罗曼股份605289深度研报

罗曼股份

1. 罗曼股份基本情况概述

1.1 公司发展历程

罗曼股份的成立背景和发展历程展现出其在个人护理领域的创新与突破。公司成立于1999年，起源于上海罗曼电光源有限公司和上海梦兰贸易有限公司的合资，初期专注于电光源产品的研发与销售[1]。经过多次股权转让和增资，公司逐步壮大，2006年更名为广东罗曼智能科技股份有限公司，开始涉足个人护理产品领域[2]。2017年，罗曼电动牙刷品牌入驻天猫，标志着公司电商战略的启动[2]。2018年，罗曼智能被认定为“广东省个人护理智能电器工程技术研究中心”，显示出其在行业中的技术领先地位[2]。2021年，公司完成IPO上市，成为东莞市“倍增计划”试点企业和专精特新“小巨人”企业[1]。2025年，罗曼智能的产品入选“东莞优品”，进一步巩固了其在行业内的地位[1]。公司的发展历程充分展示了其在个人护理产品领域的创新能力和持续增长的潜力。

罗曼股份的股权结构和主要股东情况显示出其在市场中的稳定地位。截至2025年9月30日，罗曼股份的前十大股东中，上海罗曼企业管理有限公司持有17.59%的流通股，是公司最大的股东。孙建鸣作为控股股东，持有14.22%的流通股，进一步巩固了其对公司的控制权。其他主要股东包括上海罗景投资中心（有限合伙）、UBS AG等机构投资者，持股比例分别为4.97%和1.57%。此外，富国基金旗下的两只基金——富国成长领航混合型证券投资基金和富国均衡优选混合型证券投资基金，分别持有0.81%和1.29%的流通股[3]。这些股东的持股比例表明，公司股权集中度较高，股东结构稳定，为公司未来的发展提供了坚实的基础。

1.2 股权结构分析

股权结构稳定，股东持股集中。罗曼股份的股权结构在2023年经历了资本公积金转增股本，总股本从最初的6,500万股增加到10,833.75万股。公司流通股本在2024年各季度末保持稳定，为1917万股，持股比例为17.49%[4][5]。前十大股东中，上海罗曼企业管理有限公司持有17.59%的股份，孙建鸣持有14.22%的股份，上海八荒武桐企业管理合伙企业持有5.05%的股份，显示出较大的股东集中度[6]。这些股东背景显示了公司股权结构的稳定性和控股股东的影响力。

股东背景多样，持股比例明确。罗曼股份的控股股东及实际控制人孙建鸣及其一致行动人罗景投资计划通过协议转让方式，将其合计持有的550万股无限售条件流通股（占公司总股本的5.0455%）转让给上海八荒，反映了公司股权结构的调整[7][8]。大股东孙建鸣持有公司17.59%的股份，孙建文持有3.16%的股份，上海罗曼企业管理有限公司持有17.5859%的股份。这些持股比例说明了股东在公司中所占的股权份额，也体现了公司治理结构的稳定性。

高管团队经验丰富，团队实力雄厚。罗曼股份的高管团队包括董事长兼总经理孙凯君，自2009年7月起在公司任职，现任董事长兼总经理[9]。袁樵自2014年1月起担任常务副总经理，2023年2月起同时担任副总经理[10]。这些高管在不同的公司和职位上积累了丰富的经验，包括中船置业有限公司、国新控股(上海)有限公司、国风投创新私募基金管理有限公司等。此外，李剑自2022年9月起担任公司第五届董事会独立董事[11]。这些高管的背景和经历为公司的发展提供了有力的支持。

1.3 董事会与管理层构成

董事会治理规范化，职责边界清晰。上海罗曼科技股份有限公司的董事会在公司治理中扮演着重要角色。新一届董事会由9名成员组成，其中90%为非独立董事，充分体现了公司对管理层的倚重。董事会成员的任职期限均为五年，确保了公司治理的连续性和稳定性[12]。董事会的职责涵盖了广泛的公司治理和管理职能，包括决定经营计划、投资方案、利润分配、资产处置等重大事项，确保公司在复杂多变的市场环境中能够稳健发展[13]。此外，董事会还负责向股东大会提请聘请或更换会计师事务所，并听取总经理的工作汇报，确保公司在财务和经营上的透明度和合规性[13]。这种规范化的董事会治理结构和明确的职责划分，为公司的发展提供了坚实的保障。

管理层稳定高效，战略执行有力。罗曼股份的管理层由董事长孙凯君和董事张晨共同领导，展现出强大的管理团队。孙凯君自2015年担任董事长以来，带领公司实现了显著的业务增长，显示出其卓越的领导能力。张晨则在财务管理和战略执行方面发挥了重要作用，他不仅参与公司重大事项的审议，还致力于公司的长期发展[14]。管理层的稳定性和高效性，使得公司能够在战略决策和执行中保持一致性和连贯性。此外，张晨参与股权激励计划，持有公司股份，进一步强化了管理层与股东利益的一致性[14]。这种高效管理团队的构建，不仅提升了公司的市场竞争力，也为公司的可持续发展奠定了坚实的基础。

1.4 主营业务结构

罗曼股份的主营业务涵盖广泛，多元化布局形成竞争优势。罗曼股份自成立以来，始终专注于景观照明领域，通过提供整体规划、设计、施工及远程集控管理等服务，为客户提供全方位的景观照明解决方案[15][16]。近年来，公司积极拓展数字文娱业务，依托其在照明及能源管理系统和沉浸式体验方面的技术平台，重点布局城市科博馆、主题乐园、数字创意服务等方向[15][16]。2024年上半年，公司主营业务收入达到2.49亿元，同比增长23.93%，展现出强劲的市场竞争力和持续增长的态势[16]。通过多元化业务布局，罗曼股份不断提升其市场地位和盈利能力，为未来的发展奠定了坚实基础。

