关注公众号【趋势研】，聚焦A股核心标的，拆解基本面密码，捕捉趋势性机会，拒绝盲目跟风，理性布局每一笔投资！

2月12日，天际股份（002759）单日暴跌10.01%，收盘价39.56元，总市值缩水至198.35亿，而就在前一日（2月11日），公司刚披露会计差错更正公告，同时叠加此前的2025年业绩扭亏预告，短期股价大起大落背后，这家从小家电跨界新能源的企业，到底藏着怎样的基本面真相？

今天【趋势研】就带大家全面拆解天际股份——从业务转型、财务表现、行业格局，到近期核心新闻解读，客观分析其投资价值与潜在风险，帮大家看清这只“跨界黑马”的真实成色。

一、核心背景：从小家电到新能源，一场“赌局式”跨界

天际股份成立于1996年，2015年在深交所上市，初期以陶瓷隔水炖、电炖盅等小家电为主业，精准贴合东南沿海地区消费需求，上市初期营收5亿元、利润近8000万元，算是“小而美”的细分龙头。

但上市后，公司意识到小家电赛道增长天花板有限，果断开启跨界转型——2016年以27亿元全资收购六氟磷酸锂企业江苏新泰材料，切入新能源汽车上游材料赛道，形成“家电+锂离子电池材料”双主业模式。2023年，公司再出手以4.6亿元收购新特化工100%股权，切入磷化工领域，试图丰富新能源产品矩阵，破解主营产品单一的困境。

这场跨界，让天际股份踩中了新能源风口：2022年公司营收达32.75亿元，其中六氟磷酸锂收入28.58亿元，占比高达87.29%，相较于上市初期营收增长超5倍。截至目前，公司六氟磷酸锂产能达3.7万吨/年，稳居行业前三，仅次于天赐材料和多氟多，客户涵盖宁德时代、比亚迪、新宙邦等行业龙头，还出口至韩国、匈牙利等国家。

但“拿来主义”的跨界也埋下隐患——收购带来的高额商誉、行业竞争加剧后的盈利崩塌，以及对小家电主业的忽视，都成为公司后续发展的“绊脚石”。

二、近期核心新闻解读：信披整改+业绩扭亏，双重信号博弈

近期天际股份的两大核心新闻，直接主导了股价波动，也是判断其基本面拐点的关键，我们逐一拆解：

1. 信披违规整改：利空落地，风险释放？

2月11日，天际股份公告称，董事会审议通过《关于前期会计差错更正及追溯重述的议案》，决定对2023年、2024年及2025年三季度财务报表和相关附注进行会计差错更正及追溯重述。

此前，公司已收到广东监管局的责令改正措施和深交所的监管函，被指出存在商誉减值测试不规范、财务核算不准确、信息披露不规范等问题。不过公司明确表示，此次追溯调整不会导致相关定期报告盈亏性质改变，也不会出现净资产为负的情形，相当于“利空落地”，后续财务信息的规范性有望提升。

但需注意，会计差错更正背后反映的是公司内控管理的漏洞，而此前的商誉减值问题仍未完全解决——截至2024年底，公司商誉余额剩余7.27亿元，主要来自对新泰材料和新特化工的收购，未来若相关子公司业绩不及预期，仍存在进一步计提商誉减值的风险，直接影响公司利润表现。

2. 2025年业绩扭亏：四季度发力，拐点已至？

1月16日，天际股份发布2025年业绩预告，预计全年实现归母净利润7000万元至1.05亿元，扣非归母净利润6000万元至9000万元，较上年同期的亏损13.61亿元实现扭亏为盈，基本每股收益0.14元/股至0.21元/股。

业绩扭亏的核心原因有两点：一是新能源汽车和储能市场需求快速增长，六氟磷酸锂在2025年第四季度销售价格上涨，公司盈利能力恢复，四季度利润一举弥补前三季度亏损；二是子公司新特化工的次磷酸钠产品，在2025年第四季度行情好转，销售价格上升、毛利率提高，结束亏损状态，为公司贡献正向利润。

但需理性看待这份业绩预告：一方面，公司仍需计提部分商誉减值，同时新特化工虽实现盈利，但仍未完成2025年业绩目标，原股东需补偿相应差额，补偿金额计入非经常性损益，若扣除这部分，公司核心盈利能力仍需观察；另一方面，公司秉持契约精神执行部分长协低价订单，一定程度上压制了盈利水平，后续六氟磷酸锂价格能否持续上涨，才是业绩能否持续改善的关键。

三、全面基本面拆解：优势与隐忧并存

结合最新财务数据和业务布局，我们从营收结构、财务表现、行业竞争力三个维度，全面剖析天际股份的基本面：

（一）营收结构：新能源业务主导，主业失衡凸显

截至2024年，公司主营业务分为三大板块，营收结构呈现“新能源独大、小家电边缘化”的特点：

1. 六氟磷酸锂及氟化工产品：2024年销售收入15亿元，占总营收的75%以上，产量25048吨、销量25706吨，较2023年分别增长48%和70%，全球市场份额提升至13.1%，稳居国内前三。但受行业价格战影响，2024年六氟磷酸锂销售均价仅53385元/吨，同比下降50.04%，直接导致该业务亏损3.55亿元（含少数股东亏损）。

2. 次磷酸钠及磷化工产品：2024年销售收入3.4亿元，占总营收的17%左右，子公司新特化工完成提质扩产，但受市场竞争激烈、价格下行影响，未能完成业绩承诺，全年实现净利润1710万元。

3. 小家电业务：2024年销售收入仅2.08亿元，占总营收的不足10%，相较于上市初期的5亿元规模，缩水超50%。反观同期同赛道的小熊电器，2024年营收达47.58亿元，利润2.88亿元，差距显著，可见公司对小家电主业的忽视，错失了大消费赛道的稳健增长机会。

