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本篇核心内容索引：CPU、天禄科技、东山精密、蘅东光、太空能源、机器人、徐工机械、半导体设备、钛白粉、储能、兆易创新、联德股份、嘉元科技、PCB、伟创电气
CPU（2）：服务器中枢大脑，需求的拐点【东北计算机】
🌟2026 年 1 月 13 日凌晨，DeepSeek 在 GitHub 悄悄上传了一篇署名梁文锋的新论文《Conditional Memory via Scalable Lookup》。
🔥#CPU# 在 DeepSeek V4 架构中的核心角色重构：在传统大模型架构中，CPU 仅承担数据传输、任务调度等边缘辅助工作，核心的知识存储与推理计算全由 GPU 包揽，导致 CPU 的算力与内存资源被严重闲置。而 DeepSeek V4 通过 Engram 条件记忆模块，重构了 CPU 的角色定位，让 CPU 成为静态知识的 专属存储与检索中枢。其核心逻辑是将占模型 80% 参数容量的静态知识（如常识、公式、法律判例等）从 GPU 显存中抽离，转移到 CPU 内存中。当模型需要调用这类固定知识时，CPU 通过多头哈希算法实现秒级检索，同时与 GPU 的推理计算并行推进，彻底掩盖了数据调取的延迟。我们认为这种重构让 CPU 从 “旁观者” 变成了 AI 运行的关键支柱，释放了 GPU 的算力使其专注于动态推理，同时激活了 CPU 在大规模数据存储与高效检索上的天然优势，成为架构优化的核心突破口。
🔥#CPU# 主导的存储迁移，AI 部署成本大幅降低的核心推手：DeepSeek V4 能实现 90% 的部署成本降幅，核心在于 CPU 主导的 “显存 - 内存” 存储迁移。传统千亿参数大模型依赖 8 张英伟达 A100 显卡，本质是需要 GPU 的高容量显存承载海量静态知识；而 DeepSeek V4 让 CPU 内存承接这一核心需求，仅需 1 张消费级显卡 + 4 根 64G 内存条（约 1200 美元）即可运行。这一转变的关键在于 CPU 内存的高性价比优势：相比 GPU 的 HBM 显存，CPU 内存（DDR 系列）不仅单价更低，且扩容灵活性更强。此外，CPU 还能联动 SSD 存储 ，进一步降低高频内存的占用压力，形成 “CPU 内存 + SSD” 的分层存储体系，从硬件成本源头实现了 AI 部署的普惠化。
🌟我们认为CPU 在 DeepSeek V4 中的核心应用，正在打破 AI 行业对 GPU 的绝对依赖，重塑整个 AI 基础设施的竞争格局。 DeepSeek V4 证明，CPU 内存同样能支撑大模型运行，且成本仅为 GPU 方案的 1/10。同时，CPU 的通用性优势让 AI 基础设施摆脱了 “高端 GPU 绑定”：普通服务器、消费级 PC 只要具备大容量内存，就能成为 AI 部署节点，极大降低了 AI 技术的落地门槛。更重要的是，CPU 主导的架构优化推动行业从 “堆 GPU 显存” 的粗放式发展，转向 “CPU+GPU 协同优化” 的精细化发展。
相关标的：海光信息、禾盛新材、龙芯中科等；CPU上游：华大九天、华正新材等；服务器：中科曙光、浪潮信息、紫光股份等
风险提示：政策进展不及预期；下游需求不及预期等。
☎️联系人：赵宇阳（SAC：0550525050001） / 万陈鹏（13646839188）
# 讲一下很大预期差的一个点：
cpu虚拟化/沙箱（cpu软件配套）弹性会比cpu本身更大，从1:1到1:4
因为现在cpu核心数变得越来越多，配套的虚拟化软件授权都是买好几份的（公有云虚拟机也类似，一个cpu能切出多少个2核4G？）
