【研报】甲骨文数据中心融资困境分析

核心摘要：甲骨文因Stargate项目面临严峻融资困境，多家美国银行已停止对其数据中心项目的贷款。该项目作为OpenAI、软银与甲骨文联合投资的5000亿美元AI基础设施计划，要求甲骨文承担4.5GW算力建设，但其债务规模已达1240亿美元，债务权益比高达500%，远超行业平均水平。技术层面，GPU迭代周期（18个月）与数据中心建设周期（20年）的矛盾，以及电力供应短缺和液冷系统等关键部件短缺问题，加剧了其"建成即过时"的风险。商业层面，95%的订单依赖OpenAI，而OpenAI年亏损超百亿且面临竞争压力，履约能力存疑。行业趋势方面，亚马逊AWS、微软Azure和谷歌云等巨头持续加码AI基础设施投资，而英伟达GPU供应优先级调整进一步挤压甲骨文的硬件采购空间。甲骨文正考虑通过裁员2-3万人、出售Cerner部门（283亿美元收购）及转向亚洲银行融资等措施自救，但其商业模式的可持续性仍受市场质疑。

一、Stargate项目背景与甲骨文角色

1.1 项目起源与规模

Stargate项目是2025年由OpenAI、软银集团和甲骨文公司三方联合发起的超大规模AI基础设施建设计划。该项目总投资高达5000亿美元，目标是到2029年在美国建设总电力输出达10GW的AI数据中心集群，相当于10个大型核电站的总电力输出能力。这一规模远超传统数据中心项目，标志着AI基础设施建设已进入"军备竞赛"阶段。

甲骨文在项目中的核心角色是作为主要的云基础设施提供商和数据中心运营商。根据协议，甲骨文将承担约4.5GW数据中心建设任务，占总规模的一半，总投资规模高达5000亿美元。这些数据中心主要服务于OpenAI的算力需求，包括得克萨斯州阿比林的"星际之门"项目，预计2026年中期投入运营后将提供1.2吉瓦电力，甲骨文已签订15年场地租约并将计算能力租赁给OpenAI。

1.2 甲骨文的算力供应承诺

为满足Stargate项目需求，甲骨文计划采购约300万颗英伟达GPU芯片，其中仅得克萨斯州项目就涉及约40万颗英伟达GB200超级芯片。这一采购规模创行业纪录，远超其以往的硬件投资。甲骨文CEO拉里·埃里森曾表示，这些资金将全部投入数据中心建设，特别侧重于高性能AI计算基础设施。

项目时间线显示，甲骨文已将其为OpenAI准备的一些数据中心的完工日期从2027年推迟至2028年，主要原因是人力和材料短缺，以及美国电网老化及变压器交付延迟（需4-5年）。尽管面临延误，但甲骨文仍坚持其雄心勃勃的计划，预计这些数据中心的规模将在全球首屈一指。

1.3 甲骨文的财务承诺与风险

甲骨文为支持Stargate项目，将其2026财年资本支出上调至500亿美元，较2025财年的210亿美元大幅增长138%。TD Cowen研究报告估算，仅OpenAI这一单个客户就需要约1560亿美元资本支出，包括采购约300万块GPU芯片。

然而，甲骨文的财务承诺与实际履约能力之间存在巨大鸿沟。2025年9月，甲骨文与OpenAI签署了一份五年3000亿美元的云计算合同，从2027年开始执行，要求甲骨文提供4.5吉瓦的算力，相当于两座胡佛水坝的发电量。但OpenAI年营收不足600亿美元（协议年均支付额），且预计到2029年才能实现盈利，此前累计亏损将达440亿美元，这使甲骨文的收入来源面临重大不确定性。

二、技术基建维度：算力、电力、硬件与芯片的挑战

2.1 算力需求与硬件迭代风险

算力需求与硬件迭代周期的严重不匹配是甲骨文面临的首要技术挑战。AI芯片的迭代周期已压缩至18个月，而传统数据中心从规划到供电稳定需5-10年。这意味着甲骨文投入巨资建设的数据中心很可能在交付时芯片已迭代2-3代，导致硬件"建成即过时"。

GPU设备的经济寿命已从传统的3-5年大幅缩短至1-2年，旧卡残值几乎归零。甲骨文计划采购的300万颗GPU若按3年折旧计算，年均折旧成本约400亿美元，但数据中心业务毛利率仅为14%，远低于行业平均水平（35-40%），导致每赚1美元需承担2.8美元的硬件折旧成本。

