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Seedance 2.0抽卡成功率90%，单视频推理成本超1元且当前毛利为负
近日字节跳动发布Seedance 2.0视频模型，凭借音画同声与90%的抽卡成功率（行业平均<20%），推动AI视频从“抽卡玩具”正式迈入“工业化生产”阶段。该模型单次生成时长达15秒且帧率提升至30帧，解决了分镜一致性痛点，直接赋能2025年流水近200亿的AI漫剧市场，打通IP低成本变现路径。尽管当前单视频推理成本超1元导致毛利为负，但随着2026年春节“AI春晚”开启C端流量战，算力焦虑正从训练端向推理端剧烈传导，全球大厂超4600亿美金的资本开支将支撑这一趋势。市场交易逻辑已从“大模型技术壁垒”转向“应用场景落地”，拥有IP和场景的厂商将比纯模型厂商更快兑现业绩。
关注：中文在线/掌阅科技/上海电影/博纳影业（AI视频降低制作门槛，IP资产实现低成本工业化变现），快手-W/姚记科技/风语筑/完美世界（受益AI视频流量爆发，应用场景落地加速变现），海光信息/江丰电子（推理算力焦虑向上传导，资本开支支撑硬件需求）
Seedance 2.0的发布标志着AI视频从“抽卡玩具”正式迈入“工业化生产”阶段。核心预期差在于，市场此前仅关注单一视频生成的画质，而忽略了音画同声与分镜一致性带来的叙事能力跃升，这直接打通了从IP到“AI漫剧/短剧”的低成本变现路径。虽然当前推理端毛利率为负，且单视频成本超1元，但90%的抽卡成功率（行业平均<20%）大幅降低了创作者的隐性成本。定价层面，市场正从交易“大模型技术壁垒”转向交易“应用场景落地”，拥有IP和场景的厂商（如漫剧、游戏）将比纯模型厂商更快兑现业绩。随着2026年春节“AI春晚”流量战的开启，C端渗透率将迎来拐点，算力焦虑将从训练端向推理端剧烈传导。
1. 抽卡成功率超90%，生产力跨越“玩具”红线
Seedance 2.0通过将分镜、主体编号纳入压缩范围，实现了90%以上的抽卡成功率，远超行业20%的平均水平。其核心突破在于“音画同声”与“多镜头叙事”，单次生成时长达15秒（甚至60秒多镜头），且帧率提升至30帧。这不仅仅是画质的提升，更是生产力的质变，使得AI漫剧制作从“1人+AI=2人工作量”进化为真正的工业化流水线。对比Kling 3.0，虽在纹理细节上略逊，但在物理逻辑（如打斗）和叙事连贯性上更具优势，直接对标影视级制作需求。
2. 推理成本超1元/个，算力焦虑向推理端转移
当前AI视频推理成本极高，Seedance 2.0单视频生成成本超1元，推理毛利率目前为负。文生视频的算力消耗是文生文的数百倍，且推理比训练更耗算力。随着2026年春节“AI春晚”流量战开启，推理端算力需求将呈指数级爆发。素材显示，2026年海外大厂资本开支总计超4600亿美金，国内字节等大厂也在激进囤积算力（如H20/H100集群）。这意味着算力产业链（光模块、存储、先进封装）的景气度将从“训练侧”向“推理侧”强劲扩散。
3. 漫剧流水近200亿，IP变现跑通商业闭环
AI漫剧作为纯下游应用，2025年流水近200亿，虽仅为真人短剧（670亿）的1/3，但增速显著。Seedance 2.0的出现解决了漫剧制作中“角色一致性”和“复杂运镜”的痛点，使得Token消耗量达到上亿级别/部。这不仅为上游模型厂商提供了稳定的B端收入（如Kling月收入近1亿），也为拥有IP的内容厂商（阅文、中文在线）提供了零边际成本的变现渠道，形成了“模型消耗算力→内容消耗Token→IP变现”的商业闭环。
