2025年即将收官，医疗器械行业在政策、业绩、出海等多重因素交织下，正迎来新的发展拐点。浙商证券最新发布的《2026年医疗器械行业年度投资策略》指出，随着“十五五”规划建议的落地、医保支付政策的优化以及企业出海步伐加快，医疗器械板块有望在2026年迎来业绩修复与估值重塑。
📉 估值仍处低位，修复空间显现
尽管2025年招投标恢复、业绩环比改善、出海加速等因素推动板块估值有所回升，但整体仍处于历史相对低位。截至2025年10月末，医疗器械整体估值不到36倍PE，其中：
医疗设备：39倍PE
医疗耗材：37倍PE
体外诊断（IVD）：29倍PE
这意味着，当前仍是布局优质企业的窗口期。
📈 2025年前三季度回顾：修复与分化并存
高值耗材：利润增速转正，集采风险基本出清
2025年前三季度，高值耗材板块收入持续增长，利润同比增速转正。随着冠脉、骨科、电生理等大品类集采基本完成，渠道库存逐步出清，企业盈利能力有望在2026年进一步释放。
医用设备：招标恢复+出海拉动，业绩弹性可期
尽管利润仍同比下滑，但收入保持增长。随着院内招标恢复和“一带一路”沿线国家需求释放，设备类企业有望在2026年迎来业绩拐点。
家用医疗与IVD：成长性恢复，结构性机会显现
家用医疗板块收入利润恢复增长，出海成为重要驱动力；IVD板块虽受量价影响增速放缓，但技术壁垒高的企业仍具韧性。
🚀 2026年三大主线：支付优化、创新驱动、出海加速
1️⃣ 支付政策优化，利好高值耗材
“十五五”规划建议明确提出“优化药品集采和医保支付政策”，高值耗材从“降价导向”转向“质量导向”。国产替代加速，电生理、关节、冠脉介入等细分领域有望迎来放量。
2️⃣ 创新产品引领趋势，脑机接口成新风口
从“十四五”的“快速审批”到“十五五”的“支持发展”，创新器械迎来政策红利。2024年NMPA批准创新器械数量持续增长，心血管介入、手术机器人、脑机接口等方向值得重点关注。
“十五五”更将脑机接口列为六大未来产业之一，相关企业如美好医疗、翔宇医疗等有望受益。
3️⃣ 出海方向明确，“一带一路”成增长新引擎
全球医疗器械市场中，欧美仍占主导，但“一带一路”沿线国家需求快速上升。2024年多家企业海外收入占比快速提升，如：
春立医疗：从9%升至44%
微电生理：从17%升至28%
联影医疗、迈瑞医疗、南微医学等持续布局海外
✅ 投资建议：聚焦三大方向
🔹 高值耗材：集采风险出清，新品放量在即
推荐标的：微电生理、爱康医疗、爱博医疗、微创医疗、南微医学等
关注：先健科技、赛诺医疗、心通医疗等
🔹 医用设备+家用医疗：招标恢复+出海拉动
推荐标的：迈瑞医疗、美好医疗、奕瑞科技、联影医疗、鱼跃医疗、三诺生物等
关注：山外山等
⚠️ 风险提示
产品研发及商业化不及预期
国内外政策变动风险
行业竞争加剧风险
写在最后：
在政策优化、创新加速、出海拓宽的三重驱动下，2026年医疗器械行业正迎来结构性机会。无论是集采后的业绩修复，还是新技术的商业化落地，都值得投资者持续关注。
📌 本文内容整理自浙商证券《2026年医疗器械行业年度投资策略》，仅供参考，不构成投资建议。
