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【广发机械】特斯拉Q4业绩会：Optimus迈向百万台量产，成为全流程电池制造商
#有什么增量/超预期的？计划将把弗里蒙特工厂的Model S和X生产空间改建为Optimus工厂，长期目标是在现有S和X空间内实现年产100台机器人。
#V3发布：可能会在几个月内发布Optimus 3，是一台极其强大的机器人，全新供应链，全部基于第一性原理设计，长远看，Optimus将对美国GDP产生非常显著的影响。
#量产节奏：预计要到今年年底会有显著产量。目前在工厂里做了一些基本任务，没有以实质性的方式使用，更重要的是让机器人能够学习。
#竞争：类人机器人最大的竞争对手将来自中国，类人机器人面临的最难题是：(1)拥有与人类手同等自由度和灵巧度的手; (2)现实世界的人工智能; (3)生产规模化。马斯克认为T是唯一一家真正拥有三个能力的公司。
#特斯拉将成为太阳能电池的重要制造商。马斯克表示为电网增加能力的最佳方式是地球上和太空中的太阳能。因此T将努力实现年产100GW太阳能电池，贯穿整个供应链，从原材料到成品太阳能电池板。
#投资建议：机器人正在经历确定性标的的估值中枢爬升，从上周起我们将估值中枢上升到40-50xPE，这中间需要经历一段适应和调整期，从昨晚的成交额跟踪看，#机器人在昨天再次进入拥挤度冰点，机器人重点推荐#恒立液压、浙江荣泰、伟创电气，新增重点推荐#安培龙。
商业航天重点推荐#迈为、长川、捷佳、江顺、南风。
【浙商计算机】云计算大厂提价成趋势，重视CDN互联需求
AI Agent持续升温
Clawdbot单日新增用户近万，文心一言、通义千问、盘古、火山方舟等Agent产品加速落地，未来AI Agent行业渗透率有望持续提高。
谷歌云CDN互联价格翻倍，Agent拉动需求激增
谷歌云宣布2026年5月1日起对CDN互联、直连peering等服务提价，北美/欧洲/亚洲地区数据传输单价分别从0.04/0.05/0.06美元/GiB上调至0.08/0.08/0.085美元/GiB，涨幅最高可达100%。以千问任务助理为例，Agent一次任务可访问上千篇网页，高频次、大规模访问带来的海量数据传输需求，直接拉动CDN的服务用量。
AWS云计算或开启涨价周期
EC2机器学习容量块价格上调15%，AWS率先打破二十年“价格只降不升”趋势。随着AI Agent爆发式落地，国内云计算厂商有望跟进。
相关标的
CDN：#网宿科技、南兴股份
云计算与IDC：#云赛智联、优刻得-W、首都在线、顺网科技、美利云、光环新网、青云科技-U、铜牛信息、数据港、科华数据、润泽科技、奥飞数据、城地香江、并行科技
风险提示
AI Agent流量增长不及预期、云厂商涨价传导不及预期、CDN行业竞争加剧、上游带宽成本超预期上涨
【华鑫宏观策略】黄金大涨的背后:美元信用周期的终结与黄金定价权的重塑
#传统框架崩塌：过去美元、实际利率和风险定价的黄金研究框架解释力显著减弱。非框架因素解释贡献再度创新高。从大宗商品联动角度来看，金油比阶段性失效，仅有铜保持一定的正贡献，比特币则是受限于流动性，出现了短期贡献的走弱。
#中长期的新驱动力：去美元化与央行购金。非美国家持有的黄金价值已超过美债价值，显示出对美元信用的不信任的共识已经形成。非美央行正在加速购金以替代外汇储备。由于金矿开采存在供给刚性，央行的大规模购金（数万吨）势必会挤压私人投资盘，引发实物短缺，助推中长期黄金价格的持续上行。
#短期的交易风险警示：尽管对黄金中长期看涨，但短期市场出现了“极致的长期逻辑短期化”。黄金CFTC出现投资盘多头回落、实业盘空仓观望的组合。GLD ETF的PCR处于历史底部，市场处于极度乐观的“裸多”状态，且参与度下降叠加波动率高位，一旦情绪退潮或触发高位回调风险。目前白银处于“空头拥挤+高波动率+高持仓”的三重叠加态势，面临“末日狂奔”（逼空拉升）后接“闪崩”风险。
