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本篇核心内容索引：江波龙、汇绿生态、小龙虾、网宿科技、商业航天、中贝通信、复合铜箔、天风系列
【DW电子】佰维业绩仅是开端，重视#江波龙 等存储模组机遇❗️存储周思考-0308
📌事件：
1⃣据韩国《首尔经济日报》报导，三星电子计划第二季再将NAND Flash价格大幅调高一倍。
2⃣佰维存储1-2月预计营收40亿～45亿元；归母净利润15亿～18亿元。上周股价上涨26%。
3⃣美光预计3.18发布Q2业绩。
4️⃣台湾模组厂威刚此前公告，25年12月净利润率达（25.5/58.1=44%）
📌Q2价格催化来临，模组厂进军旗舰机型领域
市场预期Q2存储涨幅约+20-30%，三星等厂商Q2合约价在#3月底4月初逐渐落地 ，涨价望超预期。佰维1-2月经营数据，使得市场开始关注模组厂Q1业绩。目前市场对模组厂Q1Q2预期较低，我们强调，佰维业绩不是个例（参考威刚12月净利率），存储模组行业Q1 Q2均有超预期增长。
此外，26年各家模组将导入OPPO、vivo、小米等旗舰机型，广泛享受原厂退出的消费电子市场，26/27年模组份额持续爬升。
📌相关公司
持续推荐#佰维存储 ：Q1业绩强劲，先进封装送样大算力客户。
新增重点关注#江波龙： 周五我们调研江波龙。#预计Q1业绩35亿利润 ；26年配合闪迪导入米OV等客户旗舰机型；mSSD小体积、高性价比方案获多PC客户重视。
[红包] 江波龙交流要点及产品进展，欢迎交流！
【ZX通信】汇绿生态及光模块板块重大t荐20260308
[烟花] 过去两周，我们一直强调二线光模块的重大机遇，始终首推汇绿生态。3月迎来光模块旺季——新产品和新客户导入、光模块加单等值得期待。AAOI的指引超预期、英伟达加大对coherent和lumentum的投资，均体现光通信超高景气度。历经三年磨砺，二线光模块有望迎来前所未有的业绩爆发！继CPO和光纤后，二线光模块有望成为今年第三波光通信主升浪！
[烟花] 首推汇绿生态，旗下武汉钧恒，是coherent在光模块生产领域最核心的合作伙伴。coherent的巨量订单、物料储备+汇绿的大规模产能、快速交付能力，两者强强联合！此外，汇绿已开始培育自主品牌，800G+1.6T直出海外云厂，商务关系和物料保供能力很强，业绩爆发性极强。
[烟花] 边际变化：
1）1.6T自主品牌：此前预计，1.6T出货时间要等到26H2。但预计公司Q1已开始出货，1.6T直供海外已成功实现。我们认为这是一个里程碑式的突破，标志着公司已成功打入海外1.6T核心圈，在二线光模块里身位领先。
2）1.6T代工：此前预计，coherent今年只会把800G交给公司代工。但考虑到coherent自身1.6T订单很大，今年很有可能直接给公司下1.6T订单。
3）AOC：预计27年北美G客户的AOC需求大幅上修，coherent斩获大量订单，但由于自身产能不足，coherent已与公司紧急协同。AOC不占原光模块产线，是纯增量，26-27年贡献利润。
[烟花] 汇绿兼具高胜率和高赔率，确定性强。关于汇绿的上游物料（DSP、硅光芯片、CW激光器）、AOC所需采购的MPO、1.6T的订单，均可在产业链得到验证，欢迎各位领导自行验证 [呲牙]
[烟花] 首推汇绿生态！嘉元、世嘉、剑桥、华工、可川等，以及新易盛+旭创双龙头，同步保持推荐！汇绿详细测算请私聊☎
“小龙虾”的一小步，时代的一大步：从Pro到B端，从数据整理到深度办公【天风计算机团队】
用户对技术进步的焦虑，引发了近期“小龙虾”大热。我们认为类似25年年初Deepseek的发布，“小龙虾”起到了对全社会进一步教育作用#从AI搜索到Agent执行。