城市照明板块为公司收入贡献最大，数智能源和数字文娱板块潜力巨大。在罗曼股份的主营业务构成中，城市照明板块占据主导地位，2024年前三季度实现营收2.49亿元，同比增长23.93%[17][18]。该板块通过创新的照明技术和智能管理，为城市景观提升和能源管理提供了有效解决方案，成为公司收入增长的主要引擎[17][18]。数智能源板块凭借智慧灯杆和智慧城市等项目，2025年上半年实现营收4.32亿元，同比增长72.92%[19][20]。数字文娱板块则通过沉浸式体验和虚实交互技术，为A级景区、科博场馆等提供创新服务，2023年实现营收6.1亿元，同比增长95.39%[21][22]。尽管城市照明板块在收入中占比较大，但数智能源和数字文娱板块的增长潜力不容忽视，为公司未来的收入增长提供了新的动力。通过不断优化各板块的资源配置和技术创新，罗曼股份有望在未来的市场竞争中继续保持领先地位。

2. 景观照明行业分析

2.1 景观照明行业概览

景观照明行业具有显著的艺术性和空间表现力，通过LED光源的应用，实现了动态和静态光、声、色的景观效果。景观照明是指既有照明功能，又兼有艺术装饰和美化环境功能的户外照明工程。通过灯光的不同色彩、亮度、投射角度和变化方式，对建筑物、构筑物、广场、道路、桥梁、园林、水体等景观元素进行照明，以突出其形态、轮廓、材质和特色，营造出富有层次感、艺术感和氛围感的夜间视觉效果。景观照明行业产业链涵盖上游原材料及零部件供应、中游的生产与工程实施、下游的应用领域。下游包括城市公共空间，像广场、公园、街道等，还有商业建筑与景区，城市公共空间借助景观照明营造氛围、保障安全，商业建筑和景区则通过景观照明吸引顾客、提升形象、增加旅游吸引力等，各环节相互协作共同推动景观照明行业的发展。

景观照明行业在近年来随着城镇化、智能化浪潮及夜间经济的发展，市场规模持续扩大。近年来，我国景观照明行业市场规模总体呈现波动增长态势。2020年，受全球疫情冲击，中国游客数量减少，市场规模约为720.09亿元。2021年，市场规模逐渐回暖，达到916.5亿元。到2024年，市场规模进一步扩大至1439.86亿元。预计未来，随着城市化进程的推进和城市对形象和品质要求的提高，景观照明行业将持续受到重视，市场规模将继续保持增长态势。政策层面，国家文化和旅游部、成都市、合肥市等地方政府均出台相关政策支持夜间经济和景观照明建设，推动行业快速发展。随着LED照明和智能照明技术的应用日益广泛，景观照明的能效和智能化水平得到提升，产品创新方面，光源的多样化和智能化设计满足了不同应用场景的需求，增强了用户体验。

景观照明行业的市场集中度逐步提升，头部企业市场份额显著。LED景观照明行业呈现“金字塔式”竞争格局，头部企业如利亚德和洲明科技凭借技术积累与品牌优势，主导高端市场份额。中型企业如名家汇和罗曼股份通过差异化竞争，深耕文旅照明或智慧路灯领域，形成局部优势。传统照明企业与科技公司、文化创意机构的联合成为趋势，国际化布局加速，中国LED景观照明企业通过海外并购、设立研发中心等方式拓展国际市场。整体来看，行业市场集中度逐步提升，头部企业市场份额显著。

技术创新和市场应用的挑战推动企业加大研发投入。随着LED照明技术的继续主导市场，其高能效、长寿命和可调光性将推动市场增长。智能照明系统通过物联网技术实现远程控制和智能调光，提高照明效率和用户体验。节能环保技术通过减少能源消耗和提高照明效率，推动行业可持续发展。新型照明材料通过提高光效和降低成本，推动行业技术升级。照明设计通过创新的照明方案和艺术设计，提升照明的美学价值和用户体验。市场竞争将加剧，特别是在LED照明和智能照明系统领域，企业将通过技术创新、品牌建设、渠道拓展等策略，提升市场竞争力。环保法规的趋严将推动企业加大环保技术研发和应用。消费者对照明的美观性、舒适性和节能性要求将推动行业创新。

2.2 行业政策与发展趋势

国家和地方政策显著推动景观照明行业的发展，技术创新和智能化成为主要趋势。近年来，国家文化和旅游部《“十四五”文化和旅游发展规划》强调夜间经济的建设，提出发展国家级夜间文化和旅游消费集聚区，为景观照明行业提供了广阔的市场空间[23]。地方政府也积极出台政策，如《浙江省数字化城市道路建设技术指南(试行)》提出采用“多杆合一”方式建设各类管线，为智慧路灯、照明智能化系统在农村新型基础设施建设中发挥支点作用营造软硬件条件[24]。2026年，政策支持与行业补贴将成为推动景观照明行业发展的关键因素，财政补贴、税收优惠、土地政策和融资支持将成为主要政策内容[24]。这些政策不仅降低了企业的投资风险和运营成本，还推动了技术创新和智能化照明的发展，提升了行业的整体技术水平和盈利能力。未来，随着政策的持续推进，景观照明行业将持续保持增长态势，技术创新将成为行业发展的主要驱动力。