#后续策略应对：黄金短期波动放大，资金或将寻找新的避险或资产洼地进行轮动：
1）风偏回归：资金可能流向比特币(BTC)、纳指或A/H股。
2）高低切换：资金可能流向原油或能源股（金油比失效后的回归）。
3）复苏交易：资金流向工业金属（铜）。
#最后的核按钮：“核按钮”与黄金重估：目前美国账面上仍有8000吨42美元/盎司的低价黄金，美国财政部可以利用《1934年黄金储备法案》将官方黄金定价从法定低价重估至市场价，瞬间改善资产负债表 。但短期可能性较低（意味着美元信用受损），但这作为应对美债危机或战争的“最后手段”可能性一直存
【中银策略：Clawdbot重塑个人AI助理新范式】
近期，开源AI助手Clawdbot在软件开发平台GitHub上受到广泛关注。Clawdbot是一款持续运行、可以执行任务的个人 AI 智能体，用户只需通过Telegram、WhatsApp或iMessage等即时通讯软件发送指令，Clawdbot就能调用大语言模型API，并将指令转化为本地脚本在个人电脑上执行，实现从“AI给建议”到“AI直接行动”的跨越。
Clawdbot通过通讯软件入口、本地终端执行与自主代理能力三大核心设计，将个人AI助理从被动工具转化为主动、便捷、私有化的“数字伙伴”。尽管Clawdbot的使用仍需要大模型如Gemini、ChatGPT、Anthropic Claude等的支持，在底层技术上创新有限，但 Clawdbot的主要突破在于通过工程整合与产品设计将大模型的“认知能力”与操作系统的“执行能力”私有化的结合。
尽管AI个人助手的全面商业化应用仍面临安全与成本两大问题。但其生态位价值意义重大。Clawdbot建立在开源大模型和开源框架之下，这表明未来AI代理生态中，核心价值可能从“模型本身”上移至“代理框架”和“应用层”，而这一雏形产品受到市场和用户的广泛关注表明此类个人AI助手在AI应用生态位中具备较高商业价值，也侧面反映了高价值量AI agent的增长潜力，关注AI agent及相关产业链如云服务、算力、存储、大模型厂商等投资机会。
祝投资顺利！
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【国盛建筑何亚轩】显著被低估的有色标的+——中国中铁（A/H）：铜、钼资源丰富，价值重估空间大
铜/钼产能国内领先，2025H1资源业绩占比22%，利润贡献显著。公司在手5座现代化矿山生产运营状况良好，主要矿产品包括铜、钴、钼、铅、锌等品种。截至2025H1，公司铜/钼/钴权益保有储量分别为304/49/23万吨，铜、钼产能已居国内同行业前列。2025H1铜/钼权益产量分别为6.8/0.6万吨，子公司中铁资源实现归母净利润25.8亿元，同比增长27%，占公司25H1归母净利润的22%。保守预计下半年资源业务利润体量与上半年持平，全年业绩贡献约50亿元。2026年初以来铜价维持13000元/吨左右高位，1月均价较去年全年均价上涨31%，供给紧张格局下后续价格预计维持高位，资源板块全年业绩贡献有望进一步增厚。
资源板块价值重估空间大：1）预计2026年资源业务净利润55亿元，参考有色龙头紫金矿业2026年PE估算（A股16X，H股15X），对应A股/H股价值分别为876/846亿元；2）预计2026年工程业务净利润198亿元，A/H股分别以5X/3X PE估算，对应价值分别为992/595亿元。A股/H股资源+工程板块合计价值分别为1868/1441亿元，具备43%/60%提升空间。