#小龙虾的三大展望：
1）不同于Deepseek的App 一键下载，“小龙虾”部署门槛更高（1h以上），目前功能形态适用于做公开信息的案头工作者包括专业自媒体、二级初级研究员。
2）小龙虾目前的瓶颈，一个是部署和后续调试，后续大厂和垂直软件厂商有望推出完整龙虾软件包，一个是功能多为轻办公，我们产业调研程序员渗透率尚不足5%。
3）“小龙虾”生产力工具的定位决定，#B端企业是购买的主体，员工Agent助理形态（正如入职新公司新员工会领取新电脑），期待小龙虾+Claude Cowork结合的产品出现。
#投资机会层面：
1、大模型：Minimax/智谱/阿里/Kimi/阶跃（受益于小龙虾在Pro侧的爆发增长，未来也有望受益于在B端和C端的爆发）
2、B端：#强预期差 深信服/品高等私有云厂商（AI超融合，企业版小龙虾安全权限很重要），以及金蝶/汉得/鼎捷等企业软件（企业数据是企业版小龙虾提升ROI的关键）
2、C端：#可以期待 字节豆包小龙虾/风行视频小龙虾/腾讯IMA小龙虾，我们重申字节链（三剑客寒武纪/兆驰/东阳光）
3、算力与电力：国产算力双王、IDC东阳光/润泽/东方国信、电力IT相关厂商。
祝好！
天风计算机团队
A股“OpenClaw养虾概念股梳理（仅供参考）：
AI应用与生态伙伴(OpenClaw降低智能体开发门槛，办公、金融、零售、智慧城市等场景规模化落地，生态伙伴直接享受技术红利与订单增长。)
拉卡拉：参股元空AI，后者是国内首批基于OpenClaw开发办公智能体的企业。
恒生电子：蚂蚁旗下，接入Kimi，开发金融智能投研、风控Agent，是金融场景落地核心。
昆仑万维：天工超级智能体对标OpenClaw。
拓维信息：华为生态核心，提供算力一体机与本地化部署解决方案，适配OpenClaw企业级需求。
拓尔思：与月之暗面合作NLP、知识图谱，赋能企业级OpenClaw应用。
蓝色光标：孵化百余AI智能体，营销场景商业化落地领先。
星环科技?：聚焦企业级AI智能体，面向金融、制造等行业提供解决方案。
云计算(OpenClaw作为执行型AI，其运行高度依赖云端服务器，带来了指数级的算力需求。)
优刻得：率先上线OpenClaw云镜像，抢占海外节点。
网宿科技：边缘计算+OpenClaw，低延迟本地部署
青云科技：云原生部署OpenClaw。
润泽科技：深度绑定字节，IDc业务发展迅速。
云赛智联：深度绑定算力，受益腾讯云生态放量。
深桑达A：电子云核心力量，布局算力基础设施。
首都在线：覆盖全球的云计算服务商，为AI智能体提供就近接入的算力支持。
宝信软件：IDC+云计算双龙头，深度绑定头部云厂商。
润建股份：凭借算力租赁与运维能力，为AI智能体提供弹性算力支持。
协创数据：布局AI算力服务与边缘计算，适配OpenClaw端侧部署需求。
美利云：东数西算西部节点，绿色算力和光子计算，低成本算力租赁核心标的。
恒为科技：智算中心运维与边缘算力，为OpenClaw提供高可靠算力支撑。
亚康股份：算力租赁和IT运维，覆盖长三角智算中心。
国产算力(OpenClaw本地+云端双部署需求，推动国产芯片、算力集群、存储芯片全面适配，自主可控赛道迎来确定性增量。)
龙芯中科：官方龙芯3B6000M芯片跑通OpenClaw，是首个纯国产硬件部署方案，主打自主可控。
寒武纪：AI芯片支持国产化部署。
中贝通信：为阶跃星辰提供专属算力集群，深度绑定OpenClaw生态。
东芯股份：SLC?NAND/NOR?Flash是OpenClaw本地运行的高速缓存刚需，同时参股砺算科技（国产GPU），形成“存储+算力”闭环。
海光信息：国产DCU加速卡龙头，OpenClaw推理算力核心供应商。