政策支持推动技术创新和绿色照明理念，市场需求多元化。2026年，政策支持下的财政补贴和税收优惠将主要针对景观照明项目的设计与施工阶段、产品研发与创新、后期运维等环节，补贴金额的确定通常根据项目的规模、技术水平等因素[23]。这些政策不仅降低了企业的运营成本，提高了企业的盈利能力，还吸引了更多社会资本投入景观照明行业。此外，地方政府对景观照明行业的税收优惠政策主要包括税收减免和补贴政策，对从事景观照明设计、施工、设备制造等相关企业给予税收减免政策，降低企业负担，提高企业盈利能力。这种政策支持不仅推动了行业的技术创新，还促进了绿色照明理念的普及，市场需求的多元化也将为行业带来新的发展机遇。随着政策的持续实施，景观照明行业将迎来更加广阔的发展前景。

2.3 行业竞争格局

2026年景观照明行业市场集中度进一步提升，头部企业占据主导地位。根据2026年景观照明行业市场集中度与竞争态势分析报告，行业市场集中度较高，主要竞争主体集中在少数几家大型企业。这些企业通过技术创新和市场拓展，进一步巩固了市场地位，形成了较为稳定的供应链关系。区域分布上，东部沿海地区和一线城市由于经济发达和市场需求旺盛，成为主要的市场集中区域。产业链集中度方面，上游原材料供应商和下游工程承包商的集中度较高，形成了一定的市场壁垒。头部企业通过品牌建设、技术创新和渠道拓展，形成了明显的竞争优势，整体来看，2026年景观照明行业的市场集中度将进一步提升，头部企业将占据更大的市场份额[25][26]。这一趋势表明，随着市场的发展，头部企业在技术创新、市场拓展以及品牌建设方面的优势将进一步扩大，行业竞争格局将趋于稳定。

行业前十大企业市场份额显著，陕西雷泰照明工程有限公司位居前列。根据CNPP品牌数据研究部门和CN10排排榜技术研究部门发布的《2026年CNPP景观灯十大品牌榜中榜名录》，景观照明行业的前十大企业名单包括爱克EXC、勇电、大峡谷StrongLED、罗莱迪思ROLEDS、银河智慧、芯龙SHYLON、勤上KINGSUN、亚牌、雷士照明NVC、阳光照明。陕西雷泰照明工程有限公司凭借其在研发、设计、生产、销售、施工安装的全产业链布局，以及深耕行业25年的经验，成为2025年值得关注的五家景观照明实力厂家之一。上海罗曼科技股份有限公司（简称“罗曼股份”）的主营业务包括景观照明整体规划和深化设计、景观照明工程的施工以及远程集控管理等景观照明其他服务，多次荣获业内具有影响力的奖项。这些企业的市场份额显著，显示出他们在行业中的重要地位和影响力[26][27][28][29]。随着市场的进一步发展，这些头部企业在技术创新和市场拓展方面的努力将继续巩固其市场地位。

2.4 行业主要参与者

中国景观照明行业竞争格局复杂，市场份额分散。中国景观照明行业参与者众多，主要企业包括利亚德、洲明科技、罗曼股份等，这些企业在LED照明领域布局景观照明、道路照明、文旅照明等细分市场，并通过创新的光显解决方案提供沉浸式照明体验[30][31]。然而，尽管这些企业在政策支持下有望在新型消费场景和夜间文旅经济中获得市场机遇，但整体市场份额分散，行业资源向头部企业集中的趋势明显[30][31]。随着城市形象提升、经济发展和智慧城市推进，景观照明行业的需求预计将持续增长，行业竞争态势复杂，企业需不断提升设计、施工能力以应对激烈的市场竞争[30][31]。

罗曼股份在景观照明行业中表现突出，市场地位稳固。罗曼股份在2025年前三季度的主营收入为7.32亿元，同比上升63.1%，归母净利润为2108.63万元，同比上升33.55%，显示出其在景观照明行业中的强劲增长势头[32]。公司通过收购PREDAPTIVE OD LIMITED的85.15%股权，深化科技与产业的融合创新，完善“一核双翼三板块”的业务布局，强化核心竞争优势[33]。尽管行业整体面临严峻形势，6家上市照企中仅罗曼股份和万润科技预盈，反映出基建投资放缓和地产调整对行业的深远影响[33]。罗曼股份通过技术创新和品牌建设提升市场地位，成为行业最大亮点，进一步巩固了其在景观照明行业的市场地位和竞争优势。

3. 罗曼股份核心竞争力分析

3.1 设计与施工一体化能力

罗曼股份在设计与施工一体化方面的核心竞争力显著。公司在景观照明行业中具备显著的设计与施工一体化优势，深耕行业20余年，是少数能够同时提供设计、施工、运维一体化服务的企业之一[34][30]。罗曼股份通过“设计导入施工、施工升华设计”的业务模式，实现技术与艺术的双重突破，积累了丰富的设计、施工经验，提升了精细化管理能力[30]。公司通过把握设计的前沿理念和先进技术，以AR/VR等赋能艺术设计，强化了设计引领的核心优势。此外，罗曼股份拥有“城市及道路照明工程专业承包一级”及“照明工程设计专项甲级”双甲资质，资质位于行业领先地位。这些优势使得公司在设计与施工一体化方面具备显著的竞争优势，尤其是在市场竞争中表现出色。

