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本篇核心内容索引：润泽科技、碳酸锂、莱特光电、储能、光纤光缆、大族激光、国机精工、光互联、江顺科技、三祥新材、拓荆科技
天风通信 | 润泽科技：布局香港数据中心出海由0-1，国产算力空间广阔AIDC龙头紧抓机遇订单有望高增🚀
🔥根据香港特别行政区政府新闻公报，总面积超过11万平方米的沙岭数据园区用地，批予香港润江智算科技有限公司，发展为先进的数据中心和相关产业的数据园区，批租期为五十年。标志着润泽科技，数据中心出海迈出由0-1的重要步伐。
🥇1、润泽香港新节点规划一览：
①土地规模：总楼面面积为25万平方米，当中接近九成（88%）楼面面积用于高端数据中心用途
②地点：香港沙岭用地，沙岭数据园区将为香港发展人工智能所需的数据和算力等关键要素提供重要支撑，是北部都会区科技创新发展的重要布局，紧跟香港创新科技发展蓝图的规划。
③交付时间：中标者预计42个月内开始营运。我们预期2028年公司有望交付；
④规模：我们预计达到240MW的数据中心体量。
⑤重要意义：将大幅扩大本港的数字及算力基础设施，预计至二○三二年可提供每秒18万千万亿次浮点运算次数的算力，相当于目前香港算力的36倍。同时，对于润泽而言，#迈出出海布局重要一步稳步夯实全球化算力布局。
🥈2、国产算力放量里程碑，大厂26年采购或整体优于预期：
1）字节方面，此前有新闻报道①资本开支继续增加投资，我们认为有望同比较快增长；②Seedance带动tokens消耗量爆发增长；③供给端，下单百亿级别国产芯片订单。同时展开了GW级别的IDC招标且全年IDC招标量有望呈现较好增长。
2）阿里方面，此前新闻报道①3年3800亿投资可能不够，进一步增加；②不断迭代QWEN，同时入局AI硬件。阿里今年对于AI的投资持续加码，且阿里云有望呈现较快增速，对于基础设施需求预计将快速增长。
3）腾讯、DS、AI模型厂商等，同样积极进展。①腾讯混元模型布局有望持续加速推动；②智谱、MINIMAX持续演进新模型火爆；③预计DS后续持续推动模型迭代演进值得期待。推动国产算力强势上行。
🥉3、公司是IDC&AIDC&液冷领先的国产算力龙头厂商，业绩持续稳健增长，#且客户结构优秀&在手能耗充沛且扩张弹性充足，目前强绑定国内三大核心互联网云厂，带动交付持续上量（#今年预计交付超300MW，在手能耗超3GW）；算力业务在前期引流导入后具有强大客户基础和粘性，有望在国产算力高速发展下充分受益，建议投资者持续重点关注。
☎天风通信团队🥇王奕红/唐海清/袁昊
Mysteel碳酸锂周度复盘：供给扰动加剧，Q2价格易涨难跌（20260302）
核心观点：当前碳酸锂市场正处于“供给端扰动加剧”与“储能需求推动”的双重驱动之下。受津巴布韦出口禁令及国内矿山复产延期影响，供给端不确定性显著提升；而下游3月排产环比大幅增长，需求支撑强劲。预计Q2锂盐市场将维持去库态势，价格底部支撑坚实，年度价格中枢有望维持在17-18万元/吨区间，短期价格易涨难跌。
一、 供给端：矿端库存去化加速，锂盐排产环比修复
1、锂矿端：库存去化加速，供给扰动加剧
库存去化：17家外采矿锂盐厂原料库存持续消耗，2月底库存降至49.7万吨，环比下降7.7万吨，库存天数降至36天左右。当前库存预计仅能维持至4月中下旬，库存压力将在4月中旬后显现。
流通偏紧：锂矿贸易商环节可售库存下降，虽在积极收货，但让利出售意愿不强，导致市场可流通矿源偏紧。
