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本篇核心内容索引：晶泰控股、锂电、银轮股份、AI、明冠新材、消费建材、光模块、数据、星宇股份、招商电新、太空光伏
【天风医药杨松团队】建议持续关注晶泰控股（02228.HK）：AI for science核心标的。打造AI和自动化机器人赋能多领域平台，长期空间广阔
[太阳]多领域业务多点开花。在药物发现解决方案方面，公司构建的XtalFold™结构建模平台、XenProT™生成式AI平台等，在蛋白质相互作用预测等方面优势显著。与强生、优时比等跨国药企达成商业授权协议，彰显了技术实力与市场认可度。此外，与biopharma、biotech企业合作项目不断推进，助力早期药物研发取得重要突破，为公司成长带来支撑。
#2026年1月8日，晶泰科技与晶科能源子公司达成战略合作，将共同成立合资公司，打造全球首个“AI决策-机器人执行-数据反馈”全闭环叠层电池智造线，聚焦钙钛矿叠层等下一代光伏技术研发。
晶泰科技拥有领先的AI for Science研发平台、超200台自动化机器人及200余种AI算法，能高效解决叠层电池研发的数据与参数优化难题；晶科能源是光伏行业领军者，累计研发投入超200亿元，专利超5500件，N型钙钛矿叠层电池转换效率达34.76%（破世界纪录），具备深厚产业经验与技术积淀。
双方将整合产业数据、文献数据及自动化实验数据，构建专属实验数据库与AI研发引擎，搭建千平米级AI高通量实验线（通量1000片/天），可显著提升研发效率，推动钙钛矿叠层电池在地面（降低度电成本）与太空（轻量化、高抗辐照）场景的应用，预计未来三年左右实现规模化量产，开启光伏研发范式革新。
[太阳]AI+机器人驱动研发范式革新
晶泰控股创新性地采用“AI+机器人”模式，构建起“高通量实验-高质量数据-高智能模型”的良性循环。其机器人实验室平台能够7×24小时不间断开展实验，快速积累大量“高质量数据”，为AI模型训练提供坚实支撑。这些模型广泛应用于靶点解析、虚拟筛选、合成策略推荐等药物及材料研发的关键环节，有力推动了研发范式从传统的低效试错向高效智能模式转变。
[太阳]新材料等领域积极布局。公司将AI+机器人技术应用于材料科学、农业、消费品等领域并实现落地合作。与工信部将合作共建中小企业创新发展赋能平台，聚焦细分行业如美妆消费品、生物医药、前沿新材料、农业科技等。随着这些合作项目的逐步推进，有望为公司开辟新的收入增长点，打开第二增长曲线。
[太阳]我们认为，随着全球对创新药物及高性能材料需求的持续增长，以及AI技术在各行业应用的不断深化，晶泰控股所处市场环境良好，公司作为AI for Science领域的先锋企业，凭借独特的技术优势、多元化业务布局及良好的市场拓展能力，成长空间广阔。医药BD已经为公司商业模式提供验证，空间可期。
[玫瑰]更多交流欢迎联系：天风医药杨松/周海涛
【zydx】锂电行业变化：大圆柱电池产业化奇点已至，特斯拉工艺突围，宝马系量产爬坡，国产核心资产迎戴维斯双击
事件驱动： 特斯拉4680电池产量工艺突破，标志着北美大圆柱电池正式跨越“从0到1”的量产瓶颈，叠加欧洲宝马第六代车型配套大圆柱电池产能爬坡，大圆柱即将开启“从1到N”的爆发式增长周期。
核心观点： 大圆柱技术带来的安全性、一致性以及能量密度优势，将重塑电池及设备格局。我们坚定看好具备先发优势的电池龙头及高壁垒设备商，其中宝马系延续湿法，特斯拉突破干法；激光设备在干法、湿法工艺中均变化明显价值量提升，而干法工艺中前道的变化同样值得关注。：