2.2 电力供应瓶颈与能源策略

电力供应短缺是甲骨文数据中心建设面临的第二大挑战。单座AI数据中心功耗达45亿瓦（相当于中型城市用电量），而美国2030年电力缺口或达20%。甲骨文在得克萨斯州和威斯康星州的项目因电网老化及变压器交付延迟被迫推迟，这直接导致了项目时间表的调整。

相比之下，竞争对手的能源策略更为成熟。Meta已与能源巨头Vstra签署20年购电协议，从美国中部的三座核电站获取电力，并计划到2028年在美国投资6000亿美元建设数据中心，其中核电供应占比显著。微软则通过光路交换技术（OCS）优化数据中心能效，将单端口1.6 Tbps光模块使GPU到GPU延迟降至2 µs，带宽提升3倍，功耗下降35%。

甲骨文的应对策略包括在挪威和中东建设"数据大使馆"，试图锁定低成本长周期能源，但这一战略尚未取得实质性进展，且面临当地法规和政治风险。

2.3 硬件供应链风险

GPU供应短缺已成为甲骨文项目的瓶颈。英伟达已将2026年GPU供应量削减15%-20%，以优先保障高端AI芯片（如H100/H200）的产能。台积电2026年66万台CoWoS产能中，仅10%分配给H200，其余均用于其他高端AI显卡。

为缓解供应压力，甲骨文于2025年6月宣布其云服务将采用AMD新款芯片（AMD MI300），并计划在2024年初成为首批部署MI300X的公司之一。然而，AMD的软件生态尚未成熟，且MI300X仍处于"襁褓之中"，其性能与稳定性仍需验证。

此外，液冷系统等关键部件全球短缺，甲骨文需将液冷渗透率从当前的15%提升至50%以上才能应对3000W级芯片功耗。这一技术瓶颈可能进一步延长数据中心建设周期。

2.4 技术架构与兼容性挑战

甲骨文数据中心采用英伟达GB200芯片，性能达前代H100的10倍，但其硬件架构面临重大挑战。随着AI技术发展，马斯克曾提出5年内实现算力规模增长500倍的愿景，这使甲骨文的硬件投资面临加速贬值风险。

相比之下，华为的CloudMatrix架构通过"高带宽全对等互连+细粒度资源解耦"实现硬件灵活调配，兼容未来芯片升级。而甲骨文的"租即付"（take-or-pay）模式虽能快速部署，但在技术迭代方面缺乏灵活性，难以应对芯片快速更新换代的挑战。

三、商业与金融维度：资本与成本困境

3.1 融资压力与债务危机

甲骨文正面临前所未有的融资压力。TD Cowen研究报告指出，今年股权和债务投资者都对甲骨文是否有能力为数据中心扩建项目提供资金提出了质疑。截至2025年11月30日，甲骨文总债务已超1240亿美元，债务权益比高达500%，远超亚马逊（50%）、微软（30%）以及谷歌等科技巨头。

融资渠道方面，美国多家银行已停止向甲骨文数据中心项目提供贷款，虽然亚洲银行对甲骨文较为乐观，但美国融资渠道收窄已导致甲骨文增量采购明显放缓。更严峻的是，甲骨文五年期CDS价格在2025年下半年几乎翻了三倍，债券收益率已飙升至垃圾债水平，反映出资本市场对其激进投资策略的严重担忧。

为解决融资问题，甲骨文采取了多项措施：

l2025年9月发行180亿美元债券

l2025年10月通过摩根大通与三菱日联金融集团牵头的贷款融资380亿美元，用于德州和威斯康星的设施

l2025年12月考虑裁员2-3万人，预计释放80-100亿美元现金流

l2026年初考虑出售2022年以283亿美元收购的医疗保健软件部门Cerner

然而，这些措施难以解决根本性融资困境。摩根士丹利预测，到2028年，全球在AI数据中心和芯片上的总投资将高达2.9万亿美元，其中科技巨头现金流只能覆盖约1.4万亿美元，剩余1.2万亿美元缺口需通过债务融资填补。而甲骨文每年需要借款约250亿美元才能支撑建设计划，但当前融资环境已使其难以获得所需资金。