中科曙光：高端算力+液冷方案双龙头，适配OpenClaw训练与推理全场景。
🔥🔥OpenClaw引爆AI执行浪潮，#网宿科技为核心基础设施标的
[太阳]OpenClaw持续火爆，标志AI从“对话交互”迈入自主执行时代，海量部署与低时延刚需直接拉动边缘算力、全球分发与安全底座需求。#网宿科技是OpenClaw规模化部署与稳定运行的核心基础设施提供商，全面承担其边缘算力、全球分发、一键部署与安全防护刚需，是产业链最直接、最确定的受益标的。
[太阳]#部署端直连：率先上线OpenClaw专属镜像，支持1Panel一键部署，覆盖海内外核心节点，成为企业与开发者快速落地的首选平台。
[太阳]#网络与算力刚需匹配：全球2800+边缘节点，低时延、高并发、高稳定，完美适配OpenClaw多Agent协同、7×24小时在线运行要求；边缘算力与CDN协同，流量与请求量爆发直接驱动收入增长。
[太阳]#全链路能力赋能：边缘AI网关统一对接百模生态，降低集成成本；安全防护体系覆盖DDoS、WAF、API安全，保障OpenClaw公网部署与多设备交互安全。
[玫瑰]投资建议：
#OpenClaw带来的不是主题行情，而是基础设施级别的刚性增量。网宿科技凭借部署先发、边缘节点优势与全栈能力，成为AI执行时代最核心的底座标的，业绩弹性与估值修复空间显著。
【华创计算机】商业航天3月看点有哪些？
热点：“十五五”重大工程，发展引领新质生产力：1）新产业新赛道培育发展：商业航天；2）新型基础设施建设：卫星互联网。
3月关注：
【产业】2026年3月12日至14日，2026首届上海商业航天大会暨展览会即将召开。
【发射】3月13日长征八号甲运载火箭将搭载星网低轨20A-I组星将在海南商业航天发射中心发射。
【发射】中科宇航可回收液体火箭力箭二号计划3月下旬首飞。
【发射】深蓝航天星云一号运载火箭，计划3月下旬在山东海阳东方航天港首飞，挑战“首飞即回收”。
【海外】SpaceX星舰V3有望于3-4月迎来首次发射测试。
【发射】朱雀三号计划于今年第二季度再次开展回收试验，并根据回收试验情况争取于第四季度尝试首次回收复用飞行。
[玫瑰]具体发射日程以实际执行为准。
投资逻辑：维持优先关注国企配套龙头#中国卫星、中国卫通等，再看供应链（关注日程），长期看好应用端市场空间1）卫星通信：#海格通信、盟升电子；2）卫星遥感：中科星图、超图软件；3）卫星导航：华测导航等。
华创计算机 祝小茜/吴鸣远
【东吴计算机｜商业航天领航员】十五五规划首提航天强国，产业迎来万亿级项目
1️⃣十五五规划首提航天强国：“十五五”规划（草案）中首次提出航天强国，官媒解读时将航天强国排第一位。加快假设航天强国关于科技自立自强、国家安全与高质量发展，能够更好牵引高端制造、新材料、人工智能等领域实现突破，提升空间基础设施与深孔探测能力。
2️⃣投资“千亿至万亿级”卫星互联网项目：3月6日，fgw表示，针对高成长性行业，将突出长远布局，在卫星互联网等领域，建设一批长链条、大体量的重大项目，投资规模都在千亿级甚至万亿级，铸就一批打基础利长远的国之重器。
3️⃣中国正在攻关外星长期生存问题：3月7日，透露，中国航天向更深远太空迈进的步伐正在加快，航天员中心正在牵头申报地外生存地基研究设施，要解决未来在地球以外星球上长期生存问题。
💡重视商业航天的产业趋势：
📈国产链｜火箭
飞沃科技、国机精工、航天动力、哈森股份等；
📈国产链｜卫星
臻镭科技、铖昌科技、烽火通信、信科移动、顺灏股份、上海瀚讯等；
📈国产链｜太空光伏
中来股份、电科蓝天、云南锗业等；
📈SpaceX 链
迈为股份、信维通信、宇晶股份、安徽合力等。
【中泰通信】中贝通信：阶跃星辰冲上Open-Claw榜首，公司算力租赁充分受益，关注无源光电器件及太空算力两大预期差
