当所有人还在讨论AI芯片和算力时，一家中国公司却成了全球AI巨头背后的“隐形印钞机”。它开垦的才是真正的隐藏金矿——PCB（印刷电路板）！
世界顶级投行高盛刚出了一份关于胜宏科技的研究报告，把它12个月后的目标价定在了550元，相比2026年2月24日的现价269元，意味着还有104.4%的上涨空间。
更狠的是，他们预测这家公司的净利润将在2026年和2027年分别实现129%和82%的同比增速。
今天我们就深度拆解这份研报，分析一下为什么高盛如此疯狂看好它。
分析这份研报之前，我们得先搞懂什么是PCB？PCB凭什么能吃到这么大的AI红利？
PCB 就是印制电路板，通俗说就是电子设备里那块带线路的板子。
它的作用很简单：把芯片、电阻、电容等电子元件固定住，再用上面的铜线路连起来通电、传信号，相当于电子产品的骨架+ 神经网络。
我们手机、电脑、遥控器里，那块绿绿（也有蓝、黑）的板子，本质都是PCB。
这玩意并没有什么技术门槛，绝大多数工厂都能制造，造价也很低廉。
以前大家都觉得电路板就是个廉价配件，比谁卖得便宜、谁产量大，纯纯赚辛苦钱的苦力活。但AI时代一来，PCB 的行业定位就发生了本质改变。
AI 服务器专用 PCB 的技术门槛远高于普通 PCB，既要实现高速的信号传输，又要保障运行的极致稳定，不仅电路板的层数越做越多，材料与工艺的要求也直接拉满，早已不是中小厂商能轻易入局的普通赛道。
从大的行业维度来看，高盛坚定看涨PCB 市场，核心源于三大不可逆的增长逻辑：
1、迭代刚性绑定：每一代算力技术升级，PCB 都要同步重新设计、定制适配，没有通用款，根本不存在一批货用一辈子的可能。
2、永续复购需求：这不是一锤子买卖，只要算力不停迭代，电路板的需求就会一直存在，厂商会反复下单、持续采购，需求长期稳定。
3、替代效应凸显：AI 服务器机架中，PCB 正逐步取代铜缆，单台服务器的 PCB 使用量大幅提升。伴随全球 AI 服务器的规模化建设，PCB 行业正式进入 “量价齐升” 的黄金周期。
基于此，高盛测算得出，全球AI服务器PCB市场，将在2026年和2027年分别实现+113%和+171%的同比增长。
可以说，PCB 就是 AI 时代硬件系统不离不弃的陪跑者，全程见证 AI 的狂暴增长。
搞懂了这些，我们再结合研报内容聚焦细分领域，分析在众多PCB 厂商中，高盛为何单独重点看好胜宏科技。
答案，藏在其硬核的客户布局与激进的产能扩张中。
高盛在《全球PCB 市场分布》报告中明确指出，2026-2027 年，胜宏科技在全球 GPU AI 服务器 PCB 领域的市占率将稳定在 25%-45%，稳居行业第一梯队，手握显著的定价权优势。
更关键的是，胜宏科技还成功切入谷歌TPU AI 服务器业务领域。这意味着，公司同时卡位全球两大核心 AI 算力架构的核心供应链，不管未来 AI 算力架构偏向 GPU 路线还是 TPU 路线，“脚踏两条船”的胜宏科技都是通吃的赢家。
为了满足这些顶级客户的饥渴需求，胜宏科技正在上演一场疯狂的产能扩张。
2025年前九个月，它的资本支出同比暴增380%。高盛预计2026年和2027年这一投资水平将持续保持高位，预计到2027年资本支出将达到66亿元人民币。
高盛认为，胜宏的产能扩张节奏与全球AI PCB 需求增长高度匹配，且布局兼顾效率与安全性，让我们结合具体的产能规划来看看：
1、国内：惠州 4 厂已分期投产，第十和第十一工厂也在建设中，且进展顺利；
2、海外：泰国 A1 厂二期试产、A2 工厂与越南工厂的建设也在推进中，2026 年 2 月完成马来西亚 SunPower工厂的收购，形成 “中国 + 东南亚” 双产能基地。
值得注意的是，胜宏科技各分厂的新产能，均主打最先进规格的AI 服务器电路板。在地缘政治存在不确定性的背景下，这种分散化的建厂策略，能让公司更好地捕捉全球顶级客户的需求，这也是胜宏科技有底气承接百亿级订单、支撑未来两年收入数倍增长的底气。
综上，高盛看好胜宏科技的核心逻辑是：AI算力军备竞赛→AI服务器需求爆炸→服务器“心脏”PCB规格和价值量双升→胜宏科技凭借技术、客户和产能优势，成为核心捕手。
风险也很明确：如果全球AI服务器出货不及预期，或者技术升级速度放缓，这个美妙的故事就会打折。
但无论如何，高盛用这份极度乐观的研报，撕开了一个残酷的真相：在AI的万亿盛宴里，赚钱的不只是卖铲子（芯片）的，还有那些给“超级大脑”打造精密血管和神经的隐形冠军。