罗曼股份在设计与施工一体化方面的成功案例丰富。公司在景观照明领域拥有多个成功案例，如上海虹口北外滩灯光提升工程和喀什古城光影秀[35][36]。这些案例不仅展示了公司在城市景观照明领域的专业能力，也体现了其在城市夜景整体规划中的创新和实践[36]。罗曼股份通过“设计+施工+运维”一体化模式，为政府及商业客户提供定制化解决方案，积累了丰富的项目管理经验[37]。例如，公司在第二十届中照照明奖中荣获两项一等奖，其“华润置地西安生命之树项目声光电工程”和“上海市光明中学光影秀”通过创新模式脱颖而出[38]。这些成功案例不仅提升了公司的品牌影响力，也为公司在行业内的竞争中赢得了更多市场份额。

罗曼股份在设计与施工一体化方面的竞争优势明显。公司凭借设计、施工、运维一体化服务优势，以及行业领先的资质和丰富的项目管理经验，在市场竞争中占据重要地位。罗曼股份已获得“城市及道路照明工程专业承包一级”及“照明工程设计专项甲级”双甲资质，是少数能够同时提供设计、施工、运维一体化服务的企业之一。公司承接多个上海地标性景观照明项目，获得业内及国际顶级奖项，形成了良好的口碑。随着智慧城市和节能减排的推进，景观照明行业对全生命周期运维及统一管理的要求提高，罗曼股份凭借其资质优势和一体化服务能力，市场份额有望进一步提升。这些竞争优势使得罗曼股份在行业中具备显著的竞争力。

3.2 技术与艺术融合

罗曼股份在景观照明领域展现出显著的技术优势和艺术设计能力。公司通过“设计+科技+品牌”的综合能力，提升了跨学科技术整合能力，并与国际企业合作，获得Holovis 22项专有技术的国内独家许可使用权，特别是在空间计算技术方面[39]。此外，罗曼股份在智慧城市建设中开发了罗曼慧云智慧城市管理系统，进一步增强了其技术实力[18]。公司在2024年第三季度的业绩符合预期，景观照明业务表现良好，2024年1-9月营收为2.49亿元，同比增长23.93%[18]。通过策划实施首届上海国际光影节，公司展示了其在创意策划和项目实施方面的服务能力，吸引了超过16万名观众[18]。公司获得照明工程设计专项甲级资质，并拥有94项专利和80项软件著作权，进一步提升了其艺术设计能力[18]。

罗曼股份在景观照明领域的技术与艺术融合方面表现突出。公司通过收购英国Holovis，开启了全球化布局，进一步拓展了其在景观照明和数字文娱领域的业务[16]。Holovis在元宇宙文旅体验平台的开发中，通过沉浸式媒体内容开发、AR/VR/MR体验项目定制等业务，推动了数字化技术在文旅行业的应用[16]。罗曼股份在城市景观照明、科博馆、主题乐园等方向上拥有国内领先的整体解决方案[34]。公司通过数字化管理和XR技术实现“技术+艺术”的融合，多次荣获业内重要奖项，如中国建设工程鲁班奖、中照照明奖等[34]。

罗曼股份在景观照明领域的技术与艺术融合取得了显著成果。公司通过与英国Holovis合资设立上海Holovis，积极拓展数字文娱业务，重点布局城市科博馆、主题乐园、数字创意服务三大应用方向。公司已获得照明工程设计专项甲级等资质，截止2024年9月已累计拥有94项专利、80项软件著作权，成功完成黄浦区滨江景观照明改造更新工程等项目，获得中照照明奖等多项大奖。此外，公司主营业务收入在2024年上半年达到2.49亿元，同比增长23.93%，毛利率维持在30%左右的区间，预计随着市场的逐步回暖，夜景照明的市场有望环比好转，25年有望实现客观的整体增长。

3.3 品牌影响力

罗曼股份品牌影响力显著提升，行业地位稳固。罗曼股份凭借其在景观照明领域的全流程服务能力，不断拓展市场布局并优化业务板块，品牌影响力显著提升。公司自1999年成立起，就以景观照明为核心业务，通过技术跨界创新、创意国际联动和模式协同融合，获得了市场的高度认可。2021年成功登陆上交所主板，股票代码605289，并在2024年收购了英国全球体验设计引领者Holovis，进一步巩固了其在行业中的领先地位[38][40][35]。此外，罗曼股份多次荣获中国建设工程鲁班奖、中照照明奖等国家级奖项，进一步提升了公司在行业内的品牌知名度和竞争力[34]。

罗曼股份凭借丰富的设计和施工经验，提升精细化管理能力。公司在景观照明领域的设计和施工方面积累了丰富的经验，形成了“设计导入施工、施工升华设计”的业务模式，有效提升了公司的精细化管理能力。罗曼股份已获得照明工程设计专项甲级资质，并累计拥有94项专利和80项软件著作权，显示出其在设计领域的专业能力[18]。公司通过吸收英国Holovis及其技术团队，整体设计、技术研发能力得到了飞跃式的提升，同时整合了英国Holovis积累的全球市场客户和IP资源，快速扩展了全球销售和服务网络[18]。

设计与施工衔接经验助力罗曼股份形成核心竞争力。罗曼股份在景观照明设计领域具备丰富的经验，其设计成果兼顾艺术美感和落地性，实现了“技术+艺术”的双重突破。在业务发展中，公司逐步形成了“设计导入施工、施工升华设计”的业务模式，形成了公司的核心竞争力之一。公司先后完成了一系列工期要求紧、质量要求高、技术难度大的大中型工程项目，积累了丰富的设计、施工经验，有效地提高了公司的精细化管理能力，并形成了较强的品牌影响力。通过这些经验，罗曼股份在行业中的地位得到了进一步巩固。