所以无论是agent拉动cpu数量增加，还是cpu核心数上涨，都是利好cpu沙箱/虚拟化，而且1:4弹性更大（以128核cpu为例）
# cpu沙盒/虚拟化相关标的
首推：深信服
弹性：青云科技、优刻得（华福证券计算机）
🔥天禄科技：TAC膜项目2026年有望成为落地元年，公司开拓增亮膜项目深化光学膜业务布局
#第二增长曲线TAC膜项目有望2026年落地。公司2023年公告成立子公司安徽吉光进军TAC膜项目，并陆续引入京东方、三利谱等产业链股东。历时三年时间，项目关键设备有望在2026年上半年到位并投入生产，打破国外对TAC膜的垄断，产业链国产化确定性高。
#TAC膜国产化空间巨大，国产化需求迫切。 TAC膜约占偏光片物料成本的50%，全球市场需求近12亿平方米。日企头部两家共占据TAC膜超过80%的全球份额，而杉金、三利谱等国内头部四家偏光片产能预计在2025年占超50%全球份额。目前中国大陆TFT级TAC膜基本依赖进口，在全球面板产能向大陆转移的产业背景下，TFT级TAC膜国产化空间大，需求较为迫切。
#开启增量膜项目，深化光学膜业务布局。公司日前公告变更原主业导光板募投项目资金至新建2条反射式偏光增亮膜产线，年产增亮膜2400万平米，项目设备有望于2026年下半年逐步进厂。根据投资机构数据，2025年全球反射式增量膜市场约14.38亿美元，主要参与者为3M等海外企业，进口替代空间同样巨大。公司继TAC膜项目后再次开启反射式增量膜项目，标志着公司在光学膜领域的布局持续深化。
风险提示：项目进展不及预期，行业竞争加剧等
[玫瑰]中泰先进产业：冯胜/宋瀚清 欢迎交流公司情况
【长江电子】强call东山精密20260122
1、2025年已经是过去式，2026Q1我们预估在索尔思并表的影响下，整体净利润预计在10e+；
2、索尔思最新情况：因为光芯片短缺，NV、AWS正在跟公司沟通，后续有机会给NV送样800g、1.6t光模块产品。Meta验收索尔思顺利，已经正式对客户交付。隔离器等物料跟coherent已经达成协议保证物料的供应。
3、PCB今年为扩产期，预计投资规模在15-20e美金，2027年将做到25-30e美金收入。
4、预期26-27年公司分别90e、200e的利润，第一目标市值2500e，第二目标市值看4000e。
重点t荐【蘅东光】：CPO预期差最大的公司！
1.客户结构优质，第一大AFL（藤仓）占比60%，#终端CSP客户包括微软、Meta、谷歌、甲骨文等；第二大客户Cohr（Finisar），占比约30%；此外公司有望开拓第三个海外关键客户，明年业绩弹性值得期待。
2.产品布局完善，MPO占比60%，为AFL一供，FA占比25%，#为Finisar一供，此外AOC也有1-2亿收入；公司CPO已送样国内海外头部厂商，shuffle亦有储备。
3.海外产能布局完善，公司目前产能基本集中在越南，相比同行无转产的摩擦成本，毛利率/净利率又加大提升空间。
业绩：公司已发布25年业绩预告，25年利润约3亿，按MPO行业平均增速看26年利润约5亿，若考虑客户拓展、份额提升等逻辑，利润有望超预期，考虑到蘅东是除天孚外唯一MPO/FA/CPO全布局的无源公司，且客户结构非常优质，市值又小，可以给估值溢价。我们觉得看到300-350亿没啥问题。
❗️【天风电新】太空能源闭门会总结：殖民火星，人类文明迁徙怎么定价-0122
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1、为什么要上升到人类文明迁徙
就像100万台机器人一开始市场都不信一样，交易到现在没人相信“马斯克100、300、500GW”太空算力的故事。