源杰科技拟投12.51亿元建设二期项目，规模约为现有固定资产2倍
源杰科技拟投资12.51亿元建设二期项目，规模约为其5.7亿元现有固定资产的2倍，揭示产业链需求能见度已延伸至2028年。此举证伪了市场关于“CPO短期完全替代可插拔”的担忧，确认了2027年Scale-out侧可插拔模块需求仍将加速。宏观层面，Google与Amazon 2026年Capex指引分别高达1750-1850亿美元和2000亿美元，叠加国产AI芯片向2028年90%市场份额目标迈进，驱动上游光芯片面临“全球共振缺口+国产化率跳升”的双击。扩产重点锁定的CW光源将直接受益于ASIC服务器40%-50%的渗透率提升，在硅光方案中占据高壁垒卡位，确立了国产算力产业链从“备份”转向“1到N”实质性放量的产业趋势。
关注：源杰科技/中际旭创/新易盛/天孚通信（受益北美Capex及硅光扩产，光通信业绩共振爆发），寒武纪/海光信息/芯原股份（国产算力份额冲刺90%及ASIC渗透，倒逼营收放量），江丰电子/鼎龙股份/精测电子（受益晶圆厂扩产及先进制程，国产替代加速兑现）
当前市场对光芯片扩产的认知仍停留在“跟随下游增长”，但源杰科技12.51亿元的激进扩产（相对于5.7亿元固定资产）揭示了两个核心预期差：一是时间维度的拉长，产业链能见度已延伸至2028年，且2027年Scale-out侧可插拔模块需求加速，证伪了“CPO短期完全替代可插拔”的担忧；二是国产替代的质变，从单纯的“备胎”转向“1到N”的放量期，叠加Google/Amazon 2026年超70%的Capex增长，上游核心光芯片环节正面临“全球共振缺口+国产化率跳升”的双击。当前定价尚未充分反映CW光源在硅光渗透率提升下的结构性紧缺，以及国产算力（ASIC/GPU）爆发对上游底层的拉动，安全边际在于头部大厂（如字节）对国产算力的坚决投入与验证通过。
1. 扩产12.5亿超现有资产2倍，锁定2028年刚性缺口
源杰科技拟投资12.51亿元建设二期项目，而截至2025Q3其固定资产仅5.7亿元，此次扩产规模相当于再造两个源杰。这一激进的资本开支背后是极强的订单可见度，产业链反馈需求已锁定至2028年。更关键的是，扩产主力为CW光源（70mW/100mW），直接指向硅光模块需求爆发。市场此前担忧CPO将快速吞噬可插拔份额，但最新验证显示，2027年Scale-out侧可插拔需求依然加速，与NPO形态在Scale-up侧并行，这意味着光芯片将享受“存量架构延伸+新技术增量”的双重红利，供给端进入刚性紧缺区间。
2. 美股Capex翻倍与国产份额90%目标，双轮驱动共振
Google 2026年Capex指引达1750-1850亿美元（同比+97%），Amazon预计2000亿美元（同比+52%），全球AI基础设施建设进入“军备竞赛”阶段。与此同时，国产算力正处于“1到N”的爆发前夜，预计2028年国产AI芯片份额将超90%，市场规模从2023年的20亿美元增至820亿美元。这种“海外高举高打、国内加速替代”的格局，使得上游核心元器件（光芯片、先进制程材料）成为最大公约数。特别是字节跳动等国内CSP大厂在CDS 2.0等模型驱动下，对国产ASIC和光互联的投入意愿坚决，为供应链提供了独立于英伟达之外的第二增长极。
3. 硅光渗透率破局，CW光源成高壁垒核心卡位
