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【研报学习】Ten Questions for 2026

wang wang 发表于2026-02-27 17:17:23 浏览1 评论0

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【研报学习】Ten Questions for 2026

本次学习的是高盛于2026年1月16日发布的亚洲经济与市场展望报告《Ten Questions for 2026》。报告分为两大部分：对2026年的十大问题前瞻，以及对2025年预测的回顾与验证。

在回顾2025年的十个关键问题时，高盛对中国楼市走势、降息幅度、消费刺激政策及关税风险等方面作出了判断，整体准确率较高。（红色：和中国相关；蓝色：错误）
序号
问题
答案
实际情况
是否符合
1
日本通胀能否持续
是
维持在3%
√
2
中国楼市能否见底
否
未见底
√
3
中国是否会降息
是
降息10BP
部分正确（幅度低于预期）
4
中国是否会比以往更加刺激消费
是，但是可能政策有限
出台了政策
√
5
印度经济能否复苏
是
2025年GDP增长率7.6%
√
6
哪些货币将表现亮眼
印度
实际贬值
×
7
哪些国家最可能被加关税
中国和越南
符合预期
√
8
澳大利亚是否会降息
是
25年降息75个基点
√
9
降息在亚洲覆盖面多广
大部分会降息
符合预期
√
10
是否会出现增长轮替
预估多为国内驱动
仍以出口为主
×

涉及中国的三个核心问题：

  1. 房地产市场尚未见底：销售复苏难以持续，新开工和价格仍在下降；

  2. 降息落地但力度偏弱：累计降息10BP，低于市场预期；

  3. 消费刺激政策落地：包括以旧换新及针对有孩家庭的补贴措施。

2026年十大问题展望（与中国相关部分）

核心结论摘要：

  • 得益于出口向好和贸易顺差扩大，预计中国2026年GDP增长可达4.8%；

  • 房地产市场最严峻阶段已过，但全年仍难触底；

  • 日元或小幅走强，受日本国内政策影响；

  • 美国可能放松部分关税政策，印度或最受益。

其中4.5个问题涉及中国，核心判断如下：
  1. 中国GDP增长4.8%，高于市场普遍预期的4.5%-4.6%，主因出口增长与财政政策支持；
  2. 一线城市有望企稳，但全国范围内新开工和房价仍承压，整体尚未见底；
  3. 贸易顺差可能继续扩大，得益于工业竞争力、“十五五规划”对科技与出口的重视，以及通过稀土管控对冲关税压力。同时，能源等领域进口依赖度下降。
  4. 其他涉及中国三个问题：
    • 关税有望从特朗普访华受益；
    • 预计继续执行财政适度宽松政策；
    • 人民币有望继续增值。
主要判断如下：
1、中国2026年经济表现可以超过预期吗？
✅ 可以。 高盛预计中国GDP增长4.8%，高于市场普遍预期的4.5%-4.6%，主因出口增长与财政政策支持。
2、中国房地产市场在2026年会触底吗？
❌ 不能。 一线城市有望企稳，但全国范围内新开工和房价仍承压，整体尚未见底。
3、中国贸易顺差会继续增加吗？
✅ 是的。 得益于工业竞争力、“十五五规划”对科技与出口的重视，以及通过稀土管控对冲关税压力。同时，能源等领域进口依赖度下降。
📊 数据显示：自2022年起，中国对新兴市场出口已超发达国家。
三个问题，部分提到了中国：
4、哪些国家最可能降低关税？
印度可能性最大。但若特朗普访华后美方调整“芬太尼”相关关税，中国也有望受益。
8、通胀压力会迫使央行调整政策吗？
可能性不大，CPI已经回落到疫情前水平，大部分都在政策目标区间，整体对通胀表现抱有乐观态度。中国CPI低于1%，处于通缩边缘，已出台“反内卷”政策遏制价格战，效果待观察。
10、亚洲货币可以跑赢美元吗？
✅ 可以。人民币兑美元有望缓慢走强，反映其低估状态、基本面稳健及政策容忍度提升。
仅为个人学习英语使用，非任何投资建议。