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AI 会吃垮电网吗?解读高盛研报

wang wang 发表于2026-02-17 16:23:18 浏览3 评论0

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AI 会吃垮电网吗?解读高盛研报
过去两年，围绕“AI 会不会把电网吃垮”的讨论越来越多。
我们通过Goldman Sachs 的 Utilities/Equity Research团队的一篇研报来窥探一下这个话题。

AI/Data Center Power Demand: The 6 Ps driving growth and constraints

https://www.goldmansachs.com/insights/goldman-sachs-research/data-center-power-demand-the-6-ps-driving-growth-and-constraints

Goldman Sachs对于电力需求判断

他们判断全球数据中心（AI + 非AI）用电需求将在2030年较2023年增长175%——相当于新增一个全球前十的用电大国。电力需求加速趋势也引发了市场对电力供给能否满足实际或已显现需求的广泛讨论。
Goldman Sachs 对于欧盟用电需求/发电量的“5年复合增速（5-yr CAGR）”走势与预测
自从2009金融危机后，从数据看出电力需求增速迅速下滑并一度转负，随后多年围绕0%上下窄幅波动。但是在2027年之后，同时在“5年CAGR”这种相对保守、平滑的指标下，Goldman Sachs研究团队仍给出2029年接近4%的中期增速判断——属于“二十多年未见的增速水平”。

Goldman Sachs 看到的是能源供给的关键点在于能源供应的可得性，而不是成本。

从能源项目设备交货和建设的角度来看，电网设备：电网 T&D 设备供给链仍然偏紧：Wood Mackenzie 跟踪到 2025 年中期电力变压器平均交期仍在约 128 周量级。CCGT 核心设备：S&P Global 引述 EPRI 观点称，若现在下单新燃机，整机厂商GE Vernova、Siemens Energy、Mitsubishi Power普遍等货时间5年以上。

基于上述的情况，报告的观点是，由于部署的速度和可得性的原因，能源的部署会呈现出，近期能源供给会太阳能 / 电池储能、天然气调峰电厂的权重会相对更高；中期则是天然气联合循环电厂；长期则是核电。

那么满足数据中心的能源来源Goldman Sachs是如何预测的呢？

预计到2035年末，数据中心电力需求增长的 40% 将由可再生能源满足，核电装机容量将适度增加。其余 60% 的需求增长，预计将主要由天然气发电驱动 —— 包括联合循环电厂和调峰电厂的组合。
同时，他们预计在 2030 年代，数据中心的碳排放强度有可能大幅降低，甚至绝对碳排放量也可能减少，这主要由以下因素驱动：

  • 核电在电力采购中的贡献增加

  • AI 服务器的能源强度下降，因为 AI 领域的重点更多转向推理（能源强度较低）而非训练（能源强度较高），不过推理的能源需求在一定程度上仍存在争议，这取决于推理在推理和自动化领域的普及程度及创新情况。

资本的关注点，或者说是市场中资本看到的投资机会是什么？

报告的观点是，即便全球“Green Capex”相对 2021–24 年在放缓，但资金优先级并不会平均下降，而是向三类“刚需方向”集中——它们与 AI/数据中心带来的“新增负荷”高度相关。

“可靠性基础设施”赛道：在基础设施老化 + 极端天气更频繁的背景下，保障电力/水/能源的可靠供应（本质是Reliability-as-a-service：加固电网、提升韧性、降低故障与停供概率）的投资机会。 这里的投资的关键点在于可靠性。

“增量供给”赛道：为新增电力需求扩展的供给侧能力的投资机会（发电+并网+储能+灵活性资源）。

“效率/降强度”赛道：提升客户侧效率、降低单位产出能耗（consumption intensity），以缓解通胀压力的投资机会（能源价格上行会传导到全社会成本）。

Additional Reference

Mind the gap: tackling supply-chain challenges in the electric T&D sector

https://www.woodmac.com/news/opinion/mind-the-gap-tackling-supply-chain-challenges-in-the-electric-td-sector/?utm_source=chatgpt.com

Global power demand reshapes infrastructure investment for 2026

https://www.rbccm.com/en/insights/2026/02/global-power-demand-reshapes-infrastructure-investment-for-2026?utm_source=chatgpt.com

Power supply constraints slowing EMEA data centre rollout, report says

https://www.reuters.com/business/energy/power-supply-constraints-slowing-emea-data-centre-rollout-report-says-2025-11-06/?utm_source=chatgpt.com

Rush for US gas plants drives up costs, lead times

https://www.reuters.com/business/energy/rush-us-gas-plants-drives-up-costs-lead-times-2025-07-21/?utm_source=chatgpt.com