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本篇核心内容索引：长盈精密、商业航天、养虾与风险、德邦科技、电表、浙江荣泰、GTC大会、巨人网络、爱美客、壹网壹创
【长盈精密】重大更新20260310
T给长盈加单180万根丝杠，直接交付北美
[太阳]前情回顾：长盈此前是T的全身精密传动部件供应商，ASP4万
[红包]最新变化：在于【公司新收到T要求6个月内共交付180万根粗加工丝杠订单】注意是直供T！
[红包]最新变化+1：长盈子公司拿到NV机器人整机订单。注意不仅仅是双臂????！是整机??！
??公司标签：【ASP最高】【直供T】【新增丝杠订单】
??市场空间测算：
1??主业26年预计10亿利润，25xPE，支撑250亿市值。
2??远期100万台机器人假设下，100万台4万ASP50%份额*15%净利率=利润空间30亿，30xPE，机器人精密传动零部件支撑900亿市值。合计1150亿市值。
3??新增丝杠产品市值参考友商。
[红包]当下500亿市值，看130%空间#按计算器的。 #出处未知，谨慎查阅
⭕【3.10商业航天更新】SpaceX：倾向于选择在纳斯达克进行IPO
1️⃣知情人士称，埃隆•马斯克旗下太空探索技术公司#（SpaceX）倾向于选择在纳斯达克进行IPO上市，SpaceX要求将其尽早纳入纳斯达克100指数作为上市条件。
2️⃣#SpaceX计划最快于2026年3月以保密形式向美国证券交易委员会（SEC）提交IPO注册草案，目标在2026年6月正式完成上市，目标估值超过1.75万亿美元，成为全球史上最大IPO之一。
3️⃣马斯克透露: #星舰V3首飞将在大约4周后进行。
📈Space X产业链：西部材料，再升科技，信维通信，通宇通讯
📈Space X太空光伏： 帝科股份，聚合材料，拉普拉斯，宇晶股份
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☎ 详情欢迎电话联系交流
【建投计算机】大厂加速全民养虾，token指数级增加-202603010
[玫瑰]13家科技大厂火速入局“养虾”，拉动Token出海与指数级消耗
OpenClaw在GitHub星标数突破25万，真正将AI从对话框推向自主执行。过去一周国内巨头全面下场，腾讯WorkBuddy、字节ArkClaw、阿里CoPaw等相继推出免配置部署方案。门槛大幅降低带来Token的指数级消耗，国产大模型因高适配度迎来调用量爆发：目前Kimi的K2.5在OpenRouter的OpenClaw模型调用上排第4，用户付费在1月环比增长8280%的情况下，2月环比再涨123.8%；MiniMax的M2.5则以1.8T调用量排第1。在模型差距收窄下，成本侧考量将进一步推高Token出海比例。
[玫瑰]推理算力需求急剧放大，产业链进入持续提价期
“全民养虾”使得自主执行Agent对Token的消耗远超传统对话，直接带动推理需求的大幅增长。年初至今，智谱、网宿、深信服、AWS、U-CLOUD等均因需求和算力成本双重影响进行涨价。参考目前的Token消耗增速和底层算力规划，我们预估算力投入在2026年会继续维持高增，且国内曾受24-25年价格战影响的部分环节（如IDC、算力租赁、云服务商CSP等）均有望在26年实现实质性提价，全面催动相关标的报表端改善。
[玫瑰]B端应用爆发拉响安全警报，催化AI防护与国产硬件采购
openclaw加速刺激2B市场对AI执行助手的深化需求，各大厂B端条线正加班应对。但由于OpenClaw具备高控制权限，工信部已发布安全提示，海外也披露过万个漏洞实例。考虑到B端严苛的安全合规要求，诸如腾讯管家紧急推出的“AI安全沙箱”等防护产品、以及物理隔离的混合云架构投入将大幅增加。叠加H200停产和H20进入放缓期，2026年政企本地化部署将直接催化国产芯片（CPU/DCU）及高性能硬件的采购量。
