莱克电气603355深度研报

莱克电气

1. 莱克电气公司概况

1.1 公司发展历程

莱克电气的成立背景和发展历程揭示其市场领先地位。莱克电气自1994年成立以来，凭借超高速数码电机的核心技术，迅速成为全球最大的吸尘器制造商之一[1][2]。公司早期通过研发中国第一台3.3万转/分的高速电机，大幅提升了吸尘器的使用寿命和效率，奠定了行业领导地位[2][3]。2006年，莱克电气开始给自产的电机做配套压铸件，2020年新能源业务销售额达到1亿+[4]。2021年，公司通过收购上海帕捷100%股权，正式切入新能源汽车零部件赛道。2023年，公司进一步收购苏州利华科技，专注于PCBA制造。2024年，公司在泰国购置土地并成立帕捷汽车零部件（泰国）有限公司，预计2025年投产。这些举措不仅巩固了莱克电气在全球市场的地位，还为其在新能源领域的扩展奠定了坚实基础。

莱克电气的股权结构稳定，主要股东持股比例高。莱克电气的股权结构显示，截至2023年6月16日，莱克投资、GOLDVAC TRADING LIMITED、董事长倪祖根分别持有公司36%、27%、16%的股份，实际控制人倪祖根持股占比合计超80%。公司股东总户数为11112户，显示出良好的股东基础。主要股东包括莱克电气投资集团有限公司、GOLDVAC TRADING LIMITED和倪祖根本人，分别持股27.42%、27%和16%。这种稳定的股权结构和高比例的股东持股表明莱克电气在公司治理和战略决策上的稳定性和长期性。

倪祖根和张玉清为核心团队的关键人物，推动公司发展。莱克电气的核心团队由董事长总经理倪祖根和执行总裁张玉清组成[5]。倪祖根，1957年生，中共党员，工程师，自1994年创办苏州金莱克电器有限公司以来，一直致力于家居清洁和健康小家电领域的创新[6]。张玉清，1964年生，本科学历，高级工程师，曾在海尔集团工作多年，2009年加入莱克电气，深耕家电行业[6]。2023年，倪祖根的薪酬为140.35万元，2024年增加至198万元，同比增长57.65万元[7][8]。两人在公司的发展中发挥了关键作用，推动了莱克电气在全球市场的扩展和技术创新。

1.2 股权结构分析

股权结构集中，主要股东持股比例显著。莱克电气的股权结构以大股东持股为主，显示出较强的集中度。截至2025年9月30日，莱克电气投资集团有限公司持有公司2.06亿股，占流通股比例达35.86%，是公司最大的股东，市值超过76.39亿元。GOLDVAC TRADING LIMITED持有1.57亿股，占流通股比例27.42%，市值为58.41亿元，为第二大股东。倪祖根作为公司实际控制人，直接持有公司9168.59万股，占流通股比例15.99%，并通过莱克电气投资集团有限公司等间接持股，合计持股比例超过80%。这种股权结构的集中度不仅为公司提供了稳定的治理基础，也增强了实际控制人的影响力。

股权集中度提升，治理结构稳固。莱克电气的股权集中度在近年来逐步提升，2025年9月30日的股权集中度为46.56%，显示出公司股权结构的稳定性。这种高集中度的股权结构有助于公司在决策过程中避免大股东间的利益冲突，提高治理效率。实际控制人倪祖根的持股比例超过80%，进一步巩固了公司的治理结构，使得公司在市场上的决策能够更加高效和一致。这种治理结构不仅有助于公司在市场竞争中保持优势，也为其未来的战略发展提供了坚实的支持。

管理层经验丰富，治理结构完善。莱克电气的管理层由董事长兼总经理倪祖根和执行总裁张玉清组成，两人的背景和职责为公司的发展提供了有力支持。倪祖根作为公司的创始人，拥有丰富的行业经验，自1994年起担任公司董事长，一直致力于公司的长期发展[5]。张玉清则在家电行业深耕多年，拥有丰富的管理经验，自2009年加入公司以来，对公司的发展起到了重要的推动作用[5]。此外，财务总监和董事会秘书徐殿青在德勤华永会计师事务所和丹麦嘉士伯啤酒中国华东区等公司积累了丰富的财务管理经验，自2022年加入公司以来，对公司财务管理和治理结构的完善做出了重要贡献[9][10]。这种专业的管理团队为公司的持续发展提供了坚实的基础，同时也提升了公司的市场竞争力。