1. 电池环节-首推亿纬锂能 ：大圆柱领域的绝对阿尔法。公司是国内首个实现大圆柱量产装车的企业，深度绑定宝马“新世代”车型，规划产能超70GWh，大圆柱出货量位居国内第一，技术与客户壁垒将转化为实实在在的业绩弹性。
2. 设备环节-核心受益标的：
联赢激光 ： 大圆柱全极耳设计导致激光焊接工序的焊接难度与价值量显著提升。公司作为激光及智能装备标杆企业，在圆柱电池装备制造领域先后展开32、46等多系列大圆柱电池激光焊接工艺及核心技术突破，并将精密激光焊接与自动化智能系统结合，为客户提供兼容多种型号的圆柱电池电芯装配段全智能高速生产线，一次良品率高达99.5%，头部大客户反馈良好。
海目星 ：依托在切卷一体机、同侧极耳装配线等核心工艺上的积累，实现了从极耳成型到焊接封装的全流程突破，自主研发的大圆柱电池量产线完成批量出货，“激光+自动化”构筑深厚护城河，产品已交付多家客户，具备极强的估值重估潜力。
纳科诺尔：辊压设备龙头，受益4680大圆柱干法工艺变革，公司干法电极设备在大圆柱制造中具备明显优势，单GWh价值量有望提升。随着特斯拉等头部车企加速4680量产，公司凭借技术先发优势锁定行业增量空间。
[玫瑰]【长江电新】银轮股份：液冷平台型公司，液冷+AI电源+机器人三轮驱动打开数倍空间
[太阳]主业：1、2601重卡实现批发10万辆，延续25年高景气，据我们判断，批发1、2季度将有望持续保持高增长，全年需求景气度持续，助力公司商用车业务稳步增长；2、乘用车板块公司海外客户热泵总成产品已获突破，海外业务加速放量。乘+商业务助力公司基盘稳健增长。
[礼物]液冷：已有换热器、CDU总成等成熟产品。其中，换热器已获得多家客户认可，包括台企、G以及JP等等；CDU总成目前已进入内资科技龙头H的资源池，同时，获得台企客户订单。近期，公司液冷业务加速北美客户拓展，北美客户收购xAI，旨在整合火箭技术与AI能力，构建天基数据中心以突破地面算力瓶颈。北美客户算力需求加大，带动数据中心液冷需求，公司在汽车业务的客户协同下，有望在客户内实现液冷业务的突破进展。
[烟花]机器人：公司关节总成已获得海外头部本体厂商F的认可，产品具备核心竞争力。公司持续加大旋转关节的开发，在现有基础上增加关节热管理功能，差异化性能优势将有望推进公司机器人业务实现弯道超车。当前机器人价值被低估！
[烟花]燃气发电机：公司柴发领域已具备完善的大缸径发动机组换热器能力，可由备用电源向燃气发电机主电源推展。伴随着北美缺电导致的燃气发电机组需求放量，有望带动公司主电源换热器量价齐升！
[红包]估值：主业26年预计12亿左右利润，20倍估值对应240亿市值；液冷业务预计26年10亿左右收入，2亿利润。考虑到液冷后续将呈现高速增长趋势，给予50倍估值对应100亿市值；叠加机器人及主电源换热器预期，综合市值可展望800亿，建议重点关注！
重大观点更新：银轮股份目标市值上修至1000亿，26年团队年度首推标的｜ 国金具身cch
1、切入北美AI四大核心客户是确定的：市场目前跟踪的太过于细节和微观，大家天天盯着gnct（谷歌、英伟达、卡特彼勒、特斯拉）的订单进展焦虑，而忽视了去认知一些关乎投资胜率的根本性问题。
（1）战略是公司价值的起点，银轮这几年的战略重心就是海外，已经建立起极强的“拿订单”核心竞争力。海外是公司老董事长近几年耕耘最多的地方，产能遍布北美（墨西哥和美国本土，银轮是极少数在墨西哥能够实现盈利的公司）、东南亚、欧洲等地，客户聚焦海外头部。在哪里耕耘就在哪里开花结果，银轮积累的海外运营经验、产能输出能力和全球客户拓展能力，是国内多数公司都没法相比的，这是公司获取海外头部客户订单的核心竞争力所在。