供给扰动：津巴布韦发运情况不明朗，存在政策不确定性；部分企业虽已建成硫酸锂产线，但实际发运能力仍有待观察。国内方面，枧下窝矿复产进度或进一步延期至5月底，其实际进展有待后续跟踪。
2、锂盐端：2月检修致产量下滑，3月排产大幅回升
2月产量：2月调研产量为8.25万吨，环比下降16.2%。2月四川地区为主的锂辉石产线集中检修，开工率下降，部分产线2月停产，月度产量下降明显。部分代工厂因接到代工订单，2月份维持高开工。其余厂家均因日期效应产量小幅下降。
3月排产：随着假期扰动消除，3月国内排产预计为10.67万吨，环比大幅上升29.4%。四川、江西、新疆等地锂辉石产线开工率显著提升，代工厂家因订单充足维持高开工。锂云母环节因矿源较少，开工率维持稳定。
二、 需求端：下游排产环比大增，电芯需求持续向好
磷酸铁锂：2月产量为38.7万吨，环比下降4.53%，主要受春节假期及产线检修影响。预计3月产量将升至44.69万吨，环比上涨15.48%，年后铁锂企业逐步恢复正常生产节奏，多数企业预计在3月保持满负荷运转，四川与湖北部分项目出货量增加，行业排产有望创下历史新高。
电芯端：头部电芯企业新产线持续爬产，Q2排产预计将创下新高，对上游锂盐需求形成有力支撑。
三、 现货与库存：下游成交缩量，贸易商持续补库
成交缩量：上周成交量有所下降，主要因津巴布韦事件导致碳酸锂价格快速上涨，超出下游预期，导致下游未能有效补货。
库存结构：当前锂盐贸易商虽在持续补库，但整体库存水位处于中等偏下水平。叠加3月长协比例上升，预计贸易商库存水平将不及1-2月。
四、 价格展望：Q2易涨难跌，底部支撑16-17万元/吨
供需格局：Q2锂盐需求表现强劲，叠加供给扰动，预计整体仍将维持去库态势。
价格判断：预计Q2价格易涨难跌，价格底部支撑预计在16-17万元/吨附近，全年价格中枢17-18万元/吨。
风险提示：受美伊宏观消息扰动、津巴布韦以及枧下窝复产延期等供给端不确定性影响，价格顶部暂时难以锚定，短期不宜言顶。
【本文/观点仅供参考，不构成任何投资建议。】
【国联民生电子】莱特光电公告10亿元投向石英布研发中心及基地，规划Q布年产能1200万米
[红包]事件：莱特光电周五公告通过控股子公司莱特夸石投资10亿元，用于石英布研发中心及生产基地项目。投资计划分2-3个阶段投入，第一阶段4亿元。
1⃣此次投资主要用于西安高新区购买土地新建石英布生产线、生产厂房及配套实施。项目总投资额10亿元，拟推荐地块位于电子信息与科技研发片区区域，总面积约100亩。
2⃣#产能规划：年产Q布1200万米。#
3⃣项目进展：目前公司已下达核心生产设备相关采购订单，设备交付工作正在有序推进。目前项目各关键环节进展顺利，后续产业化落地奠定坚实基础。
🚀莱特光电实控人在高纯石英砂和PCBA领域均有成熟布局，且已引进成熟Q布研发生产团队，公司预计此次投资将进一步保障公司在Q布业务的研发和产能建设，助力公司打开OLED终端材料以外的第二增长曲线。
免责声明：基于公开资料信息整理，可能存在信息滞后或更新不及时、不全面的风险；任何情况下，不构成投资建议。
☎联系人：国联民生电子方竞/李少青
⭕中东户储工商储市场蓬勃待发，伊朗局势可能成为需求重要催化，首选德业【中信建投电新】
1️⃣需求旺盛：中东是储能（尤其是大储）的重要新兴市场，需求主要由政策驱动的能源转型（如阿联酋、沙特）和电网不稳定、缺电（如黎巴嫩、伊拉克）等因素驱动。
2️⃣增长迅速：中东市场在2025-2026年呈现翻倍或数倍的增长。例如，德业股份在伊拉克、黎巴嫩等市场增长显著。
