中远海能600026深度研报

中远海能

1. 中远海能公司概况

1.1 公司发展历程

中远海能公司发展历程充满挑战与机遇。自1996年成立以来，中远海能经历了多次重要变化和发展。公司前身为上海海兴轮船，1994年在港交所上市，2016年更名并正式更名为中远海能。2024年，公司业务范围扩展至化学品和LPG运输，成为全球排名第一的油轮船东，油轮运输业务贡献了超过86%的营收。2025年四季度，由于油运行业“供需错配”导致运价飙涨，公司净利润达到27.2亿元[1][2]。未来，随着外贸油运超级周期的开启，供给收紧和需求增长将支撑运价上行，预计新船交付后净利润将增厚30%。公司的发展历程展示了其在行业中的领导地位和应对市场变化的能力。

中远海能股权结构稳固，央企背景强化竞争优势。中远海能的控股股东为中国海运集团，最终控制人为国务院国资委，央企背景为其提供了强大的资源整合与成本优势。股权结构方面，中国远洋海运集团有限公司持股10.26亿股，占比18.78%，为公司最大股东[3]。此外，中国远洋海运集团有限公司还持有公司15.37亿股，占比28.12%，进一步巩固了其在公司中的控制地位。这种股权结构和央企背景为中远海能提供了稳定的发展基础和广阔的发展空间。

中远海能高管团队经验丰富，职责明确。中远海能的高管团队由经验丰富的专业人士组成，包括董事长任永强、总裁朱迈进、总会计师田超、独立非执行董事赵劲松和李润生等[4][5][6][7][8][9]。任永强在航运业有丰富经验，朱迈进在中远海运能源担任重要职务，田超负责公司财务，赵劲松和李润生在风险控制和战略发展方面发挥重要作用[10][11][12]。高管团队的多元化背景和丰富经验为公司战略决策和执行提供了坚实的支持，确保公司在复杂市场环境中保持竞争优势。

1.2 股权结构

中远海能股权结构稳定，股东背景雄厚。中远海能的股权结构在近年来保持稳定，总股本于2025年10月22日增加至416,922.08万股，其中流通A股为34.75亿股[13]。公司前十大股东持股比例合计为81.03%，第一大股东为中国海运集团有限公司，持股比例为28.12%。第二大股东为HKSCC NOMINEES LIMITED，持股比例为23.59%[14]。第三大股东为中国远洋海运集团有限公司，持股比例为18.78%。这些股东的持股比例较高，显示出中远海能股权结构的集中性和稳定性，同时也反映出央企背景在公司治理中的重要性[15]。

管理层结构合理，激励机制有效。中远海能的管理层在2024年进行了调整，聘任了汪树青先生为非执行董事和张勇先生为副总经理[9][16]。公司管理层的平均年龄为54岁，年龄中位数为55岁，显示出合理的年龄结构[17][18]。薪酬方面，近3年董事和高级管理人员的薪酬总额分别为2022年1684.43万元、2023年1410.92万元、2024年1616.12万元，董事长任永强的年薪最高[18][19]。公司建立了内部控制体系，强化了内控建设，并形成了与经营业绩挂钩的激励机制，促进了公司经营发展[19]。这些措施有效地调动了高级管理人员的工作积极性和主动性，为公司的长远发展提供了保障。

董事会结构完善，职责明确。中远海能的董事会由10名成员组成，包括执行董事和非执行董事[4]。董事长任永强在2025年年薪为215.40万元，位居公司高管首位，其在任期内推动了公司股价的上涨[20][21]。董事会下设了多个专门委员会，包括战略委员会、提名委员会、薪酬与考核委员会、审计委员会以及风险控制与合规管理委员会[22]。这些委员会的设立确保了公司治理的科学性和合理性，提高了董事会议事效率和决策质量[23]。通过完善董事会结构和明确职责，中远海能进一步规范了公司治理，增强了公司的市场竞争力。

1.3 主要产品与服务

中远海能的业务覆盖广泛，油品运输为其核心。作为全球最大的油轮船东，中远海能的主要产品为油品运输，2022年公司实现营业收入186.58亿元，油品运输收入占比达到93.05%[24][25]。其业务范围涵盖原油、成品油、液化天然气、液化石油气、化学品等散装液体危险货物的海上运输，其中油轮运输和LNG运输是两大核心主业[26]。2025年前三季度，国际油轮市场运价波动显著，VLCC运价表现尤为突出[26]。公司抓住油运市场机遇，合理调配船型运力，实现了营业收入和归母净利润的显著增长。

多元化经营策略助力中远海能稳健发展。中远海能的业务模式以多元化经营为核心，涵盖油轮、LNG、LPG和化工品运输等多个板块[27]。公司通过受托管理仓储码头业务，进一步扩展资源能力，油轮船队规模全球排名第一，LNG船队规模全球排名第四[27][28]。2025年上半年，内贸油轮运输和LNG运输业务收入占比约34.4%，毛利贡献约12.8亿元[27]。公司通过“链式经营”模式提供一体化物流服务，增强客户粘性，持续优化航线布局和客户结构，保持业务稳定增长[28]。此外，中远海能通过多元化布局，发挥资源能力共享和战略协同效应，平抑周期波动实现稳定增长[29]。

技术创新与商业模式重构助力中远海能转型。中远海能通过多元化经营策略，形成了油轮、LNG、LPG、化工品运输等多元业务板块。公司油轮船型齐全，以即期市场租船、期租租船、与货主签署包运合同COA、参与联营体POOL运营等多种方式经营旗下船舶[30]。截至2024年9月30日，公司共有油轮运力156艘，达2,302万载重吨[30]。公司LNG船运力规模在中国领先，截至2024年9月30日，公司共参与投资87艘LNG船舶，运力达1505万立方米[31]。中远海能积极向可持续发展转型，持续推动旗下油轮船队减排优化[31]。通过锁定上海洋山港等核心枢纽的储罐资源，将海运延伸至仓储、分拨、保税交割等全环节，形成“端到端”物流打法[32]。这种转型的含金量在财报中显露无遗，2024年LNG运输业务净利润逆势增长2.66%[32]。公司通过长约协议稳住基本盘，VLCC即期运价波动超过30%时，其LNG运输合同周期普遍20年以上，显示出其商业模式的稳健性和抗风险能力[32]。

1.4 行业地位

中远海能在油轮运输和LNG运输领域的行业地位稳固，市场份额和竞争优势显著。作为中国海运集团旗下的油轮运输和LNG运输龙头，中远海能凭借丰富的管理经验和较高的品牌知名度，占据着重要市场地位。公司拥有全球最齐全的油轮船型，管理的油轮运力规模世界前列，截至2026年开年以来，中东至中国航线的油运价格表现突出，特别是超大型油轮（VLCC）从中东运送原油至中国的即期运费已突破每日17万美元，较年初增长200%，创下2020年4月以来阶段新高[31][30]。中远海能的LNG运输业务在国际LNG贸易运输市场中占据重要地位，截至2024年末，公司拥有LNG船队规模约25艘（含在建订单），总运力超过180万立方米，船队平均船龄约8年，处于行业较低水平[33]。公司通过即期市场租船、期租租船、与货主签署包运合同COA、参与联营体POOL运营等多种方式经营旗下船舶，充分发挥多船型、多航线的优势，实现全链路物流解决方案[30][33]。这种多元化的运营模式和丰富的船型资源，使中远海能在行业竞争中保持领先地位。

中远海能在中国油轮运输市场的份额和排名稳居第一，多船型优势显著。中远海能是中国最大的油轮运输公司，截至2024年9月30日，公司拥有2,302万载重吨的油轮运力，排名全球第一。公司油轮船型齐全，涵盖超大型油轮（VLCC）、苏伊士型油轮、阿芙拉型油轮、灵便型油轮等多种船型，能够满足全球主要航线的运输需求[30]。公司通过即期市场租船、期租租船、包运合同（COA）和联营体（POOL）运营等多种方式经营旗下船舶，充分发挥多船型、多航线的优势，实现全链路物流解决方案。此外，中远海能还积极参与LNG船舶的投资，截至2024年9月30日，公司共参与投资87艘LNG船舶，运力达1505万立方米，成为中国LNG船队的领先者。这种多元化的发展战略和丰富的船型资源，使中远海能在激烈的市场竞争中保持领先地位，巩固了其在中国油轮运输市场的龙头地位。