（2）银轮十五五规划，战略锚定的最重要新增长曲线就是AI液冷，26年下半年预计新老交替后，新的高管团队最重要任务就是推进液冷业务的增长。大家近期可能比较关注台湾和北美的高层拜访，但是多数人都是去博弈“签大单”。前段时间我们也提示，不要去关注和博弈这么短的逻辑，高层拜访其实最重要的意义是：银轮在北美四大AI客户渠道已经完全打通。剩下的就等着订单超预期就行了。
2、为什么看1000亿市值？四大客户特斯拉、英伟达、谷歌和卡特彼勒，我们测算过，考虑银轮的竞争对手和公司能够获取的潜在份额，不考虑asp扩张，每家客户公司能够做到的产值都在50亿+，其中卡特比勒因为asp扩张已经开始了，预计卡特这边能看到70亿左右年产值贡献，合计200亿+的潜在营收空间，保守40亿+的潜在净利润空间，+汽车主业+机器人（t+f客户），保守计算1000亿以上市值空间是确定的。
3、不要因为26年国内乘用车的负贝塔而错杀银轮，银轮是受国内乘用车市场波动影响最小的零部件公司，国内乘用车收入占比仅40%，且商用车和非道路等业务增长迅速。我们预计，26Q1公司营收和净利润增长在15%附近，26年全年预计11-12亿，仍然会实现两位数同比增长。
4、投资建议：切入北美AI四大核心客户供应链是重要拐点，预计后续液冷业务开始步入订单收获期，我们将目标市值从500亿上修至1000亿，26年国金具身cch推荐的非卖品，团队26年首推标的。
国金具身cch
【国联民生计算机】‼️AI Agent 吞噬美股SaaS导致恐慌下的冷思考：珍惜错杀受益方向机会（云+垂直行业卡位）
[太阳] 核心观点：
‼️中美软件发展阶段、底层逻辑与基本面完全不同：
美国软件实现规模SaaS商业化，中国软件更多是“硬件捆绑免费+定制/项目开发苦活累活”，反而成为大模型落地最后必不可少环节
‼️中美大模型商业模式完全不同：
国内顶尖大模型坚持开源，美国顶尖大模型闭源，无论是顶级大模型开源还是Agent崛起，【最受益的都是云产业链】
‼️AI Agent 的崛起正在瓦解美股 SaaS “按人头收费”的护城河，却意外激活了 A 股计算机“定制化/项目制”的独特价值。
一、 美股 SaaS 的黄昏：护城河消解 [玫瑰] 逻辑崩塌： 过去十年 SaaS 核心靠 “Seat-based Pricing”（按人头收费）。 [玫瑰] 三重打击：
[玫瑰] 缩编减收： Agent 提效导致员工/账号需求减少。
[玫瑰] 入口消失 (No UI)： Agent 跨应用调用，SaaS 退化为底层数据库。
[玫瑰] 降维打击： 客户从买工具（Tool）变为买结果（Outcome），软件溢价不再。
二、 A 股计算机的机遇：
‼️算力重估： 模型快迭代+硬件高折旧，倒逼客户打破“只买铁不买云”的死结。IDC、边缘计算及国资云将从“收租者”转型为“MaaS 算力运营商”
从集成商 (SI) 进阶服务商 (ASP) 中国市场的“脏活累活”属性，反而成为 Agent 落地的天然壁垒。
‼️工程壁垒 (90%工程)： 模型只是 10%，剩下 90% 是打通老旧系统。只有深耕客户业务流的厂商，才能完成“最后一公里”落地。
‼️私有化刚需： 数据不出域倒逼“本地化/私有化 Agent”，利好拥有行业 Know-how 和合规背书的垂类厂
商。
‼️模式升级： “项目制”比“订阅制”更灵活。从“卖人头”升级为“卖高单价建设 + 持续运维”，甚至按效果分润。 。
[太阳] 投资建议： 珍惜错杀受益方向机会【云+垂直行业卡位】方向
1）云与算力服务重估：金山云、网宿科技、宏景科技、深信服、顺网科技、优刻得、青云科技等；