#投资方向：云、IDC、算力租赁和国产CPU，整体以infra需求为主。优选相关标的：#深信服、#网宿科技、#海光信息。
[红包]欢迎联系中信建投计算机 应瑛 团队
【建投计算机】openclaw引发执行安全风险，通信与授权防护成刚需-20260310
[玫瑰]27万“裸奔龙虾”拉响警报，Agent彻底改写网络安全边界
近期，工信部、公安部网安中心等监管部门密集针对OpenClaw发布高危风险提示。据媒体报道，目前全网被扫描出的“裸奔”小龙虾已高达27万只。上海科大最新安全审计显示，OpenClaw整体安全通过率仅58.9%，在意图误解维度通过率甚至为0%。区别于传统对话式大模型，Agent拥有Shell执行、文件读写及网络搜索等“泛化执行权限”，安全风险已从内容生成全面扩大为真实的主机级、系统级威胁。
[玫瑰]由于Agent高度依赖外部工具调用与多步自动循环，传统的网络防御体系正在失效，核心挑战集中在两大环节：
通信安全与防火墙端： Agent在执行任务时会产生大量不受控的自动化出站流量。例如公安部通报的CVE-2026-25253漏洞，攻击者可通过伪造WebSocket链接，绕过传统防火墙检测直接实现远程代码执行。这要求下一代防火墙必须具备对大模型应用流量、API通信链以及恶意提示词注入的深层解析与阻断能力。
身份认证与授权端： Agent的运行伴随着Token、API Key、SSH密钥等高敏感凭证的密集流转。在缺乏有效访问控制的情况下，一旦授权凭证泄露或被工具链越权利用，黑客一秒即可搬空企业核心数据。零信任架构、细粒度的API权限管控及动态凭证管理，已成为防止Agent被恶意接管的重点。
伴随Agent的规模化落地，B端企业部署必将以边界可控、权限收敛为前置条件。我们认为，企业端构建沙箱化的混合云架构、采购具备Agent鉴权与审计能力的网安设施将成为标配，网安行业将迎来由AI业务实质性落地带来的需求拐点。重点推荐：深信服 （网安与云计算双龙头，云订单持续增长。公司在零信任、下一代防火墙及API安全领域具备优势）和其他网安标的，具体私聊。
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❗️【天风电新】德邦科技更新：Vera Rubin液态金属方案的核心受益者
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1、TIM2材料验证壁垒较高，美国与日本企业占主导地位
TIM2是TIM材料的一类，用于芯片散热盖与散热件（液冷冷板）之间，发挥导热作用，传统上主要采用相变材料、导热凝胶等硅基材料。
TIM材料对芯片性能影响大+价值量占比低，下游厂商不会轻易更换供应商，进入门槛较高，验证周期约2-3年。
目前，美国和日本企业主导了高端TIM材料，如松下、杜邦、霍尼韦尔等，与下游厂商深度绑定，国内厂商突破难度较大。
2、Rubin拟采用液态金属方案，中国厂商有望突破高端TIM2材料
在Vera Rubin平台，英伟达拟采用液态金属替代传统的硅基TIM2材料，单位价值量约有10倍增长：
-需求端：Rubin相较GB300，功耗从1400W→2300W，对导热提出更高要求。硅基材料热导率＜10W/mK，而液态金属热导率25-80W/mK，导热性能大幅提升。
-技术端：在Vera Rubin平台，液冷冷板预计将进行镀金处理，以解决液态金属的腐蚀性问题，扫清新方案的应用障碍。
液态金属主要原料为镓和铟，中国的矿藏含量和提纯技术领先全球，年产量分别占全球90%+与70%+。
目前，镓和铟被列为两用物资，只有国内企业能申请、加工、出口，具备原材料获取优势，有望成为核心受益者。
3、德邦科技：与霍尼韦尔深度合作，液态金属将供应Vera Rubin