1.3 管理层与治理结构

管理层构成与治理作用：稳定的管理团队助力公司战略决策。莱克电气的董事会构成显示出高度集中和稳定的特征，创始人倪祖根作为实际控制人，通过直接和间接持股持有公司80.60%的股份，显示出其对公司的实际控制权[11][12]。倪祖根在公司担任董事长，自1987年起在家电行业积累了丰富的经验[11][12]。董事会成员包括副董事长王平平和副总经理沈月其，他们在公司财务和管理领域积累了丰富的经验，进一步巩固了公司的管理团队实力[11][12]。公司还通过股权激励计划，将管理层和骨干员工的利益与公司绑定，以激发经营活力[12]。这些措施不仅提高了公司在战略决策和项目管理方面的效率，还增强了团队的稳定性，确保了公司长期的健康发展。

治理结构集中稳定，推动公司战略实施。莱克电气的治理结构具有高度集中和稳定的特征，创始人倪祖根通过直接和间接持股持有公司80.82%的股权，显示出其对公司的实际控制权。公司上市以来保持积极的分红水平，尽管在资本开支较大或盈利存压的年份存在波动，但2018年至2025年累计分红占累计利润的比例达75%。公司通过集中管理，确保了战略的有效实施，特别是在新能源汽车零部件市场上的拓展，通过收购上海帕捷100%股权，正式进入该市场[4]。此外，公司通过股权激励计划，将管理层和骨干员工的利益与公司绑定，以激发经营活力。这种治理结构不仅增强了公司的稳定性和抗风险能力，还推动了公司在多元化业务领域的持续发展。

1.4 主营业务结构

莱克电气主营业务多样化，核心业务稳健增长。莱克电气的主营业务结构主要包括三大核心板块：自主品牌业务、ODM业务和核心零部件业务。自主品牌业务通过“莱克 LEXY”、“吉米 JIMMY”、“碧云泉bewinch”等品牌覆盖广义小家电市场，产品包括吸尘器、空气净化器、净水机等，市场占有率持续领先[13]。ODM业务则为全球100多个国家和地区提供吸尘器、园林工具、空净、厨房电器等产品，累计生产健康家电产品超2.2亿台，其中吸尘器约1.7亿台，连续16年全球吸尘器产销量领先[13]。核心零部件业务专注于高速数码电机、精密加工、精密模具等核心技术，为下游产品及外部延伸业务提供具有核心竞争力的产业链协同[13]。2023年，莱克电气的清洁健康家电与园艺工具产品收入为51.4亿元，占总营业收入的58.5%，显示出该业务板块的强大增长势头[14]。电机、新能源汽车精密零部件及其他零部件产品收入为34.7亿元，占总营业收入的39.4%，进一步巩固了莱克电气在核心零部件市场的竞争力[15][16]。整体来看，莱克电气通过多元化业务布局，保持了稳健的增长态势。

清洁健康家电与园艺工具领域表现稳健，市场竞争优势突出。莱克电气在清洁健康家电与园艺工具领域的市场表现稳健，营业收入和净利润均呈现增长趋势，毛利率和净利率保持在较高水平。2023年，公司毛利率为25.6%，其中清洁健康家电与园艺工具产品毛利率为26.4%，显示出该业务的高竞争力。公司在2023年成功开发了100多款新产品，申请了362项专利，推出了多款性能领先的产品，进一步提升了品牌影响力[17]。此外，公司在代工业务方面，OEM低毛利业务占比持续降低，而ODM/OBM高毛利业务占比持续增加，收入占比超过40%。这些举措不仅提升了市场份额，也增强了公司的市场竞争力和盈利能力。