2）垂直行业卡位：
AI编程：卓易信息等；
AI 医疗：美年健康、阿里健康等
AI教育：科大讯飞、佳发教育等；
AI司法：通达海、金桥信息等
AI金融：同花顺等
风险提示：行业竞争加剧风险，供应链风险，技术迭代风险
☎联系人：国联民生计算机吕伟/杨立天
❗【天风电新】明冠新材推荐（2）：铝塑膜业务拐点，迎固态东风-0204
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结论：明冠在26年有望成为铝塑膜业务增速最快（销量翻倍），盈利能力改善最显著的公司（扭亏为盈），且固态用铝塑膜目前产品出货节奏领先，有200%弹性空间，展开分析如下：
26年是铝塑膜业务拐点，量翻倍，利润扭亏为盈
公司在23-25年月均销量约40-50万平/月，年均出货量在500-700万平，在国内铝塑膜行业属于中游。
25年H2公司通过产品迭代以及更强销售团队的引入，目前单月销量提升至90-120万平，已逐步成为派能、南都、赣锋等核心供应商，近期与冠宇等增量客户积极接触。我们预计公司26年铝塑膜销量有望提升至1500万平+，同比翻倍，且有望实现扭亏为盈。
产能端公司步步为营，此前年产能为1000万平，26年通过技改，计划于26年Q2将年产能提升至3000万平，跻身行业前三。
固态产品端加紧与头部大厂合作，目前出货节奏领先
固态用铝塑膜要求更苛刻，1）可隔绝压力：全固态电池需要施加外部压力（3-10 MPa不等），要求铝塑膜必须具备极高的机械强度和抗蠕变性，不能在外力下发生破裂或缓慢变形。2）隔绝水分：防止硫化物电解质和空气/水接触反应。# 铝塑膜通过增加尼龙/PET层厚度、使用更厚或复合铝箔、优化CPP层配方等方式满足要求。
明冠的固态铝塑膜产品卡位领先，体现在公司产品的抗压、抗高温能力更强。如液态铝塑膜的高温完全熔点通常在120℃左右，固态用铝塑膜熔点高达140-150℃，公司产品可满足要求。
明冠是目前唯一通过头部的客户审厂，# 最新的订单规模是此前送样阶段的数倍，有望成为其固态铝塑膜的主力供应商。
市值测算：按100GWh需求，铝塑膜150万平/GWh，40元/平，若40%份额，20%净利率，对应近5亿利润，30X对应150亿增量市值。明冠当前市值44亿（且在手现金16亿），有200%+潜力。且公司同步布局CPI膜，是太空光伏的主流封装材料，有望进一步打开向上空间。
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欢迎交流：孙潇雅/刘尊钰
【东财建材】Q1消费建材八大金刚推荐
[礼物]业绩稳健增长线
[玫瑰]兔宝宝：26年板材双位数增长，裕丰汉唐减值基本出清，业绩预期9亿左右，目标市值180亿
[玫瑰]三棵树：涂料零售端持续发力，26年收入双位数增长，业绩预期15亿左右，目标市值530亿左右
[玫瑰]悍高集团：家居五金及功能五金龙头，龙头企业市占率提升趋势确定，26年业绩预期9亿左右，目标市值360亿
[礼物]底部向上弹性线
[玫瑰]东方雨虹：加速开拓民建及海外市场，历史包袱大幅减轻，中性预期300亿收入，30亿经营利润，目标市值600亿
[玫瑰]科顺股份：1月再次发布提价函，减值计提充分2026年预计业绩能够释放，第二曲线拓展稳健推进，中性预期5亿经营利润，目标市值100亿
[玫瑰]伟星新材：积极践行同心圆战略，深耕零售渠道，高分红，26年业绩预期9亿，目标市值270亿
[玫瑰]北新建材：积极践行一体两翼战略，石膏板提价信号积极，涂料保持快速增长，26年业绩预期40亿，目标市值600亿