罗曼股份的设计和施工经验助力其品牌影响力的提升。在景观照明领域，罗曼股份已获得“照明工程设计专项甲级”资质，并具备丰富的景观照明设计及解决设计与施工衔接问题的成功经验。公司设计成果兼顾艺术美感和极强的落地性，实现“技术+艺术”的双重突破。在业务发展中，罗曼股份形成了“设计导入施工、施工升华设计”的业务模式，形成了公司的核心竞争力之一。公司先后完成了一系列工期要求紧、质量要求高、技术难度大的大中型工程项目，积累了丰富的设计、施工经验，有效地提高了公司的精细化管理能力，并形成了较强的品牌影响力[41]。这些经验不仅提升了公司的市场影响力，也为其在行业中的长期发展奠定了坚实的基础。

3.4 项目执行能力

罗曼股份在项目执行方面的核心竞争力显著，新能源业务拓展成效显著。罗曼股份在项目执行中主要通过城市照明、数智能源、数字文娱三大核心业务板块的协同发力，实现了多项业务突破与项目落地。在城市照明业务中，公司以全域服务矩阵赋能国际光影盛事，展示了在储能项目落地执行与运营管控方面的成熟能力[42]。在数字文娱板块，公司依托控股子公司Holovis International Ltd的沉浸式体验技术优势及自身光影技术积累，积极拓展国际IP合作项目。项目实施过程中，公司充分发挥“创意研发+技术转化+全流程运维”的综合能力，深度融合Holovis的沉浸式交互技术与自身在光影设计、智能控制领域的优势，打造了“魔杖互动触发光影机关”“森林场景动态投影”等核心体验环节，实现了IP内容与实景空间的深度适配[42]。此外，罗曼股份在新能源领域也取得了显著进展，成功中标“上海晶纾50MW分散式风电项目”，进一步提升了公司在新能源领域的业务拓展和项目执行能力[43]。这些成就不仅展示了罗曼股份在项目执行中的专业能力，也为公司在行业中的持续发展奠定了坚实基础。

罗曼股份在项目执行过程中面临多重挑战，但通过精细化管理应对策略，公司持续推进项目高质量发展。罗曼股份在项目执行过程中面临的主要挑战包括管理体系挑战、人才流失风险、经营资质风险、安全施工与质量管理风险以及募集资金投资项目风险[44]。为了应对这些挑战，公司采取了“精准压缩非核心成本,保障战略领域投入”的策略，通过精细化的项目成本核算、差异化的费用管控、高效的资产与现金流管理，确保每一笔支出都有据可依，并对非核心成本进行压缩，对核心战略领域进行保障[45]。这种策略既抵御了经济不确定性的冲击，又为后续增长奠定了基础。具体措施包括：1) 精细化项目成本核算，确保每一笔支出都有据可依；2) 差异化费用管控，对非核心成本进行压缩，对核心战略领域进行保障；3) 高效的资产与现金流管理，确保资金链的健康[45]。通过这些措施，罗曼股份在项目执行过程中有效应对了各种挑战，持续推动项目的高质量发展。

4. 罗曼股份核心业务分析

4.1 城市照明板块

罗曼股份城市照明板块业务内容丰富，多元化发展显优势。罗曼股份（605289）的城市照明板块业务涵盖城市景观照明的整体解决方案提供，包括景观照明的规划、设计、施工、远程集控管理等服务[39][34]。公司通过与英国Holovis International Ltd.合作，获得了空间计算技术等Holovis 22项专有技术的国内独家许可使用权，进一步增强了其在智慧城市管理系统方面的技术优势[39][34]。此外，罗曼股份的业务模式强调“设计导入施工、施工升华设计”，这种模式不仅提升了设计与施工的结合度，还通过施工过程中的反馈和调整，进一步提升设计的落地性和艺术美感[39][34]。公司凭借丰富的景观照明设计经验，成功将艺术美感与技术实用性相结合，形成了显著的核心竞争力[39][34]。这种业务模式不仅提升了公司的核心竞争力，还帮助公司在行业内多次获得重要奖项，如中国建设工程鲁班奖等[39][34]。

罗曼股份城市照明板块市场地位显著，竞争优势明显。罗曼股份在城市照明板块占据重要市场地位，作为国内景观照明领域的先行者与领军企业，公司凭借“城市及道路照明工程专业承包一级”和“照明工程设计专项甲级”双资质，累计完成超千个标杆项目[36][46][47]。公司通过“设计+施工+运维”一体化模式，为政府及商业客户提供定制化解决方案，典型案例包括上海虹口北外滩灯光提升工程、喀什古城光影秀等[36][46][47]。此外，公司以物联网技术为核心，打造集照明、充电、环境监测、5G基站于一体的多功能智慧路灯系统，助力智慧城市建设，并在多个城市落地试点项目[36][46][47]。罗曼股份的市场地位和竞争优势不仅体现在其市场占有率上，还体现在其行业排名上，2025年三季度的营业收入排名第15/20，显示出其在行业中的显著地位[36][46][47]。

罗曼股份城市照明板块业绩表现向好，未来增长潜力巨大。罗曼股份的城市照明板块在2023年实现了显著增长，预计未来几年将持续增长。2022年营业总收入为312百万元，2023年预计为1,029百万元，同比增长229.6%。尽管2024年城市照明板块收入为422,710,331.00元，较上年下降26.26%，但整体营业收入实现12.70%的增长。公司需进一步巩固该传统板块优势，同时持续拓展数智能源和数字文娱板块业务，以维持营收增长动力。2025年预计营业总收入为1,771百万元，同比增长27.6%。公司计划通过文旅经济IP打造及智慧城市基建&运维，进一步拓展业务领域，未来发展前景良好[30]。