2. 中远海能核心业务分析

2.1 原油运输业务

中远海能在全球原油运输市场中占据重要地位，主要竞争对手包括中国石化集团航运有限公司和中国海洋石油集团有限公司。中远海能作为中国海运集团旗下的油轮运输和LNG运输龙头，其原油运输业务在全球范围内具有重要地位。公司拥有丰富的管理经验和较高的品牌知名度，是全球船型最齐全的油轮船东之一，油轮运力规模世界前列[31]。主要竞争对手包括中国石化集团航运有限公司和中国海洋石油集团有限公司等，这些公司在原油运输业务中也占有一定市场份额，但中远海能在行业中仍保持领先地位[34]。此外，国际上的一些大型油轮公司如阿芙拉型油轮公司（Aframax Tankers）和苏伊士型油轮公司（Suezmax Tankers）也是中远海能在原油运输业务中的重要竞争对手。

2023年中远海能原油运输业务收入和利润显著增长，市场表现强劲。2023年，中远海能的原油运输业务在国际油轮运输市场中表现突出。超大型油轮（VLCC）从中东运送原油至中国的即期运费已突破每日17万美元，较年初增长200%，创下2020年4月以来阶段新高。2025年，中远海能的原油运输业务贡献了超过86%的营收，前三季度营收微降，但净利润达到27.2亿元，第三季度净利润同比增长4.4%[2]。机构预测2026年VLCC运价中枢有望突破10万美元/天，公司核心油运业务盈利弹性将进一步释放[2]。这些因素共同推动了中远海能原油运输业务收入和利润的显著增长。

中远海能原油运输业务的运力结构变化显著，受到全球船龄老化和合规需求增加等因素影响。截至2024年9月30日，中远海能共有油轮运力156艘，达2,302万载重吨，另有6艘油轮及2艘化学品船待交付，整体油轮运力规模排名全球第一[30]。公司LNG船运力规模在中国领先，截至2024年9月30日，公司共参与投资87艘LNG船舶，运力达1505万立方米[30]。运力结构变化主要受到全球船龄老化和合规需求增加等因素影响，2026年全球原油油轮船龄20年以上的船舶占比预计达19%，到2030年将升至39%[35]。大量老旧船面临拆解或转为浮舱，进一步压缩了有效运力供给，导致运力供给结构性紧张，成为运价持续高位的核心支撑[35]。

中远海能在国际油运市场中通过多种策略实现了业务的稳健增长。中远海能在国际石油市场“油价上行、运价飙升”的背景下，通过多种策略实现了业务的稳健增长。公司拓展了西方市场并搭建了三角航线，以平衡东西方航线布局，保持货源多元化[35][36]。在外贸中小船队方面，公司深化与国际大型石油公司和贸易商的紧密合作，提升运力投放的全球化力度[36]。在内贸油运业务方面，公司与多家核心客户签订COA合同，锁定90%以上基础货源，并加强新客户开发和长航线揽取，持续丰富客户资源和航线结构[36]。这些策略的实施效果显著，推动了中远海能在复杂多变的国际油运市场中保持竞争优势。

2.2 成品油运输业务

中远海能在成品油运输市场中占据重要地位，与全球主要竞争对手形成竞争格局。作为中国海运集团旗下的油轮运输和LNG运输龙头企业，中远海能凭借丰富的管理经验和较高的品牌知名度，在全球油轮运力规模中名列前茅，船型最为齐全，是世界领先的油轮船东之一[31]。尽管参考信息主要聚焦于原油和LNG运输，但成品油运输作为油轮运输业务的一部分，中远海能在成品油运输市场中同样占据重要地位。2026年开年以来，国际油轮运输市场表现强劲，特别是中东至中国航线的油运价格显著上涨，这进一步巩固了中远海能在成品油运输市场的竞争力和市场地位。

成品油运输业务收入和利润表现稳健，但面临利润率波动挑战。2024年，中远海能实现营业收入232.44亿元，同比+2.3%。其中，外贸油运实现营业收入145.74亿元，同比+4.1%。具体来看，外贸原油和成品油实现营业收入分别为96.54亿元和25.06亿元，同比分别+2.8%和+3.4%[37]。2025年四季度以来，油运行业因“供需错配”导致运价飙涨，中远海能的盈利弹性显著。尽管2025年前三季度营收微降，但净利润达到27.2亿元，第三季度净利润同比增长4.4%[2]。然而，成品油运输业务的利润率受到国际油轮市场运价波动和需求变化的影响[38]。

运力结构全面，市场占有率稳步提升。中远海能主营油轮运输和LNG运输，油轮运力规模世界前列，全球船型最齐全的油轮船东。然而，参考信息中并未详细提及中远海能的成品油运输业务及其运力结构的具体情况。尽管如此，中远海能在成品油运输市场中的运力结构和市场占有率通过其整体油轮运输业务得以体现。

客户群体稳定，主要客户合作关系良好。中远海能的成品油运输业务主要客户群体包括中石化、中石油、中海油、中国中化、荣盛石化等能源公司[39]。公司与这些客户保持良好的合作关系，并签署了多项COA合同以锁定部分货源[39]。通过即期市场租船、期租租船、包运合同COA、参与联营体POOL运营等方式，公司开展生产经营活动[40]。

未来发展规划明确，市场前景广阔。尽管2024年上半年中远海能成品油运输业务面临市场需求放缓和运价波动的挑战，但通过优化船队管理和提升运营效率，仍保持了一定的盈利能力。公司计划继续完善能源化工品供应链，并通过多种经营模式获取多元化经营收益[40]。随着全球航运龙头地位的巩固，中远海能在成品油运输业务中的市场份额有望进一步提升，市场前景广阔。

2.3 LNG运输业务

中远海能LNG运输业务表现稳健，市场地位显著提升。截至2024年前三季度，中远海能在LNG运输业务上贡献了6.8亿元的归母净利润，同比增长10.5%[41][42]。公司通过参与投资85艘LNG船舶，其中45艘已投入运营，755万立方米，40艘在建，715万立方米，显示出其在LNG运输领域持续扩张的战略布局[43]。中远海能在2025年入选Wind中国上市公司榜单，标志着其"油运+LNG"双轮驱动模式得到资本市场的认可[42]。公司在LNG运输领域形成全产业链服务能力，特别是在VLCC市场表现突出，预计2026年运价中枢有望再超预期[31]。此外，中远海能通过中国唯一两家大型LNG运输公司，服务中国从澳大利亚、巴布亚新几内亚和俄罗斯进口LNG的项目，已成为影响世界LNG运输市场的重要力量[44]。

中远海能LNG运输业务市场表现强劲，未来增长潜力巨大。中远海能的LNG运输业务在国际市场上表现突出，尤其是在中东至中国航线的LNG运输价格显著上涨，显示出其在国际市场的竞争力[31]。公司注重脱硫塔改造和清洁能源新运力的引进，提升了LNG运输业务的效率和稳定性[41]。预计2026年，VLCC市场景气向上，油气运输行业高景气延续可期[31]。中远海能的LNG运输业务在全球范围内具有竞争力，其油轮运力规模位居世界前列，这为LNG运输业务的市场表现提供了坚实的基础[31][45]。公司持续看好VLCC市场景气向上，预计2026年运价中枢有望再超预期，油气运输行业高景气延续可期[31]。

中远海能LNG运输业务市场地位稳固，竞争优势明显。中远海能作为国内LNG运输的领军者，截至2025年9月，累计控制LNG运输船55艘，总舱容893.7万立方米[46]。公司拥有丰富的管理经验和较高的品牌知名度，LNG船队业务表现出稳定的收益[43]。中远海能在LNG运输业务上的持续扩张和稳定收益，显示出其在市场中的核心地位[43][30]。公司与中石油和中石化等大型能源公司签署了多项COA合同，锁定部分货源，显示出其在客户群体中的优势[47]。通过与新加坡船东的合作以及追加投资建造LNG船舶，中远海能进一步优化了船队结构，拓展了LNG运输业务[48]。这些措施巩固了公司在LNG运输市场的领先地位，为其未来增长奠定了坚实基础。

2.4 化学品运输业务

中远海能通过收购中远海运集团的化学品和LPG运输资产，显著提升了其在行业中的地位。此次收购涉及14艘LPG船（含2艘在建）和10艘化学品船（含3艘期租），进一步完善了中远海能的船队结构[49]。中远海能通过整合旗下化学品、LPG船运市场，消除了同业竞争，统一了发展规划，增强了其在市场中的竞争优势[49]。截至2024年中报，中远海能自营船队规模达到148艘，合计2084万载重吨[50][51]。这一规模的扩大和结构的优化使中远海能在化学品和LPG运输市场中占据了更为有利的位置。

中远海能的化学品运输业务收入在2025年前三季度略有下降，但整体运营效率有所提升。尽管化学品运输业务在2025年前三季度累计实现运输毛利0.5亿元，较去年同期减少了5.2%，但中远海能通过收购优质资产，完善了其船队结构，自营船队规模达到148艘，合计2084万载重吨。具体来看，中远海能的化学品船队包括9艘化学品船，其中4艘在运营内贸船队，1艘手持订单（1.15万载重吨），以及2艘中远海运石油运输有限公司的订单。此次整合提升了中远海能的运营效率和盈利能力，尽管收入略有下降，但整体业务发展依然受到市场信心的支撑[52]。