事件：阶跃星辰Step 3.5 Flash冲上Open-Claw榜首，《科创板日报》5日讯，昨日全面开源后，阶跃星辰新一代基座模型Step3.5Flash的全球热度进一步攀升，模型调用量在OpenClaw(被网友称为“小龙虾”的全球知名开源项目)上已迅速攀升至全球第一。 公司是阶跃星辰核心算力供应方，且随着token对于算力需求的快速提升，云租赁涨价等有望持续。
公司三项主业稳健：
1）算力租赁方面，目前在手20000P，布局9大算力集群，覆盖阶跃星辰、金山云、地方超算等核心客户，随着token需求快速增长，阶跃星辰等上市，公司有望受益。
2）新基建：向东南亚、南非、沙特等海外扩张光纤到户、长途干线等业务，国内运营商市场份额稳定且有提升，有望触底反弹。
3）新能源：公司已完成比亚迪供应商资格认真，且与白犀牛、鑫源汽车完成无人车项目合作。未来亦有望加大无人驾驶领域应用。
两大预期差仍未挖掘：
预期差1：公司控股子公司中贝光电。其核心产品光耦合器出货量位居前列，MPO、MT插芯、MTP跳线等批量供货全球光模块头部企业，同时前瞻布局800G/1.6T高速光模块关键组件。该项预期差较大。
预期差2：太空算力/卫星语义通信。近日，公司董事长赴国星宇航上海研发中心考察交流。公司未来在太空算力/6G卫星互联网布局有望快速推进。1月22日，张平院士、信科集团陈山枝博士赴公司交流，聚焦语义通信、6G技术演进及卫星互联网建设等，共谋合作发展蓝图。
风险提示：6G卫星互联网发展不及预期，公司业务发展不及预期
欢迎联系：中泰通信团队
天风机械｜复合铜箔：行至量产拐点，看好设备端率先起量
#复合铜箔产业趋势逐渐明朗
1）胜利精密年初表示已取得头部客户复合铜箔技术授权。
2）英联股份年初表示复合铜箔目前进入产业化阶段，需求明确，#客户催促送样。
3）双星新材表示#动力电池安全新规出台后复合铜箔整体推进加快。
4）三孚新科表示实现复合铜箔电镀设备量产，与核心客户深度战略合作提前规划产能布局，迎接产业化的全面到来。
#复合铜箔性能x良率x价格三重奏
1）性能：动力电池新规中安全性要求全面提升是根本驱动，复合铜箔具备本征安全性。且据我们调研，复合铜箔循环较上代提升5%、倍率可达5C、抗拉甚至已超传统铜箔，充分满足客户需求。
2）良率：头部供应商目前已经普遍实现80%以上良率（两步法），甚至有的达到90%，充分验证可量产性。
3）成本：沪铜今年涨近40%，最大涨幅近60%。复合铜箔采用1+4.5+1um规格，#当前报价已开始低于传统铜箔。
头部电池厂复合铜箔已通过测试走入量产，供应商#陆续接到客户量产订单、且正根据客户要求着手推进大幅扩产❗️目前产能合计仅近1亿平，而今年规划扩产约3亿平。按2030年30%渗透率计算，全市场对应150亿平复合铜箔需求。
标的上，扩产初期建议优先关注设备端，两步法磁控溅射&水电镀【三孚新科】、【东威科技】，超声滚焊【骄成超声】；以及头部电池厂复合集流体供应商【双星新材】、【胜利精密】、【英联股份】、【宝明科技】等。
❗️【天风电新】潍柴动力更新：海外柴发缺货，公司出货量有望再上修-0308
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除Generac、PSI等北美销售窗口外，我们近期看到公司通过国内OEM厂商出口北美的量也在超预期。北美柴发、燃气发动机缺货背景下，#看好公司26年及后续北美AIDC利润上修机会。
此前预期：26年北美柴发出货约1000台，主要通过Generac（600台+）、PSI等；
❗️近期边际变化：
1、 国内OEM 26年采购公司柴发合计500-600台，价格约为直接出口北美客户的9折，预计毛利率仍有35%+。合作的核心原因是#潍柴是国内唯一一家通过北美认证的柴发公司，公司强议价能力。