[玫瑰]青鸟消防：新国标加速行业供给出清，海外及工业消防领域快速增长，盈利能力触底回升，26年收入预计2位数增长，业绩预期5.5亿左右，目标市值140亿
【中信通信】光模块被严重错杀！持续坚定看好光模块龙头NPO机遇！
[庆祝]坚定重申：我们认为CPO并不会利空光模块龙头，光模块龙头被严重错杀：
1、光模块在Sacle out的基本盘稳固：CPO方案最主要的应用场景是Scale up网络，而可插拔光模块在Scale out网络优势更大，二者在应用场景有差异，CPO并不会影响光模块板块在Scale out网络的基本盘。
2、NPO料将为光模块厂商带来Scale up场景的业绩增量：Scale up网络中光学方案加速渗透（光学入柜）是大趋势，但具体要用哪种光学方案尚在讨论中，短期来看我们更看好NPO方案，这也是目前国内光模块厂商与海外CSP厂商主推的一个方案。因为NPO是光互联与芯片相互解耦方案，这意味着更成熟的技术+更稳定的供应链支持+更灵活的产品迭代，是有更高工程可行性、也更受海外CSP客户青睐的方案。我们在最近外发报告中也已经强调，旭创/新易盛等光模块厂商已经在NPO领域处于主导地位，同时相关NPO产品已经预计2026年下半年开始放量，将为光模块厂商在Scale up应用领域带来显著增量。
[庆祝]我们再次强调光学入柜的趋势对光模块利好而非利空，光模块龙头业绩超预期却遭到严重错杀，我们认为目前旭创、新易盛等厂商目前2026估值仅20x，同时2027年高速增长动力明确，建议重点关注相关布局机遇！重点关注：中际旭创、新易盛、汇绿生态、剑桥科技。
☎中信证券通信团队：李赫然/魏鹏程/田宇昊/周翰林
【Cpo板块】观点更新（20）：拨云见日，越辩越明
1️⃣#ficonTEC和TER的合作由ficonTEC主导：
双方合作，#核心是F的机台：晶圆的运动控制，定位，光学检测是由ficonTEC机台实现，TER只是电测和最终数据分析。#TER因深度绑定finconTEC而受益，方案pk掉爱德万通过验证。
2️⃣#Lumentum新增数亿美元CPO订单：
订单用于scale-out，预计27年上半年交付。倒推出Cpo交换机明年出货量或超10w台。
此前，公司也表示过scale-up的需求也正在越来越明晰；#CPO在26H2将出现阶跃。
（Lumentum也是ficonTEC的客户）
坚定Cpo26年0-1，27年1-10。看好弹性最大的【罗博特科】、【致尚科技】，罗博特科可能是2026年最具空间感的股票。
据Western Digital（西数）及Seagate（希捷）最新财报会议透露，大容量企业级HDD（机械硬盘）订单排期已延至2026年下半年，供应链产能持续紧绷。
随着HDD容量向30TB、40TB乃至更高台阶迈进，传统的铝镁合金盘片（Aluminum Substrate）已逼近物理极限，后续HAMR（热辅助磁记录）技术可能成为趋势，HAMR技术需利用激光将记录点瞬间加热至400C以上以翻转磁性。传统铝合金在此温度下会发生晶格形变，导致数据写入失败。特种玻璃基板，耐热温度高于铝合金，在HAMR的高温作业环境下能保持极低的线膨胀系数，确保磁道记录的精确性。同时为提升存储密度（Areal Density），磁头飞行高度（Fly Height）需降低至纳米级。铝基板的表面粗糙度难以满足未来每平方英寸3Tb（Tbpsi）以上的密度要求。需要超精密抛光工艺，将玻璃盘片的表面粗糙度（Ra）控制在埃米级（ngstrm-level）。这一指标大幅优于行业标准，允许磁头更贴近盘面飞行而不发生物理碰撞，直接提升单盘存储密度。相比铝合金，玻璃材料具有更高的杨氏模量（Young's Modulus）。在高转速（如7200 RPM及以上）下，玻璃基板能有效抑制盘片抖动（Flutter）。不仅支持更薄的盘片设计（单盘可堆叠更多碟片），还能显著降低电机负载，契合数据中心对TCO（总拥有成本）的严苛控制。