中远海能的化学品运输业务在未来仍有增长潜力，尽管面临收入下降的压力。在2025年前三季度，中远海能的化学品运输业务实现的毛利为0.5亿元，较去年同期减少了5.2%。然而，中远海能通过收购中远化运和香港化运的化学品船资产，进一步完善了其船队结构，提升了市场竞争力。未来，随着船队规模的扩大和运营效率的提升，中远海能的化学品运输业务有望在市场中保持竞争优势，尽管短期内面临收入下降的压力，但长期发展依然持乐观态度[52]。

2.5 液化石油气运输业务

中远海能液化石油气运输业务在行业中占据重要地位，市场表现稳定。中远海运能源运输股份有限公司（中远海能）在液化石油气（LPG）运输市场上具有一定的规模和影响力。公司的油轮运力规模位居世界前列，拥有全球最齐全的油轮船型，这为公司在国际市场上提供了良好的竞争力[31][53]。尽管具体的业务规模未详细披露，但中远海能在液化石油气运输业务中表现出色，显示出其在该领域的稳定表现和市场认知度[31]。主要客户包括国内外大型能源公司和化工企业，这些客户的需求为中远海能提供了稳定的收入来源[53]。

液化石油气运输业务为中远海能贡献稳定收入，盈利能力逐步提升。2024年，中远海能在液化石油气运输业务中实现运输收入人民币2.06亿元，运输毛利人民币0.52亿元，毛利率为25.2%[54][55]。这一业务是中远海能整体收入来源的一部分，尽管在总运输收入中占比不大，但显示出公司在LPG运输市场的稳定表现和盈利能力[55]。2024年公司实现营业收入232.44亿元，同比增长2.25%，LNG运输业务贡献归母净利润8.11亿元，同比上升2.66%[53]。公司通过优化成本结构和提高运营效率，提升了整体盈利能力。

燃料成本持续上升，运营效率稳步提升。中远海能的液化石油气运输业务面临燃料成本上升的挑战。2023年预计燃料费成本为47.4亿元，2024年为48.3亿元，显示出逐年增长的趋势[24][56]。公司在2024年上半年表现出色，通过优化商业生态和调整运力投放节奏，推动LNG运输业务的稳健增长[36]。船舶利用率和运营效率的提升有助于公司在市场竞争中保持优势。此外，中远海能通过参与投资LNG运输船项目，进一步巩固了其在LPG运输市场中的地位[36]。

行业竞争激烈，政策变化与市场波动带来挑战。液化石油气行业在2024年持续增长，但行业竞争格局复杂，下游市场以批发为主，市场集中度较低[57]。政策层面，中国已明确将LPG纳入清洁能源体系，鼓励其在工业燃料和交通领域的替代应用[58]。然而，德路里在2025年LPG线上研讨会上指出，2026年液化石油气航运市场将面临显著波动，主要由于航运公司扩大船队规模、地缘政治风险和运费大幅波动[59]。这些因素为中远海能在市场中的持续发展带来了挑战。

2.6 油品船舶租赁业务

中远海能油品船舶租赁业务在2024年实现显著增长，市场份额保持稳固。2024年，中远海能实现营业收入232.44亿元，同比增长2.25%，其中第四季度实现61.00亿元，同比下滑1.59%。归母净利润为40.37亿元，同比增长19.37%，其中第四季度实现6.21亿元，同比由亏转盈。公司自有油轮船队规模维持世界第一，包括159艘油轮，2374万载重吨[60]。油品船舶租赁业务在2023年实现了显著的收入增长，归母净利润同比增长129.95%至33.51亿元，创下2008年以来的新高。公司油运业务的毛利率同比增加11.2个百分点至29.5%[61][62]。这些数据表明中远海能在油品船舶租赁业务上的表现稳健，市场份额稳固，为公司的整体业绩提供了坚实的基础。

中远海能油品船舶租赁业务的收入构成多元，毛利表现突出。2025年上半年，中远海能的油品船舶租赁业务收入构成中，油品运输营收占比最高，达到78.06%；LNG运输营收占比10.75%；船舶出租营收占比8.60%；化学品运输营收占比1.38%；LPG运输营收占比1.21%[63]。2023年，中远海能的油品船舶租赁业务毛利率显著提升，达到29.5%，同比增加11.2个百分点。公司通过多种经营模式，如即期市场租船、期租租船、包运合同COA、参与联营体POOL运营等，与客户进行业务合作[40]。这些多元化的收入构成和高毛利率表明中远海能在油品船舶租赁业务中的竞争优势明显，未来有望继续保持良好的盈利能力。

中远海能油品船舶租赁业务市场表现稳健，未来发展规划明确。中远海能的油品船舶租赁业务通过多业务模式并行、内外贸联动、绿色能源转型和LNG船队扩张等策略，推动业务发展。2024年，公司实现营业收入232.44亿元，同比增长5.22%；归母净利润约40.37亿元，同比增长20.47%[64]。公司计划在7艘VLCC和1艘阿芙拉型上加装脱硫塔，推动绿色能源转型。LNG船队高速发展，截至2024年9月末，公司参投的LNG船达48艘，舱容共计807万立方米。这些措施表明中远海能在未来将继续保持市场竞争力，为公司的长期发展奠定坚实基础。

3. 中远海能行业分析

3.1 全球航运市场

全球航运市场总体规模稳定，干散货与集装箱运输为主导。全球航运市场在2016年规模约为0.72万亿美元，海运是国际贸易的重要组成部分，全球约80%的贸易量和超过70%的贸易额通过海上运输完成。2022年，大宗干散货运输量为62.19亿吨，占全球海运贸易总量的52.1%；油轮运输量（包括原油和成品油）为17.98亿吨，占全球海运贸易总量的14.7%；集装箱运输量为2.03亿标准箱，占全球海运贸易总量的1.7%[65][66][67]。这些数据表明，干散货、油品和集装箱是全球航运市场的主要运输货物种类，分别占全球船舶运力的52%、28%和16%[67]。这些货物种类的运输与国际干散货、油品和集装箱贸易形势密切相关，对海运行业的运行具有重要影响。

运力持续扩张，需求增长推动市场结构优化。2024年航运市场各细分船型运力保持增长，集装箱船运力增幅最高，油轮最低。全球航运市场运力总览显示，2015年至2024年间，全球在役船队数量从约9.4万艘增长至近11万艘，显示出市场的强劲韧性。尤其是2021-2022年，极端的港口拥堵和“一箱难求”的局面，直接刺激了市场对即时运力的需求，为船队规模的扩张提供了最直接的动力[68][69]。退出机制发生根本性变化，船舶拆解量从2016年的超千艘下降到2024年的不足400艘，而二手船交易在2021年达到2200艘的峰值后仍维持高位。这表明，在历史性的高运价面前，船东更倾向于通过资产交易来优化船队结构，而非传统的船舶拆解[69]。

航运市场运价波动加剧，多重因素影响显著。全球航运市场运价波动加剧，主要受全球政治经济形势的不确定性、能源价格波动、贸易保护主义抬头、新冠疫情反复以及红海局势紧张等多重因素影响。这些因素共同作用，导致全球航运市场运价波动性进一步加大，航运企业和国家需采取有效措施稳定市场，提高航运效率，推动全球航运市场的可持续发展[70][71]。全球航运市场运力分布中，地中海航运(MSC)以713.6万TEU的运力稳居第一，市场份额达21.4%[71]。运力增长和市场需求的提升，使得市场结构进一步优化，推动航运市场集中度的提升。

全球航运市场竞争格局多元化，集中度提升显著。全球航运市场在2024年面临多重挑战和机遇，主要竞争者包括中远海控、达飞国际、马士基、赫伯罗特、ONE、阳明海运、现代商船等。2025年，预计全球贸易复苏将带动航运需求增长，同时运力优化将提升航运市场结构的效率，推动航运业行业集中度的提升[72][73]。航运市场运力分布中，地中海航运(MSC)以713.6万TEU的运力稳居第一，市场份额达21.4%[71]。运力增长和市场需求的提升，使得市场结构进一步优化，推动航运市场集中度的提升。全球航运市场的竞争格局多元化，市场集中度的提升将进一步巩固主要竞争者的市场地位。

