行业概念：新能源材料与AI算力上游“双赛道”布局
公司隶属于新材料产业，深度布局风电、光伏、新能源汽车、AI算力四大高景气赛道。核心业务涵盖：①风电叶片（风电上游）、②玻璃纤维（覆盖建筑、电子、交通等领域，其中低介电玻纤是AI服务器用高频高速覆铜板的关键材料）、③锂电池隔膜（新能源汽车产业链）。公司横跨“新能源装备”与“AI算力上游材料”两大战略新兴产业，受益于能源转型与数字经济发展的双重红利。
行业地位：三大龙头叠加的复合材料领军者
公司是中国建材集团旗下新材料平台，三大主业均处于行业绝对龙头地位：
风电叶片：市场占有率全球第一，拥有超150款产品型号，覆盖陆上、海上及海外市场。
玻璃纤维：年产能超140万吨，市占率全球第二（仅次于中国巨石）；其中特种玻纤领域堪称“大满贯”选手，低膨胀纤维布为国内唯一、全球第二家规模化生产商。
锂电池隔膜：产能位居行业前列，与宁德时代等头部客户深度绑定。
2025年前三季度，公司实现营收217.01亿元，在玻纤行业排名第一；净利润17.41亿元，排名第二。
亮点分析：2024年触底，2025年三大业务全面反转
财务亮点（2024-2025关键数据）： 2024年受行业周期影响，实现营收239.8亿元（-7.4%），归母净利润8.9亿元（-59.9%），为业绩底部。2025年迎来强劲反转：全年业绩预增73.79%-118.64%，预计归母净利润15.5亿-19.5亿元；扣非净利润同比暴增173.76%-251.97%。
业务亮点： ①玻纤业务（特种玻纤爆发）： 2025H1玻纤净利润5.6亿元，同比+262%；毛利率26%（+11pct）。特种纤维布销售895万米，覆盖低介电一代/二代、低膨胀、超低损耗全品类，均已通过国内外头部客户认证并批量供货。②风电叶片（量利齐升）： 2025H1收入52亿元（+84%），销量15GW（+103%），净利润3.7亿元（+258%），产能利用率超90%。③锂膜业务（以量补价）： 2025H1销量13亿平米（+60%），收入9.3亿元（+22%），涂覆占比提升至6%。
未来业绩成长分析：产能扩张+海外突围
特种玻纤打造第二曲线： 公司拟投资超35亿元建设年产3500万米低介电纤维布及2400万米超低损耗低介电纤维布项目，全部建成后特种布产能规模优势将进一步强化，深度受益AI算力基建浪潮。
叶片全球化布局： 巴西基地稳定量产，中亚乌兹别克斯坦项目落地，汕头基地卡位海上风电，海外第二基地规划中，全球化布局有望打开增量空间。
锂膜降本与出海： 推进匈牙利基地建设，基膜单位生产成本同比下降11.3%，5μm超薄基膜已规模化供应，半固态电池隔膜进入电池测试阶段。
护城河：技术壁垒+央企资源+客户粘性
技术壁垒： 掌握低介电玻纤、高模量叶片、超薄隔膜等核心配方与工艺，浸润剂自产率达67%以上，拥有完全自主知识产权。
全产业链协同： 背靠中国建材集团，具备“矿石-玻纤-复材”一体化优势，在原材料采购、资金、客户资源上形成协同效应。
客户壁垒： 叶片绑定国内前十大整机商，锂膜深度嵌入宁德时代等头部电池厂供应链，玻纤通过海外头部CCL厂商认证，认证周期长、替换成本高。
风险分析
周期性波动风险： 玻纤、风电均属周期性行业，若下游需求不及预期或新增产能投放过快，可能导致产品价格下跌，影响盈利能力。
新业务不及预期风险： 特种电子布产能投放节奏、海外市场拓展、锂膜盈利修复均存在不确定性。
财务风险： 2025年三季度资产负债率56.60%，高于行业平均的48.80%；定增项目尚需监管审核通过。
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