本研报转载自 兴业证券
全球天然气供需持续紧张，公司积极调整提升板块盈利能力。2022年上半年，公司天然气业务实现收入108.52亿元，同比增长106.85%。受俄乌战争等因素影响，全球天然气产能恢复不及预期，供需持续紧张，国际天然气价格高位震荡。在此背景下公司紧抓国际天然气价差拉大实际，积极开展LNG贸易业务，同步引入码头代接卸服务，实现板块盈利能力稳步提升。2022年上半年，公司依靠启东LNG接收站实现外购气销量19.54亿方，同比增长17.76%，在“2+3”运营模式（即液进液出、液进气出两种输气模式，境内贸易、接卸服务及国际贸易三种盈利方式）下实现公司利润最大化。自产气方面，2022年上半年哈密新能源公司实现LNG产量3.86亿方，同比增长4.82%。全口径下2022年上半年公司实现LNG销量24.42亿方，同比增长15.67%；天然气销售综合均价达4.44元/方，同比增长78.83%。
煤炭板块量价齐增，吨煤销售均价同比+57.41%。2022年上半年，公司在国家煤炭保供需求下有序释放煤炭先进产能，白石湖露天矿列入国家发改委保供煤矿名单。2022H1公司共实现原煤产量885.13万吨，同比增长139.19%；实现煤炭销售总量1167.55万吨，同比增长35.41%。煤炭业务合计实现收入61.57亿元，同比增长113.15%；其中煤炭平均售价527.32元/吨，同比增长57.41%。除白石湖煤矿外，公司旗下马朗煤矿前期手续正在加紧办理中，后续产能释放助力公司煤炭板块持续成长。铁路运输方面，上半年受兰新线检修50余天影响，公司实现运量506.3万吨，同比下降3.39%。
煤化工板块经营向好，煤化工产品销售量同比+24.02%。2022年上半年，公司在煤化工产品价格维持高位震荡的背景下继续推进产业链一体化协同发展，实现利润最大化，共计实现煤化工产品销售133.14万吨，同比增长24.02%。
LNG接收站及斋桑油气田在建项目稳步推进，绿色能源业务获得发展。目前公司启东LNG接收站5#20万立方储罐、6#20万立方储罐、2#泊位及哈萨克斯坦斋桑油气田项目正有序推进。绿色能源方面，2022年上半年公司首期10万吨/年二氧化碳捕集与利用示范项目已正式开工建设，并公告氢能产业链发展战略规划纲要，2022-2030年规划建设537套电解水制氢装置、180台储氢罐、46座汽车加氢站、1565辆氢能重卡，并配套新能源发电装机规模6.25GW，依托自身优渥应有场景持续加码绿色能源项目。
投资建议：维持“审慎增持”评级。维持广汇能源2022-2024年的归母净利润的预测分别为112.79亿/151.35亿/199.62亿元，分别同比增长125.4%/34.2%/31.9%，分别对应2022年8月16日收盘价的PE估值为6.6X/4.9X/3.7X。