🎁投资建议：我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为258/253/255亿元，YoY -7.4%/-1.8%/+0.6%。当前A 股股价对应PE分别为5.1/5.2/5.1倍，26年预期股息率3.1%，PB-LF 0.42倍；H股股价对应PE分别为3.5/3.6/3.6倍，26年预期股息率4.4%，PB（MRQ）仅0.29倍，处于历史底部区间，资源板块具备较大重估潜力，重点推荐。
🔔风险提示：矿产资源价格波动、应收账款减值等
☎联系人：何亚轩 /程龙戈 /廖文强 /李枫婷 /池之恒 /张天祎#
【中泰传媒】荣信文化：利润端亏损收窄趋势显著，AI+应用与IP布局持续加速
[玫瑰]事件：公司发布2025年业绩预告，预计2025年归母净利润为-0.21 - -0.15亿元，同增52.7%-66.2%；预计扣非归母净利润为-0.26 - -0.20亿元，同增47.9%-59.9%。
[玫瑰]点评：
⭐公司2025年实现收入、利润双增长，净利润虽然因公司持续加大内容电商平台的促销推广费用投入，导致销售费用增加，但利润端亏损收窄趋势显著。
⭐公司经营拐点显现。公司伴随产品转型及加大推广力度，布局全域营销计划，收入端效果逐渐显现，利润端实现扭亏为盈可期，看好探索稳定的“爆款”产品打造模式。
⭐AI+应用布局持续加速。AI剧方面，公司主业积淀了深厚的IP资源储备且拥有强IP后链路开发能力，同AI剧头部公司余禾文化达成《框架合作协议》，看好实现内容形式的多元化呈现与用户群体的跨年龄段延伸。AI教育陪伴方面，公司深化与阿里云合作，看好“乐乐趣智趣阅读”智能体深度融合千问大模型的多模态能力与情感计算引擎，并借助其流量优势，提供专业、精准的AI阅读与陪伴服务。
⭐IP运营持续深化。公司多元运营“莉莉兰的小虫虫”原创IP，并结合AI技术推出AI智能陪伴玩偶“莉莉兰的小虫虫闪闪”，具备AI语言互动、角色扮演等能力，看好公司后续通过多元模式持续挖掘IP价值。
⚡风险提示：文化监管端的政策风险；短视频直播电商图书折扣力度加大；研报使用的信息数据更新不及时的风险；第三方数据失真的风险。
☎欢迎交流&派点请支持中泰传媒互联网团队
康雅雯 18521305887
李昱喆 18939881981
【天风通信】 拓邦股份：收入增长未达预期利润承压，业务结构持续优化
事件：公司发布2025年业绩预告，实现归母净利润3.36-4.03亿元，同比下滑40%-49.99%，实现扣非净利润3.21-3.85亿元，同比下滑40%-49.99%。
#各业务来看 2025年公司营业收入虽实现同比增长，但未达成原定的增长目标。（1）基本盘业务稳增长，在市场竞争加剧的背景下，凭借稳固的客户份额及平台能力，保持正向增长，发挥了业绩“压舱石”作用。（2）成长盘智能汽车、机器人业务延续增长态势；数字能源业务因市场需求及主动的产品结构优化，收入同比下滑。
#产品战略清晰化 （1）部件业务：核心任务是“提效降本”与“开拓增量行业应用”，稳固并提升高价值市场应用。（2）整机业务：作为“第二成长曲线”尚处萌芽期，投入高、收入贡献小，部分产品2025年在细分领域崭露头角，公司在“项目管理”基础上加强“产品管理”，打造卓越产品力与长期用户价值。
#深化国际化布局 公司持续投入海外市场拓展与团队建设，为长远发展奠定基础。为应对关税政策等外部变化，公司加速全球产能布局，增加市场及技术投入，短期产能爬坡及配置变化导致制费率上升，报告期通过自动化提效等精细化管理措施，实现墨西哥基地的扭亏为盈，全球化运营能力得到验证。
#影响利润因素 （1）资产处置、减值及商誉减值影响：基于审慎原则，对部分新能源资产处置、计提减值，对因收购研控自动化形成的商誉计提部分减值，以上共影响净利润约1亿元；（2）股权激励费用：全年股权激励费用在扣除相关冲回后，影响净利润约0.68亿元。(3)新业务持续投入，未形成大规模销售与盈利。