电机、新能源汽车精密零部件业务增长迅速，竞争优势显著。莱克电气在电机、新能源汽车精密零部件及其他零部件产品领域的市场表现同样出色。2023年，公司电机、新能源汽车精密零部件及其他零部件产品实现营收26亿元，占总营业收入的29.2%[16]。这一增长主要得益于公司在新能源汽车领域的战略布局，通过收购上海帕捷等举措，公司在汽车零部件研发方面取得了显著进展[16]。2024年，莱克电气的营业收入为97.65亿元，同比增长11.06%；其中，电机、新能源汽车精密零部件及其他零部件产品的营业收入为38.74亿元，同比增长11.74%[18]。公司在电机和新能源汽车精密零部件领域的市场表现突出，特别是在高速数码电机和园林工具电机领域拥有显著的技术壁垒，年申请专利200+[4]。这些技术优势使得莱克电气在市场竞争中保持领先地位。

莱克电气市场地位稳固，国际市场份额显著。莱克电气在全球市场中占有重要地位，尤其是在清洁健康家电与园艺工具领域。公司在2024年实现营业收入97.65亿元，同比增长11.06%；其中，清洁健康家电与园艺工具的营业收入为56.69亿元，同比增长10.33%[18]。公司在2023年实现营业收入87.9亿元，归母净利润11.2亿元，扣除非经常性损益后的净利润为9.8亿元[19][20]。公司在国际市场的表现尤为突出，2024年境外收入占比达到70%[19]。莱克电气在新能源汽车零部件领域表现突出，2024年收入超20亿元，进入特斯拉、比亚迪供应链，受益于全球新能源车销量增长35.5%的趋势。公司在越南、泰国等地设立了生产基地，进一步巩固了其在全球市场的地位。这些举措不仅增强了公司的市场地位，也为其未来的发展奠定了坚实的基础。

2. 家居清洁与空气净化行业分析

2.1 行业竞争格局

市场集中度提升，头部品牌优势显著。家居清洁与空气净化行业在2025年上半年表现出显著的市场集中度提升。扫地机器人和洗地机两大品类合计占据78.3%的市场份额，头部品牌集中度持续提升，这些产品因其智能化、多场景适配化和便捷化的特性，受到消费者的广泛欢迎[21]。在空气净化器市场，2025年上半年线上销售额达29.0亿元，同比增长35.3%，显示出消费升级的趋势[21]。国补政策的实施进一步推动了市场集中度的提升，特别是在2025年补贴品类从8类扩大至12类、补贴力度加大的政策红利下，对线上家电市场产生了显著的拉动效应，其中空气净化器等品质生活电器需求激增[21][22]。市场参与者众多，包括外资龙头、国产巨头和垂直新锐，但头部企业的市场份额有待提升[22]。随着消费者健康意识的提升，空气净化器市场展现出广阔的发展前景，2025年上半年，空气净化器线上销售额达29.0亿元，同比增长35.3%。

技术壁垒高筑，专利布局助力创新。家居清洁与空气净化行业在技术壁垒方面主要体现在气体净化技术的复杂性和认证要求的严格性，要求研发者具备深厚的专业知识背景和丰富的实践经验[23]。随着环保标准的不断提高，气体净化技术需要不断创新和升级，以满足更为严格的净化要求[23]。认证壁垒主要体现在气体净化设备必须通过一系列严格的认证程序，确保其性能和质量符合相关标准和要求[23]。此外，资金壁垒使得进入该行业的门槛较高，需要企业在技术研发、质量控制和资金投入上具备较强的实力[23]。清洁小家电企业如石头科技、科沃斯、尚科宁家等均在专利储备方面表现突出，涉及自动清洁设备、扫地机、洗地机等多个领域[24]。各企业通过专利布局展示了其在新品研发方向上的规划，这些专利不仅提升了产品的功能性和用户体验，也为企业在市场竞争中提供了技术壁垒[24]。2025年至2030年，空气净化行业的专利技术分析及创新趋势将呈现多元化、智能化和高效化的发展态势，市场规模预计将突破千亿元大关，年复合增长率达到15%以上[25]。

