核心财务数据（2024–2025）
2024年报：营收44.09亿元（-11.00%），归母净利润-4.03亿元；经营现金流3.73亿元；资产负债率68.14%。
2025前三季度：营收31.84亿元（-10.04%），归母净利润799.61万元（+80.75%），扣非净利润160.51万元（同比扭亏）；Q3单季营收12.11亿元（+5.65%），环比持续改善。
2025业绩预告：归母净利润-4.00~-5.20亿元，主因商誉/资产减值计提；前三季度主业盈利转正，经营质量边际修复。
行业概念
光通信、5G/6G、算力网络、CPO/光模块、空芯光纤、军工信息化、低空经济、深圳国企改革、东数西算、数据中心、智能电网；主营光纤光缆、智能线缆、光模块/光电制造、军工电子、智慧服务、算力基础设施，为深圳国资旗下光通信与算力核心平台。
行业地位分析
国内光纤光缆十强，光通信全产业链布局，高端线缆与光器件具备核心竞争力，是国网、南网、三大运营商核心供应商。
空芯光纤、800G/1.6T光模块、高速互联组件技术国内第一梯队，适配AI算力与6G前瞻需求，空芯光纤市占率领先。
深圳国资控股，军工资质齐全，为国防信息化、低空经济核心配套商；算力租赁与IDC业务跻身A股第二梯队头部。
传统光通信稳基本盘，算力+军工+低空经济构成新增长三角，转型赛道卡位精准。
亮点分析
主业盈利转正：2025年前三季度扣非扭亏，Q3营收同比转正，盈利端持续修复，减值出清后业绩弹性显现。
技术壁垒突出：空芯光纤、CPO/高速光模块、英伟达认证高速线领先布局，绑定算力硬件高景气。
双国资赋能：深圳国资背书，融资、项目、信用优势显著，助力重大项目落地与债务优化。
赛道协同清晰：光通信+算力+军工+低空经济多轮驱动，前瞻技术与政策赛道高度契合。
结构优化见效：收缩低毛利业务，聚焦高附加值光器件、算力、军工业务，毛利率逐步修复。
未来业绩成长分析
光通信主业复苏：运营商资本开支回暖、特高压/智能电网需求释放，线缆与设备业务稳健增长。
算力硬件放量：800G/1.6T光模块、空芯光纤、CPO组件随AI算力建设规模化落地，贡献高毛利增量。
军工与低空经济：军品订单稳定、低空经济配套需求爆发，打开第二成长曲线。
算力基建增值：自营+联合运营机柜持续释放，算力租赁收入稳步提升。
减值压力缓解：历史商誉与资产减值充分计提，后续盈利拖累减弱，净利率持续修复。
护城河
技术壁垒：空芯光纤、高速光模块、CPO等前瞻技术自主可控，专利与认证构筑竞争壁垒。
客户壁垒：深度绑定运营商、电网、军工集团、算力头部企业，订单稳定性与粘性强。
国资壁垒：深圳国资平台，政策、融资、重大项目获取优势突出，信用与资金安全垫厚。
全产业链壁垒：光纤光缆+光器件+系统集成+算力服务一体化，协同降本与交付能力领先。
资质壁垒：军工资质、通信/电力高端准入资质齐全，行业门槛高、新进入者难度大。
风险分析
减值与亏损风险：2025年全年仍处亏损，商誉/资产减值持续压制业绩，扭亏时间表存在不确定性。
行业竞争风险：光模块、算力赛道同质化竞争加剧，价格下行影响盈利。
财务压力风险：资产负债率偏高，利息支出与资金周转对经营形成约束。
技术迭代风险：6G、算力硬件技术路线快速迭代，研发与量产投入大、落地不及预期。
订单波动风险：运营商、军工、算力项目招标与交付进度滞后，影响营收与利润。
商誉减值风险：历史并购资产经营不及预期，存在持续减值可能。
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