价格与盈利：中东市场的储能系统价格和毛利率通常低于欧洲和澳洲市场，但高于国内市场。户储工商储系统毛利率在20%-30% 左右。
3️⃣主要参与公司及表现
# 德业股份：
在中东市场（如伊拉克、黎巴嫩、阿联酋，以色列，也门）出货量增长非常快，市占率非常高。
其产品以高性价比和匹配新兴市场需求著称。
# 阳光电源：
在中东大储市场占据领先地位，是主要供应商之一。例如，获得了沙特7.8GWh等大型项目订单。
其与宁德时代、比亚迪等中国集成商在中东大储项目上合作紧密。
# 上能电气：
在中东市场（与国轩、宁德时代等中国集成商绑定）有大量订单，2026年规划出货超 2 GW 的PCS产品。
其他公司：如艾罗、锦浪、固德威等也在积极拓展中东市场
市场特点：
4️⃣大储主导：中东市场目前公开信息显示，大型储能电站（大储）是绝对主力，项目规模大，主要由国家或大型企业主导。
5️⃣户储与工商储处于发展初期：中东的户储和工商储市场正在起步，如沙特月均进口量约0.7-1亿元，基数较低，但增长潜力巨大。尤其是在黎巴嫩、伊拉克等缺电严重的国家，需求明确。
5️⃣中国供应链优势明显：无论是大储还是分布式储能，中国企业在产品性价比、交付能力和与本地项目方（包括中资承建项目）的合作上具有显著优势，整体市场份额正在快速提升。
坚定强推海外户储：澳/英/乌/荷多国政策驱动户储爆发，全球缺电催化，龙头多维布局持续高增可期！
#全球缺电背景赋予海外户储增长新动能# 以美国为主的制造业回流及数据中心建设带来巨大电力需求，电网改造需更长时间周期，欧洲、中东等能源价格上涨和缺电也有苗头，户储政策也开始积极，储能，户储作为补充电力最快的方式，有望迎来可持续超预期的增长！同时户储一体化趋势明显，工商储和大储增量的叠加，户储逆变器龙头公司持续高增可期！
#澳/英/乌/荷等多国政策驱动户储爆发# 1）澳洲：补贴驱动需求爆发。澳洲25H1推出23亿澳元补贴，12月追加至72亿澳元并调整补贴范围，刺激澳洲户储爆发，同时VPP也成为户储重要激励项，25年我们预计户储装机超5gwh，26年预计装机达8gwh。2）英国推出“温暖家园计划”给予150亿英镑推动光储热泵发展，有望带动300万户家庭新增光伏，预计可带来24gwh户储增量空间。3）乌克兰发电设施毁损严重，政策补贴+灾后生存刚需推动下户储高增，26年预计装机超2gwh，若后续进入灾后重建，预计增量空间达34gwh。4）荷兰取消净计量政策倒逼存量用户增配储能，预计带来20gwh+增量空间。26年我们预计欧洲户储装机可达14gwh，同增37%，27-30年维持20%复合增速。
#美国：电价暴涨+VPP应用可拉动中长期增长、国内企业份额扩张空间大。户用ITC补贴到25年底，抢装下预计美国户储装机达3.8gwh，同增60%+，26年将有所下滑。当前美国数据中心用电量大幅增长，居民电价或被拉动上涨，叠加TPO模式和VPP聚合调峰，预计美国户储中长期或将逐步恢复稳健增长。当前美国户储仍以Enphase、SolarEdge等欧美本土品牌为主，国内品牌份额不到15%，份额扩张空间广阔。
#一体机趋势明显、电池包自配率提升、工商储及大储成为新增长动能： 户储核心竞争要素在于品牌与渠道，德业、固德威、锦浪、艾罗等名列前茅。行业一体机趋势明显，各家户储厂商纷纷加大电池包布局，是收入及业绩的重要增量。同时户储公司切入工商储及大储行业，或成为新增长动能。
