金价冲破5000美元大关 | 汇丰研报揭秘下一站5500的背后逻辑摘要：在2026年初的市场波动中，黄金的表现几乎可以用“势不可挡”来形容。尽管面临获利盘回吐的压力，金价依然顶住了美联储降息预期减弱的逆风，站上了 5,600美元/盎司 的历史高位 。汇丰银行首席贵金属分析师 James Steel 在最新报告中指出，黄金的这波“抛物线式”上涨背后，有着更深层的驱动力。按照传统模型，当市场对美联储降息的预期减弱时，金价往往承压。然而，当前的走势正打破这一常规。降息预期缩水： 目前市场对2026年上半年降息的定价已从年初的100%降至 60%。反直觉上涨： 尽管加息预期对黄金通常是不利的，但近期金价完全无视了这一影响，显示出极强的韧性。汇丰认为，支撑金价继续上攻的核心因素主要集中在以下三个方面。美国消费者信心指数在1月份跌至84.5，创下近11.5年来的新低 。这直接导致了美元走势的颓势，成为金价冲高的最强“助燃剂”。地缘风险的叠加，让黄金作为“避风港”的地位无可替代。需求端表现异常强劲，尤其是中国市场。上海黄金交易所（SGE）的黄金溢价已升至 27美元/盎司。同时，全球黄金ETF的持仓量已突破 1亿盎司 大关。 虽然汇丰将下一个心理阻力位设定在 5,500美元/盎司，但也给出了明确的风险提示。高波动风险： 由于目前的涨势接近抛物线，市场极易受到获利了结的影响。非理性繁荣： 这种急剧的拉升往往伴随着极高的波动性，投资者需谨防短期回撤。 值得注意的是，黄金与白银、铂族金属（PGMs）正在脱钩。白银泡沫论： 汇丰明确表示，从基本面来看，白银目前被 严重高估。需求疲软： 铂族金属（铂、钯）因实物需求低迷而表现惨淡，预计未来仍有下行空间。黄金已不仅仅是抗通胀的工具，更是当下全球宏观不确定性的“终极保险”。正如 James Steel 所言，尽管前方波动不可避免，但只要美元维持防御态势，黄金的这波涨势就依然“有戏”。