3.2 国内航运市场

中国航运市场总体规模稳步扩大，国际地位显著提升。截至2022年底，中国海运船队运力规模达3.7亿DWT，较10年前增长1倍，位居世界第二[74]。2023年上半年，中国完成水路货运量47.0亿吨，同比增长6.3%[75]。国内需求的提高增加了对水上运输的需求，对外贸易的增长进一步推动了航运业的需求扩展。2024年1-5月，中国航运货运量达38.6亿吨，同比增长7%，集装箱吞吐量突破1.3亿标箱，同比增长8.8%[75]。2023年，中国正式成为世界最大的船东国，市场份额占比为15.9%[74]。2026年以来，国内航运企业积极调整运力，9家上市公司发布超50艘新造船计划，涵盖集装箱、干散货、化学品等细分市场[76]。绿色转型成为显著特征，多家企业通过订造LNG双燃料船、绿色船舶，推动行业绿色低碳发展[76][68]。随着全球油运格局重塑和LNG业务的持续放量，中远海能有望在未来的市场中获得更大的收益[30][28]。

供需关系稳定，中远海能受益于行业高景气度。2023年，中国成品油行业规模达86,596.9亿美元，市场呈现恢复性上涨态势[77]。2024年LNG产量2486.6万吨，消费量突破1亿吨，供需缺口显著[78]。2025年，中国原油运输市场规模达1050亿元，年复合增长率（CAGR）为5%[79]。2026年以来，国内航运市场运力增长情况显著，中远海能通过长期租约确保内贸油运及LNG业务的稳定收益，外贸油运则依靠庞大的VLCC运力分享全球油运上行周期的利润[76]。2024年12月25日，中远海能被给予“买入”评级，预计2024-2025年每股收益分别为0.96元和1.28元[30]。中远海能依托集团资源与品牌优势，具备显著的成本和协同优势，公司在燃油集中采购、港口使费优惠、客户与航线资源拓展等方面享有明显优势，进一步增强了其盈利能力[28]。

政策支持与绿色转型推动行业发展。近年来，中国政府出台了一系列支持航运业发展的政策措施，为航运业提供了良好的发展环境。自2011年以来，国家层面共发布了超过30个涉及航运业的政策文件，涉及税收优惠、融资支持、市场准入等多个方面[80]。2026年航运业政策环境将推动行业向绿色、安全、高效的方向发展，国际规则调整与国内政策支持将对航运业产生深远影响[81][80]。中远海能作为中国远洋海运集团能源运输的核心平台，受益于全球油运格局重塑、炼厂东移及中国2025年扩大内需政策，预计原油需求将受到提振[30][28]。随着政策支持和绿色转型的推进，中远海能的业绩有望继续提升。

3.3 油轮运输市场

霍尔木兹海峡运输受限推动油轮运输市场运价调整，未来趋势仍受多重因素影响。当前，霍尔木兹海峡运输受限成为原油运输市场运价调整的重要催化剂，尤其对VLCC船型的运价影响显著。需求端，中东原油出口受阻后，亚洲买家转向大西洋盆地，导致美湾-亚洲航线运输距离增加，占用更多运力[82][83][84]。供给端，波斯湾油轮调度受限，船队周转率下降，航运风险推升保费，进一步影响运价基准[82][83][84]。市场预计分三阶段演进：短期运价波动，中期VLCC运力紧张推动运价上行，后期运输限制解除后需求集中释放，运价进一步调整[82][83][84]。需警惕布伦特原油价格长期高位可能引发的经济波动，影响石油消费，进而冲击油轮运输市场[82][83][84][85]。

霍尔木兹海峡运输受限加剧供需矛盾，油轮运输市场面临运力短缺压力。霍尔木兹海峡运输受限导致波斯湾货量减少，但全球原油供应链重塑引发的“吨海里效应”和“有效运力下降”将逐步抵消这一影响[84][86]。需求端，中东原油出口受阻后，亚洲买家需求转向大西洋盆地的美湾、西非、巴西等区域，导致美湾-亚洲航线运输距离增加，单船航行周期拉长，更多占用全球可用运力[84][86]。供给端，波斯湾油轮调度受限，船队周转率下降，航运风险推升保费，影响运价基准[84][86]。供需矛盾加剧导致运力短缺，市场对合规船只需求强烈，造船厂订单增加但交付周期延长，进一步加剧供需紧张[84][86]。

地缘局势持续发酵，推动油轮运价波动加剧。2026年2月，中东至中国航线VLCC运价高值为45.94美元/吨，环比增长58.78%；西非至中国航线运价高值为67.18美元/吨，环比增长47.03%[84][85][86]。地缘局势持续发酵，制裁导致供给端收紧，运力不足，推高VLCC型油轮运价[85][86]。市场对合规船只需求强烈，造船厂订单增加但交付周期延长，进一步加剧供需紧张[85][86]。霍尔木兹海峡运输受限对油轮运输市场运价的影响短期内将保持显著，未来走势将受到多种因素的持续影响[84][85][86]。

3.4 LNG运输市场

LNG运输市场呈现快速增长趋势，未来潜力巨大。截至2025年12月，全球LNG运输船运力为1.34亿立方米，较2024年同期增长10%，显示出市场的快速增长[87][88]。2025年前半年交付约36艘LNG运输船，预计2026年和2027年将交付200艘，随后在本世纪30年代初交付量将逐渐减少[89]。日本邮船计划到2028财年将LNG运输船队规模扩大50%，至130艘，显示出其对市场的乐观预期[90]。此外，2025年全球LNG贸易量预计达到6.6亿吨，反映出市场需求的持续增长[91]。然而，运力供给过剩问题仍将是未来几年的主要挑战，预计2025年LNG运输市场将面临运力供过于求的突出矛盾。地缘政治风险和能源政策风险也将对市场产生深远影响，需要密切关注以适应市场变化。

LNG运输市场竞争格局稳固，韩国和日本船企占据主导地位。韩国船企凭借其在薄膜型液货舱（GTT Mark III）与围护系统领域的技术垄断，占据了全球LNG运输船市场78%的份额[92]。现代重工、三星重工和大宇造船凭借技术壁垒在订单争夺中占据先机，现代三湖重工已提交氨燃料动力船设计方案，而大宇造船则通过与莫桑比克总统会晤支持该国LNG出口项目[92]。日本三大航运巨头计划到2031年将LNG船队规模从234艘扩大至345艘，进一步巩固其市场地位[92]。中国主要造船厂的市场份额相对较小，但随着技术的不断进步，未来有望在市场中占据更大的份额。

LNG运输市场面临多重风险，需警惕运力过剩和地缘政治风险。2025年LNG运输市场面临运力供过于求的突出矛盾，主要风险因素包括运力供给过剩、新增贸易集中在短途航线、地缘政治风险、船舶闲置与报废、贸易量增速放缓等。地缘政治风险持续扰动供应链，导致贸易流向向短航程倾斜，进一步抑制吨海里需求增长[93]。能源政策风险包括印尼能源政策风险、阿尔及利亚能源政策风险、环境监管政策风险、液化设施工程进展缓慢风险等，这些风险因素相互交织，对市场供需平衡和价格波动产生深远影响[94]。整体来看，LNG运输市场在2025年11月面临的风险主要集中在地缘政治冲突、极端天气和突发事件等方面[95]。

3.5 化学品运输市场

全球化学品运输市场在老化船队和环保要求下呈现供需紧平衡。截至2024年6月底，全球化学品船合计运力为1.3亿载重吨，20岁以上的船舶占比为11.3%，显示出船队老化趋势。未来2-3年运力增速放缓，全球航运业供给端规模受环保公约影响，预计有效运力供给低于名义运力[96]。化学品船运输市场运力供给增速缓慢，2012-2023年CAGR为3.42%，老旧船占比较大[97]。运输工具方面，化学品船运输工具技术参数和应用范围详细，确保运输安全[98]。此外，市场主要竞争者包括兴通股份（603209.SH）等，全球市场集中度可控，但环保要求提升和技术创新将成为未来主要驱动力[99]。

全球化学品运输市场需求强劲，供应增速受限。2025年全球化学品物流市场规模预计达2710.9亿美元，海运板块占比34.17%，成为核心运输方式。东南亚市场凭借其地理位置和制造业基础，预计东盟化工物流市场在2024-2029年保持5.5%的复合年增长率。然而，未来2-3年运力增速放缓，全球化学品船运力规模可控，船队集中进入老化阶段[96]。环保公约的日趋严格可能导致有效运力供给低于名义运力，市场供需紧平衡[96]。

市场价格走势受到国际油运价格和政策影响。2026年初国际化学品运价已呈现环比止跌企稳迹象，国际油运价格走高吸引“摇摆运力”回归油运市场，导致化学品运输市场有效供给收紧[100][101]。20-21年公共卫生事件及“能耗双控”政策导致化工品供给收缩，推动价格大幅上涨[101]。近期UVA、维生素等行业因安全事件和海外企业停产减产，出现供给端较大比例收缩，可能导致相关化工品价格上涨[101]。