（二）财务表现：扭亏可期，但盈利质量待提升

结合2025年三季报和业绩预告，公司财务表现呈现“短期改善、长期承压”的特征：

1. 盈利端：2025年前三季度，公司归母净利润亏损1.01亿元，基本每股收益-0.20元，资产负债率41.88%，销售毛利率仅7.46%，销售净利率-6.39%，净资产收益率-3.28%；但随着四季度六氟磷酸锂和次磷酸钠价格上涨，全年实现扭亏，盈利能力迎来阶段性修复，但核心毛利率仍显著低于行业龙头（2024年天赐材料毛利率17.45%，多氟多12.60%），盈利质量有待提升。

2. 现金流端：2025年前三季度，经营活动现金流净额-3.68亿元，投资活动现金流净额-3.27亿元，筹资活动现金流净额3.79亿元，现金流仍处于承压状态，主要受原材料采购、项目建设等因素影响，后续需关注盈利改善对现金流的带动作用。

3. 产能端：公司六氟磷酸锂现有产能3.7万吨/年，子公司泰瑞联腾3万吨六氟磷酸锂项目一期1.5万吨已投产，二期1.5万吨待择机建设；江西瑞昌年产6000吨氟化锂项目正在试生产，投产后将保障原材料供应，降低成本，但二期产能的释放节奏，需结合行业行情调整，避免产能过剩加剧亏损。

（三）行业竞争力：行业前三但差距明显，成本管控是关键

天际股份作为六氟磷酸锂行业前三企业，具备一定的产能和客户优势，但与天赐材料、多氟多相比，差距显著：

1. 议价能力弱：2024年行业价格下行时，天际股份六氟磷酸锂毛利率跌至-12.04%，而天赐材料、多氟多仍维持17.45%、12.60%的正毛利率，核心原因在于天际股份作为“跨界者”，行业深耕程度不足，技术水平、成本管控能力弱于行业原住民，议价能力有限，只能通过低价抢占份额，导致盈利承压。

2. 产品结构单一：虽然收购新特化工切入磷化工，但公司新能源业务仍以六氟磷酸锂为主，产品结构相对单一，抗行业周期波动能力弱；而天赐材料、多氟多已形成多元化产品矩阵，能够对冲单一产品价格波动的风险，这也是天际股份盈利波动更大的核心原因之一。

3. 客户优势稳固：公司与宁德时代、比亚迪等头部电池企业建立了稳定合作关系，客户资源优质，这为后续六氟磷酸锂销量的稳定性提供了保障，也是公司能够在行业价格战中维持产能利用率、抢占市场份额的重要支撑。

四、投资价值与风险提示：理性看待，谨慎布局

（一）核心投资逻辑

1. 业绩扭亏预期：2025年四季度六氟磷酸锂和次磷酸钠价格上涨，带动公司全年扭亏，若2026年新能源汽车、储能市场持续增长，六氟磷酸锂价格维持稳定或继续回升，公司盈利有望持续改善，实现业绩拐点。

2. 产能释放红利：氟化锂项目试产将降低原材料采购成本，六氟磷酸锂二期产能若择机释放，将进一步提升市场份额，规模效应有望改善盈利能力。

3. 利空落地：会计差错更正、信披违规整改完成后，公司财务信息规范性提升，前期压制股价的利空因素逐步释放，估值有望修复。

（二）核心风险提示

1. 行业价格波动风险：六氟磷酸锂行业仍处于产能过剩状态，若后续价格回落，公司盈利能力将再次承压，业绩扭亏的持续性存疑；次磷酸钠市场竞争激烈，价格稳定性不足。

2. 商誉减值风险：公司仍有7.27亿元商誉余额，若新泰材料、新特化工业绩不及预期，可能进一步计提商誉减值，侵蚀公司利润。

3. 内控与信披风险：此前的会计差错、信披违规，反映公司内控管理存在漏洞，后续若再次出现类似问题，可能面临监管处罚，影响公司声誉和股价。

4. 业务转型风险：小家电主业持续萎缩，新能源业务依赖单一产品，若行业景气度下行，公司缺乏第二增长曲线，业绩波动将进一步加大。

五、总结：困境反转仍需验证，切勿盲目追高

天际股份的跨界转型，是一场“赌对了风口、却没守住盈利”的尝试——踩中新能源风口实现营收爆发，但高额收购商誉、薄弱的成本管控、单一的产品结构，让公司在行业周期下行时陷入亏损。

近期的业绩扭亏和信披整改，确实释放了积极信号，但需理性看待：业绩扭亏高度依赖四季度产品价格上涨，盈利质量仍需验证；行业前三的地位虽稳固，但与龙头差距明显，成本管控和产品多元化仍是短板；商誉减值、行业价格波动等风险仍未完全消除。

对于投资者而言，不宜被短期股价波动和业绩扭亏预告盲目吸引，需重点跟踪2025年年报（核心关注盈利真实性、商誉减值金额）、六氟磷酸锂价格走势、氟化锂项目投产进度及新特化工业绩改善情况。短期若股价回调至合理估值区间，可作为观察标的；若盲目追高，需警惕行业周期波动和公司自身风险带来的回调压力。

关注公众号【趋势研】，后续我们将持续跟踪天际股份年报数据、行业动态，第一时间拆解标的基本面变化，为大家提供客观、专业的投资参考！

免责声明

本文为【趋势研】原创基本面分析报告，数据均来自天际股份公告（东方财富网、同花顺）、中国证券报、新浪财经等公开可靠渠道，不构成任何投资建议。股市有风险，投资需谨慎，投资者据此操作，风险自担。本文禁止未经授权转载，侵权必究。