3.2 财务表现与现金流恶化

甲骨文财务状况在2025年Q2至2026年Q2期间呈现明显分化：

l2025年Q2营收160.58亿美元，同比增长14.22%；净利润61.35亿美元，同比增长94.70%

l2025年Q1营收149.26亿美元，同比增长12.17%；净利润29.27亿美元，同比下降0.07%

l2025年中报营收309.83亿美元，同比增长13.22%；净利润90.62亿美元，同比增长49.05%

然而，数据中心扩张导致现金流严重恶化。2026财年Q2自由现金流为-100亿美元，远差于市场预期的-52亿美元，表明为扩建AI数据中心消耗了巨额现金。2025年11月30日的财报显示，甲骨文未来资本支出将主要用于数据中心的"创收设备"，而非土地或建筑物，但这一"轻资产"策略并未缓解其债务压力。

3.3 商业模式可持续性质疑

甲骨文的商业模式面临多重可持续性挑战：

l客户集中度过高：4550亿美元订单中95%依赖OpenAI单一客户，而OpenAI年亏损超百亿且面临谷歌Gemini、xAI等竞争对手的夹击

l收入与成本严重倒挂：新建数据中心年折旧约400亿美元，但年收入仅150-200亿美元，毛利率仅为14%

l折旧风险激增：GPU设备经济寿命从3-5年缩短至1-2年，导致硬件未回本就面临淘汰

l回报周期远低于预期：全球60%的AI基建项目进度滞后，芯片产能利用率不足40%

相比之下，微软Azure的财务状况更为稳健。2026财年Q1，微软资本支出349亿美元，云毛利率维持在68%，远高于甲骨文。谷歌云2025年Q2销售额同比激增32%，资本支出计划上调至850亿美元，并预告2026年将继续增加投入。这些头部企业的毛利率和资本效率优势使甲骨文在竞争中处于不利地位。

3.4 与OpenAI的合同风险

甲骨文与OpenAI的"租即付"（take-or-pay）合同是其融资困境的根源之一。该合同要求甲骨文提前投入巨额资本支出建设数据中心，但收入需按合同分期确认，导致前期巨额现金流出与后期收入流入的时间错配。

合同履约风险尤为突出：

lOpenAI年营收不足600亿美元（协议年均支付额），且预计到2029年才能实现盈利

lOpenAI与微软关系微妙，同时使用Azure和甲骨文的云计算服务

l甲骨文已将其为OpenAI准备的部分数据中心完工日期推迟至2028年，而合同要求从2027年开始执行

这种"先投资、后回款"的模式在融资环境收紧的情况下尤为脆弱，甲骨文不得不通过提前借款来支撑建设，进一步推高了债务规模。

四、行业趋势维度：宏观背景与风险提示

4.1 全球AI基础设施竞争格局

AI基础设施领域正经历前所未有的军备竞赛，主要科技巨头均投入巨资抢占市场：

l亚马逊AWS宣布投资500亿美元扩建AI算力与数据中心，计划2026年启动，新增近1.3吉瓦超算容量

l微软Azure 2026财年资本支出预计超2025年的882亿美元，Q1已投入349亿美元，毛利率维持在68%

l谷歌云2025年Q2销售额同比激增32%，2026年资本支出计划上调至1110亿美元，其中35%用于网络基础设施升级

lMeta宣布投资6000亿美元建设AI数据中心，计划到2028年前在美国完成，2025年预计在AI基础设施建设上花费720亿美元

甲骨文在竞争中处于劣势。虽然其云计算业务预计2026年增速将超40%，但市场份额仍远低于AWS和Azure。更关键的是，甲骨文的轻资产模式虽能加快资金流转，但其"将未来收益现金流抵押给银行换取贷款"的财技（如与摩根大通和三菱UFJ银行的380亿美元贷款），使债务风险直接暴露于市场波动。

4.2 行业技术趋势与甲骨文的应对

AI基础设施行业正经历三大技术拐点：

l推理压倒训练：德勤报告显示，到2026年，全球AI计算workload中，推理占比将从2023年的42%飙升至66%，首次压倒训练

l智能体压倒软件：企业将更倾向"公有云+私有云+边缘节点"混合架构，以规避单一供应商风险

l电力压倒GPU：AI数据中心的能耗成本通常占总运营成本的30%以上，地域选择直接影响投入回报率

甲骨文的应对策略包括：

l推出"自带芯片入云"服务，允许客户保留计算主权，自身转型为机柜/电力供应商

l加速布局液冷散热和HVDC供电等底层系统，以应对高功耗芯片

l尝试效仿AMD与OpenAI"股权换芯片"模式，用认股权证对冲设备贬值风险

然而，这些策略的实施面临重大挑战。甲骨文的"租即付"模式与行业向混合云转型的趋势相悖，而其在液冷和HVDC等技术领域的布局也落后于华为、曙光等专业厂商，后者已实现PUE值低至1.04的高效能数据中心。