🏅智能化大趋势下，公司未来有望长期持续成长，叠加组织优化、降本增效等举措，有望保持良好发展。同时随着公司新产品推出、加快海外市场拓展以及高价值量产品占比提升，未来公司盈利能力有望提升，建议持续关注。
📞天风通信团队 王奕红/唐海清/陈汇丰
【国联民生计算机】卓易信息2025年度业绩预告速评：四季度单季归母净利润有望创历史新高
[太阳]卓易信息发布2025年度业绩预增公告，2025年预计归母净利润8292.16万元，同比增152.49%；扣非归母净利润4584.36万元，同比增207.81%。
[太阳]按业绩预告测算，公司2025年第四季度归母净利润约为3800万元，同比增长有望超200%，创历史同期新高。
[太阳]业绩高增核心驱动：
1）前期战略调整见效，剥离非核心及不良业务；
2）聚焦AI+IDE及核心固件优质业务，研发与市场投入加码带动盈利能力提升；
3）成本费用管控得力，管理费用回归正常水平；
4）参投项目恒坤新材上市，带来约3千万元投资相关收益。
免责声明：基于公开资料整理，可能存在信息滞后或更新不及时、不全面的风险；任何情况下，不构成投资建议。
联系人：国联民生计算机吕伟/郭新宇
🔥【中信证券计算机】周度金股，万兴科技：开拓AI漫剧千亿蓝海 |
[红包]【事项】公司近期完成对杭州灵漫快创科技有限公司20%的股权收购。并且今天下午正式发布AI漫剧生产工具，将以工具提供者和内容创作者的身份，快速切入AI漫剧产业。
[礼物]【如何看新业务市场空间？】产业逐步进入合规和工业化时代，有专业团队和专业工具的厂商才能脱颖而出。
1）做工具：参考巨日禄、灵境AI等产品的数据，新产品或结合SaaS工具订阅和模型流量计费两种商业模式，我们测算专业内容制作方每分钟在模型和技术工具上的投入约为200-300元，参考9月抖音平台AI漫剧投放数量，对应当前市场规模约40亿元，且每年增速超50%，中期快速成长为百亿级市场。
2）做内容：当前AI漫剧市场空间超200亿，25H2流水规模同比增长超40倍，微短剧（含漫剧）用户达6.33亿元，占整体网民的52.4%，预计中期市场空间快速超千亿，已成为内容行业全新蓝海赛道。
[礼物]【如何看公司新业务弹性？】公司在工具市场有望获得更大市占率，内容市场带来更多想象空间。相关业务有望贡献翻倍收入和利润，成为公司最重要业务单元之一
1）做工具：公司传统视频剪辑软件业务市占率约3%，考虑到漫剧市场暂无类似Adobe Pr的成熟产品，假设中期市占率超10%，按当前国内市场空间则形成不亚于Filmora的另一大应用单品，考虑市场成长和海外托针甚至有望带动公司收入翻倍。
2）做内容：新公司当前产能每月约20部产出，签约番茄小说、七猫、阅文等平台有良好IP基础，目前抖音平台上架8部剧有3部达到千万播放，总播放量破亿。短期看，目前单部投入5-10万元，当前ROI约90-180%，对应每年营收约5000万-1亿元，直接增利在千万级别。中期看，新公司基于IP优势带来高爆款率，形成极大想象空间，伴随产能提升有望贡献更大规模利润。
[红包]【投资建议】和剪辑软件、PDF等存量竞争市场不同，公司此次在产业爆发初期切入蓝海，工具侧通过快速灵活的产品打法有望获取较大市场份额，内容侧以收购实现更大空间扩展。当前对应26年约9-10xPS，公司当前移动端带动传统业务底部反转，AI应用增速占比领先行业，新漫剧业务打开高弹性新空间，估值仍有较高性价比。
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[玫瑰]欢迎感兴趣的投资人联系中信证券计算机团队
