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【国产算力2026年份额冲刺60%，互联网大厂计划外采昇腾23万至24万张】
2026年国产算力正式进入从“能用”转向“好用”且具极强性价比的进攻元年，预计市场份额将冲刺60%，规模达2300-2500亿元。核心驱动力由政策避险切换为经济性，昇腾950单卡价格约5万（远低于H100的10万）且推理性能超越A100，昇腾920C组网价格下降近七折，促使互联网巨头重构成本曲线。
字节跳动以100亿元预算激进布局，计划2026年外采昇腾23-24万卡，同时加速自研ASIC，预计规模达10万-30万颗，成本较国产厂商再降20%-30%。供给侧面临N+2先进制程产能紧缺，且随着单柜卡数激增至32-64张，液冷成为超级节点标配，覆铜板招标推迟至3月预示Q1末将是供应链备货关键节点。
关注：海光信息/寒武纪（国产算力性价比驱动份额提升，产能紧缺带来订单溢出红利），芯原股份（字节百亿预算激进自研ASIC，IP授权与设计服务直接受益），润泽科技/中科曙光/东阳光（高密度节点标配液冷，字节大单锁定算力基建核心产能）
当前市场对国产算力的认知仍停留在“被迫替代”的防御逻辑，但核心预期差在于2026年将是国产算力从“能用”转向“好用”且具备极强性价比的进攻元年。数据显示，国产算力份额将冲刺60%，市场规模达2300-2500亿元。真正的边际变化在于大厂态度的根本性反转：以字节跳动为首的互联网巨头不再单纯依赖海外，而是通过“自研+国产外采”的双轮驱动重构成本曲线。昇腾950单卡价格仅5万（对比H100的10万）且推理性能超越A100，叠加字节100亿预算激进布局自研，标志着国产算力进入“性能/价格”双击的放量期。当前定价尚未充分反映N+2先进制程产能紧缺带来的议价权提升，以及液冷在超级节点（Super Pod）中的刚需属性，安全边际在于国产化率提升的确定性与大厂资本开支的刚性支撑。
1. 国产份额冲刺60%，5万单卡击穿性价比阈值
市场普遍低估了国产算力在成本端的杀伤力。数据显示，2026年国产算力份额预计提升至60%，核心驱动力并非单纯的政策避险，而是极致的性价比。昇腾950单卡推理能力超A100，价格仅约5万，远低于H100的10万；昇腾920C组网价格更是下降近七折。这种价格优势使得互联网大厂（字节、腾讯、百度）主动加速导入，仅字节一家2026年昇腾目标就达23-24万卡。这意味着国产算力已从“政策驱动”切换为“经济性驱动”，进入内生增长阶段。
2. 字节百亿预算入局，30万颗自研卡重塑格局
字节跳动正在成为国产算力最大的“鲶鱼”。2026年字节芯片预算高达100亿元，策略极具攻击性：一方面激进外采昇腾（23-24万卡），另一方面全栈自研提速，预计2026年自研芯片规模达10万-30万颗，成本较国产厂商再降20%-30%。这种“自研+外采”的饱和式投入，旨在支撑其CDS 2.0等视频模型的全球领跑地位。市场忽视了字节在ASIC推理芯片（INT8）上的爆发潜力，其与三星合作解决HBM与先进制程瓶颈，将倒逼整个产业链技术迭代与价格重塑。
3. N+2产能告急，超级节点强制绑定液冷
供给侧的瓶颈正在从“缺卡”转向“缺产能”与“缺散热”。2026年国产GPU主要依赖N+2制程，该制程产能将在年底前维持紧张，二线厂商排队现象严重。同时，算力形态向“超级节点”演进（昇腾384/8192集群），单柜卡数激增至32-64张，导致风冷失效，液冷成为标准配置。此外，覆铜板招标推迟至3月，预示着Q1末将是供应链备货的关键节点。产能稀缺性将导致拥有N+2优先产能的头部厂商（昇腾、海光）强者恒强，而液冷渗透率将迎来结构性跃升。
