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📌 公司定位
烟标印刷龙头+管制药品（工业大麻）+新兴产业（AI漫剧/存储）多元布局，贵州民企，绑定贵州中烟、茅台 。
📊 2025业绩（三季报）
- 营收：6.77亿，同比+11.06%
- 归母净利：9878万，同比-22.94%
- 扣非净利：6395万，同比-44.84%
- 毛利率：34.99%（高于行业均值）
- 现金流：前三季度**+1.97亿**，基本盘稳健
🏢 核心业务
- 烟标印刷（基本盘）：占营收约66%，绑定贵州中烟，防伪技术壁垒高，现金流稳 。
- 管制药品（第二增长曲线）：澳洲子公司TB+Phytoca，2025财年EBIT848万澳元（超预期+41%）；2025前三季度收入**+101.13%**，温室干花供不应求 。
- 新兴布局：控股重庆叁圭动漫（AI漫剧）；拟收购南京特纳飞（存储芯片，推进中）；布局卡牌文创。
🏛️ 治理与资本动作
- 修订24项制度、优化治理；控股股东质押率从40%→29.41% 。
- 完成5000万回购注销，提升EPS 。
- 子公司控股权提升：Pijen 100%、TB 96.49% 。
⚠️ 风险
- 净利下滑、扣非承压，依赖非经常性收益。
- 澳洲管制药品政策与合规风险。
- 新兴业务尚处投入期，短期难贡献业绩。
- 估值偏高，波动大。
📈 市场与估值（2026-02-11）
- 收盘价：13.20元，-2.44%，换手率10.02% 。
- 估值：PE（TTM）约43.78倍，机构目标价11.47元 。
- 资金：主力净卖出6018.85万元 。
🔍 机构观点
- 看多：烟标稳现金流+管制药品高增+新兴转型，政策与治理改善催化。
- 谨慎：主业盈利下滑、估值高、新兴业务不确定性大。
📌 投资要点
- 适合博弈管制药品+AI+存储主题，基本面看烟标托底、大麻驱动、新兴看进度。
- 短期波动大，警惕估值与业绩双杀。