市场集中度持续提升，头部品牌优势显著。家居清洁与空气净化行业在2025年上半年的市场集中度显著提升，扫地机器人和洗地机两大品类合计占据78.3%的市场份额，头部品牌集中度持续提升[21]。市场参与者众多，包括外资龙头、国产巨头和垂直新锐，竞争激烈[21][22]。在空气净化器市场，市场集中度较高，头部品牌如米家、飞利浦等占据主导地位，米家的市场份额达到43%，华为、352、飞利浦分别占9.4%、4.3%、3.8%[26]。市场呈现出明显的品牌效应，头部厂商通过智能化生产降低成本，提升竞争力[26]。2025年上半年，家电线上市场销售额为2848.8亿元，同比增长8.0%，销量7.1亿件，同比增长2.5%。随着消费者健康意识的提升，空气净化器市场展现出广阔的发展前景，2025年上半年，空气净化器线上销售额达29.0亿元，同比增长35.3%。国补政策的实施进一步推动了市场集中度的提升，特别是在2025年补贴品类从8类扩大至12类、补贴力度加大的政策红利下，对线上家电市场产生了显著的拉动效应[21]。

2.2 市场需求与增长趋势

家居清洁与空气净化行业的技术进步推动市场需求增长。家居清洁与空气净化行业在过去的发展中经历了多个重要技术节点，从1823年欧洲出现的烟雾防护装置到2023年滤网生产工艺的成熟，行业技术的每一次突破都为市场增长提供了强大动力[26][27]。2024年，全球扫地机器人出货量达到2060.3万台，同比增长11.2%，显示出智能化清洁方案的市场需求持续攀升[27]。此外，传统基础吸尘器的存量市场较大，而干湿两用吸尘器的市场份额在全球范围内不断扩大，反映出行业内的多元化发展[27]。在空气净化器领域，中国市场的普及率仅为2%，远低于其他国家，显示出巨大的市场潜力[28]。随着技术的进步和健康意识的提升，家居清洁与空气净化行业将持续迎来新的发展机遇。

市场需求增长推动市场规模扩张。2023年家居清洁行业市场规模达到约1367亿元，其中洗洁精、洁厕剂和消毒液等产品销量排名前三，占比分别为30%、14%和10%[29][30]。2024年市场规模进一步扩大至1442亿元，预计2025年将达到1501亿元，显示出市场需求的持续增长[30]。空气净化器市场在2024年经历显著增长，线上市场销售额为50亿元，同比增长37.2%，销量为305.1万台，同比增长39.1%[31]。随着消费者健康意识的增强和电商渠道的渗透，市场规模将继续保持扩张态势。此外，环保需求和政策支持的推动，如《绿色设计产品评价技术规范》的实施，将进一步促进市场规模的扩张[28]。

市场竞争格局日趋多元化。中国空气净化器市场中，米家的市场份额高达43%，华为、352、飞利浦等品牌分别占据9.4%、4.3%、3.8%的市场份额[32][33]。米家凭借智能化和APP远程控制的优势，受到年轻消费者的青睐，市场份额显著。飞利浦作为荷兰百年健康科技品牌，凭借其11重净化体系和专业品质，占据高端市场[34]。未来，市场竞争格局将逐渐多元化，新兴企业如小米等利用智能化和渠道优势抢占市场份额[33]。在家居清洁领域，上海家化、朝云集团、蓝月亮集团等企业占据重要市场份额，若羽臣等企业也在积极布局线上渠道[35][36]。

未来行业发展趋势明朗。随着消费者对家居健康和细分场景清洁需求的提升，家居清洁护理行业将迎来新的技术发展机遇，预计未来市场规模将持续增长[37]。空气净化器行业在2024年实现了显著增长，预计2025年市场规模将继续回升，政策支持和市场需求的推动将为行业发展提供动力。随着技术的不断进步和市场需求的升级，行业将向多功能和智能化方向发展，市场集中度将进一步提升[38][39]。政策支持和技术创新将推动行业发展，企业需不断优化产品结构，以满足市场需求的多元化发展[39]。展望未来，家居清洁与空气净化行业将保持稳定增长，行业格局将更加多元化。