德邦科技具备成熟的TIM材料体系，涵盖导热凝胶、相变材料、液态金属等。子公司泰吉诺与美国霍尼韦尔合作，切入NV供应链，供应TIM2材料。其中，液态金属已应用于英伟达5090 GPU，先发优势显著。
公司应用于Vera Rubin架构的液态金属以及配套材料，有望于26Q2完成可靠性验证，26H2-27年通过霍尼韦尔正式批量供应，预计将获约90%份额。
4、市场空间
在Vera Rubin架构中，预计液态金属将应用于功耗较高的GPU与CPU中，预估单颗芯片对应TIM2材料（液态金属+配套材料）价值量约70元。
假设Rubin NVL72机柜年出货量10万台，单台机柜GPU+CPU共108颗，泰吉诺预计将取得90%份额，净利率40%，德邦科技持有泰吉诺股份90%，对应净利润2.5亿元，是公司25年预期利润（1.05亿元）的238%。
投资建议
随着GPU迭代，尺寸与发热量持续攀升，对导热材料的用量与性能有更高要求，液态金属的量与价演绎通胀逻辑。
德邦科技预计将向Vera Rubin供应液态金属，卡位好+先发优势显著。量价通胀逻辑下，有望进一步打开市场空间。
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❗️【天风电新】电表+配电：三星医疗、海兴电力汇报-0310
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前期我们已重点汇报【三星医疗】，电表业务盈利见底，配电贡献第二增长曲线。
✅配电利润占比高+欧洲强标签，预计26年配电在输配电业务中利润占比近50%；26-27年海外配电预计保持翻倍以上增速，其中欧洲占比50%以上。
❗️同样地，【海兴电力】当前电表业务底部确认，海外贡献增量业绩弹性，具体汇报如下：
1、电表业务：近期去年流标的第三笔订单预计这周开标，预计单相电表价格在160-170元，价格回暖，下半年开始报表端盈利持续修复。同时海外电表贡献增量。
2、海外业务：公司海外渠道竞争力强，水表+新能源高增验证公司海外业务拓展能力，后续海外配电（开关）将迎来收获期。
✅智能水表：#类似上一波电表出海的高增&高盈利。25年公司智能水表出海收入2亿左右，同比+250%左右，业务毛利率高达40-50%（当前是在集团关联公司中生产，公司负责渠道销售，渠道净利率预计20%），预计26年收入3.5亿，同比+75%，继续高增。
✅配电出海：卡位开关设备中核心产品一二次融合设备，智能化程度和技术壁垒高，按照欧标和美国标准生产，毛利率高40%+；另有环网柜等产品；25年海外配电收入超1亿元，同比增长200%+，随着陆续各国认证落地+海外电网升级β，预计26年海外订单迎来规模落地。
✅新能源：工商储微电网+户储产品出海，收入持续高增，毛利率开始改善。
❗️投资建议：预计26年归母净利润11亿，对应PE为19x，是电力设备中估值较低标的，看好电表盈利见底+海外高盈利业务弹性。
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欢迎交流：孙潇雅/杨志芳
我们更新了【三星医疗】、【海兴电力】的案头：
1、从业绩反转的角度，我们认为海兴更早（差的时间更早），而三星预计26H1业绩承压，26Q3反转。
2、从新签订单角度，俩个都已反转，其中三星【欧洲配电强标签】，而海兴【最便宜的电力设备+ 强渠道优势】。
看好的逻辑仍是一年纬度，不属于快速暴涨票，需要最新案头欢迎联系团队！
❗️【天风电新】浙江荣泰：全力奔赴新起点-0310
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前期有关公司传言较多，虚假言论会随着行业进展不攻自破，错杀的股价有望重回前高。公司在业务层面进展不断，丝杠份额是最为确定的，目前精力在开拓新品类。
V3临近发布，产业链交付量也在逐步爬升，公司作为T链龙头值得被市场重新重视：