随着AI集群向“超节点”演进（如华为384节点集群、海光单机柜640卡），系统级互联成为瓶颈。硅光方案因低功耗、低成本优势，渗透率正加速提升。预计2026/27年全球AI服务器中ASIC渗透率将达40%/50%，这将带动与之匹配的高速光互联需求。CW大功率激光器作为硅光方案的“心脏”（外置光源），技术门槛极高（大功率、高耦合、宽温），目前国产化率极低。源杰科技已实现300mW CW光源技术突破，正处于从“验证导入”到“规模放量”的价值跃升期，具备极强的议价权和竞争壁垒。
天然气往复机获2GW主电源订单，度电成本0.8元，2026年供给仅满足50%需求。
北美缺电交易逻辑正从燃气轮机外溢至天然气往复机，核心在于主电源逻辑确立。卡特彼勒2026年1月落地的2GW大单证实，在全球燃气轮机面临60GW供需缺口且排产至2029年的背景下，往复机已从备用转为AIDC主电源方案。其0.8元/度的度电成本虽略高于轮机，但远低于柴油机的1.4-1.5元/度，且30亿元/GW的CAPEX仅为轮机一半，商业闭环完全成立。当前行业处于供给刚性阶段，2026年主流厂商供给仅能满足约50%需求，供需紧张格局预计持续至2028年，具备EPA认证及渠道优势的厂商将承接这60GW的外溢红利，逻辑已由海外映射转向实质出海兑现。
关注：潍柴动力/中国动力/动力新科/潍柴重机（具备往复机整机能力，直接填补北美主电源供给真空），联德股份/银轮股份/天润工业（绑定全球巨头供应链，受益于大缸径引擎排产放量），杰瑞股份/东方电气（燃气轮机产能短缺，手握充沛订单锁定业绩增长），苏美达（独拥海外渠道网络，作为国产机组出海关键跳板）
当前市场对北美缺电的交易已从“燃气轮机”外溢至“天然气往复机（内燃机）”，核心预期差在于主电源（Prime Power）逻辑的验证。此前市场认为往复机仅作备用，但卡特彼勒2026年1月落地的2GW大单证实，在燃气轮机60GW供需缺口且排产至2029年的背景下，往复机凭借0.8元/度的低成本（仅比轮机高0.1元）和30亿/GW的低CAPEX（轮机的一半），已成为AIDC自建电站的现实最优解。当前处于供给刚性、需求非线性爆发的卖方市场初期，核心博弈点在于谁能通过EPA认证及渠道优势填补这60GW的巨量缺口。逻辑正从“海外映射”转向“实质出海兑现”。
1. 60GW缺口外溢，主电源逻辑确立
全球燃气轮机2026年需求高达120GW，而西门子、三菱等核心大厂合计产能仅约60GW，存在60GW的巨量缺口。且大厂排产已至2029年，无法响应AI数据中心即时建设需求。这迫使下游客户转向交付周期更短的天然气往复机。卡特彼勒2026年1月承接2GW订单（单项目超1GW）是标志性事件，直接证伪了“往复机只能做备用”的市场偏见，确立了其作为主电源的地位。
2. 度电成本0.8元，商业闭环优于柴发
经济性测算显示，天然气往复机度电成本约0.8元/度，仅略高于燃气轮机的0.7元/度，但远低于柴油机的1.4-1.5元/度。更关键的是，往复机初始投资仅30亿元/GW，显著低于燃气轮机的70亿元/GW。在轮机拿不到货的情况下，往复机凭借低CAPEX和可接受的OpEx，成为AIDC建设的唯一可行解，商业闭环完全成立。
3. 需求年增大几十，供给仅能满足50%
2026年天然气发电机组需求预计起步于6GW（渗透率10%），2028年将飙升至23GW。然而供给端极度紧缺，全球主流厂商（卡特、颜巴赫、潍柴等）2026年总供给量仅约2000-3000台，仅能满足一半需求。尤其是市场偏好的4MW以上中速机，扩产难度大、周期长，导致供需紧张格局将至少持续至2028年，拥有现成产能和渠道的厂商拥有极强议价权。
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