那我们回归本源，马斯克的初衷是什么？26年实现无人登月，28年建立首个月球基地。本源就是人类文明的迁徙和延续。而太空光伏是月球基地乃至火星殖民地最成熟的能源解决方案。
两点：一、100GW太空算力是起点，不是终点；二、#【太空光伏+固态电池】是人类文明迁徙最好的能源解决方案，该怎么定价？
2、通胀，还是继续强调通胀！Starship V2 mini太阳翼面积105m2，V2完整版259m2，V3预计在300~500m2。发射成本下降、更便宜的电池技术（用晶硅、钙钛矿替代GaAs）将支撑太阳翼面积越做越大。
今年的#交易节奏将围绕Starship-V3的发射和回收进行，每一步突破均意味着运力的提升和成本的下降。
方向上，中期还是【HJT】，重点标的：迈为股份、东方日升；远期还是【HJT叠钙钛矿】，重点标的：钧达股份。
短期看的是地面10GW（刚走访各设备企业，topcon or hjt都在看，hjt在当前银价下北美成本单w低2美分，而topcon优势则是成熟），天上8.6GW hjt。
3、另外停牌的【明阳智能】，根据公告不超10个交易日也值得期待，电科蓝天预计上市千亿市值，德华也应有个重估，而明阳砷化镓- HJT-钙钛矿一体化的布局也应被重估。
4、还是固态，再强调中期固态对太空能源的赋能（最高的安全性能、最高的能量密度，nasa认证带货的）—— 这是仰望星空的部分。
而脚踏实地的部分则是：硫化锂、电解质、电池都在加速扩。硫化锂前日厦钨新能举行封顶仪式，而电池除了比亚迪扩，宁德春节前后预计扩2条200mw中试线，另外特别强调这次扩的都是软包，因此除了【设备】的确定性投资机会，我们亦关注【铝塑膜】的投资机会。
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欢迎交流：孙潇雅
【机器人ETF鹏华#159278 板块调研&观点更新】
近期板块关注度逐步走高，我们认为行情有望在整个1Q持续向上，当前Gen-3已经定型，向前看可以期待的催化包括：
1)供应量逐步定点
2)gen-3下达具体产量计划
3）gen-3发布会
标的的选择上，首选T链确定性标的的补涨机会以及边际变化较大的细分赛道：
1）龙头：拓普集团有望实现补涨（环节市场份额50%，结构件及灵巧手成为增量）；浙江荣泰产品矩阵进一步打开（手部电机、身体丝杠实现定点）。
2）电子皮肤：岱美股份（主业支撑200e市值，腿部及腰部肌肉产品有望于2月定点，ASP1000元，潜在价值量4000-5000元，目标市值看到300-350e）
3) 电机：恒帅股份，公司在身体电机、手部电机方面与T有较为深入的对接，身体电机测试结果优秀，后续有望实现定点，目标市值有望看到200e+
4)peek：恒勃股份确定性最高，可关注二线标的补涨机会，肇民科技（手部定子包胶持续验证中），福赛科技（peek产品持续对接特斯拉）。
🚩【长城机械】徐工机械 今日更新+推荐
1⃣25Q4情况：国内增长预计10%，海外（包括swy）接近17%-18%，全年已超千亿，保持高质量发展并维护行业生态，不做激进业务。Q4汇兑亏损可控，预计2-3亿。
2⃣26年展望：Q1行业不会差，预期首季开门红会很不错。目前看挖机1月份增速会非常高，当然也有过年晚的因素。26年预计国内增长不低于10%，利润重心还是在海外，26年海外（含swy）保守预计接近20%增速。
3⃣经销商考核：主要考核是回款，回款和现金流是第一，当然不可能不重视市占率。
4⃣报表质量大幅改善：25年预计近100亿左右的净经营性现金流，创历史新高。25年表外风险敞口压降200多亿，表内风险敞口（应收+长期应收等）25年全年维度是下降的，26年会继续压降100亿，达到行业资产质量先进行列。