【北美AI电力设备订单已排至2028年】
北美AI电力产业链供需矛盾正从单纯的出海逻辑转向供给侧极度刚性的深水区。核心催化在于AI能耗激增迫使数据中心寻求离网微电网方案，道达尔与Google签署1GW光伏购电协议，锁定15年长约并预计2026年Q2动工，验证了“燃机+光伏”的刚需逻辑。与此同时，供给端出现严重时滞，康明斯反馈订单已排至2027-2028年，且受制于海外本土扩产惰性，新建产能规划需等到2026年5月才披露，这种“有单接不过来”的状态为中国供应链留出了长达3-5年的窗口期。当前板块估值体系正经历重塑，从短期PE转向基于终局份额的空间定价，如电网侧1万亿市场中，头部企业按15%份额测算终局利润可达150-200亿，具备长单能见度的燃机配套与高壁垒电网设备成为配置重点。关注：思源电气/华明装备/金盘科技/伊戈尔（锚定海外电网缺口，受益高壁垒设备出海及长单锁定），中原内配/联得装备（承接燃机产能溢出红利，订单锁至2028年享供需错配），迈为股份/双良节能/中恒电气（验证“燃机+光伏”刚需，受益离网供电及液冷电源增量）
当前市场对北美AI电力链的定价正在从“单纯的出海逻辑”向“供给侧极度刚性”的深水区切换。核心预期差在于：市场低估了海外本土供应链的扩产惰性与响应时滞。据康明斯最新反馈，尽管需求超预期，但订单已排至2027-2028年，且扩产仍需等待5月评估，这种“有单不敢接/接不过来”的状态为中国供应链留出了长达3-5年的窗口期。
逻辑上，AI能耗激增迫使数据中心寻求“离网微电网”（燃机/光伏）方案，道达尔签约Google 1GW光伏大单即是明证。定价层面，板块正经历估值体系重塑，从短期的PE估值转向基于“终局市场份额”的空间定价（如电网侧1万亿市场）。当前处于“强预期、强现实”的早期阶段，安全边际在于海外产能释放的物理时滞，建议重点关注具备长单能见度的燃机配套与高壁垒电网设备。
主要逻辑
1. 订单排至2028年，供给缺口刚性化
北美电力缺口已从“预期”转为“硬数据”验证。康明斯（Cummins）最新披露显示，数据中心备用电源需求已超越2024年设定的目标，订单能见度直接拉长至2027年，甚至正在洽谈2028年的排产。与此同时，道达尔能源与谷歌签署1GW光伏购电协议，锁定15年长约，明确将于2026年Q2动工。这表明AI驱动的电力需求已迫使巨头通过“燃机+光伏”构建离网微电网，发电侧的设备短缺将贯穿未来3年。
2. 外资扩产意愿低迷，产能释放存在时滞
市场担忧外资巨头扩产会挤压国内份额，但现实是外资扩产意愿极低。受制于2001年以来的工业空心化及长期行业低谷记忆，头部外资企业（如康明斯等）对大规模资本开支保持极度谨慎，仅通过优化现有产线翻倍产能，新建产能（棕地扩张）需等到2026年5月才披露规划。这种“供给侧惰性”导致北美变压器及电力设备短缺将成为长期趋势，为国内企业提供了不可逆的渗透窗口。
3. 终局利润150亿，估值体系向空间切换
板块定价逻辑正发生质的跃迁。第一层是基于“空间叙事”，如思源电气对应海外1万亿可触达市场，按15%份额测算终局利润可达150-200亿；第二层是基于“订单贴现”，燃机链企业因订单锁定至2030年，可直接对远期现金流折现；第三层是“边际博弈”，针对伊戈尔、金盘等电源企业，市场更关注短期送样与大客户突破。当前估值体系正从单纯的当年PE向“终局市值”切换，容错率显著提升。
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