4.3 政策环境与监管风险

美国政府的AI政策对甲骨文既是机遇也是挑战。2025年7月，特朗普政府发布的《AI行动计划》提出改革许可审批流程、简化环境标准，以加快与AI相关的基础设施项目进程，这为甲骨文的数据中心建设提供了政策支持。

然而，监管风险同样不容忽视：

l白宫要求联邦政府AI研发项目需开展"法律合规性评估"，重点核查是否违反《第一修正案》等联邦法律

l联邦政府采购的所有大型语言模型必须保持中立、无偏见，这增加了AI服务提供商的合规成本

l各州司法部门可在联邦框架下制定补充监管规则，但不得与联邦政策冲突，增加了地区政策差异的风险

与Meta、谷歌等企业相比，甲骨文在政策游说和合规管理方面的资源相对有限，可能面临更高的监管成本和不确定性。

4.4 行业风险与甲骨文的脆弱性

AI基础设施行业面临三大系统性风险：

l过度建设风险：全球60%的AI基建项目进度滞后，芯片产能利用率不足40%

l技术路线风险：英伟达GPU与谷歌TPU、AMD MI300等芯片的竞争加剧，硬件架构选择错误可能导致巨额损失

l商业模式风险：传统"按需付费"模式面临"按结果计费"等创新模式的挑战，企业更关注ROI而非单纯算力

甲骨文在这三大风险面前尤为脆弱：

l过度建设：其数据中心建设规模远超自身运营能力，且完工日期已推迟至2028年，可能面临产能过剩风险

l技术路线：过度依赖英伟达GPU，而英伟达已削减消费级GPU供应15%-20%，优先保障高端AI芯片产能

l商业模式：95%的订单依赖单一客户，且毛利率仅为14%，远低于行业平均水平

此外，人才短缺问题加剧了甲骨文的困境。AI领域顶尖人才竞争激烈，而甲骨文计划裁员2-3万人，可能进一步削弱其技术团队实力，影响数据中心的运营和维护。

五、风险评估与应对策略分析

5.1 短期风险评估（2026-2027）

短期风险集中体现在融资能力和项目交付上：

l融资渠道收窄：美国银行已从甲骨文数据中心项目贷款中撤退，利率溢价几乎翻倍，达到通常只向非投资级公司收取的水平

l项目延期风险：电力供应短缺和硬件交付延迟可能导致更多数据中心完工日期推迟

l现金流压力：2026财年Q2自由现金流为-100亿美元，远超预期的-52亿美元，显示资金消耗加速

l债务成本上升：信用违约互换（CDS）利差扩大，债券收益率接近垃圾债水平，融资成本持续攀升

短期风险等级：高风险

l如果无法获得足够融资，甲骨文可能被迫放弃部分数据中心建设，导致与OpenAI的合同违约

l银行信贷收紧可能使甲骨文难以完成已承诺的350亿美元2026财年资本支出

l裁员和出售资产虽能缓解短期现金流压力，但可能削弱长期竞争力

5.2 中期风险评估（2027-2029）

中期风险主要来自技术迭代和市场变化：

l硬件贬值风险：GPU设备经济寿命从3-5年缩短至1-2年，而数据中心建设周期长达20年，可能导致巨额资产减值

l客户履约风险：OpenAI年亏损超百亿且面临竞争压力，其2027年开始的付款能力存在不确定性

l商业模式转型风险：从"硬件租赁"向"电力/机柜服务"转型需重建客户信任，可能面临市场接受度挑战

l竞争格局变化：亚马逊、微软、谷歌等巨头的AI基础设施投资持续扩大，市场份额争夺加剧

中期风险等级：中高风险

lOpenAI的盈利时间表（2029年）与甲骨文的债务偿还周期不匹配，可能引发流动性危机

l行业向推理算力倾斜的趋势与甲骨文的训练算力布局存在偏差，可能导致市场错配

l英伟达GPU供应优先级调整可能进一步挤压甲骨文的硬件采购空间

5.3 长期风险评估（2029年后）

长期风险主要来自技术路线选择和行业格局变化：

l技术路线锁定风险：过度依赖英伟达GPU可能导致甲骨文在芯片架构更新换代时处于被动

l行业格局重塑风险：AI基础设施市场可能从"训练竞争"转向"推理革命"，甲骨文的业务模式需要根本性调整

l能源成本上升风险：全球电力短缺可能导致数据中心运营成本持续攀升，削弱甲骨文的盈利能力