竞争格局集中，市场进入壁垒高。全球化学品船运力规模可控，中、韩主要船厂新造船产能预计2028年之前处于紧绷状态，有效运力供给预计将低于名义运力供给[96]。市场集中度较高，主要竞争者包括兴通股份（603209.SH）等，行业壁垒主要由高昂的能源成本和严格的监管要求构成。环保公约的日趋严格可能进一步压缩有效运力供给，增加行业成本压力。未来行业整合可能加速，头部企业可能进一步巩固市场地位。

4. 中远海能财务分析

4.1 营业收入与利润

中远海能近年来的营业收入和利润呈现出显著的变化趋势。2021年，中远海能的营业收入为126.99亿元，净利润为-49.75亿元，显示出当年的盈利状况不佳。然而，到了2022年，公司实现了186.58亿元的营业收入和14.57亿元的净利润，显示出强劲的恢复增长趋势。2023年，公司营业收入进一步增长至227.33亿元，净利润也上升至33.81亿元，显示出明显的盈利改善。2024年，公司营业收入达到232.44亿元，净利润为40.37亿元，继续维持增长态势。进入2025年，第三季度的净利润为27.23亿元，同比下降20.27%，显示出一定的波动[102]。这些数据表明，中远海能的收入和利润在过去几年中经历了从亏损到盈利的转变，尽管在2025年第三季度有所下滑，整体趋势仍呈现增长态势。

中远海能的营业收入和利润变化主要受航运市场周期性和环保政策的影响。公司的收入增长主要得益于国际运输市场的回暖和运力的优化配置，以及加大营销投入和提升运营效率[10][103]。然而，利润变化受到航运市场周期性波动和环保政策的双重影响。2019年沙特油田袭击事件导致运价飙升，中远海能股价随之上涨，第二季度利润暴增[103]。2021年公司亏损46亿元，但得益于行业反转，2022年前三季度净利润达30亿元[103]。尽管利润增速开始下滑，毛利率从29%降至22%，但公司通过投资LNG船和乙烯船进行环保布局，进一步巩固了市场地位[103]。这些因素共同影响了中远海能的收入和利润变化。

中远海能未来营业收入和利润的预测显示增长潜力。截至2026年3月4日，共有14家机构预测中远海能2025年度每股收益为0.91元，同比增长7.55%；净利润为47.57亿元，同比增长17.85%[104]。2026年每股收益预测为1.15元，同比增长24.7%；2027年每股收益预测为1.23元，同比增长7.0%[104]。此外，公司预计2024年度实现归属于上市公司股东的净利润约为39.6亿元，同比增长约17.2%[105]。这些预测数据表明，中远海能在未来几年的盈利能力预计将稳步增长，显示出公司在市场中的持续竞争力和增长潜力。

4.2 成本与费用

中远海能在燃油成本波动中面临挑战，但通过策略有效应对。中远海能的燃油成本在其总成本中占比较大，历史数据显示燃油成本占比在20%-35%之间，这一区间受国际油价、船舶航行路线及运输任务等因素影响。燃油成本作为可变成本的关键部分，其价格波动对中远海能的利润影响显著。例如，在油价大幅上涨时期，公司利润空间可能被压缩。不同航线和船型的燃油成本占比存在差异，远洋长航线和大型油轮的燃油成本占比通常较高，分别比近洋航线和小型油轮高出5-10个百分点和3-8个百分点。固定燃油消耗部分占燃油总成本约30%，对利润稳定性有一定作用。为应对燃油成本波动风险，中远海能需通过多种策略进行成本管理和风险控制[106]。2025年国际油价（布伦特原油）预计维持在80-90美元/桶，低硫燃油价格同比上涨5%。公司通过“燃油套期保值”策略（2024年套期保值覆盖比例达60%），有效对冲了成本压力，保障了运价上涨的利润转化[107]。

中远海能的船员成本与薪酬体系变化显著，薪酬体系体现差异化管理。中远海能的船员岗位实行特殊的薪酬体系，薪资水平主要受船舶类型和职位等级双重影响。具体来看，散货船船员的月薪标准如下：灵便型/巴拿马型船长：45,000+人民币，好望角型船长：49,500+人民币，30万吨VLC型船长：50,000+人民币，灵便型/巴拿马型轮机长：38,000+人民币，好望角型轮机长：42,000+人民币。整体薪酬概况显示，中远海能实行差异化的薪酬体系，整体水平在央企中处于中上位置。企业年均薪酬约14.7万元，其中基本工资占比50-70%，绩效工资占30-50%。薪酬构成具有明显的岗位特征：管理技术岗侧重长期激励，船员岗位强调即时现金回报。薪酬差异主要体现在三个方面：一是岗位价值差异，核心岗位薪资可达普通岗位的3-5倍；二是地域差异，一线城市岗位薪资平均高出二三线城市20-30%；三是学历差异，硕士起薪较本科高出25-40%[108]。

中远海能的折旧费用和维修保养费用呈现上升趋势，维修保养费用尤其显著。中远海能的折旧费用在2024年为35.68亿元，预计2025年为33.15亿元，2026年为34.51亿元，2027年为36.33亿元。这些数据主要来源于公司的现金流量表和利润表。折旧费用是公司在会计年度内为固定资产的使用而计提的费用，反映了公司固定资产的损耗情况。中远海能的维修保养费用在2023-2025年的预测分别为43.3亿元、50.2亿元和56.2亿元，分别同比增长13.6%、15.6%和12.0%。这一预测基于公司主营业务成本和燃料费的变动趋势，以及EIA油价预测[24]。此外，公司预计2023-2025年的毛利率分别为40%、43%和43%，净利率分别为24.8%、27.6%和28.3%，归母净利润分别为61亿元、75亿元和82亿元[24]。

中远海能的其他运营费用变化显著，船员费和修理费为主要影响因素。中远海能的其他运营费用变化主要体现在以下几个方面：1. 船员费：同比增加人民币4.37亿元或27.8%，主要由于薪酬水平提高及疫情补贴隔离费用增加所致。2. 修理费：同比增加人民币1.57亿元或34.0%，主要由于修理船舶数量减少及将坞修费用资本化等所致。这些费用的变化主要受到薪酬水平提高、疫情补贴隔离费用增加、修理船舶数量减少及坞修费用资本化等因素的影响[109]。通过这些调整和管理策略，中远海能在成本控制和费用管理方面展现出一定的灵活性和适应性。

4.3 现金流分析

中远海能经营活动现金流稳健，支撑运营效率。过去几年，中远海能的经营活动现金流净额显示出显著的改善，从2021年的33.95亿元增长至2024年的86.25亿元[110][111]。这一增长主要得益于公司良好的运营效率和资金管理能力。海上运输行业属于重资产行业，稳定的现金流是企业运营的生命线。中远海能通过规模优势和航线布局的灵活性，确保了运营效率和资金链的安全。此外，公司计划派发现金股息约20.5亿元，进一步体现了其盈利能力和对股东的回报意愿[110][111]。这些积极的现金流数据表明，中远海能的现金流状况对公司的长期运营和战略实施提供了坚实的支撑。

筹资活动现金流波动影响财务稳健性。中远海能的筹资活动现金流在2024年有所改善，筹资活动现金流入为12.41亿元，而现金流出为12.52亿元，导致净额为-1.02亿元[10]。2023年，筹资活动现金流出较高，主要由于偿还债务和支付其他与筹资活动有关的现金。2025年前三季度，筹资活动现金流出为7.80亿元，主要用途包括偿还债务和支付其他与筹资活动有关的现金[112][113]。随着公司继续优化资本结构，筹资活动现金流的变化将直接影响其财务稳健性。尽管筹资活动现金流在短期内可能对财务状况产生一定压力，但中远海能通过股权募资和优化融资结构，显示出对未来财务健康和可持续发展的信心。

投资活动现金流波动影响资产配置策略。中远海能的投资活动现金流在2024年为-87.59亿元，2025年前三季度为-21.26亿元[114]。这种波动主要受到对外投资和购建固定资产的影响。2025年，中远海能计划通过向特定对象发行A股股票募集资金，用于建造VLCC、LNG运输船及阿芙拉型原油轮[114]。这些投资将优化船队结构，提升市场竞争力，支持公司未来的资产配置策略。然而，投资活动现金流的波动可能影响公司的资产配置效率。中远海能需要在保持资产配置灵活性与控制投资风险之间找到平衡，以支持其长期战略目标的实现。

4.4 资本结构与融资能力

中远海能的资本结构显示出一定的债务压力，需持续关注财务稳定性。中远海能的资产负债率在2021年至2025年9月30日期间波动明显，从49.62%上升至52.84%，随后又回落至50.45%。这一趋势反映出公司在债务管理上的挑战，尤其是在2025年9月30日，资产负债率为52.84%，显示出较高的财务压力。长期债务与所有者权益比率在2022年至2025年9月30日分别为71.33%、60.48%、70.95%和59.89%，表明公司在积极降低长期债务水平，以提高资本结构的稳定性[53]。尽管如此，公司仍需密切关注融资成本和现金流，以确保财务稳健。