投资建议：考虑澳洲补贴、乌克兰灾后重建、英国百亿补贴刺激下户储需求爆发，电池包自配大幅度提升，工商储/大储带来第二三增长曲线，继续强推户储，看好：德业股份、固德威、锦浪科技、艾罗能源、派能科技、禾迈股份、昱能科技，关注首航新能等
风险提示：竞争加剧、政策变化等。
【天风通信】光纤光缆再次大涨：657价格持续涨价突破，AI光互联&军备需求驱动高增长，产业复苏加速🚀（还记得我们此前说过的2年3倍吗[机智]）
🔥光纤光缆今日再次大涨，烽火，特发等涨停、长飞+7%、亨通+6%、中天+5%。。。天风通信团队此前从底部开始持续坚定推荐✊，#天津电信招标限价超预期（光缆超90元光纤预计接近68元/芯公里）可以积极期待运营商集采价格同时散纤近期不断涨价印证前期判断，电信后续重新议价大概率对比之前有相当幅度上调。
目前看，光纤光缆需求火热，652D&657散纤市场持续涨价。数据中心需求有望成为未来数年拉动整体光纤需求高速增长的细分场景，#657A1/A2目前海外市场供不应求，无人机需求大超预期国内出海有很好的机会且价格增长持续性强，#A2价格持续强势上涨超140元以上。
🥇散纤端价格持续上涨，从底部涨价已翻倍以上（价格能带来重要利润弹性），且行业层面有望迎来反转。电信流标，#一方面证明整体价格趋势高景气另一方面强化整体涨价预期带动利润弹性进一步向上。AI驱动光纤光缆需求持续提升带来涨价或有望延续。
META和康宁签订重大合约，我们认为①对于数据中心带动光纤需求高增长更加明确，重要趋势；②本身康宁产能就非常紧张，CSP大厂锁定后，国内厂商有很大的机会做出海市场；③海外657A1价格有望持续向上，涨价带动利润弹性。
🥈AI&无人机带动光纤光缆需求持续提升，产能向AI/特种光纤倾斜。由于AI的需求提升，如多模、超低损光纤放量，以及如空芯光纤新的高价值量产品的逐步应用，叠加无人机需求超预期，带来产能向657的倾斜。同时，结构性上看G657光纤需求增长高，北美需求旺盛，或涨价动能更强，657价格不断上涨，且北美市场价格已经显著更高。同时给国内厂商带来出海机会，海外厂商如康宁，藤仓都供应不上。
🥉海外产能利用率高，国内整体产能控制较好光棒扩产周期长。目前整体海外厂商整体产能利用率已拉满，北美数据中心光纤缺货状态出现；国内厂商产能利用率也高企，整体供需格局持续改善需求持续快速提升后，价格有望持续向上。
🌹涨价有望带来较好利润弹性。价格上涨基本带来的都是利润，光通信板块利润均可大幅提升叠加空芯光纤逐步产业化，重视行业反转机会。
🚀相关核心标的：亨通光电、中天科技、长飞光纤、烽火通信、永鼎股份、通鼎互联等。
🥇天风通信团队☎
【天风电子团队】苹果AI硬件创新+3D打印导入，叠加AI算力PCB扩产升级，#重点推荐大族激光，设备平台龙头迎来新一轮景气周期
核心逻辑：我们认为公司景气的关键来自“两端共振”——端侧（苹果为代表的AI硬件创新）带来材料与工艺升级、产线改造与新增设备投入；云侧（AI算力基础设施）推动PCB向高层数/高密度/新材料升级，制程链条更长、精密加工环节增加。大族作为平台型激光装备龙头，有望在消费电子设备更新与算力PCB扩产升级中同步受益。
1）AI端侧：苹果创新周期有望重启，工艺变化带来设备投资增量
随着AI Phone/折叠形态/周年迭代等潜在项目推进，金属件工艺、3D玻璃、散热（如VC）、钢壳电池、光学结构等环节的制造难度与精度要求提升，通常对应激光切割、焊接、打标、精密微加工等设备需求增加。
我们判断苹果端的“创新+产线改造”节奏将加快，大族在头部客户配套与工程化交付能力上的积累更具优势。