5⃣资本开支：后面资本开支主要集中在海外布局、数字化智能化改造、新产业孵化，预计一年平均不会超过20亿。
6⃣大宗涨价的影响：基本没有影响，直接钢材采购占比10%，我们要求26年采购降本不低于5%。
7⃣回购注销：我们出台了全球投资者回报计划，分红/回购注销常态化，年年都有。
8⃣远期目标：2030年的目标2000亿收入，大于200亿净利润，突破3000亿市值，目前看有可能提前完成。
9⃣矿山机械：现在在手订单200亿。盈利能力也在好转，25年卖主机的净利润从之前的2%提到了现在5%左右，随着规模效应的体现，后面会进一步提高。中国或世界最大700吨的矿挖、440吨的刚性矿卡、1500吨的电铲，全部都已经形成了销售。力拓、必和必拓、淡水河谷、英美资源、福德士河等等海外矿企巨头，我们唯一都打进去了。1月份就已经签了好几个大单，下半年预期还会签很不错的大订单。
🔥联系人：长城机械 邓宇亮19121000914
[红包]【西部化工&新材料】#钛白粉：行业产能整合加速，已有头部企业产能退出，建议关注龙佰集团
[玫瑰]#钛白粉行业已有头部企业产能退出。2026年1月16日，特诺集团基于全球资产布局评估，宣布永久关闭位于中国抚州的钛白粉生产设施。该工厂于2019年4月被特诺集团并购，自2025年10月1日起已进入计划性长期停产状态，停产产能为5万吨/年。同日，金浦钛业公告其全资子公司徐州钛白停产，该公司产能为8万吨/年，占金浦钛业总产能一半，进一步印证行业整合正在加速。
[玫瑰] #25年钛白粉行业产量为近十年来首次下降。据涂料工业，受内需疲软、出口下滑及产能过剩等多重因素影响，2025年钛白粉价格整体下行，行业普遍亏损，开工率持续处于低位。2025年钛白粉均价为13677元/吨，同比下降12%。与此同时，成本逆势上升：主要原料硫酸价格同比上涨83%，尽管钛矿价格回落17%，全行业平均生产成本仍增加约400元/吨。价格下行与成本上涨导致行业利润空间严重收缩，整体由盈转亏，亏损幅度约6%。出口方面，2025年1-12月钛白粉累计出口约181.69万吨，同比减少4.46%，为2016年以来首次年度下滑。在此压力下，行业加速整合，据钛白分中心和钛白粉产业技术创新战略联盟秘书处统计，2025年钛白粉全行业具有或基本具有正常生产条件的全流程型生产企业共36家，同比减少9家，总产量为472万吨，同比下降1.0%，为近20多年来首次年度下降。
[玫瑰]#建议关注龙佰集团。
1）成本优势领先：公司拥有丰富的钛矿资源，并配套硫酸等原料自产，构建了“钛矿-钛白粉”一体化产业链，能有效抵御上游原料价格波动冲击，生产成本处于行业领先梯队。
2）技术工艺领先：公司是国内率先突破并大规模应用氯化法技术的企业，当前氯化法产能占比为国内最高。氯化法产品品质高、污染小，契合高端应用与环保趋势，技术壁垒巩固了公司龙头地位。
[蛋糕]我们深度跟踪公司，有完善的产业资源，欢迎联系我们路演交流。
联系人：孙维容/李妍/邹骏程/徐思博
【广发电新】2025年国内储能需求超预期，看好2026年储能需求持续性！
[太阳]#2025年国内新型储能装机量超预期。根据CNESA数据，#2025年中国新型储能新增投运66.43GW/189.48GWh、功率规模和能量规模同比+52%/+73%。从区域分布看，Top10省份装机规模均超5GWh，合计装机占比接近90%；西部省份全面领跑，内蒙古能量和功率装机规模双第一，超越加州成为全球第一的省份。#TOP5省份分别为：内蒙、新疆、河北、云南、甘肃。