2.3 技术发展趋势

家居清洁与空气净化行业技术发展趋势显著，智能化、绿色化成为核心。2024年，商务型空气净化器在公共建筑领域的安装覆盖率已达67.3%，较2023年增长7.5个百分点，显示出政策驱动效应显著[28]。在技术发展趋势上，绿色化成为重要方向，节能型空气净化器需求上升，预计2025年行业平均单价小幅上涨2.3个百分点[28]。集成化趋势明显，空气净化器加速与AIoT、新风系统、中央空调深度融合，形成全屋智能空气解决方案[28]。智能化成为行业核心发展趋势，AIoT技术的应用将推动行业智能化水平提升[28]。绿色化方面，新型技术逐步渗透，HEPA高效滤网与活性炭组合技术仍是主流，光触媒、静电集尘、纳米光催化等新型技术应用比例逐年提高，2024年具备除甲醛功能的空气净化器占比已达76.4%，较2020年提升22个百分点[28]。市场趋势显示，2025年空气净化器市场规模将稳步上升，商务与家用两大场景协同增长，高端化、智能化、绿色化、场景化成为核心发展趋势[28]。政策赋能、消费升级与技术迭代共同构筑市场增长动力，行业竞争将聚焦核心技术、场景适配与服务能力[28]。

技术发展趋势对莱克电气的影响深远，研发优势显著。莱克电气通过技术创新和品类创新，形成了“一高两创”品牌管理模式，成功在小家电市场中占据一席之地[40]。在空气净化器方面，莱克凭借其独有的PM0.3高效过滤技术和高效大风量离心机技术，成功研发了性能领先的超大洁净空气量净化器系列产品[13]。这些技术储备不仅提升了公司在家居清洁与空气净化领域的市场竞争力，也为公司未来的持续增长奠定了坚实基础[13]。莱克的空气净化器K9在快速去除霾、长效除醛等核心性能指标上处于全球空净行业的领先地位，并荣获多项行业大奖[13]。此外，莱克在净水机领域也取得了显著成就，包括在国内首创的台式反渗透智能净水机，填补了免安装净水机市场的空白[13]。这些技术储备和成就表明，莱克电气在技术发展趋势的推动下，将进一步巩固其市场地位，并为未来的持续增长提供有力支持[13]。

3. 莱克电气核心产品分析

3.1 吸尘器产品分析

莱克电气吸尘器产品种类多样，技术创新显著。莱克电气的吸尘器产品涵盖广义品类，包括机器人、推杆、立式、除螨仪、通式、卧室等，充分满足消费者多样化清洁需求[41]。公司以ODM起家，拥有28年生产1.9亿台吸尘器的经验，积累了丰富的技术基础。莱克品牌吸尘器以立式为主，2021年线上市占率高达95%，线下市占率73%，稳居市场龙头位置[42]。除螨仪市场逐渐成熟，吉米爆款系列销量领先，2020年公司开始布局智能洗地机市场，发布莱克吉米W7系列，2021年推出集吸尘、清洗、自清洁功能于一体机X8[41]。2023年，公司发布天狼星S9三合一吸尘除螨洗地机，进一步丰富产品线[43]。这些多样化的产品和技术创新使莱克电气在市场中保持竞争优势。

市场表现优异，竞争优势突出。莱克电气在立式吸尘器市场表现突出，2021年线上线下零售额市占率分别为27%和95%，显示出强大的市场地位。公司凭借强大的技术积累和卓越的性能表现，在市场上占据重要地位。2021年莱克吸尘器销售同比增长近60%，市场表现优于行业平均水平。公司在吸尘器领域的技术沉淀，推出了多款洗地机产品，进一步巩固了市场地位。这些优异的市场表现和竞争优势使莱克电气在行业中占据重要地位。

