知名投行TD Cowen近日发布的一份重磅研究报告直指，Oracle正面临AI基础设施建设史上最严峻的融资困境。为兑现与OpenAI签订的五年期、总值高达3000亿美元的巨额合同（以及对Meta、英伟达等巨头的同步扩建承诺，总投资规模惊人达5230亿美元），公司可能不得不采取极端“瘦身”措施：裁员高达2万至3万人，同时考虑出售2022年斥资283亿美元收购的医疗科技子公司Cerner，以腾出资金“续命”。
Oracle已不再是一家数据库公司，传统授权收入仅剩5.6% ！
TD Cowen分析师指出，仅OpenAI这一笔交易就需Oracle投入约1560亿美元的资本支出（capex），相当于采购约300万块高端GPU及其他IT设备。这直接导致Oracle去年将2026财年资本支出预期大幅上调150亿美元，至500亿美元的天文数字，瞬间引发股权和债权投资者的强烈不安。报告称，今年以来，市场对Oracle偿债及融资能力的质疑急剧升温——公司信用违约互换（CDS）利差在去年末数月内翻倍飙升，股票和债券价格持续承压，正是最直观的“市场投票”。更雪上加霜的是，美国本土银行已集体“退群”：多家机构停止向Oracle关联的数据中心项目提供贷款，部分私人租赁运营商也难以获得融资，导致依赖租赁模式的扩建计划严重受阻。亚洲银行相对“淡定”，但整体融资环境已显著恶化。Oracle去年9月紧急发行180亿美元债券“救急”，外界估算公司每年需额外借债约250亿美元才能勉强支撑计划。面对空前压力，TD Cowen透露Oracle内部已在“多线评估”纾困方案：
- 最激进选项：大规模裁员2-3万人，可释放80-100亿美元现金流；
- 资产变现：出售Cerner等非核心业务（Cerner曾是Oracle进军医疗信息化领域的重磅收购，如今却可能成为“包袱”）；
- 其他手段：推动供应商融资、要求部分客户预付高达40%的款项（不过大型AI客户可能豁免）、探索“客户自带芯片”（BYOC）模式等。
这份报告一出，立即在科技圈和资本市场引发轩然大波。Oracle从传统数据库巨头转型为AI云基础设施玩家，本应是资本热捧的故事，却因天量资本开支和债务压力，反倒陷入“烧钱续命”的尴尬境地。OpenAI等AI领军企业对算力饥渴如狂，Oracle一度凭借激进建厂策略抢占先机，如今却被融资瓶颈反噬——这是否预示着AI基础设施竞赛已进入“真金白银生死局”？目前Oracle尚未对该报告公开回应。但无论最终选择哪条路，这场“裁员+卖身”式自救都将成为2026年科技行业最炸裂的案例之一：为了追逐AI时代的万亿算力市场，连283亿收购的医疗帝国都可能被“割肉”。AI热潮之下，算力即王权，但王权的代价，正在以惊人的速度显现。
