣油气板块
油气板块可对冲地缘风险，且涨价也有弹性，布油中枢从65美金/桶升至90美金/桶，三桶油利润有望增厚，且有大比例分红。关注【中国海油】【中国石油】【中国石化】【中曼石油】等
瓶片：国内外价格持续上涨，部分厂家封盘惜售，金三银四旺季中顺价通畅
事件：瓶片国内外价格持续上涨，行业盈利可观，价差走阔
据CCF数据，截至3月11日，瓶片华东主流瓶片工厂商谈区间至1080-1095美元/吨FOB上海港不等，较上一日上调55美元/吨左右；国内上午部分瓶片工厂报价上调150-300元不等至8000-8200元/吨出厂。受地缘冲突持续影响，原料供应端的不确定性加强，瓶片企业报价持续上调。截至3月11日，聚酯瓶片价差1030元/吨，预计行业平均单吨利润超过350元/吨，较2025年同期大幅增长。实际上，由于瓶片供给端无新增产能，终端需求快速增加，供需格局改善下，2026年1-2月瓶片价差已有明显修复。2026年1-2月，瓶片平均价差575元/吨，较2025年同期增长21%。
持续性：行业库存低位，原料紧缺下开工率难以提升，瓶片供应或持续紧张
随着价格越涨越高，考虑到后期订单执行等因素，聚酯瓶片下游客户和贸易商提货速度正在加快。据CCF数据，截至3月6日，瓶片工厂库存平均在12.5天，较前期16天以上的库存下降，较往年同期库存水平下降。目前瓶片行业开工率77%，受原料供应影响，春节后瓶片开工率难以提升。3月是聚酯瓶片下游采购旺季来临的起点，同时也是市场集中发货的时候，下游需求持续释放。因此，我们认为在行业库存低位，原料紧缺下开工率难以提升的背景下，瓶片供应或持续紧张。
推荐：万凯新材（瓶片+天然气法乙二醇，乙二醇利润同样在扩大）、三房巷（瓶片+PTA）、华润材料、荣盛石化等。
【中信建投计算机】Agent需求激增拉动全球算力通胀
#过去两周，OpenClaw已经从一个爆款开发者工具，迅速演变成全民级AI产品，同时带来token消耗模式的根本变化：传统LLM推理基于单次请求-单次响应模式，整体Token消耗可控，而面向Agent的简单指令可轻易触发数十次循环，一个小任务轻松烧掉几百万甚至上千万Token，带来了Token消耗量的指数级增长。
#Token通胀下各大厂商的算力需求与成本激增，用量限制和涨价措施全面铺开：Anthropic在2月下旬Anthropic官方修改协议，全面封杀第三方Agent的接入，强制要求所有开发者必须使用的官方API按量计费；3月11日，腾讯对混元系列模型进行调价，Instruct模型输入价格从0.0008元/千tokens飙升至0.004505元/千tokens，输出价格从0.002元涨至0.01113元，整体涨幅均超过450%。
算力通胀核心方向：
#云厂商：算力需求激增，头部CSP迎来价值重估机遇，看好拥有AI云服务定价权并具备token出海业务布局的云厂商，标的：腾讯云、阿里云、金山云、首都在线、优刻得；
#模型厂商：用户需求逐步转向解决复杂任务能力，高阶推理模型API有望迎来全面提价，技术壁垒的稀缺性逐渐凸显，标的：智谱、minimax；
#CDN：基于极低的网络延迟+边缘缓存池实现边缘截流，能够减少Agent上下文和多轮交互带来的高昂成本，标的：网宿科技；
#Agent安全/沙箱：OpenClaw全面接管系统权限和业务流带来巨大安全风险，安全将逐步成为Agent应用落地的强制性前置条件，标的：深信服、安恒信息、亚信安全；
#CPU：Agentic AI带来了巨大的通用计算需求，并导致推理集群异构化，CPU迎来量价齐升，标的：海光信息。
深度交流，欢迎联系建投计算机应瑛/方闻千
#铜箔涨价。载体铜箔持续涨价