2、 欧洲AIDC市场有望0-1突破，进展较快地区包括芬兰、西班牙、荷兰等。
3、 战争升级、伊朗等中东地区备电+应急主电的柴发需求明显起量，急单带来更高的价格及盈利能力。
🌟投资建议
主业：预计公司26年主业130-135亿元，给予主业15X PE，对应约2000亿元。
AIDC电力相关定价：此前我们预期26、27年相关利润分别为13.3、40亿元，其中27年柴发、燃气发动机、SOFC分别为25、4、11亿元；给予27年30X PE，对应1200亿元。
即此前预期合计目标市值3200亿元，当前30%+空间。
基于边际变化，我们看好海外柴发缺货背景下，#公司26-27年柴发、燃气发动机超预期可能性，对应投资空间上修机会。路径包括：
1）国内OEM间接出口北美，公司高议价权；2）欧洲AIDC市场0-1突破；3）中东地区的备电需求。
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欢迎交流：孙潇雅/吴佩琳
汇报1❗【天风电新】璞泰来：进入击球点，看好平台型公司业绩增速超行业0307
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公司定位锂电材料、设备综合解决商，目前产品包括【隔膜】、【负极】、【功能性材料】、【设备】。
1、隔膜已充分体现协同效应
✅功能性材料+设备助力涂覆膜量增超行业，盈利穿越周期。涂覆膜销量从20年的7亿平增至25年的109亿平，复合增速73%，同期锂电池行业复合增速约在60%，证伪了在线涂覆新技术对公司的冲击，同时单位盈利较为稳定，成为锂电行业和电池-宁德，结构件-科达利齐名的少数盈利穿越周期的公司。成功的关键是公司是全球唯一实现涂覆隔膜“工艺、设备、材料”一体化产业闭环的企业，即PVDF、勃姆石等涂覆材料、涂覆设备自供。
✅设备+涂覆助力基膜业务蓄势待发。基膜因设备不断提效，有明显后发效应。公司目前设备单线产出2亿/年（21年行业优秀值在1亿），新一代单线产出达3亿平。23年销量销量2.5亿平，25年达15亿平，跻身行业第六，后续在涂覆、设备协同效应下（有钱有设备低成本），有望跻身前三。
2、功能性材料利润体量和竞争力不容小觑。25年PVDF及含氟聚合物销量达到4.13万吨，同比增长99.1%，在锂电PVDF市场份额超30%，勃姆石+氧化铝有效产能达3万吨。我们预计25年利润达3亿元+，占比总利润约15%。
3、后续看负极协同效应
公司过去几年负极板块表现不佳（23、24年亏损），25年已实现扭亏，后续有望依靠材料平台强研发能力（6C快充、硅碳）+一体化布局（四川基地一体化工厂投产，硅碳设备自供），重启辉煌。
目前公司负极新品已开始放量，带动26Q1负极销量逆势环比上行，26Q2进一步放量，预计全年销量达25万吨，yoy+75%，同时在规模效应和新基地低成本优势下，盈利上行。
#投资建议
基于以上逻辑，我们看好公司在负极、基膜持续提市占率下利润增速超行业。
预计26/27年业绩在36/45亿元（具体拆分见表格），yoy+54%/25%，PE 16/13X，考虑公司2年业绩高增，给予26年25X，看900亿，较目前60%空间。
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欢迎交流：孙潇雅/张tt
汇报2❗️【天风电新】大金重工：为什么被错杀？欧版IRA影响分析-0306
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公司近期调整，主要是市场担心欧盟工业器法案的影响，根据我们分析，该法案对公司欧洲销售业务及投资布局无实质影响，具体汇报如下：
