A/H多模态模型更新点评0209
今日A股中文在线、掌阅科技等IP/漫剧公司涨停，港股阅文集团大涨，阜博集团大涨，但快手股价大跌。分化原因：
1）IP/漫剧、版权保护公司：被视为AI视频生产力提升的直接受益者，市场预期其内容生产效率和变现能力将因工具迭代而大幅提升。
2）平台方（快手）：市场短期担忧其旗下“可灵”面临字节“Seedance”的竞争压力。
【Seedance2.0vs可灵3.0】
两款模型在一致性效果、智能分镜等核心功能上差距不大，续写时长、分辨率等细节短板也有望快速补齐，核心差异集中在成本控制与场景定位：
1）Seedance2.0在“导演化工作流+多模态+性价比”上优势巨大，可用率可达80–90%+，显著压低单分钟有效成片成本，会加速整个AI视频渗透；
2）可灵3.0强调“真实物理世界模拟+长视频一致性+专业工业流”，偏“Runway式影视工业能力”，更契合专业导演、工作室场景。
【对快手的影响？】
市场担忧字节入局会侵蚀可灵的市场空间，但我们认为：当前行业处于AI视频加速渗透阶段，视频生成市场规模有望进一步打开，双方共同做大蛋糕。快手可灵凭先发商业化和快速ARR放量，2025年3月ARR已达1亿美元，2025年12月ARR进一步升至约2.4亿美元，26年收入有望达2.4-2.6亿美元，终局角度快手仍能在AI视频领域获得较大份额。
【其他主线】
1）漫剧方向：关注IP/漫剧公司，受益于AI视频工具迭代带来的生产成本下行，中长尾IP变现加速。关注港股阅文集团、A股中文在线、掌阅科技、欢瑞世纪、捷成股份等。
2）版权保护方向：大量AI视频内容带来版权保护需求增多，关注港股阜博集团。