✅今年以来已有接近1000台订单在交付中，日常小订单为十套、几十套，每天都有交付。交付产品包括丝杠、电机等，Q1报表端会有机器人收入体现。
✅丝杠80%份额是最为确定的（手上44根+身上6-8根），电机项目也接近尾声，目标是组成小执行器。
✅公司在推进的新品类包括：减速器、手部轻量化组件、散热组件等，3月末再次与客户沟通。
🌟投资建议
100万台机器人规模时，公司也有信心产品保持高价值量及利润率。假设100万台机器人时单台供应asp3-4w,3.5wASP+100万台机器人+60%份额+15%净利率（考虑股权比例后）=30e利润，30XPE对应900e市值，叠加主业目标市值千亿，保持“重点推荐”。
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欢迎交流：孙潇雅/薛舟
【招商电新】GTC大会对于电源、液冷我们该关注什么20260310
⭕柜外电源：重视HVDC，关注SST
➡关于HVDC：近期，不管是从大陆代工链还是台湾核心电源公司反馈，HVDC的进展在加快。预计±400V HVDC Q3开始批量，27年大规模上量。技术路径上面的反馈，±400V到800V再到±800V。HVDC会给电源企业带来价值量的快速通胀，从之前UPS的2元/W，到HVDC sidecar power rack的5-6元/W。且由于目前仅有4-5家企业实际上有HVDC样机，预计经有HVDC sidecar power rack产品的企业有望享受先发红利。
#重点关注：麦格米特、锐明技术。备选：科士达、盛弘股份、优优绿能。
➡关于SST：台达法说会反馈其已有SST样机交付给客户，本次GTC台达可能也会做方案性的展示。SST正在从设想买入产业现实，进入样机阶段，从样机到批量的时间可能还要解决可靠性的问题，但实际进展依然比预期的要快
#重点关注：阳光电源、四方股份、可立克。
⭕一次电源：技术升级快，研发定价，大陆公司追赶机会多。
➡一次电源：一次电源的功率大幅在提升且价值量加速通胀 。H200：一个shelf 18KW，单个PSU 3KW 。GB200:一个shelf 33KW，单个PSU 5.5KW ，单个机柜价值量36万。GB300:一个shelf 33KW，单个PSU 5.5KW ，单个机柜价值量48万，增加30%。VR200:一个shelf 110KW，单个PSU 18.3KW ，单个机柜价值量65万，增加35% 。
到了Rubin时代：一次电源有三代。第一代是IT RACK级，power shelf形式的一次电源，单个18.3KW，柜外是UPS；第二代是也是IT RACK级，power shelf形式的一次电源，单个15KW，柜外是HVDC；第二代是是板载形式的一次电源，单个6KW（待定），柜外是HVDC。
技术迭代快，每一代都在给大陆公司弯道超车的机会，麦格米特目前看是国内断档领先。
#重点关注：麦格米特（未来几代产品都有展示），新雷能（从rubin板载一次开始将有望导入NV体系）
⭕其他：三次电源、液冷等
三次电源：VPD有望从费曼（Feynman）开始全面在NV体系使用。关注：中富电路、新雷能。
液冷：微通道盖板有望成为rubin的冷板解决方案，工艺主要是在现有的GB系列大冷板上加一道激光刻蚀。NV的MCL既需要蚀刻做得好，又需要VC做得好。关注：英维克、捷邦科技。
==未发布正式报告的不代表投资建议，请参照公开报告的风险提示
巨人网络：景气态势有望持续超预期，股价调整到位带来布局良机！ 【东吴传媒互联网 张良卫团队】
我们于25年初以来坚定看好巨人网络的强产品周期，作为我们团队标签标的，率先挖掘《超自然行动组》大DAU强流水的爆款潜质，认知和跟踪持续领先市场，并在多次市场分歧时坚定强call，当前公司配置安全边际逐步显现，我们继续重申看好观点：