AI大模型训练产生海量数据，其中80%为非结构化温冷数据，大容量HDD仍是数据中心的主流选择。根据IDC预测，2026年全球生成的数据量将达到ZB级别。玻璃基板技术是实现30TB+超大容量HDD量产的必经之路。随着西数、希捷加速HAMR路线图，玻璃基板有望承接铝转玻璃（Substrate Transition）带来的结构性订单转移。
北美产业链弹性公司：
希捷数据供应商【水晶光电】
西部数据供应商【戈碧迦】
玻璃基板【蓝特光学】【沃格光电】
【高伊楠团队】星宇股份：问界新车启动品宣，业绩增量再下一程，机器人大有可为，翻倍空间持续强call！
赛力斯于近期启动新车M6品宣工作，从宣传信息看，M6车灯将成为问界M6核心卖点。公司为问界M6ADB智慧大灯独家供应商，以当前宣传信息看，预计其产品单车ASP为2.5-3K元。我们预计，问界M6将于4月前后上市，月销将有望达到2W台，将为星宇股份带来接近4个亿收入弹性！
主业稳健，出海+机器人将助力龙头公司再攀高峰
1、主业出海再加速：1）欧洲。除现有宝马125系车型尾灯业务之外，公司欧洲客户头灯业务加速推进，预计年内将有突破性进展；2）北美。大灯业务有机会北美进一步打开局面，全球化征程再下一程。
2、机器人加速布局：公司机器人业务布局决心已定，高层领导亲自挂帅激发全员新业务领域斗志，当前产品前往海外交流的产品品类非常全面，客户端全面对接，目前仍在密切交流进展顺利。
估值：1）主业。我们预计26年公司利润将有望实现21.6亿元，20倍对应400亿市值；2）机器人。以当前公司机器人业务可拓展维度，目前布局的产品价值量或有几万以上，支持千亿市值。目前不管基本面还是机器人预期差依然很大，持续重点t荐买入，强call！
【招商电新】宝藏系列更新（2.4）
➡钧达股份：主业基础好，有能力穿越本轮周期；
[拳头]前瞻、坚定进军太空能源，与尚翼成立合资公司（CPI膜规划大，钙钛矿叠层有望深入北美大客户）
[拳头]港股配售全投太空能源，有望在太空能源领域，实现大跨越大发展，看好！！
➡艾罗能源：户储近期澳洲拿下15亿大订单，英国刚发布户储&热泵打鸡血政策，将接力爆发。二曲线海外工商储复购率89-90%以上，将继续倍数增长；三曲线海外大储，26年将实现大突破，市场对公司三四曲线无认知
[拳头]一二三四曲线共振，未来几年，二三曲线都将超过第一曲线！26年是翻身年是新阶段起点，高度值得期待！
➡帝科股份：银价刺激高铜浆应用，公司掌握该领域全球专利，预计浆料主业26好转，27大放异彩！存储板块26年归母贡献1.5-2亿元，如整合剩余股权，27年公司归母利润或超15亿元主业强支撑
[拳头]承接杜邦浆料，目前是&未来更是海外太空能源主供，海外光伏浆料，公司有确定性、稀缺性
➡春晖智控：拟收购关联公司春晖仪表：系美国BE温度传感器主供（7成份额）；加热器已在航天/卫星长期供货（毛利率80%）；两市场未来可能都有30-50倍成长空间，公司是行业主力参与者，潜力值得期待
➡凯迪股份： 在电机与传动领域积累深厚；电机、减速器/丝杠、关节较早就有储备；
[强]公司与新泉股份正式战略合作！有望发挥互补在海外大客户实质突破，空间值得期待！
➡安孚科技（通信联合）：如考虑整合南孚剩余股权对应26年18.x倍估值；过去南孚现金主要分红，未来将加大二主业培育。
公司投资的易缆微是有国际竞争力的光芯片潜力股，有稀缺性！后续有望加码合作