4.2 数智能源板块

罗曼股份数智能源板块业务内容丰富，业务模式创新。罗曼股份的数智能源板块业务内容紧密围绕公司优势业务，创新性地提出了“能源+”的综合性整体解决方案[48]。该板块通过结合风能、太阳能和储能技术，为市政、医院、学校和工业园区等特色应用场景提供定制化的能源解决方案，旨在推动区域的低碳发展[48]。这种业务模式不仅体现了公司在新能源领域的技术实力和市场洞察力，也展示了其在绿色能源应用方面的战略布局。此外，2024年，罗曼股份在数智能源板块的收入占比达到18.26%，显示出该板块在公司业务结构中的重要性[19]。罗曼股份在2026年2月10日中标台州市黄岩九峰景区管理有限公司的采购项目，中标金额为1004.99万元，这可能与数智能源板块的产品或服务有关[19]。这些信息表明，罗曼股份在数智能源板块的业务内容丰富，业务模式创新，显示出其在新能源领域的市场竞争力。

罗曼股份在数智能源板块的市场表现和行业地位显著。罗曼股份在数智能源板块的行业地位主要体现在其资质与技术积累上。公司获得了多项电力工程施工总承包、建筑机电安装工程专业承包、建筑工程施工总承包等资质证书，提升了在新能源领域的技术实力和市场竞争力[49]。此外，罗曼股份的业务拓展迅速，通过子公司着力提升运动捕捉、空间定位、面部识别、云渲染等前沿技术的集成能力，感知交互技术的研发能力已取得明显进展[49]。公司调整2023/2024年营业收入至10.29/13.88亿元，新增2025年营业收入和归母净利润预测分别为17.71/2.43亿元，显示出数智能源板块的显著增长潜力[49]。罗曼股份在数智能源板块的市场表现和行业地位稳固，技术积累深厚，市场拓展迅速，未来增长潜力巨大。

罗曼股份数智能源板块的业务模式和核心竞争力突出。罗曼股份的数智能源板块通过“光伏+储能+智慧微网”的技术迭代，打造城市区域性低碳场景“能源+”模式解决方案[50]。具体业务模式包括光伏业务、储能业务和智慧微网等[50]。在储能业务方面，公司近期中标宁德时代工商业储能生态圈的项目，显示出公司在储能领域的市场竞争力[51]。罗曼股份在储能项目落地与运营方面的成熟能力进一步巩固了其在储能赛道的市场地位[51]。未来，公司将继续聚焦数智能源领域的深耕与拓展，深化宁德时代工商业储能生态圈的战略布局，以技术创新和项目落地为驱动，助力行业高质量发展[51]。这些信息表明，罗曼股份在数智能源板块的业务模式和核心竞争力突出，显示出其在新能源领域的市场竞争力。

4.3 数字文娱板块

数字文娱板块业务拓展迅速，沉浸式体验成为增长亮点。罗曼股份通过与英国Holovis合资设立上海Holovis，积极布局数字文娱板块，业务涵盖沉浸式媒体内容开发、沉浸式体验改造提升、AR/VR/MR体验项目定制和沉浸式体验项目创意[16]。公司在景观照明领域的技术平台上，重点布局城市科博馆、主题乐园、数字创意服务三大应用方向，致力于打造数字文化品牌[16]。2023年，罗曼股份在主题乐园、大型商业MALL、A级景区、科博场馆等多种应用场景发力布局，通过全新的沉浸体验和虚实交互，打造多个示范应用[52][22]。公司积极探索AR、MR/VR等可穿戴设备在传统景区体验的叠加应用，应用新交互技术赋能景区智慧文旅[52]。2023年，罗曼股份的数字文娱板块收入占比达到39.31%，显示出该板块已成为公司的重要增长点[53][22]。

全球客户群体广泛，合作项目丰富。罗曼股份的数字文娱板块主要服务于全球领先的影视制作和传媒、旅游和娱乐以及酒店投资等知名企业[54]。其主要客户包括美国UBC Universal集团旗下的Universal City Development Partners Ltd Inc.、Universal Japan Inc.、Universal Parks & Resorts Inc.、Universal Studios Hollywood Inc.，挪威游轮（NCL - Norwegian Cruise Line），乐高集团（Lego）等[54]。这些客户对虚拟现实娱乐有需求，罗曼股份通过提供整套解决方案、内容整合服务和项目咨询服务，覆盖整体规划设计、软件与媒体开发与制作、影音设备及机械的集成安装与调试等核心领域[54]。公司通过与全球知名企业的合作，积累了丰富的项目经验，进一步巩固了其在数字文娱领域的市场地位[54]。

收入与利润双增长，毛利率略有承压。2023年，罗曼股份实现营业收入6.1亿元，同比增长95.39%[55]。在数字文娱板块，公司主要在主题乐园、大型商业MALL、A级景区、科博场馆等多种应用场景发力布局，通过沉浸体验和虚实交互打造多个示范应用[55]。2023年，公司加大了技术研发的投入，研发投入方向包括智慧照明、智能控制、数字能源、AI等领域，研发费用为2570万元，占营业收入的4.2%。尽管毛利率承压，但公司整体收入和利润继续保持增长，显示出其在数字文娱板块的强劲发展势头[56]。