[太阳]#储能招标保持高增长、中标均价呈现下行趋势。根据CNESA数据，#2025年储能系统（不含集采/框采）中标规模为121.5GWh、同比+140.1%；EPC中标规模为206.3GWh、同比增长125.5%。2025年，储能系统采购中标价格在391.14元/kWh-913.00元/kWh之间。EPC（不含用户侧）中标价格呈现出波动下行的趋势，2h EPC的中标均价已降至1043.82元/kWh，同比下降13.04%；4h EPC的中标均价为935.40元/kWh，同比下降8.19%。
[太阳]#未来展望：2026年国内储能需求高增长有望延续。收益模式：随风光渗透率提升，价差有望扩大，能源套利成为主导。随着各省出台容量机制，容量补偿有望为储能收益提供稳定支撑。未来项目成功取决于动态运营与前瞻性区位布局；储能时长：新型储能累计装机的平均时长在2021-2025年呈缓慢上升趋势，由2.11小时逐步增至2.58小时。2026年起，时长提升明显加速，预计至2030年将达到3.47小时。我们认为，2026年受益于容量电价与补偿机制落地，北方省份收益率有望持续改善，国内储能需求高增长有望延续。
[太阳]#投资建议：建议关注海博思创、阳光电源、阿特斯、南网科技、宁德时代、亿纬锂能。
【中泰电子|兆易创新】25年完美收官，26年业绩有望全面爆发！
[太阳]Q4控制出货，同比继续高增！
1）2025：收入92亿元，yoy+25%，归母净利润16.1亿元，yoy+46%，扣非14.23亿元，yoy+38%。
2）25Q4：收入23.7亿元，yoy+39%，qoq-12%，归母净利润5.3亿元，yoy+95%，qoq+4%，扣非3.8亿元，yoy+50%，qoq-24%。
[太阳]26H1 DRAM预计采购额已超过25年全年，DRAM有望持续高增！
26H1预计与长鑫关联交易采购额15.47亿元，25年全年实际采购额11.82亿元。26年DRAM合约价继续超预期上涨，公司有望持续受益,，26年有望超过MCU成为第二大收入来源。
[太阳]Flash涨价超预期，基本盘高弹性！
1）NOR：公司第一大收入来源，目前行业处于缺货状态，预计26年涨价超预期、叠加量增，利润弹性大。
2）SLC NAND：目前行业缺货，预计26年涨价20%+，量有望显著增长，布局MLC NAND进一步打开空间。
[太阳]定制化DRAM全球大趋势，26年催化密集！
1）3D DRAM是AI时代确定性技术路径，具备大带宽、低功耗、高灵活性等特点，高通将推出AI250推理芯片，采用定制化3D DRAM方案，此前从未预期海外云端厂商也会采用类似方案，国内产业趋势变成全球产业趋势。
2）目前兆易各大客户项目进展顺利，云+端持续推进，明年催化密集。
风险提示：需求不及预期等。
[烟花]派点请支持中泰电子：王芳/杨旭/康丽侠/张心阳
❗【天风电新】联德股份调整点评-0122
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公司今天股价波动较大，#经营情况并无变化，预计25Q4净利润同增50%、环比考虑季节性略减，全年约2.3-2.4亿净利润。
26年：高确定性出货增量约2.5万吨，包括江森自控-冷水机组、卡特彼勒-燃机、柴发、燃气发动机、颜巴赫-燃气发动机等。
27年：对比25年增量产能4-9万吨（其中5万吨产能已规划厂房、可快速扩产），#26年内有望突破新客户西门子、康明斯，乐观预计27年出货量将达15万吨。
公司下游客户结构覆盖燃气轮机、燃气发动机、柴发等，与北美AIDC缺电高度相关，铸件重资产属性+公司提前准备墨西哥、美国产能带来稀缺性。
中性预计，现有产能规划下预计26、27年归母净利润3.6、4.6亿元，27、21X PE。若下半年西门子、康明斯顺利突破，乐观看公司27年净利润有望达7亿元，当前14X PE，维持重点推荐。
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欢迎联系：孙潇雅/吴佩琳