#其余相关
➡继续看好：思源电气、麦格米特、伊戈尔/金盘、科士达
[太阳]其余：嘉元科技、震裕科技、明阳智能
➡北美光伏材料：晶科能源（专利授权&方案输出）、钧达股份A/H（cpi膜、钙钛矿叠层）、帝科股份（浆料主供）、东方日升（p型hjt）、永臻股份（边框）、亚玛顿（玻璃）、中来股份（utg等）、福斯特/海优新材（胶膜）、泽润新能（接线盒）
➡北美光伏装备（机械联合）：捷佳/拉普、晶盛/连城数控、奥特维、港湾、迈为
PS：以上重点公司，鉴定看好，均有报告覆盖
【广发机械】太空光伏跟踪推荐：产业进入密集催化期-20260204
#马斯克上周调研信息进一步催化太空光伏板块。上周马斯克团队（T和S）分别对包括TCL中环、晶科能源、晶盛机电等中国光伏企业进行了调研，晶科能源接线工作人员公开回应称，近期确实与马斯克团队相关考察团有过接触。同时，T和S已经到访“摸底”主要光伏设备厂，进入验厂阶段。
#太空光伏板块近期催化密集。1月25日马斯克在达沃斯论坛表示T和SPX将分别建成100GW产能；1月31日，SpaceX向美国FCC提交申请，计划部署100万颗卫星，构建环绕地球的“轨道数据中心”系统；2月3日，SpaceX收购xAI，太空算力形成商业闭环。
#后续催化梳理。
星舰V3首次试飞六周后（3月中）；
星链V3首次入轨；
SpaceX 7月前IPO，预计在7月前催化不断。
#投资建议。（1）光伏设备：确定性方面关注SPX链的迈为股份，潜在供应商关注拉晶切片环节的晶盛机电、连城数控、高测股份等；电池端环节的捷佳伟创、拉普拉斯、帝尔激光、微导纳米等；组件端环节的奥特维等。（2）耗材：关注柔性化趋势下的柔性玻璃UTG供应商蓝思科技，CPI膜供应商福斯特、钧达股份、沃格光电等。
我们在1月21日外发报告《商业航天行业系列五：太空光伏：逐日天穹，叩问千亿星辰市场》，对太空光伏的技术路线、市场空间、潜在供应商等都有详细的测算。
【方正电新】太空光伏：星辰大海，奇点将至，持续推荐！
⭐商业航天加速规模化部署，太空数据中心打开新空间。可复用技术的成熟显著降低火箭发射成本，全球低轨星座部署全面提速，SpaceX星链占据主导地位，国内组网进程同步加快。同时，太空算力中心破解了地面数据中心所面临的能源消耗和散热两大难题，各国和头部科技厂商正在加速部署，打开商业航天新空间。
⭐太空光伏供能最优，P型HJT与钙钛矿有望成为主流。光伏是当前太空能源的唯一解。太阳翼是航天器的“能量心脏”，随着低轨通信卫星向高通量持续发展，太阳翼阵面扩张已成未来发展趋势。为满足轻量化、高功率需求，太阳翼朝着柔性方向发展。中长期来看，P型HJT电池有望凭借超薄化、高比功率和抗辐射等优势逐步渗透至低轨短期任务。同时钙钛矿电池具备理论转换效率高、低成本和高柔性等优势，长期有望成为太空光伏的“终极方案”。
建议关注：P型HJT电池及相关设备企业：东方日升、迈为股份、琏升科技、通威股份、高测股份、奥特维、晶盛机电、宇晶股份、华民股份等；钙钛矿电池及相关设备材料企业：钧达股份、捷佳伟创、晶科能源、上海港湾、隆基绿能、宁德时代、天合光能、明阳智能、金晶科技等；砷化镓电池：乾照光电等；其他设备相关: 双良节能、蔚蓝锂芯等；辅材相关：福斯特、海优新材、聚和材料、帝科股份、福达合金、沃格光电、帝尔激光、宇邦新材等。
风险提示：技术开发不及预期、市场竞争加剧、政策落地不及预期等。
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方正电新团队：郭彦辰19821223996/黄昊18800269539
