研报解读:Goldman高盛2026亚太地区经济展望·中国区

高盛预计2026供需不平衡仍将持续，供给侧的思维依然维持。

一方面内需外需的失衡，维持外需强盛内需弱势，第二方面是供强需弱的状态仍然延续。

2026普遍的GDP预期为5%，高盛认为能否达到增长还是看出口的增长，在全球制造业出口占比依然会继续增长。
内需：认为房地产快速下行阶段结束，但价格还未触底
“policy put" is near,but authorities remain conservative on stimulus
政策：依然在刺激方向上偏向保守
15th Five-year plan acknowledges soft consumption,but still emphasizes manufacturing and exports.
十五五：消费偏弱,但依旧要在制造业和出口端发力

中国出口端保持韧性的几个方面原因：

成功从对美出口分散到东盟和欧洲等国家，企业出海强劲

人民币虽然近期有小幅升值，根据PPI和CPI的数据显示，我国商品价格在国际上仍然有相当高的价格优势。

房地产-依然是经济增长的重中之重

房地产新开工和销售情况都回到了05-10年左右的水平，市场进入到了自然去库存的状态。近几年的房地产对整体经济的拖累依然存在，预计在2027年房地产市场的影响能够得到缓解。