花旗研报:2026北美科技硬件展望——连接器与存储领涨,PC需求受内存压力承压

花旗研报：2026北美科技硬件展望——连接器与存储领涨，PC需求受内存压力承压

（信息来源：花旗集团《No­r­th Am­e­r­i­ca Te­ch Ha­r­d­w­a­re2026Ou­t­l­o­ok》，发布日期2026年1月19日）

2025年北美科技硬件板块呈现明显分化：受益于AI相关资本开支高增的零部件企业表现亮眼，而OEM厂商与分销商则受预算约束、关税问题及内存相关利润率担忧拖累。花旗预测，这种分化态势将在2026年持续——超大规模云厂商的数据中心支出仍将保持强劲，带动电源、存储、连接器、光纤等领域需求；而PC市场受内存成本上涨影响，需求或将承压。本文将基于这份61页的深度研报，拆解核心赛道机会、关键数据与行业趋势，为投资者提供清晰参考。

一、核心行业数据与板块分化格局

2.核心标的评级与关键数据

二、核心赛道机会深度解析

2026年全球数据中心资本开支预计达6000亿美元，同比增长50%，2027年有望突破9000亿美元。需求增长主要来自三方面：

• 超大规模云厂商：占整体开支的75%，为支撑更大规模的基础大语言模型，持续扩张算力，需求从训练向推理延伸，成为支出核心驱动力；

• 新兴云厂商与主权AI项目：中东（低电力/土地成本）、欧洲（合规优势）地区新兴云厂商崛起，依赖戴尔、HPE等OEM厂商提供服务器及配套服务；

• 技术升级：新一代x86CPU平台核心数显著提升，推动服务器硬件更新，同时AI工作负载带来的存储与数据需求持续增长。

数据中心相关硬件中，连接器与光纤需求尤为突出：连接器直接受益于系统内部互联需求激增，泰科电子（TE）预测未来两年AI/云相关收入CA­GR达45-50%；光纤则因多数据中心AI集群互联需求，未来四年光纤里程预计增长2.3倍，康宁等企业产能紧张态势有望持续。

2.存储：供需紧平衡下的价格与利润率双升

AI驱动的数据生成、留存需求爆发，叠加产能受限，存储行业（HDD/SSD）供需格局持续改善：

• SSD（NA­ND）：英伟达推出的键值缓存上下文内存系统（KVca­c­he）将带来额外NA­ND需求，预计2027年增量需求达9%；NA­ND洁净室空间有限，产能扩张受限，2027年前供应仍将偏紧；

• HDD：近线存储需求强劲，行业供需缺口约200EB，每TB价格持续上涨，希捷、西部数据等企业通过提升面密度（HA­MR/eP­MR技术）优化盈利，利润率持续改善；

• 核心标的：闪迪受益于数据中心eS­SD需求增长，2026年NA­ND ASP预计上涨74%；西部数据通过处置闪迪股权推进债务削减，同时eP­MR/HA­MR技术落地支撑增长；希捷则凭借HA­MR技术在超大规模云厂商中加速渗透。

3.连接器：AI时代的“隐形刚需”

连接器是AI硬件的核心互联部件，在数据中心收入占比达40%，2026年需求将持续高增：

• 技术趋势：AI工作负载要求计算单元高密度部署、超低延迟，电源与信号传输成为设计关键，连接器从“后置考虑”变为AI架构核心组成部分；

• 应用延伸：除数据中心外，能源（电网升级）、航空航天国防（设备升级）、汽车（AD­AS、电动化、软件定义汽车）、工厂自动化（机器人、传感）等领域需求同样提供支撑；

• 竞争格局：安费诺（APH）凭借数据中心领域领先地位，成为花旗首选标的；泰科电子（TEL）则受益于汽车、工业等多领域需求复苏。

4.企业硬件：AI服务器成增长引擎，PC需求承压

• AI服务器：戴尔、HPE等OEM厂商受益于主权基金与新兴云厂商需求，戴尔已积累3000+AI服务器客户，6500+潜在客户管线；

• 传统服务器：约70%的存量服务器面临更新，新一代CPU平台推动企业客户硬件升级，支撑传统服务器需求；

• 存储系统：全闪存阵列（AFA）2025-2029年CA­GR达8%，AI训练与推理对存储性能、容量需求提升，软件定义存储成为优选。

（2）PC市场：内存压力下的需求疲软

2026年全球PC出货量预计下滑7%，显著低于此前预期：

• 核心压制因素：内存成本上涨导致PC厂商被迫提价15-20%，低端Ch­r­o­m­e­b­o­ok与消费级设备需求弹性最大；

• 结构分化：商用PC客户议价能力更强，受影响较小；苹果、联想、戴尔等头部厂商凭借规模与供应链优势，有望抢占中小品牌市场份额；

• AI PC进展：本地运行大语言模型需更高内存配置，内存成本压力导致AI PC增长不及预期。

作为长期跟踪科技行业的投资者，这份研报让我对2026年北美科技硬件市场的分化逻辑有了更清晰的认知：

首先，AI是核心驱动力，但红利向“硬基建”集中。数据中心资本开支的50%同比高增，本质是AI算力需求的具象化，而连接器、存储、光纤等“配套硬件”作为算力落地的基础，需求确定性更强。这一趋势说明，AI产业已从“模型竞赛”进入“基建竞赛”，硬件环节的业绩兑现度或将高于软件。

其次，供需格局是板块分化的核心逻辑。存储行业的上涨核心是“需求增长+产能受限”的供需紧平衡，而PC行业的承压则是“成本上涨+需求疲软”的双向挤压。这提示投资者，在科技硬件领域，单纯跟踪需求不够，供需关系的边际变化才是决定板块表现的关键——那些具备产能管控能力、技术壁垒的企业，更能在周期波动中保持盈利稳定性。

再者，行业集中度将持续提升。无论是PC市场头部厂商抢占中小品牌份额，还是AI服务器领域戴尔、HPE等OEM厂商受益于新兴云厂商需求，都指向“强者恒强”的格局。规模优势带来的供应链议价能力、技术研发投入、客户资源积累，将成为科技硬件企业的核心护城河，中小企业的生存空间或将进一步压缩。

最后，风险与机会并存，需聚焦结构性机会。内存价格上涨、宏观经济波动、关税政策变化仍是行业潜在风险，但AI基础设施建设、企业IT硬件更新、存储供需改善等结构性机会同样明确。对于投资者而言，与其纠结于板块整体走势，不如聚焦高景气赛道中的优质企业，把握细分领域的确定性增长。

四、信息来源与风险提示

• 信息来源：花旗集团（Ci­tiRe­s­e­a­r­ch）2026年1月19日发布的《No­r­th Am­e­r­i­ca Te­ch Ha­r­d­w­a­re2026Ou­t­l­o­ok: Co­n­n­e­c­t­o­rs & St­o­r­a­ge To Ou­t­p­e­r­f­o­rm, PC De­m­a­nd Ne­g­a­t­i­v­e­ly Im­p­a­c­t­ed On Ri­s­i­ng Me­m­o­ry He­a­d­w­i­n­ds》；

• 风险提示：本文仅基于机构研报内容整理解读，不构成任何投资建议；AI基础设施投资放缓、内存价格波动超预期、行业竞争加剧、宏观经济下行、关税政策变化等因素可能导致行业发展不及预期；投资需谨慎评估各类风险，独立判断决策。