l监管环境变化风险：联邦和州级AI政策的不确定性可能增加合规成本和运营风险

长期风险等级：中风险

l若甲骨文能成功实现商业模式转型，可能仍能保持竞争力

l但其债务规模和客户集中度问题若未根本解决，长期可持续性将受质疑

5.4 可能的自救与转型策略

数据来源：

六、结论与展望

甲骨文的融资困境本质上是AI基础设施扩张模式与市场环境不匹配的必然结果。其激进的资本支出计划（2026财年500亿美元）与债务融资能力（债务权益比500%）之间的巨大缺口，叠加技术迭代与建设周期的时间错配，以及客户集中度过高（95%订单依赖OpenAI）等多重风险，使其陷入"科技废铁"的潜在危机。

关键风险点总结：

1.融资渠道收缩：美国银行已停止贷款，亚洲银行融资规模有限且成本高

2.硬件贬值加速：GPU设备经济寿命从3-5年缩短至1-2年，旧卡残值几乎归零

3.电力供应短缺：单数据中心功耗达45亿瓦，美国电网老化导致建设延迟

4.客户履约能力：OpenAI年亏损超百亿，2027年开始付款的合同面临履约风险

5.商业模式缺陷：算力业务毛利率仅14%，远低于传统数据库业务，且"租即付"模式与行业向混合云转型趋势相悖

行业趋势与甲骨文前景展望：

随着AI基础设施行业从"训练竞赛"向"推理革命"转变，甲骨文需要重新定位其业务模式。短期内，其可能通过裁员、出售资产和转向亚洲银行融资等方式维持运营，但长期来看，仅靠这些措施难以解决根本性问题。

更根本的转型方向包括：

1.从硬件租赁向电力/机柜服务转型，降低对GPU供应和迭代的依赖

2.与能源巨头深度绑定，锁定低成本长周期能源，解决电力供应瓶颈

3.多元化客户群，降低对OpenAI的依赖，分散履约风险

4.探索模块化设计，如华为CloudMatrix架构，提升硬件灵活性和兼容性

然而，这些转型需要时间、资金和战略调整，而甲骨文当前的财务状况可能难以支撑。若无法获得足够融资或客户订单多元化，甲骨文可能被迫放弃部分数据中心建设，导致与OpenAI的合同违约，进一步损害其市场信誉和未来发展前景。

对投资者和合作伙伴的建议：

l投资者应警惕甲骨文"烧钱换增长"的商业模式，关注其债务结构和自由现金流变化

l潜在客户应考虑多元化云服务供应商，避免过度依赖单一提供商带来的风险

l供应商应谨慎评估甲骨文的付款能力和项目可行性，避免应收账款风险

甲骨文的案例为整个AI基础设施行业提供了警示：在追求规模扩张的同时，必须平衡技术迭代风险、电力供应瓶颈和商业模式可持续性，否则可能陷入"建成即过时"的困境，最终成为科技革命浪潮中的牺牲品。

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参考来源

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[3]AI芯片迭代周期仅18个月 vs数据中心建设需20年，甲骨文500亿美元投入如何避免成为‘科技废铁’AI基建|Gemini|推理|能源|风险_手机新浪网

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[5]探讨甲骨文数据中心战略及AI计算崛起，质疑GPU业务可持续性-虎嗅网

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[6]甲骨文与OpenAI拟宣布数据中心扩建计划-虎嗅网

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[7]甲骨文宣布全球扩张云数据中心，挑战云计算市场领先者_服务_建设_一战

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[9]“星际之门”拖累甲骨文，银行不买账，或将大裁员、卖资产自救|知名企业|cowen|甲骨文公司|拉里·埃里森|oracle|openai|cerner_网易订阅