联德股份盘中跌9%，(全文引用：广发机械)
[红包][發]联德股份跟踪：基本面没有任何变化
今日公司盘中股价波动很大，根据我们与公司的沟通，#基本面没有任何变化，#AIDC电力将是公司未来最大的业务板块。
1.#公司覆盖燃气轮机+燃气发动机+柴发全品类。（1）燃机供应卡特索拉等，去年仅单品突破，今年预计有十几个新品类突破。（2）燃气发动机供应INNIO颜巴赫，去年翻倍增长，今年有望继续翻倍；（3）柴发供应卡特等，去年几千万元，今年预计继续翻倍。
2.#液冷端产品需求超预期。公司空压机业务制冷收入占比80%，从25年开始数据中心制冷需求表现优异，冷水机组压缩机订单高速增长。江森作为公司大客户，预计整体增速30%+。
3.#产能大幅扩张叠加均价提升。25年出货量【6万吨】，26年预计产能国内+墨西哥8万吨+美国1万吨=【9万吨】，3-4年后产能国内15万+墨西哥2.5万吨+美国1万吨=【近19万吨】。从产品结构看，新接订单目前单价高于老订单，均价仍有上升空间。
❗【天风电新】嘉元科技：锂电铜箔困境反转，投资恩达通进军光模块 0122
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【概况：高端锂电铜箔一梯队公司，25Q1业绩拐点初现】
公司主要产品为锂电铜箔、电子电路铜箔、高性能精密铜线，2025H1在收入占比分别为84%/3.6%/12%。
公司23-24年因行业产能过剩增收不增利，2025Q1已实现扭亏。自2025年起，随着订单增加、产能利用率提升及加工费回升，公司毛利率得以修复，当年前三季度已成功扭亏为盈，实现归母净利润0.41亿元，盈利从底部回升。
【看点1：绑定大客户+产品升级，助力锂电铜箔盈利修复】
公司锂电箔核心客户为宁德，在新一轮锂电需求周期下，公司与宁德签订了框架协议，约定26-28年宁德将公司作为铜箔产品的优选供应商，奠定了公司未来3年量增长的基石。
成本侧，公司持续优化内部管理，同时在稼动率的提升下成本不断下降；价格侧公司通过不断优化产品结构，提升海外客户出货占比+升级至5微米铜箔，使得锂电铜箔吨净利从25Q2的几百元提升至25Q3的1k元，预计25Q4有望提升至1k+，26年有望冲刺2k+。
【看点2：参股恩达通，切入光模块赛道，助力发展第二增长极】
公司通过“股权转让+增资”方式投资5亿元，获得恩达通13.59%股权，正式切入光模块赛道。恩达通成立于2017年，主营光模块，具备800G/1.6T光模块产品&交付能力，2024年/2025H1，恩达通营业收入为14.77亿元/13.16亿元，净利润为0.98亿元/1.21亿元。此外公司正在新建产能，预计26年3月建成投产，随着恩达通新产能的释放，有望助力业绩端量利齐增。
盈利预测&投资建议
我们预计公司2025-2027年归母净利润0.6、4.0、6.1亿元。选取铜箔公司德福科技、铜冠铜箔，以及公司下游客户宁德时代作为可比公司，根据Wind一致预期，三家公司26/27年平均PE估值为59、40X，公司PE估值在45、30X，考虑到现有业务成长性+布局光模块第二增长曲线，上调为“买入”评级。
报告链接：https://mp.weixin.qq.com/s/eZsyY6uIaS0R9DpjZVTfuA
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欢迎交流：孙xy/ztt
【招商电子】从鹏鼎、宏和涨停分析当下PCB板块市场观点-20260122
