2026年伊始，中国汽车市场便遭遇了一场不期而遇的“倒春寒”。摩根士丹利与野村证券，两大国际金融巨头，不约而同地发布重磅研报，为我们描绘了一幅充满挑战与希望并存的行业图景。这不仅仅是简单的市场分析，更是一场关于中国汽车与电动车产业如何“绝处逢生”，开启“智变革命”的深度预言。市场寒流：销量“滑铁卢”与政策“急转弯”的双重考验
摩根士丹利研报《中国汽车与共享出行：绝处逢生》一针见血地指出，2026年初，中国汽车股遭遇“黑色一月”，销量环比、同比双双大幅下滑，恒生指数的调整更是雪上加霜。需求低迷、成本飙升（尤其是存储芯片短缺，其影响甚至比电池材料涨价更为迫切），以及运营杠杆的下降，正无情地挤压着车企的利润空间。报告预测，一季度销量或将环比暴跌30-40%，毛利率/营业利润率恐将跌至疫情后的历史低点。这不仅仅是数字的冷酷，更是行业洗牌的序章。 野村证券研报《中国电动汽车：政策变化下电动汽车开局疲软》则将聚光灯投向电动车市场，揭示了1月份电动车销量的疲软开局。报告强调，政策变化（如补贴调整）是导致销量下滑的重要因素之一。数据显示，1月份主要电动车品牌（如比亚迪、理想、蔚来、小鹏等）的批发销量均出现显著的环比和同比下降。例如，比亚迪1月批发销量同比下降50.5%，环比下降30.7%；理想汽车同比下降7.5%，环比下降37.5%。这些触目惊心的数据表明，市场正经历一段由政策调整和春节假期提前等因素叠加造成的短期阵痛，一场更为激烈的市场淘汰赛已然打响。技术破局：L3自动驾驶与AI的“智”变革命，重塑产业格局
然而，危机往往是转机的开始。两份研报均不约而同地强调了技术创新在推动行业转型中的核心作用。摩根士丹利认为，L3级自动驾驶和Robotaxi（无人驾驶出租车）不再是遥远的科幻，而是近在眼前的现实，正迅速成为行业竞逐的焦点。这股浪潮正倒逼各大车企加大研发投入，从“电动化”迈向“智能化”。 摩根士丹利独到指出，未来的竞争格局将超越电动汽车本身，延伸至人工智能、人形机器人等非汽车领域的突破性应用。那些拥有自主芯片研发能力或国内芯片供应链的车企，将在应对存储芯片短缺时展现出更强的韧性，并通过座舱-驾驶集成方案，实现意想不到的成本优化与技术飞跃。野村证券的报告也间接印证了技术的重要性，尽管其侧重于短期销量和政策影响，但电动车市场的长期增长仍离不开技术的持续迭代和创新，尤其是在电池技术、充电基础设施和智能化水平方面的提升。穿越周期的“投资密码”
面对风云变幻的市场，摩根士丹利为投资者指明了清晰的方向：- AI与机器人“第二曲线”领跑者：报告更青睐那些在人工智能、人形机器人等非汽车领域取得显著突破的多元化或延迟复苏型企业，如小鹏汽车（XPeng）和禾赛科技（Hesai）。它们在技术创新上的前瞻性布局，有望在未来市场中占据先机。
- 海外市场“后发制人”者：吉利汽车（Geely）凭借其在海外电动汽车市场的后发优势，正逐步打开新的增长空间，成为报告关注的焦点。
- 深价值与触底反弹机遇：对于追求稳健回报的深价值投资者，上汽集团（SAIC）和东风汽车（Dongfeng Motor）等延迟复苏型企业，在2026年有望提供更高的安全边际。此外，汽车经销商如中升集团（Zhongsheng）也值得关注，随着新车利润率触底反弹，以及近期车企降价策略对经销商现金流的改善，其投资价值不容小觑。
野村证券的报告虽然没有直接给出投资建议，但其对各品牌销量的详细分析，为投资者提供了评估不同车企市场表现和竞争力的重要参考。在市场调整期，那些能够有效应对政策变化、持续进行技术创新并保持市场份额的企业，将更具长期投资价值。变革阵痛，孕育新生
中国汽车与电动车市场正经历一场深刻的变革。短期内，销量下滑、政策调整和成本压力将带来阵痛。然而，这正是行业加速洗牌、技术创新驱动高质量发展的关键时期。L3自动驾驶、AI、机器人等前沿技术将重塑行业生态，为具备前瞻性布局和强大执行力的企业带来新的增长机遇。投资者应保持战略定力，紧密关注行业动态，把握穿越周期后的“黄金时代”！免责声明：本文内容仅为对摩根士丹利和野村证券研报的解读，不构成任何投资建议。市场有风险，投资需谨慎。Morgan Stanley-China Autos & Shared Mobility：Live to fight another day-260203
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