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[10]科技巨头遭遇滑铁卢！甲骨文单日股价跌6.9%，数据中心建设遇挑战_市场_业务_该公司

https://www.sohu.com/a/946510324_122407838

[11]甲骨文如何操作技术金融杠杆，“炸翻”华尔街_腾讯新闻

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[14]甲骨文(ORCL)财报

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[15]81岁甲骨文创始人冲上首富！难怪马斯克念念不忘OpenAI_澎湃号·湃客_澎湃新闻-The Paper

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[16]暴跌近50%的甲骨文，可以抄底了吗？股市|华哥|科技股|现金流|总市值|知名企业|甲骨文公司_网易订阅

https://www.163.com/dy/article/KH50S9ST0556DDA0.html

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[18]亚马逊大手一挥，拟投资500亿美元新建AI数据中心_技术_跨境_行业

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[19]美国白宫发布《人工智能国家政策框架》六大核心方向锁定AI产业主导权，科技巨头与科创企业迎政策洗牌美国白宫发布《人工智能国家政策...

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[20]苦英伟达「一家独大」久矣？港美股资讯|华盛通

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[21]亚马逊投资500亿美元扩建AI算力与数据中心-DoNews

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[24]白宫重磅发布：美国AI行动计划全解读

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[25]算力链迎多重刺激！英伟达推新GPU，甲骨文云业务暴涨，A股算力能否逆袭？市场_技术_企业

https://www.sohu.com/a/933531977_362225

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http://jjckb.xinhuanet.com/20260109/19d99f0fd26d465cb2cd437cab35af7a/c.html

[31]【光大海外】AI驱动微软Azure营收超预期加速增长，2026财年资本开支适度扩张【特别提示】本订阅号中所涉及的证券研究信息，均取自于 光大...

https://xueqiu.com/7183081776/345269149

[32]Meta宣布正在建设下一代人工智能优化数据中心，预计将于2026年启用|美国|灵活性|meta|生成式人工智能_网易订阅

https://www.163.com/dy/article/K7FVAMQO0519QIKK.html

[33]2026年全球AI算力增长空间深度报告-今日头条

https://www.toutiao.com/article/7592851068770468387/

[34]微软Azure2026相关快讯_36氪

https://36kr.com/search/newsflashes/%E5%BE%AE%E8%BD%AFAzure%202026

[35]META正在构建下一代人工智能优化数据中心-虎嗅网

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[36]人工智能基础设施革命：2026年的预测_极客网

http://www.fromgeek.com/telecom/712196.html

[37]微软2026财年Q1：Azure借 AI 冲业绩，350 亿资本支出添压力—OpenAI 协议撑大局

http://t.10jqka.com.cn/m/zhibo/pid_532516340.shtml

[38]Meta斥15亿美金建德州十亿瓦级数据中心：AI基础竞赛再添关键布局-今日头条

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[39]NVIDIA或将削减20%GPU供应2026年无消费级新品_腾讯新闻

https://news.qq.com/rain/a/20260116A039CE00

[40]云业务激增32%！谷歌(GOOGL.US)豪掷850亿加码AI基建 预告2026年支出还会涨-今日头条

https://www.toutiao.com/a7530422159605236258/

[41]英伟达调整显卡产能优先级

https://www.donews.com/news/detail/8/6380328.html

[42]云业务激增32%！谷歌(GOOGL.US)豪掷850亿加码AI基建 预告2026年支出还会涨

https://www.zhitongcaijing.com/content/detail/1321270.html

[43]2026年显卡行业政策分析：政策推动显卡行业呈现合规化发展特征

https://www.chinabgao.com/freereport/113512.html

[44]云业务激增32%！谷歌豪掷850亿加码AI基建 预告2026年支出还会涨_腾讯新闻

https://news.qq.com/rain/a/20250724A02DBD00

[45]显卡危机持续发酵：英伟达削减15%-20%GPU供应，2026年或迎市场寒冬

http://c.m.163.com/news/a/KJDLQLCC05119MAU.html

[46]突发利好，谷歌云服务涨价翻倍谷歌云服务于2026年1月27日官宣，将于2026年_财富号_东方财富网

http://roadshow.eastmoney.com/zw/20260127235840861956180

[47]紧急吃瓜！英伟达GPU供应要缩水了，第一刀砍向RTX 50系列

https://m.thepaper.cn/newsDetail_forward_32203309