作为国内智能输送系统领域的国家级 “专精特新” 小巨人，美德乐（920119.BJ）深耕智能制造装备行业近 20 年，以模块化输送系统与工业组件为核心产品，聚焦工厂自动化智能生产物流系统，在新能源、汽车零部件等多领域构筑起技术、客户与规模协同的核心竞争力。背靠智能物流装备行业的高速发展浪潮，叠加下游核心领域的旺盛需求，这家兼具技术壁垒与成长潜力的企业，正迎来全新的发展机遇。
在行业赛道上，智能物流装备行业正处于快速扩张的黄金阶段，市场规模增长态势显著。2018-2023 年，国内智能物流装备市场规模从 319.2 亿元攀升至 1003.9 亿元，年复合增长率高达 25.76%，预计 2027 年将进一步突破 1920.2 亿元，2023-2027 年年复合增长率保持 17.60%。其中，2021 年智能输送设备等相关品类合计占据市场 31% 的份额，成为行业重要组成部分。
行业的蓬勃发展，核心源于下游领域的强劲需求驱动。新能源电池领域，2018-2024 年锂电池出货量年复合增长率达 50.28%，2023 年锂电设备市场规模已增至 1240 亿元，且 2023-2025 年将稳定在千亿规模以上；汽车零部件领域，我国汽车产销量蝉联全球第一，新能源汽车渗透率大幅提升，2022-2024 年汽车零部件制造企业收入稳步增长至 4.62 万亿元，汽车生产向智能化、柔性化转型，持续催生对智能输送系统的刚性需求。而美德乐的核心产品，正是精准匹配这两大核心领域的生产需求，在新能源电池生产的电芯装配、化成封装等中段、后段工序，以及汽车零部件自动化产线中发挥着关键作用。
立足行业风口，美德乐的核心竞争力体现在技术、客户、经验与规模的多重协同之上。作为国家高新技术企业，公司通过自主研发构建了覆盖智能输送系统方案设计、零部件加工、设备装配、系统交付全环节的核心技术体系，具备从材料到输送系统的全流程研发制造能力。其应用于新能源电池生产的自动化输送系统技术达国际先进水平，高速智控轮输送系统更是填补国内外空白，技术水平国际领先，在负载能力、输送速度、定位精度等核心技术指标上处于行业前列。
近 20 年的行业深耕，让美德乐积累了数万个项目实施经验与上千家客户反馈，形成了显著的市场先入优势。公司客户资源优质且多元，既覆盖比亚迪、宁德时代、信质集团等新能源电池、汽车零部件领域的终端制造领军企业，也囊括先导智能、海目星、博众精工等知名系统解决方案供应商，在电子、机械、医疗等领域也积累了华为、三一重工等知名客户案例。优质的客户资源不仅带来了稳定的业务收入，更构建了较高的行业进入壁垒，与客户形成了强合作粘性，为品牌持续拓展奠定了坚实基础。
在业绩表现上，美德乐展现出较强的成长性与盈利性。2022-2024 年，公司营业收入分别为 10.31 亿元、10.09 亿元、11.38 亿元，2024 年同比增长 12.73%，近两年营收复合增速 5.04% 处于行业上游；归母净利润分别为 2.23 亿元、2.05 亿元、2.11 亿元，2024 年归母净利润高于宏工科技、福能东方等可比公司，近三年复合增速仅次于博众精工。2025 年上半年业绩更是迎来爆发，实现营业收入 7.12 亿元，同比增长 35.13%，归母净利润 1.52 亿元，同比大增 60.24%，增速位居行业中上游。盈利水平方面，公司毛利率总体保持稳定，2022-2025H1 分别为 36.80%、33.27%、33.60%、37.45%，2024 年毛利率处于行业中游，与博众精工、先导智能相近，高于宏工科技、福能东方，净利率也始终保持在较高水平。
从估值角度来看，美德乐具备显著的估值优势。选取怡合达、博众精工、宏工科技、福能东方等业务相近的可比公司，其 2024 年 PE 均值达 50.64 倍，而美德乐发行后股本 7212.3267 万股，发行价对应市值 30.21 亿元，2024 年市盈率仅 14.33 倍，远低于行业平均水平，估值性价比突出。
为进一步巩固行业地位，提升核心产能与研发能力，美德乐借助公开发行股票募集资金，重点投入四大项目建设，总投资额 7.94 亿元，拟使用募集资金 6.45 亿元。其中，大连美德乐四期建设项目将扩充高精度输送系统生产能力；华东、华南智能输送设备研发生产项目将分别在苏州、惠州自建研发制造基地，改变租赁经营现状，提升区域业务能力；高端智能化输送系统研发生产项目则聚焦磁驱输送系统、混合动力输送系统等前沿产品的研发制造，助力公司在技术创新上持续领跑。四大项目的落地，将从产能、研发、区域布局多维度提升公司综合实力，为业务持续增长提供核心支撑。
当然，企业发展也面临着一定的行业与经营风险，包括下游行业需求波动、客户集中度较高、毛利率波动、应收款项坏账及存货跌价等风险。但总体而言，依托国家级专精特新的技术底蕴、优质稳定的客户资源、持续增长的业绩表现，以及智能物流装备行业的广阔发展空间，美德乐凭借技术、经验、客户、规模的协同优势，有望在行业发展浪潮中持续提升市场份额，打开长期成长空间。而其显著低于行业平均的估值水平，也让其在资本市场中具备较高的关注价值。
广宣
