核心结论：利欧股份是传统泵业龙头 + AI 算力液冷核心供应商 + AI 营销头部 + 股权投资兑现的稀缺标的，2026 年进入液冷订单集中交付 + AI 营销分拆上市 + 投资收益爆发 + 业绩高增的关键拐点。传统业务稳盘，液冷泵高毛利爆发，AI 营销效率提升，叠加理想汽车、SpaceX 等投资收益，预计 2026 年归母净利润12–15 亿元，同比 +100%–150%。当前市值630 亿元，处于算力需求爆发 + 订单交付 + 分拆上市三重共振，短期看液冷订单交付，中期看 AI 营销分拆，长期看液冷 + AI 双龙头价值重估。
一、公司概况：双主业转型科技集团，四大板块协同
- 全称
：利欧集团股份有限公司（002131，深交所） - 实控人
：王相荣、王壮利父子（民营制造龙头） - 定位
：“传统泵业稳盘 + 液冷泵高增 + AI 营销提效 + 股权投资兑现” 四轮驱动，聚焦高端制造、AI 算力、数字营销、新能源四大赛道 - 核心标签
：液冷泵华为 / 英伟达核心供应商、AI 营销头部、理想汽车大股东、SpaceX 参股、145 亿液冷订单、业绩扭亏为盈、AI 算力新基建龙头
二、核心业务：传统稳盘，液冷爆发，AI 提效，投资兑现
1. 传统泵业制造（现金牛，稳健底座）
- 业务构成
：民用泵、工业泵、园林机械、智慧水务，营收占比20% - 业绩表现
：全球微型水泵龙头，出口 160 + 国家，海外占比33%，连续十余年出口第一，贡献稳定现金流 - 核心优势
：核心部件自产率超80%，成本低于同行10%–15%，客户资源深厚，为液冷泵业务提供技术与产能基础
2. 液冷泵业务（核心增长极，订单爆发）
- 核心产品
：RPC 系列液冷屏蔽泵，适配 AI 服务器液冷散热，毛利率超50%（传统泵业仅15%） - 订单突破
：2025 年液冷泵订单145 亿元（同比 +52%），2026 年订单已排满全年，浙江温岭专线年产能500 万台，墨西哥基地投产 - 技术壁垒
：华为液冷系统核心供应商（供货占比70%–80%），进入英伟达、腾讯、阿里供应链，深度绑定 “东数西算” - 落地进展
：银川东数西算项目1.2 亿元订单启动交付，2026 年液冷泵收入预计25 亿元 +，成为第一大业务板块
3. AI 数字营销（第二增长曲线，效率革命）
- 核心产品
：“利欧归一” 大模型、LEO AIAD 智能投放平台，覆盖字节、快手、小红书等头部平台核心代理 - 效率提升
：AI 素材产出效率提升9 倍，日产能300 万张，人工成本降30%，客户留存率85% - 分拆上市
：旗下 “利欧数字” 2025 年 9 月递交港交所申请，预计 2026 年 Q1 完成上市，募资30–50 亿港元，估值200 亿港元 + - 营收占比
：2025 年营收占比75%，AI 赋能后毛利率从3.8%提升至6%+，盈利能力大幅改善
4. 股权投资（价值兑现，业绩弹性）
- 核心资产
：持有 ** 理想汽车 7.8%** 股权、SpaceX参股、IGBT 半导体、商业航天等 - 收益兑现
：2025 年理想汽车贡献投资收益3.35 亿元，直接推动扭亏为盈；SpaceX、IGBT 等 2026–2027 年进入价值释放期 - 价值空间
：投资标的覆盖新能源、航天、半导体等高成长赛道，业绩弹性极大
5. 新能源与半导体（前瞻布局，未来增量）
- 核心业务
：光伏泵、IGBT 功率半导体，切入头部车企与光伏产业链 - 产能规划
：2026 年 IGBT 产能扩至4 亿颗，光伏泵出货15 万台（同比 +80%），毛利率35%+
三、财务分析：业绩拐点确立，高增确定性强，估值修复
1. 业绩回顾与预测（2025–2026）
- 2025 年（扭亏之年）
：前三季度归母净利润5.89 亿元（同比 +469.1%），彻底扭转 2024 年亏损局面，拐点确立 - 2026 年（爆发之年）
： 营收：200–220 亿元（传统稳增 + 液冷交付 + AI 营销放量） 归母净利润：12–15 亿元（传统 3–4 亿 + 液冷 5–6 亿 + AI 营销 2–3 亿 + 投资收益 2–3 亿），同比 +100%–150% 扣非净利润：8–10 亿元，主业盈利能力大幅提升
2. 财务健康度（截至 2025Q3）
- 资产负债
：总资产218.87 亿元，总负债87.00 亿元，资产负债率39.75%，财务结构稳健 - 现金流
：传统业务现金流稳定，液冷订单预付款充足，支撑产能扩张与研发投入 - 研发投入
：2025 年研发费用同比 +50%+，聚焦液冷技术、AI 营销、IGBT 核心技术，为长期发展蓄力
3. 估值水平（截至 2026 年 2 月 25 日）
- 股价
：9.32 元，总市值631 亿元 - PE（TTM）
：约107 倍，2026 年净利15 亿元对应 PE 约42 倍，低于 AI 液冷 + AI 营销复合赛道均值（50–70 倍），估值修复空间大 - 估值逻辑
：传统泵业估值 + 液冷成长溢价 + AI 营销分拆溢价 + 股权投资兑现溢价，长期看液冷 + AI 双龙头价值重估
四、核心成长逻辑：四大催化剂，驱动业绩与估值双升
- 液冷订单集中交付
，高毛利业务爆发，业绩高增确定性强 - AI 营销分拆上市
，价值重估，打开成长空间 - 股权投资集中兑现
，理想汽车、SpaceX 等贡献业绩弹性 - AI 算力基建 + 东数西算
，政策红利持续，液冷需求井喷
五、风险提示
- 液冷订单交付不及预期
- AI 营销分拆上市进度不及预期
- 投资收益不及预期
- 行业竞争加剧
- 传统业务下滑风险
六、投资建议
- 短期（1–3 个月）
：液冷订单交付启动、AI 营销分拆催化，股价看10–12 元 - 中期（6–12 个月）
：2026 年中报业绩高增、分拆上市落地，股价看15–18 元 - 长期（1–3 年）
：液冷 + AI 双龙头地位确立，市值看1000–1200 亿元
操作策略：逢低布局，中线持有。设8.2 元（20 日线）止损，突破10 元加仓，目标15–18 元。
七、互动 + 点赞 + 转发 免费送研报
各位股友，利欧股份液冷泵 + AI 营销 + 投资收益三重驱动，2026 年业绩高增确定性强，你更看好哪条主线？👉 145 亿液冷订单能否如期交付，成为业绩爆发引擎？👉 利欧数字港股上市能否引爆估值重估？👉 理想汽车 + SpaceX能否兑现超预期投资收益？
🔥 福利活动：点赞 + 转发 + 留言，直接领研报！
点亮点赞 - 转发
给身边股友 评论区留言：利欧股份研报
即可免费领取完整版《利欧股份 2026 深度研报》，包含：✅ 液冷订单交付时间表✅ AI 营销分拆上市进度✅ 业绩预测模型✅ 目标价与操作策略
欢迎大家积极点赞、转发、留言，一起聊透这只液冷 + AI 核心标的！