1、该法案目前还是草案阶段，后续还需欧盟理事会特定多数同意，总周期预计12-18个月。
2、该法案是针对公共采购范畴，而大金在欧洲参与的项目不涉及公共采购范畴；
且和储能、光伏相比对风明显宽松（具体法案原文见下图）。对储能和光伏则是要求100%来自欧盟，而风电只需1-2个关键组件。
✅涉及公共采购的对风电领域要求是：法案生效的1到3年内，需有一个主要的关键组件来自于欧盟生产；3年后需要有两个主要特定组件来自于欧盟地区。
3、该法案相关投资审核、股东持股占比等要求不适用于海上风电；另外当前不受低碳钢材要求限制；即使后续要求低碳比例不少于25%，以公司推进的绿钢进程可完成，且实际执行时间为2029年。
🌟海风管桩为当前欧洲海风产业链最为薄弱环节。
欧洲海风基础本地产能明显不足，尤其是大单桩，#而在导管架和漂浮式基础更是没有本地产能，对于欧洲业主来说只能依靠国内供应链。且公司深度绑定客户，从设备向下游服务转型，一体化解决客户需求。
🌟持续看好欧洲缺电，尤其欧洲数据中心正从西欧向北欧转移，#海风是目前数据中心签订的PPA中主要的能源形式，如前期亚马逊同RWE签订110MW海风，RWE股价持续创新高，看好RWE供应链（大金是RWE一供）。
❗️投资建议：欧盟工业加速器法案对公司影响小，被市场错杀。预计公司26年归母净利润为20亿，对应PE为21x，26年是公司海外订单大年（欧洲+日本），叠加欧洲缺电，看好公司估值提升，持续推荐！
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欢迎交流：孙潇雅/杨志芳
汇报3❗【天风汽车】航发动力：航改燃出海稀缺龙头-0308
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缺电背景下，航改燃在稳定性/交付周期角度看是最优解，#公司在产能储备/订单节奏上具备较大预期差。
1、缺电背景下为什么航改燃是最好的选择？
①航改燃是通过将航空发动机拆除风扇、喷管，保留核心机（即燃气轮机机头）再连接动力涡轮和发电机，改造为燃气轮机。
②较重型燃机，设计/验证标准更高，故障率更低、稳定性更优，且交付周期更短（9-12个月）。
③缺电背景下，较船改燃（中低速机）、车改燃（高速机）等燃气发电机，#更适合做数据中心主电源。
2、航发动力的航改燃业务有哪些预期差？
①航改燃是燃机快速交付的理想路径，目前海外航改燃玩家主要包括TTAI、GEV和贝克休斯等，排单周期基本在3-4年，#航改燃缺口核心在核心机产能。
②航发动力是国内航发龙头，储备产能充裕。#当前航改燃主要产品为太行7/25（7MW/25MW级别），公司配套价值量占比约70-80%。当前公司航改燃核心机产能约1GW，#储备核心机产能约3-4GW。
③目前公司已经收到多个海外客户询价，目前已经与东南亚客户A、北美客户B/C达成初步合作框架。
3、投资建议：
① 发动机主业：26年营收约600亿，对标中航沈飞、中航成飞等，2xPS对应1200亿市值。
② 航改燃业务：中期维度产能3-4GW对应营收200-250亿，20%净利率、20xPE对应1000亿市值。
③ 商飞：按30年300架飞机计算，对应发动机需求约900台，单价6KW、10%净利率、20xPE对应1200亿市值。（VS. 海外塞峰、罗罗出货量分别为2000台/600台，市值均在万亿人民币）
合计主业1200亿+航改燃1000亿+商飞1200亿=3400亿目标市值，当前位置看翻倍空间。
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欢迎交流：孙潇雅/谢坤