中远海能的融资能力通过债务结构优化和多元化融资渠道得到增强。公司在2024年上半年的财务费用率为4.4%，同比下降0.2个百分点，主要原因是持续调整融资币种结构，降低高成本美元流动资金贷款的使用[115]。此外，公司通过人民币负债置换美元负债等方式，压降高息存量融资，调整债务币种与期限结构，以降低综合融资成本[116][117]。未来，公司将继续拓展多元化融资渠道，适时开展中长期低成本融资，以维持融资成本行业领先[117]。这种策略不仅有助于降低融资成本，还增强了公司在市场中的竞争力[116][117]。

中远海能面临的财务风险包括较高的资产负债率和客户集中度。公司的资产负债率为40.1%，显示出在偿债能力和融资成本方面存在一定的压力[118][53]。长期借款在2025年9月30日为209.86亿元，相比2024年12月31日的270.39亿元有所减少，反映出公司在管理长期债务上的努力。短期借款在2025年9月30日为33.08亿元，较2024年底有所增加，表明公司在应对流动资金需求方面面临挑战。此外，客户集中度较高，若主要客户流失或合作减少，可能对营收和利润产生较大影响[118]。因此，公司需继续优化资本结构，以降低财务风险。

中远海能的资产负债率变化趋势显示出公司面临的财务压力。公司资产负债率从2021年的49.62%上升至2022年的50.81%，随后在2023年下降至48.53%。2024年和2025年9月30日分别为51.9%和50.45%，显示出公司在债务管理上的复杂性。资产总额从2021年的593.89亿元增长至2025年9月30日的844.06亿元。负债总额在2022年至2025年9月30日期间分别为294.67亿元、346.8亿元、354.68亿元和446.02亿元，显示出负债水平的变化。这些数据表明公司在资产负债管理上面临多重挑战，需持续关注其财务健康状况。

5. 中远海能竞争优势分析

5.1 船队规模与质量

中远海能船队规模持续扩张，未来规划明确。截至2024年6月30日，中远海能拥有154艘油轮，总运力达到2243万载重吨，位居全球第一[119]。公司计划通过光船租赁和期租租赁的方式增加船队规模，远海公司将从光租出租方租入三艘大型气体船，并出租给期租承租方，预计2028年内交付，租金总额约为人民币51亿元[120]。此外，中远海能还通过投资建造LNG船舶，计划在2026年完成2艘LNG船舶的建造，总投资调整为约49,332.34万美元，资金来源于公司2025年向特定对象发行的A股股票募集资金[120]。这些举措表明中远海能正积极扩展其船队规模，以满足市场需求并提升市场竞争力。

中远海能船队质量稳步提升，优化结构助力发展。截至2024年12月31日，中远海能的油轮平均船龄约为12.9年，公司通过处置老旧油轮运力来更新船队[121]。未来，中远海能计划投资建造3艘阿芙拉型原油轮，采用甲醇双燃料技术，符合“双碳”战略目标[121]。中远海能还计划出售四艘主力油轮，包括两艘VLCC和两艘LR2型成品油轮，进一步优化船队结构[122]。通过这些措施，中远海能旨在提升船队的整体质量和市场竞争力，为未来的业务发展奠定坚实基础。

船队规模和质量提升助力中远海能业务发展。中远海能的油轮船队规模和质量提升对其业务发展产生了积极影响。截至2024年6月30日，中远海能拥有154艘油轮，总运力为2243万载重吨，位居全球第一。公司计划通过出售主力油轮来优化船队结构，进一步提升船队的整体质量和市场竞争力[122]。这些措施不仅提升了中远海能的市场竞争力，还为公司未来的业务发展提供了强有力的支持。通过不断提升船队规模和质量，中远海能有望在激烈的市场竞争中保持领先地位。

5.2 客户资源与市场地位

中远海能在客户资源方面优势显著，业务结构多元化。公司通过与多家核心客户签订COA合同，锁定90%以上的基础货源，确保内贸油运业务的稳定性[30]。在外贸原油运输领域，中远海能的客户资源主要集中在中石化、中石油、中海油等知名能源公司，显示出其在国际市场的强大客户基础和品牌影响力[123][124]。此外，公司持续推广内贸短航线航次期租模式，有效提升船队的平均TCE，并加强新客户开发和长航线揽取，持续丰富客户资源和航线结构。在LNG运输方面，中远海能的船队规模达到50艘运营+37艘订单，显示出其在该领域的市场竞争力[125]。整体来看，中远海能通过多元化和长期化的客户战略，巩固了其在油轮运输领域的市场地位。

中远海能在市场地位方面保持领先，运力规模世界第一。中远海能的油轮船队运力规模世界第一，覆盖了全球主流的油轮船型[119][31]。截至2024年6月30日，中远海能共有油轮运力154艘，总载重吨为2243万载重吨[119]。公司所属全资的上海LNG和公司持有50%股权的CLNG是国内领先的大型LNG运输公司，截至2024年6月30日，集团共参与投资85艘LNG船舶[119]。公司作为中国海运集团旗下从事散装液体危险货物海上运输的公司，其运力规模在全球范围内名列前茅，尤其在油轮运输和LNG运输领域表现突出[31]。此外，公司通过光船租赁和期租租赁的方式优化其船队结构，推动业务结构的优化与升级[120]。中远海能通过多种方式经营旗下船舶，包括即期市场租船、期租租船、与货主签署包运合同COA等，充分发挥多船型、多航线的优势，实现全链路物流解决方案。这种全面的市场布局和运力规模优势使中远海能在全球能源运输市场中拥有不可替代的地位。

5.3 管理团队与企业文化

管理团队实力雄厚，行业经验丰富。中远海能的管理团队由经验丰富的专业人士组成，涵盖了董事会成员、高管和独立非执行董事。任永强和朱迈进在中远海运集团和中远海能的高层管理中拥有丰富的经验，分别担任董事长和总经理[126][6]。王树清和王威在能源运输行业具有深厚的行业背景，分别在中远海运能源和中国远洋海运集团担任高级管理职务[127][18]。周崇沂和李润生在财务管理、会计和战略规划领域具备深厚的专业知识，分别在中远海运集团和中远海运能源运输股份有限公司担任重要职务[9][16]。马源如和王祖温则在学术界和企业界均有显著成就，分别在大连海事大学和机械工业第九设计研究院担任重要职务。

战略规划与执行高效，管理团队发挥关键作用。中远海能的管理团队在公司战略规划和执行中发挥着关键作用。任永强和朱迈进在公司治理和风险管理方面具有丰富经验，分别担任董事长和总经理，推动公司战略的有效实施[128][129]。王树清和王威在风险控制与合规管理委员会中担任重要职务，确保公司在合规和风险管理方面保持高标准[12]。李润生和周崇沂在财务管理方面具备深厚的专业知识，确保公司的财务健康和合规运营。马源如和王祖温在董事会提名委员会中担任重要职务，负责公司的人才培养和组织发展。这些管理团队成员的丰富经验和专业知识，确保了公司战略规划的高效执行和公司治理的稳健发展。

企业文化促进公司发展，提升员工积极性。中远海能的企业文化以绿色航运、人才强企、安全合规为核心，推动公司在环境保护、人才发展和安全管理方面的进步[130]。公司在环境管理方面严格落实节能减排措施，制定《节能减排管理规定》和《船舶能效管理计划》，并在安全管理方面推行“以人为本、安全第一”的方针，强化全员安全管理[131][132]。中远海能的绩效考核结果与员工收入紧密挂钩，合理拉开部门和个人收入差距，并与评优评先挂钩，激励员工不断提升业绩[133]。通过这些措施，中远海能不仅在业务上取得了显著成绩，还在员工积极性和团队凝聚力方面实现了显著提升。企业文化的有效实施，为公司的发展提供了强大的支持。

5.4 研发投入与技术创新

中远海能在技术创新方面的投入和研发成果显著，显示出未来发展的潜力。公司在2024年研发创新投入金额为15,345.81万元，占营业收入的0.66%，同比增长7.98%[134]。研发人员数量为105人，占公司总人数的11.58%，显示出公司在技术创新上的重视[134]。2022年至2024年期间，研发费用为负值，可能表示公司在该期间减少了研发支出或进行了研发费用的调整[135]。2025年开始，预期的研发费用将逐渐增加，显示出公司在未来几年可能加大研发投入的计划[135]。2024年，公司发明专利申请数为7项，发明专利授权数为2项，参与国家标准编制与发布1项，团体标准发布7项，实用新型专利申请数为2项，获得软件著作权若干项[134]。这些成果展示了公司在研发创新和知识产权管理方面的显著进展，为公司的可持续发展提供了有力支持。

