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本研报聚焦光伏设备行业，核心观点为2025年光伏设备商基本面触底，2026年行业将迎来两大核心增长机遇——太空算力应用场景打开与海外地面需求增长，同时国内政策引导与技术迭代持续推动行业升级，建议重点关注具备技术优势的龙头企业，同时警惕相关风险。
2025年，光伏设备行业基本面见底，龙头企业表现优于行业平均水平。2025年Q1-Q3，晶盛机电、迈为股份等龙头企业毛利率虽有下降，但仍高于行业均值；受信用减值及存货跌价损失影响，龙头企业净利率有所下滑，却依旧保持行业领先地位，显示出较强的抗风险能力。当前行业正处于从“高速扩张”向“高质量竞争”的转型阵痛期，TOPCon扩产高峰引发供需失衡，组件价格持续下滑，盈利能力下降，倒逼行业开启新一轮技术迭代与产能重置。
2026年核心增长机遇之一是太空算力应用场景打开，推动光伏设备走向“星辰大海”。可重复使用火箭技术成熟使航天器入轨成本断崖式下降，商业航天进入快速发展阶段，太空经济向算力领域延伸，太空数据中心从概念走向现实。中美欧均布局太空算力，规划规模超百GW，其中SpaceX进展最快，计划2030年前完成百GW布局，自建100GW光伏产能，谷歌也计划2027年初发射算力卫星，目标建设GW级太空数据中心。
太空算力场景中，光伏是唯一可再生能源，技术路线呈现明确迭代趋势。当前MW级卫星以砷化镓三结技术为主，性能最优但成本高、产能低，难以支撑大规模应用；短期硅基技术（HJT、TOPCon等）凭借成本优势成为主流，远期将转向钙钛矿与硅基叠层技术。其中HJT优势显著，可薄片化生产实现减重与柔性设计，适配卷展式光伏阵列，且与钙钛矿叠层兼容性好，抗辐照自愈能力强，同时因低能耗、低水耗、少人力需求，最适合美国本土扩产，且无海外专利风险。
海外地面需求持续增长是另一核心机遇，美国等地市场潜力突出。中国光伏企业加速出海建厂，美欧印等地区也开启光伏产能扩张潮，国产光伏设备商凭借技术先进、性价比高、交付能力强等优势，获得大量海外订单，出海步伐持续加快。目前奥特维、迈为股份海外收入占比较高，随着中东等地区光伏产能扩张，国产设备商海外收入占比仍有较大提升空间。
国内政策与技术迭代持续为行业赋能。工信部修订光伏制造行业规范条件，从水耗、能耗、效率等方面提出更高要求，引导行业向先进产能、先进技术转型，利好HJT等高效、低耗技术路线。技术迭代方面，2026年HJT多维降本增效技术将集中量产，电池效率预计提升至26.5%，非硅成本持续下降；组件端0BB路线优势明显，可实现提效降本，改造市场空间广阔，在银价高位背景下，其成本优势进一步凸显。
投资建议方面，重点推荐四大龙头企业：HJT整线设备龙头迈为股份，市占率超70%，先发优势显著；低氧全自动化单晶炉龙头晶盛机电，布局光伏、半导体多领域；超薄OBB串焊机龙头奥特维，全球化布局完善，受益于美国本土扩产；超薄硅片切片设备龙头高测股份，契合薄片化趋势。
风险提示主要包括三方面：一是行业供需修复不及预期，落后产能出清缓慢或海外装机需求释放不足，影响设备订单回暖；二是海外政策及贸易环境存在不确定性，关税、补贴规则变化可能影响设备出口与企业海外建厂；三是新技术及新应用产业化节奏不及预期，HJT、0BB及太空光伏等领域进展可能低于预期。整体来看，2026年光伏设备行业将依托新场景、新技术实现复苏，龙头企业有望充分受益。