2）3D打印：轻薄化与结构集成趋势下，增材制造有望成为重要工艺路线
金属3D打印（增材），优势在于复杂结构一体成形、轻量化与功能集成；同时打印后的支撑去除、表面处理与尺寸精修等后处理环节，对激光及精密加工/检测提出更高要求，形成“增材设备+后处理装备”的新增需求链条。大族在激光整机系统、核心器件与大客户批量交付经验方面具备底层能力支撑，3D打印相关业务的持续推进有望打开新增成长空间。
3）AI算力：算力PCB扩产+技术升级，高端加工设备需求上行
AI服务器/交换机带宽提升后，PCB往往通过更高层数、更高密度、更严苛加工精度实现，制程链条拉长、加工步骤增加，对高端钻孔、背钻、开槽、精细加工等环节提出更高要求。
随着SLP、先进封装相关板类以及高端材料升级趋势推进，加工难度的提升对超快激光等高端设备的需求，产品结构升级将带来利润弹性。
天风通信 | 国机精工持续推荐：3大贝塔接续演绎！
[太阳]股价新高！近期催化：
（1）美太空部队参与对伊朗打击行动。
（2）2月23日，全球首个搭载金刚石散热技术的H200服务器交付部署。
#β1：商业航天【轴研所核心卡位】#
公司旗下轴研所在我国航天领域市占率90%以上，配套长征系列国家队+商业航天企业。
🔥公司特种轴承特种轴承在火箭发动机涡轮泵、卫星飞轮及太阳能帆板组件中均为核心产品，预计单箭/单星价值量为200万元/50万元，预计到28年我国实现200发火箭/5000颗卫星入轨，则对应29亿收入/10亿利润。
#β2：金刚石散热【三磨所技术领先】#
公司旗下三磨所是我国磨料磨具行业唯一的综合性研究开发机构。
🔥金刚石散热片：公司与H客户深入合作，光模块散热产品快速推进，批量后弹性空间大。
#β3：半导体设备【国产替代加速】#
🔥减薄砂轮、划片刀、陶瓷吸盘等目前国产化率仅为5%，公司已实现对日企DISCO的国产替代。参考日本Disco24年营收174亿元，若实现20%替代则对应35亿收入/10亿利润。
[红包]预计公司风机轴承、磨具等主业预计26年实现净利润3.5-4亿元，叠加上述三大板块增量，未来三年公司利润有望快速突破20亿元以上，#30倍PE对应600亿市值、翻倍以上空间！持续推荐！
☎️ 天风通信 王奕红/余芳沁/曾庆亮/唐海清
🧧#英伟达宣布向Lumentum投资20亿美元、旨在锁定高端激光元件供应、并合作开发AI数据中心的光互连技术与封装集成方案
1️⃣#深度合作供应
🔶#关键环节的核心或独家供应商、将直接受益于Lumentum获得投资后产能扩张和订单增长
①剑桥科技：2019年收购Lumentum旗下Oclaro日本产线，并签署长期光芯片保供协议
②华懋科技：核心PCBA供应商
③德科立：为Lumentum提供OCS整机代工，并合作开发下一代产品
④光库科技：提供光开关、隔离器、CW激光器、薄膜铌酸锂调制器等
⑤科瑞技术：为Lumentum扩产提供耦合、共晶、AOI检测等核心工艺段整体解决方案
2️⃣#重要配套及技术协同
🔶#Lumentum或其客户提供上游芯片、材料或设备
①源杰科技：EML/DFB等光芯片厂商，Lumentum或其客户提供国产化替代方案
②长光华芯：高功率激光器厂商、EML激光器配套数据中心与激光业务
③仕佳光子：光芯片配套厂商，服务光模块业务
商业航天迎黄金布局期间，再call江顺科技260302【ZX航空航天】
3月始国内多款型号可回收火箭迎来首发+两会政策潜在催化，3D打印是火箭发动机核心通胀环节。不同于3D打印的SLM是铺粉，#DED是送丝/粉从技术原理上就决定了其没有尺寸限制+高效的优势，其次是多金属打印能力，内外壁铜合金+高温合金混合一体化成型提升效率和强度。