战略规划明确，未来增长可期。罗曼股份通过与英国Holovis International Ltd共同设立霍洛维兹数字公司，标志公司在VR/AR领域的布局迈出重要一步[57]。合资公司将主要经营主题景区文旅IP孵化、3D动画、视觉特效、文创研发销售等业务，预计显著增强公司在文旅IP打造和沉浸式体验方面的竞争力[57]。公司计划继续保持对智慧照明、智能控制、数字能源、AI等方向的研发投入，推动数字文娱板块的持续增长[57]。罗曼股份在数字文娱领域的战略规划清晰明确，未来发展值得期待[57]。

5. 罗曼股份财务分析

5.1 营业收入与利润

罗曼股份近年来的营业收入和利润呈现波动趋势。2021年，罗曼股份的营业收入为7.36亿元，随后在2022年大幅下降至3.12亿元。2023年，公司营业收入回升至6.1亿元。然而，2024年的营业收入继续增长至6.88亿元，但2025年前三季度下降至7.32亿元。归母净利润方面，2022年下降至-1510.78万元，2023年回升至8053.93万元，2024年利润继续上升至-3484万元。2025年前三季度，归母净利润为2108.63万元。这些数据表明，罗曼股份在营业收入上表现出色，但盈利能力波动较大。

营业收入的增长主要得益于业务多元化和国际市场拓展。罗曼股份的业务结构包括城市照明、数智能源、数字文娱三大板块，2025年前三季度实现营业收入7.32亿元，同比增长63.10%[58][59]。利润增长的主要原因是营业收入的显著提升和长账龄应收款项的收回[60]。公司通过控股武桐高新切入集成电路、人工智能领域，进一步拓展了业务边界[58]。这些举措显示出公司在收入和利润上的积极增长。

未来营业收入和利润预计将持续增长。2025年，罗曼股份预计实现利润总额1.8亿元至2亿元，归属于上市公司股东的净利润为5000万元至6000万元，较上年同期扭亏为盈[61]。公司预计2025年营业收入为12.93亿元，2026年为14.09亿元，2027年为15.4亿元，净利润增长率为392.05%。2025年，公司预计每股收益为0.93元，净利润为1.02亿元[62]。这些预测数据表明，罗曼股份在未来的营业收入和利润上预计将持续增长，显示出良好的市场前景和盈利能力。

5.2 成本控制与盈利能力

毛利率下降幅度较大，净利率波动显著。罗曼股份的毛利率在2024年出现大幅下降，从35.02%降至24.14%，并在2025年第三季度回升至29.64%。净利率则在2022年达到历史低点-5.59%，2023年回升至12.65%，但在2024年再次降至-5.53%。2025年第三季度，净利率回升至8.17%[63]。毛利率和净利率的波动主要受市场竞争加剧、项目毛利率下降、管理费用增长及部分客户回款放缓导致的信用减值损失增加的影响[63]。这些因素共同作用，导致公司盈利能力在短期内受到显著冲击。

管理费用显著增长，存货周转率提升。罗曼股份的管理费用在2023年同比增长27.4%，2024年同比增长33.55%，2025年同比增长87.59%。尽管管理费用增速显著，但公司的存货周转率在2025年第三季度达到6.33次，较去年同季度上涨9.98%，显示出存货管理效率的提升。此外，公司的期间费用率在2025年第三季度为20.21%，较上年同期上升0.95个百分点，其中销售费用同比增长22.50%，管理费用同比增长15.72%，财务费用同比增长10.71%[64]。这些变化表明公司在成本控制方面面临挑战，但存货周转率的提升可能部分抵消了费用增长的负面影响。

期间费用增加导致盈利能力下降。罗曼股份的期间费用在2025年第三季度达到1.48亿元，较上年同期增加6152.29万元。尽管管理费用增速显著，但销售费用和管理费用的增长对盈利能力产生了一定的负面影响[65]。2025年第三季度，公司预计归母净利润为2108.63万元，毛利为1.63亿元，显示出盈利能力的下降。然而，随着国家化债支持力度加大，公司国内景观照明及市政、文旅类业务的回款情况有望改善，长期发展空间广阔。这些因素表明，尽管短期内盈利能力受到挑战，但公司长期的市场竞争力和增长潜力仍然存在。

5.3 现金流与资本结构

罗曼股份的现金流状况反映出其面临的财务压力。2025年三季报显示，公司经营活动现金流量净额为-1.3亿元，表明经营性现金流为负，存在较大的资金压力[66]。投资性现金流方面，2025年前三季度投资活动产生的现金流量净额为-1.47万元，表明公司在投资活动上也有一定的资金流出。筹资性现金流方面，2025年前三季度筹资活动现金流入为2.54亿元，显示出公司在筹资活动上的积极努力。然而，若未来融资环境收紧，可能对公司流动性造成影响[66]。整体来看，罗曼股份的现金流状况在2025年面临较大挑战，需要持续关注现金流管理以应对潜在的财务风险。

罗曼股份的资本结构变化显示出其财务健康状况的波动。2025年三季度末，公司资产负债率为53.06%，较前一年有所上升。流动比率和速动比率也显示出下降趋势，2025年三季度末分别为1.81和1.57，表明公司短期偿债能力有所减弱。公司全资子公司罗曼科技控股（香港）有限公司的资产负债率未超过70%，表明其财务健康状况良好[67]。然而，整体资本结构的变化反映出公司在财务健康方面仍需持续关注和调整。

罗曼股份的财务费用和利息保障倍数显示出其财务压力的增加。2025年三季度末，公司财务费用为851.92万元，利息保障倍数为4.67，显示出公司在财务费用上的压力。尽管公司在营业收入上表现出色，但盈利能力和负债水平仍需关注[32]。这些数据提示投资者，公司在收入上表现出色的同时，仍需关注其盈利能力的提升和负债水平的控制。