#《超自然》稳健运营，业绩弹性显著。1月9日品牌代言人赵露思亮相，社交裂变驱动用户破圈；寒假期间用户回流，2月新赛季、新角色临云与宠物系统上线，春节假期DAU再创新高；薇薇安幻梦皮肤、兰耀世皮肤上线驱动周流水重回暑期峰值水平；根据Sensor Tower，《超自然》2月前21天流水已达12月/1月流水的193%/135%弹性显著；3月13日非遗皮影戏联动时装即将上线。11月26日《超自然》港澳台服上线，期待26年日韩东南亚服陆续上线打开海外空间。
#重视《超自然》大DAU、长线、AI创新产品的估值溢价。《超自然》卡位微恐休闲社交搜打撤品类，目前市场上仍无竞品，产品有望持续获得用户规模增长，同时陪玩生态的出现意味着玩家社区逐步完善。惊魂逃生、怪物农场、找出伪人玩法陆续上线，副玩法创新驱动使用时长提升。大DAU游戏有望成为一种全新生活方式，用户数和商业化潜力空间仍然很大。公司曾于《球球大作战》、《太空杀》探索AI原生玩法，《超自然》再度推进AI玩法创新。期待《超自然》长周期、高利润率贡献业绩，扩大公司业绩基本盘的同时，提升公司整体估值，重视《超自然》带来戴维斯双击。
#公司深耕休闲赛道，洞悉用户需求。球球大作战、太空杀逐步打磨大DAU、海外运营能力，爆品能力不断提升。《名将杀》于12月19日已开启不删档测试，看好公平降氪打造体验优势；展望后续，公司玩法创新产品储备有《五千年》《口袋斗蛐蛐》等，期待公司赛道突破和品类创新持续验证。
风险提示：新游表现不及预期，行业监管风险。
爱美客更新点评:仍左侧但我们逐步关注，关注肉毒上市节奏、REGEN增量贡献以及激励落地进展【东财新消费|美护]
① 肉毒H2或开始贡献销售增量，关注上市节奏。根据公司公告，爱美客全资子公司江苏爱美客拟与HuonsBP签署《采购框架协议》，约定由江苏爱美客向HuonsBP采购注射用A型肉毒毒素产品，预计26年交易金额不超过人民币6000万元。若按肉毒成本为出厂价20%测算，我们预计26年6000万元肉毒采购金额对应约3亿元收入，同时考虑到肉毒依然在推进上市流程、生产端同步磨合中，肉毒新品或于年中上市销售，我们预计25H2肉毒有望贡献2-2.5亿销售增量。
② REGEN全年并表，臻爱塑菲规格丰富，全公司全年维度重回增长序列。从外延增量来看，REGEN全年并表，产品矩阵丰富一-今年2月推出针对泛口周区域的小规格产品“臻爱灵塑”(100mg)，外延业务带来的收入增量驱动全年维度营收、利润转增长。
③ 未来股权激励落地，或显著提振团队积极性(相较于目标增速而言，提升员工积极性本身更值得关注)
公司此前内生业务压力较大除了因外部消费环境偏弱&品类竞争加剧外，内部新品缺乏、以及激励不足导致员工积极性偏弱亦对收入存在负面影响，在今年预计有多个新品获批的基础上，我们认为随着公司新股权激励落地、目标明确后，有望显著调动员工积极性，或驱动公司表现进一步向好，建议关注激励情况(详情可与我们联系)。
🏃中信主题策略刘易团队-#“AI应用”主题之【#壹网壹创300792】调研邀请：前往解析应验的业绩拐点 详解并购联世的强强联合 前瞻获悉26年AI+的潜在布局👊
1️⃣公司与联世将联手紧跟电商搜索从SE0向GE0(生成式引擎优化)演进趋势，已启动专项团队建设，未来将基于GE0内容优化与多平台运营能力实现差异化竞争，力争在新电商营销体系下取得先发优势
2️⃣2025年为“AI化+轻资产”转型元年，2026年有望强化执行。25年公司在“AI赋能+轻资产”上已实现关键落地:Alagent贯穿运营、客服、设计、法务等，推动人效与毛利结构优化;人员结构优化带来员工数较2024年下降约20.7%，转型提效已在经营层面充分体现👏
#时间：3月11日（周三）下午
#地址：杭州市钱塘区科技园路520号520PARK 1幢东门
☎详情欢迎联系本团队！中信主题策略 刘易13761104817/田鹏/王涛/王子昂17600062725/白弘伟