中远海能技术创新在油轮运输和LNG运输中的应用广泛，推动了业务的高质量发展。公司在油轮运输业务中，通过数字化转型和绿色低碳技术的应用，积极推进氨动力和甲醇双燃料油轮的研发。LNG运输业务进入快速发展期，公司计划自行建造2艘LNG市场船以抓住未来LNG运输市场机遇[136]。截至2024年9月30日，公司共参与投资87艘LNG船舶，运力达1505万立方米，继续保持在中国LNG船队的领先地位[30]。此外，公司通过即期市场租船、期租租船、与货主签署包运合同（COA）、参与联营体（POOL）运营等多种方式，充分发挥多船型、多航线的优势，提供全链路物流解决方案[30]。这些技术创新和运营模式的创新，不仅提升了中远海能在全球油轮运输市场的竞争力，也为其在可持续发展转型中奠定了坚实的基础。

中远海能技术创新对油轮运输和LNG运输业务的提升作用显著，增强了公司的市场竞争力。通过科技创新，中远海能在全球油轮运输领域占据龙头地位，截至2025年9月底，拥有及控制油轮159艘，总运力达2343.9万载重吨，位居全球首位[137]。公司在LNG运输业务中，已形成覆盖全产业链的服务能力，为其2026年的发展奠定了坚实基础[42]。中远海能的战略目标是向“油、气、化、储”一体化的综合能源物流服务商全面升级，打造全球领先的能源运输“国家队”[137]。这些技术创新不仅提升了公司的运营效率和市场竞争力，也为公司在未来的能源供应链中奠定了坚实的基础。

6. 中远海能未来发展规划

6.1 新船订单与船队扩张

中远海能新船订单规划显著，船队扩张潜力巨大。中远海能在未来的新船订单规划上表现出色，截至2024年10月，公司持有8艘新船订单，其中包括3艘绿色甲醇双燃料Aframax和2艘甲醇ready型Panamax，这些订单预计在2026年和2027年陆续交付[138][41]。此外，中远海能还与中远海运重工签订19艘船舶建造合同，总合同金额达78.8198亿元，涵盖甲醇双燃料阿芙拉型原油船和甲醇双燃料LR2型成品油/原油船[41]。这些新船订单不仅增强了公司的船队规模和竞争力，还为公司在未来市场的扩张提供了坚实的基础。随着这些船舶的交付，中远海能的船队运力将进一步扩大，巩固其在全球油船运输市场的领先地位。

船队扩张计划加速推进，经营业绩有望显著提升。中远海能近年来的船队扩张计划取得了显著进展，公司通过在广船国际和中远海运重工的订单，显著增强了其船队实力。截至2024年6月30日，公司已参与投资85艘LNG船舶，其中45艘已投入运营，755万立方米，显示出公司在LNG运输领域的强劲布局[41]。此外，公司自有45艘VLCC中已有14艘安装脱硫塔，Q3新增一艘完成脱硫塔安装，这不仅提升了公司的环保性能，还为公司未来的经营业绩提供了持续的保障。随着行业景气度的修复，公司通过优化船队结构和扩大运力，有望在未来的经营中实现显著的业绩提升。

6.2 业务拓展与市场布局

中远海能未来发展规划中，其业务拓展和市场布局的具体方向和目标明确。中远海能近年来在业务拓展和市场布局方面采取了多项重要措施。首先，公司在油运业务方面保持核心支柱地位，油轮运输业务营收占比始终超过80%，外贸油运以VLCC和苏伊士型油轮为主，内贸油运因实行牌照准入制，市占率超过55%[139]。其次，公司在LNG运输业务上重点布局，该业务毛利率高达49%，大部分签订长期租约，现金流确定性极强，目前LNG船队规模位居全球第四，后续加速扩张，将成为公司业绩增长的重要引擎[139]。此外，中远海能涉足化学品和LPG运输，进一步丰富了业务结构[139]。通过“油运为主、气运协同、内外贸互补”的发展战略，中远海能巩固了其在能源运输市场的领先地位[139]。这些方向和目标为中远海能在未来的市场布局中奠定了坚实的基础。

中远海能未来发展规划中，其业务拓展和市场布局的具体措施和策略多样化。中远海能通过多种措施推动业务拓展和市场布局。首先，公司在2025年10月发布的三季度报告中披露了其未来发展规划，通过收购上海液化气100%股权，将LPG运输业务纳入上市公司主体范围，实行统一运营管理，形成规模效应，增强业务市场竞争力，增厚公司盈利[135]。其次，中远海能全资子公司寰宇公司光租租入六艘VLCC，租期自交付日起计算最长为240个月±，通过光租船舶等方式积极拓展业务和提升市场竞争力[135]。此外，中远海能在市场布局方面，深化与关键客户的合作，紧随客户需求提供可靠的全球物流解决方案，具体措施包括持续布局成品油大洋洲优质市场，结合三角航线提升效率效益，巩固西非和欧洲大客户市场，维护好重要战略客户关系，增加美湾市场灵活度，提升北美区域客户的多元化程度[133]。这些措施和策略为中远海能在未来的发展中提供了多样化的路径和方向。

6.3 绿色航运与环保战略

中远海能绿色航运战略的实施情况及其对行业的影响。中远海能在2024年前三季度积极推进绿色航运战略，通过引进清洁能源新运力和加快脱硫塔改造，提升船队的环保性能。公司持有8艘新船订单，其中3艘绿色甲醇双燃料Aframax将于2026年交付，2艘甲醇ready型Panamax亦将交付。截至2024年6月30日，中远海能已参与投资85艘LNG船舶，均为项目船，收益稳定。2024年前三季度，公司LNG运输业务贡献归母净利润6.8亿元，同比+10.5%[41][140]。随着公司参与投资建造的LNG船舶陆续投入运营，LNG运输业务有望进一步增长。中远海能在2026年2月宣布计划新建19艘船舶，投资金额超过80亿元，并新增乙烯运输船业务，实现业务多元化[141]。这些举措不仅提升了中远海能在行业内的竞争力，也对整个航运行业向绿色低碳转型产生了积极影响。

中远海能环保战略的执行情况及其对行业的影响。中远海能通过持续改善船队结构，积极响应全球油轮航运市场向合规化与环保化转型的趋势。公司一方面承接“黑油”运输转向合规市场的新增需求，另一方面积极增购新型环保船只，以应对高船龄VLCC因环保监管趋严而难以回归主流市场的挑战[142]。此外，中远海能通过打造“远海锦程”“远海环洋”等全程数字化物流供应链产品，以及“海能(HI-ENERGY)”与“源宝”等数字化服务，提升其服务能力，从运力规模竞争走向服务能力升级[142]。这些举措不仅增强了公司的抗风险能力，也为其在全球能源运输领域的领先地位提供了坚实支撑。未来，随着新增环保运力的交付和LNG业务的持续放量，中远海能有望在能源运输市场中继续保持领先地位。

中远海能绿色航运与环保战略的未来规划及其对行业的影响。中远海能近期计划新建19艘船舶，包括乙烯运输船、VLCC等，总投资超80亿元，显著提升公司市场竞争力[143]。同时，公司多艘船舶采用LNG双燃料、甲醇双燃料等清洁能源技术，符合航运行业减碳趋势，有望获得更多政策支持和市场认可[144]。这些举措表明中远海能在绿色航运方面的规划和布局[143]。中远海能于2025年10月完成向特定对象发行A股股票，最终发行694,444,444股，募集资金总额7,999,999,994.88元，用于建造6艘VLCC、2艘LNG运输船及3艘阿芙拉型原油轮，助力船队结构优化与清洁能源布局。未来，随着这些计划的实施，中远海能在绿色航运与环保战略方面的投入将进一步巩固其在行业中的领先地位。

6.4 数字化与智能化转型

中远海能数字化与智能化转型的背景及重要性。中远海能的数字化转型背景主要体现在全球供应链建设、低碳发展路径、科技创新与数智化水平提升以及跨部门流动学习等方面[10]。在全球供应链建设中，中远海能通过完善海外网点布局和调整全球业务结构，增强了市场竞争力[10]。在低碳发展路径上，公司开展了船舶碳足迹管理研究，为实现碳中和目标奠定了基础[10]。此外，数字化转型是企业高质量、可持续发展的内在需求和必然选择，有助于实现自我突破和提升[145]。数字化转型将智能航运、智能船舶和智能管理等新技术逐步由理论推向实证，是公司自我突破的必经之路[145]。随着数据技术的发展，数据安全和保护已成为全球关注的焦点，未来将面临更多风险挑战。