【鹏鼎控股】近期我们跟踪来看，公司股价更多反应公司在下游算力客户的开拓进展以及公司对于未来AI PCB先进技术的投资以及前期的技术卡位。25年公司Capex在70亿左右，而#26年公司或将进一步大幅提升其在AI-PCB领域的产能扩张和技术研发投入，包括mSAP、高阶HDI等产能。公司过去深耕苹果多年，在高阶HDI、mSAP-SLP领域具有丰富的技术经验，近期可以看到公司在1.6T光模块PCB（必须具备mSAP的工艺能力和产能）持续斩获大单，在海外算力领域，N客户、G客户、M客户均有积极进展。近期PCB行业中，沪电在CoWoP、mSAP领域计划投入3亿美元，加速补齐相应的产能和工艺。今年我们预计会有越来越多的PCB厂商将在mSAP工艺上进行新一轮的竞赛。# 我们认为公司在这一轮技术升级中具备较强的竞争优势。
昨日我们已给市场强调了PCB行业几点重要的趋势：
1、市场偏好绩优股以及未来技术升级趋势下的关键环节：1月中旬在监管的有力干预下，# 市场风格逐步偏向于绩优股，目前来看 PCB上游的材料、设备环节25年业绩表现相对更佳。昨日【金安国纪】业绩预增大超预期，在CCL持续涨价的趋势下，今日一字涨停。而CoWoP等新的技术正在酝酿，今年我们会看到越来越多的积极进展。
2、CCL加速涨价：26年1-2月，原材料价格仍在高位震荡，目前CCL厂商正酝酿新一轮涨价。建议关注：#生益科技、金安国纪、南亚新材、华正新材等。
3、PCB的升级趋势：当下不少投资者反馈PCB行业边际消息繁多，真假难辨，围绕正交背板的进展短期较难明确，#我们相信产业界仍在积极推动方案的优化和调整，无论是铜缆（牺牲效率），还是背板（牺牲插损）的进一步调优，#最终目的仍是围绕NV27年RubinUltra顺利高效的量产出货所服务。站在目前这个时点，#更应注重AI服务器后续深刻且更加确定的升级趋势——CoWoP技术升级路线，在此技术路线下，mSAP产能、设备及技术能力将成为PCB厂商下一个门槛更高的竞争赛道，高门槛意味着格局将有希望逐步收敛。建议关注：PCB环节，# 胜宏科技、沪电股份、深南电路、鹏鼎控股、兴森科技、景旺电子； 设备环节（#短期深度受益环节），# 大族数控、芯碁微装、东威科技等； 材料将更加注重Z轴的Low-CTE性能属性， 关注#宏和科技（T-Glass需求向上）、菲利华、科翔股份等。
4、BT载板持续涨价，ABF载板需求开始外溢至国内厂商，上游Low-CTE玻布为缺口环节。关注：#深南电路（股权激励已授予）、兴森科技、宏和科技（T-Glass）。
5、材料的升级：26-27年M8向M9的升级为确定性趋势，越来越多的GPU、ASIC服务器、1.6T交换机中将采用M9的CCL，Q布、HVLP 3-4、碳氢树脂的用量将持续快速增加。建议关注：# 菲利华、中材科技、东材科技等。
鄢凡/程鑫13761361461/涂锟山
【国金电新】伟创电气推荐：工控出海正当时，具身智能启新篇 [庆祝]_20260122
🌟核心观点：#特斯拉机器人电机环节确定性最高的公司之一、工控主业优质、符合机构审美
[太阳]机器人：#产品矩阵全、汇集浙江荣泰、科达利、银轮等资源 空心杯、微型无框、轴向磁通电机等均有布局，性能指标领先；与科达利、银轮等行业龙头成立合资公司，携手浙江荣泰在泰国设立合资公司（持股50%），#未来有望进一步向关节电机、驱动器等环节延伸，进一步提升ASP。
[太阳]主业：#工控出海先锋、具备持续穿越周期的α 2020-2024年公司营收/归母净利润CAGR分别为30%/29%，在行业周期波动中保持长期稳健的增长，核心受益#海外市场拓展、产品线延伸、细分行业开拓三重动能； 26年国内工控行业周期向上，出海大势所趋，主业仍将保持稳健增长。
[礼物]投资建议：公司机器人业务领先，工控主业优质，26年目标市值300亿元，给予“买入”评级。