参考海外，SpaceX在猛禽系列发动机喷管中采用DED打印，美国相对论将DED技术拓展至火箭箭体结构件，DED在火箭的应用渗透率在持续提升，海外已有成熟路径。
九宇建木是国内首家火箭发动机DED打印的厂商，#材料+设备自研深度绑定头部商业航天客户，#斯瑞新材+铂力特的商业模式，订单正呈现爆发式增长。江顺参股九宇+负责全部后处理+控股75%江宇科技（江顺和九宇合资）全方位参与到DED赛道。
主业复苏反转。主业快速布局越南及欧洲产能，海外增量带动主业铝基挤压模具业务快速复苏，预计26/27年归母利润1.7/2.5亿元。
空间展望：主业远期3亿利润20倍PE对应60亿市值，商业航天DED打印远期归母2亿利润，#对标铂力特、斯瑞新材、华曙高科给予50倍PE对应100亿市值，目标市值160亿，向上翻倍空间！
Call小金属王者—三祥新材：科技树点满，“燃机+SPACEX+存储”赋能涨价趋势确定
燃机叶片价值量占比最大的小金属之一
燃机涡轮叶片中价值量最大的两个小金属是铪、铼，作为耐热金属元素，可大幅提升叶片承载温度能力，是燃机&航空发动机中必不可少的元素。
被忽视的SPACEX链条上游核心元素
SPACEX应用铌铪合金，公司有望成其潜在供应商。根据最新情况，SPACEX有望3-4月开启IPO，我们认为，SPACEX的上市有望带动国内SPACEX链条企业。
涨价逻辑贯穿2026年
铪是伴生矿，无原矿，产能较难提升。海外铪价暴涨，吨价格来到8000万~1亿，全球对高纯铪需求量2030年看500吨+，合计300~500亿的市场，假设公司未来占据20%市场份额，百亿收入，展望50亿利润体量，利润弹性巨大。
对标SPACEX供应商—西部材料2027年100X，预计公司2027年业绩8亿，市值800e，看4倍。#按计算器的。 #出处未知，谨慎查阅！
【华源电子葛星甫团队何理】让我们重新认识拓荆科技，为什么有望成为本轮主设备成长性龙头
长存订单分析：PECVD业务作为重中之重，显著受益于2XX层向4XX层的过渡，在机台价值量和机台数量上实现双增，叠加今年扩产量提升，整体订单量很饱满，而且现在没有竞争的问题，起码在今年9月份之前不太会有
长鑫订单分析：PEVCD原来因为18~15nmDRAM是共用型号偏多，且不属于金属层镀膜，除了个别机台比如Low-K等都没有被严令禁止，所以在25年及之前一直是买AMAT为主，这也是之前公司在长鑫的订单一直比我们测算的量要少大概50%。今年是PECVDPurely国产化的一年，扩产量*国产化，迎来双击！
先进逻辑与先进封装小河汇聚成江海，每家客户都有贡献，今年整体增量也会很喜人
最重要的是，公司是现在市场上最纯粹混合键合设备企业，大家一定要高度重视混合键合产业链，因为1）产业逻辑上具有必然性；2）海外进展喜人，T/S/N/A都在推动且全年都会有产品落地；3）国内需求的必然性；4）国内下游应用进展顺利，先有武汉系企业全力拓展应用，后又合肥系企业跟进。大家可以看【韩美半导体】【韩国】，两天涨了55%，国外的认可程度可想而知！
综上，我认为【拓荆科技】有望成为本轮半导体主设备中军，估值：主业预计今年50%+增速，明年仍能超过35%增长，给1500亿估值；混合键合市场按照中期50-80亿测算，公司拿到一半份额，给到10亿利润，50倍估值，二级稀缺标的，看500亿市值增量，合计目标2000亿，目前1000，翻倍空间#按计算器的。