中远海能数字化与智能化转型的实施路径。中远海能的数字化与智能化转型实施路径主要包括业务效益效率提升、数字化升级与科技创新以及战略布局优化。在业务效益效率提升方面，公司通过优化全球船位布局，提升全球经营能力。在数字化升级与科技创新方面，公司推进船舶智能管理平台二期项目，加强合规风控数字化建设。在战略布局优化方面，公司跟进全球能源运输产业链发展趋势，优化和调整战略布局。这些措施旨在全面提升中远海能在数字化与智能化转型方面的竞争力，推动企业向更高水平的现代化航运企业转型。

中远海能数字化与智能化转型的预期效果。中远海能计划在2024年下半年通过数字化与智能化转型，推动业务效益效率全面提升。具体措施包括优化全球船位布局，深耕大西洋市场，开发高收益货载，搭建三角航线。此外，公司将继续加强燃油采购成本和港口使费管控，推进精益化管理。这些措施将提升全球经营能力，增强企业商业韧性，促进可持续发展能力稳步提升。中远海能还计划通过数字化与智能化转型，推动能源运输船队向智能化、绿色化、规模化升级。这些转型措施将助力公司在复杂多变的国际贸易和地缘政治局势中保持竞争优势。

7. 投资建议

中远海能深耕油品运输市场，稳居行业龙头地位。中远海能作为中国最大的油品运输企业，依托与沿海沿江炼化企业的长期合作关系，占据国内及远东地区航运市场的主导地位。其主营业务包括油运、煤运、干散杂货等，其中油品运输是公司的核心业务，占据市场领先地位[146][24]。2024年，公司实现营业收入54.93亿元，归母净利润8.08亿元，显示出稳健的盈利能力和市场竞争力[146]。公司在2024年的运输量为1.80亿吨，同比上升3.8%，运输周转量为6040亿吨海里，同比上升13.6%，进一步巩固了其在行业中的优势地位[53]。

财务状况稳健，盈利能力逐步提升。2024年，中远海能的总资产为810.42亿元，同比增长10.37%，显示出公司在业务发展和资产配置方面的积极成效[147]。2025年第三季度，公司实现营业收入54.66亿元，同比增长4.37%，净利润27.23亿元，同比下降20.27%[148]。公司毛利率为22.14%，同比有所下降，主要由于市场运价波动及成本上涨的双重压力[102]。尽管面临挑战，公司通过优化运营和成本控制，逐步提升盈利能力，展现了较强的财务韧性和市场适应能力[148][102]。

行业地位稳固，竞争优势显著。中远海能在全球油运市场中占据重要地位，是全球最大的油轮船东，其原油油轮和成品油油轮运力均位列世界前三。公司通过“油、气、化、储”一体化的全产业链布局，顺应行业合规化和绿色化转型趋势，构建起强大的竞争优势[35][149]。截至2025年1月，公司自有油轮运力规模2,050万DWT，占全球市场份额3.1%，运力规模全球首位[150]。公司内贸油运市场市占率高，超过55%，并通过签订COA合同锁定内贸油运90%以上基础货源。这些优势使得公司在行业周期波动中具备较强的抗风险能力，确保了持续的盈利能力和市场占有率[150]。

未来发展战略明确，资本开支计划稳步推进。中远海能近期通过一系列战略举措，推动其业务结构的优化与升级。公司计划未来三年（2025-2027年）的资本开支主要用于船舶建造与购买、船舶技改与坞修等项目投资支出，以及支付境内外银行借款等利息支出[151][111]。公司预计需投入3,173,274.20万元用于项目投资支出，借款等相关利息支出预计为400,214.30万元[111]。这些战略举措表明，中远海能正积极布局新型能源运输船队，推动业务结构的优化与升级，以适应绿色低碳和多液货兼容运输的需求[151][111]。公司未来的发展方向和资本开支计划为其在行业中的长期竞争力提供了强有力的保障。

8. 风险提示

1. 行业周期性波动风险，全球航运市场受经济周期影响显著，油轮运输、LNG运输等细分市场受油价波动及能源需求变化影响较大，可能导致公司业绩波动。

2. 环保政策趋严风险，国际海事组织（IMO）等机构对船舶排放标准持续升级，可能增加船舶改造及运营成本，影响老旧船舶资产价值。

3. 新船订单交付风险，公司未来发展规划依赖新船订单，若船舶建造周期延长或成本超支，可能影响船队扩张计划及盈利能力。

4. 油价剧烈波动风险，原油运输业务受油价影响显著，油价剧烈波动可能导致运费收入大幅波动，影响公司整体利润稳定性。

5. LNG运输市场不确定性风险，LNG运输需求受全球能源结构转型影响，地缘政治冲突及天然气价格波动可能影响市场供需平衡及运费水平。

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81.原创力文档，2026年航运业政策环境分析：国际规则调整与国内政策支持行业报告.docx，2026-02-23

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84.新浪财经，航运港口：看好霍尔木兹海峡运输受限下的油轮运输市场，2026-03-01

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114.孙延-华源证券，中远海能（600026）：定增落地有望助力公司发展，关注油运基本面与公司战略价值，2025-10-17

115.郑树明-国金证券，中远海能（600026）：运价下降叠加成本增长，H1净利下降，2024-08-30

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118.证券之星，中远海能(600026)-千股千评-行情中心-证券之星，2026-02-26

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123.中远海能，中远海能：关于中远海运能源运输股份有限公司2025年度向特定对象发行A股股票之补充法律意见书（一）（修订稿），2025-07-08

124.微信公众平台，下一个紫金矿业，利润剧增4000%，市占率全国第一，600026护城河极深！，2024-05-27

125.中财网，中远海能(600026):信永中和会计师事务所（特殊普通合伙）关于中远海运能源运输股份有限公司向特定对象发行股票申请文件的审核问询函的回复，2025-06-10

126.中远海能董事长任永强:在能源运输领域书写辉煌篇章，2025-10-05

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127.王威(男 1971)_在上市公司担任过的职务_财务报表分析 - 前瞻眼

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128.证券之星，中远海能(01138.HK)：中远海能二零二五年第十七次董事会会议决议公告内容摘要，2025-12-28

129.新浪财经，中远海能聘任41岁李叙华为总法律顾问，董事长任永强年薪最高247万，董事会秘书倪艺丹薪酬最低为178万，2025-12-27

130.中财网，中远海能(600026):中远海能二〇二四年度独立董事述职报告（李润生），2025-03-26

131.中财网，中远海能(600026):中远海能二〇二四年度独立董事述职报告（王祖温），2025-03-26

132.新浪财经，证券之星ESG观察｜中远海能：发展绿色航运，为能源安全保驾护航，2024-05-10

133.中远海能：2024年度报告，2025-04-28

134.中远海能：2024年可持续发展报告，2025-04-28

135.郑树明-国金证券，中远海能（600026）：Q3业绩同比增长，租船扩大运力规模，2025-10-30

136.中远海能，中远海能：关于中远海运能源运输股份有限公司向特定对象发行股票申请文件的审核问询函之回复报告，2025-06-11

137.雪球，中远海能，一个被低估的企业，为什么它被低估？为什么它今天能涨停？它在行业里的地位和作用？，2026-03-02

138.网易，2艘7.2亿！中远海能扩张船队再下订单，2026-01-27

139.红海局势发酵,中远海能(600026.SH)迎来爆发?一文拆解其核心竞争力，2026-03-04

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140.中远海能：须予披露及关连交易建造船舶，2025-12-12

141.手机新浪网，中远海能涨停背后:运力扩张与绿色航运的双重驱动，2026-02-13

142.新浪财经，千亿市值启新程：中远海能领航全球能源运输新纪元，2026-02-24

143.新浪财经，中远海能2026年3月2日涨停分析：运力扩张+绿色航运+业务多元，2026-03-02

144.中远海能入选中上协“上市公司ESG最佳实践案例”

https://energy.coscoshipping.com/col/col19519/art/2023/art_4c26283c84c646d6a8a1a8c746b70077.html

145.中远海能，中远海能：中远海能2023年年度报告，2024-03-29

146.巨丰财经，中远海能是做什么的？中远海能的主营业务是什么？，2026-02-27

147.微信公众平台，业绩创新高！中远海能发布2024年年报，2025-03-27

148.中远海能公布2025年第三季度业绩，2025-10-31

https://baijiahao.baidu.com/s?for=pc&id=1847469055433521633&wfr=spider

149.孙延-华源证券，中远海能（600026）：全球油气航运龙头，油运上行凸显价值，2024-09-22

150.新浪财经，中远海能(600026)：地缘重构破局油运 油轮巨头筑基扬帆，2025-03-16

151.百家号，中远海能迎来VLEC业务首秀！，2026-02-06