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特种纸龙头，主营食品包装纸、工业包装纸、文化纸，产能全国领先；江西、湖北、浙江三大基地，2026年产能持续释放 。
二、核心财务（2025前三季度）
- 营收：64.57亿元（+18.13%），增长稳健
- 归母净利：1.81亿元（-44.66%），增收不增利
- 毛利率：7.99%，同比下滑
- 资产负债率：70.06%，偏高，偿债压力大
- 现金流：前三季度转正（0.38元/股），中报/一季报为负
三、产能与项目（2026看点）
- 江西基地：文化纸机2026年Q1末投产；60万吨化学浆线推进，投产后显著降本
- 湖北基地：降工业包装纸库存，维持10天左右低库存
- 2026年展望：文化纸偏弱、食品卡纸稳健、工业包装纸需求大，库存管理是盈利关键
四、行业与景气
- 行业：包装纸需求随消费复苏回暖；浆价下行利好成本端
- 研报观点（东方财富2025-08）：盈利见底，景气复苏可期，关注产能释放与浆价回落带来的弹性
五、风险提示
- 高负债（70%+），财务压力大
- 文化纸需求疲软，拖累整体盈利
- 浆价、纸价波动超预期