#AI算力升级驱动载体铜箔需求爆发，1.6T光模块开启mSAP制程新周期。随着英伟达Rubin架构演进，AI服务器及1.6T光模块对信号完整性要求达到极致，带动基板工艺由传统减成法向mSAP（半加成法）大规模切换。mSAP工艺必须使用2-3μm的带载体可剥离超薄铜箔，相较传统HVLP铜箔，其加工精度更高、单价更贵。根据最新产业链调研，三井金属（Mitsui Kinzoku）作为全球载体铜箔垄断者（市占率超90%），其产品在某国内PCB大厂1.6T光模块基板测试中出现性能波动，为国产供应商提供了关键的验证窗口期。
#三井金属连续上调价格，载体铜箔供需失衡步入常态化。受全球AI算力基础设施扩产影响，载体铜箔市场规保持高速增长。由于日本厂商扩产意愿保守，供给增速远不及需求爆发，三井金属已于近期再次上调载体铜箔出厂价，载体铜箔毛利率普遍在60%以上，单吨净利远超传统材料。国产替代不仅是自主可控的诉求，更是填补全球供需缺口的必然选择，建议关注国产载体铜箔厂商德福科技、方邦股份。
【天风电新】从能源安全和能源多样性角度再看氢氨醇-0311
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前期我们看好绿醇产业趋势，本质是看好【非电领域降碳】，包括交通的航运、航空以及未来的化工、钢铁等高耗能行业，同时作为新能源消纳途径之一。
近期各项政策频繁提及【绿色燃料】，产业逻辑进一步升级，长期叙事是【能源安全】。发展替代石油、以及煤和天然气的新型能源。
��绿色燃料产业本身，从前期关注绿不绿，后续会更多关注于燃料以及能源本身属性。
传统能源价格中枢上升，供给愈发不稳定，基于国内新能源布局绿色燃料的供给具备规模化基础，传统能源长期性价比逆转。
#我国能源中石油和天然气对外依存度高。能源体系有望从被动承受国际价格到主动降本，掌控未来定价权。
❗️投资建议：继续看好氢氨醇生产商，重点推荐金风科技、中国天楹、电投绿能、嘉泽新能。
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欢迎交流：孙潇雅/杨志芳
【华鑫化工】今晚电话会核心逻辑：氦气超级行情在即1.本轮氦气涨价传导路线：a卡氦紧缺-b欧美提价-c东亚半导体级氦气提价-d中国消费级氦气提价-e氦气全面上涨。
目前b：美国氦气目前价格已经跳涨到450元/立方c：酝酿中，法液空、AP、林德已经通知主要存储和半导体厂商，氦气目前货源紧张，预计近期提价；d.国内国产氦今日提价：64元/立方提到71元/立方，提价11%结论：氦气全面上涨在即。1.氦气产国（卡塔尔美国俄罗斯）和进口商签有长协价，因此氦气上涨的利润，主要留存但进口商手里；
但进口商的库存有ISO储罐约束，而主流ISO罐主要由美国两家企业生产，国内ISO罐80%都在广钢手里，因此广钢能保障更长的存货周期，其他常规厂商库存只有1个月左右。1.氦气上涨的受益方：1）价格弹性：半导体用氦气>消费级氦气2）卡塔尔氦>俄氦/国产氦2.标的选择
【核心票】广钢气体，六边形战士（半导体级氦+两存唯一厂商+卡氦长协+最大氦气用量），2026年500万方氦气量，远期1500万方：358亿市值【弹性票-俄氦/国产氦】金宏气体，俄氦，2026年300万方氦气用量，116亿市值九丰能源，国产氦，2026年300万方用量，366亿市值杭氧股份，国产氦，2026年200万方用量，320亿市值华特气体，国产氦/俄氦，预计80万方，85亿市值【主题票】凯美特气，国产氦，自产氦气，152亿市值
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