罗曼股份的盈利能力在2025年有所改善，但增长放缓。公司在2025年前三季度实现了显著的收入增长，主营收入为7.32亿元，同比增长63.1%。然而，归母净利润为2108.63万元，同比增长33.55%，但第三季度单季度归母净利润却出现了26.3%的下降[65]。净利润的波动显示出公司在盈利能力上的挑战。尽管公司看好国内景观照明及市政、文旅类业务的回款改善和需求边际改善，但短期内业绩承压。

6. 投资建议

罗曼股份的业务结构和主要产品在2025年表现强劲，数字文娱板块成新增长点。罗曼股份的主营业务涵盖景观照明、数智能源和数字文娱三大板块，其中景观照明板块占比38.10%，数智能源板块占比22.33%，数字文娱板块占比39.31%[59]。2025年1月至9月，公司实现营业收入7.32亿元，同比增长63.10%，归母净利润2108.63万元，同比增长33.55%[59]。公司通过与英国Holovis合资设立上海Holovis，积极布局数字文娱板块，专注于沉浸式媒体内容开发、沉浸式体验改造提升、AR/VR/MR体验项目定制和沉浸式体验项目创意[16]。罗曼股份在2023年实现营业收入6.1亿元，同比增长95.39%，并成功扭亏为盈[68]。数字文娱板块已成为公司重要的新增长点，未来有望继续推动公司业绩增长。

罗曼股份在景观照明领域具有显著的市场地位和竞争优势。公司成立于1999年，是国内景观照明行业的领军企业，拥有城市及道路照明工程专业承包一级和照明工程设计专项甲级“双甲资质”[30]。罗曼股份深耕景观照明20余年，在行业内少数拥有“双甲资质”，能够提供设计、工程建设及后期运维一体化服务[30]。公司曾承接上海市多个标杆景观项目，并获得业内多个重要奖项，目前是我国领先的景观照明整体解决方案供应商[30]。在创意设计、技术研发及综合服务能力上，公司具有明显优势[30]。随着城市化进程加速，景观照明市场需求日益增长，特别是在智慧城市建设中，景观照明的重要性愈发凸显[69]。公司在这一领域的技术积累和市场经验，使其在竞争中占据了一定的优势。

数字文娱板块成为罗曼股份的新增长点，未来增长潜力巨大。罗曼股份通过与英国Holovis合资设立上海Holovis，积极布局数字文娱板块，专注于沉浸式媒体内容开发、沉浸式体验改造提升、AR/VR/MR体验项目定制和沉浸式体验项目创意[16]。公司依托其照明及能源管理系统和沉浸式体验实现系统两大技术平台，重点布局城市科博馆、主题乐园、数字创意服务三大应用方向，打造数字文化品牌[16]。罗曼股份在2023年实现营业收入6.1亿元，同比增长95.39%，并成功扭亏为盈，归母净利润和扣非净利润分别为8054万元和8032万元[68]。公司通过积极拓展深圳、重庆、青岛、大连、开封、晋江、上饶等新市场，订单量增加，推动了营收的快速增长[52]。数字文娱板块未来有望成为公司的重要增长点，推动公司业绩持续增长。

罗曼股份在数智能源板块的业务布局和未来增长潜力显著。罗曼股份在数智能源业务板块取得显著进展，特别是在宁德时代工商业储能生态圈的建设中[70]。公司于2023年6月中标宁德蕉城时代新能源科技有限公司22.5MW/40.248MWh用户侧储能项目和福鼎时代新能源科技有限公司27.5MW/49.192MWh用户侧储能项目，这两个项目已于9月末顺利并网发电，标志着公司在储能项目落地与运营方面的成熟能力[70]。此外，公司在9月成功签订九江琥珀新材料有限公司25MW/50MWh交流储能项目合同，并于10月12日正式开工建设，进一步巩固了其在储能赛道的市场地位[70]。未来，罗曼股份将继续聚焦数智能源领域的深耕与拓展，深化宁德时代工商业储能生态圈的战略布局[70]。数智能源板块的业务布局和未来增长潜力显著，有望为公司带来新的业绩增长点。

罗曼股份的财务状况和盈利能力在2025年表现较好，但需关注盈利能力。2025年三季报数据显示，公司营业收入为7.32亿元，同比增长63.1%；净利润为2087.38万元，同比增长84.47%[32]。然而，公司在费用控制方面面临挑战，销售费用、管理费用和研发费用分别为1541.19万元、1.06亿元和1755.01万元，合计占营业总成本的比例较高。公司负债率为53.06%，财务费用851.92万元，毛利率为22.2%[66]。尽管公司在收入上表现出色，但在盈利能力和负债水平上仍需关注。罗曼股份需在营销和研发上有效投入，以转化为长期收益，同时关注行业竞争和客户回款情况，以确保持续增长。

7. 风险提示

1. 行业政策调整风险，景观照明行业受环保、城市规划等政策影响较大，若政策导向发生重大变化可能导致项目审批延迟或需求收缩。

2. 市场竞争加剧风险，行业参与者持续增加且技术同质化趋势明显，可能引发价格竞争加剧，影响公司毛利率水平。

3. 项目执行风险，城市照明项目涉及跨区域实施，存在施工周期延长、成本超支及客户验收标准变化等不确定性。

4. 技术迭代风险，智能照明、数字文娱等新兴业务对技术更新要求较高，若未能及时跟进可能削弱市场竞争力。

5. 应收账款回收风险，部分项目回款周期较长，若客户资金周转不畅可能对公司现金流产生压力。

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