研发投入持续增加，技术创新成果显著。莱克电气在吸尘器产品技术创新方面取得显著成果，自1997年研发出首台转速超过3万转的高性能电机以来，持续进行电机技术创新[44][5]。2025年上半年研发投入达2.82亿元，同比增长12.64%，用于滚刷接头、滚刷装置及吸尘器的设计优化[44]。公司获得了一项新的发明专利，涉及滚刷接头的周面设计优化，提高了吸尘器的使用体验[44]。2025年，公司申请专利95项，其中发明专利23项，授权专利162项，其中发明专利39项[43]。这些研发投入和技术创新成果不仅提升了莱克电气产品的市场竞争力，也为其在吸尘器市场的持续发展奠定了坚实基础。

3.2 空气净化器产品分析

莱克电气空气净化器产品种类丰富，市场表现强劲。莱克电气通过自主研发的高速电机技术和高效过滤技术，推出了多款行业领先的空气净化器产品[13]。其空气净化器产品在快速去除霾和长效除醛等方面表现卓越，荣获多项行业奖项，显示出其在市场中的强大竞争力。这些产品的市场表现不仅在国内市场表现出色，还在海外市场逐渐崭露头角，显示出强劲的增长潜力[45][46]。

技术优势显著，莱克空气净化器在市场中占据领先地位。莱克电气的空气净化器产品凭借其独特的PM0.3高效过滤技术和高效大风量离心机技术，成功研发出行业领先的超大洁净空气量净化器[39][47]。这些技术不仅提升了产品的性能，还增强了其在市场中的竞争优势[48]。随着全球对空气质量的关注不断升级，莱克电气的技术优势使其能够在激烈的市场竞争中保持领先地位[49][31]。

市场表现强劲，未来增长潜力巨大。莱克电气的空气净化器产品在国内市场表现出强劲的增长势头，2025年上半年零售额同比增长18.4%。随着健康意识的提升，消费者对空气净化器的需求从简单的雾霾防护转向更为全面的室内空气质量治理。国际市场方面，北美和欧洲的空气净化器需求持续增长，为中国品牌提供了广阔的市场机遇。莱克电气预计将继续受益于市场需求的增长和技术创新的推动，未来增长潜力巨大。

3.3 水净化产品分析

莱克电气在水净化市场中占据重要地位，产品种类丰富。莱克电气在水净化领域推出了多个系列的产品，包括SCHOPENHAUER S系列茶艺大师和NIETZSCH N系列智能净饮。S系列的S9型号采用APQ2.0过滤技术，具备RH速热功能，适合4-5人使用，价格为18999元。N系列则包括N9、N7和N5型号，分别采用APQ2.0、APQ1.0和APQ1.0过滤技术，适合不同规模的家庭使用。这些产品系列均采用了莱克电气的APQ过滤技术，确保了水质的纯净和健康。碧云泉净水机智能净水机继续保持销售和利润的双增长，持续稳居品类头部。莱克电气的水净化产品在市场中占据了重要地位，其产品种类丰富，能够满足不同消费者的需求。

莱克电气水净化产品的技术特点显著，竞争优势明显。莱克电气的水净化产品具有4级/5级深度净化技术，采用新一代反渗透RO膜，净化效果达到0.0001微米，能够有效滤除水中的重金属、细菌、微生物、硝酸盐、三氯甲烷、四氯化碳等有害物质。碧云泉品牌是国内首创的台式免安装净水机品牌，具有较高的市场辨识度。品牌的核心优势还包括净化技术、市场覆盖和政策支持。莱克电气的水净化产品在市场上具有较强的竞争力和市场潜力，其技术特点和优势使其在市场竞争中占据有利地位。

莱克电气水净化产品的市场表现良好，未来增长潜力巨大。莱克电气的水净化产品通过“碧云泉”品牌进行销售，该品牌主营台式智能净水机，定位中高收入人群。碧云泉品牌在天猫旗舰店的销量首位产品是天猫调温净水机热销榜第一名，位于行业头部。尽管在天猫和京东旗舰店中好评率达99%，但黑猫投诉数据显示，碧云泉净水器相关投诉数量累计23条，多为产品质量及虚假宣传问题。整体来看，莱克电气五大品牌产品质量相对优秀，但近年为了快速拓展市场，可能存在虚假宣传问题，但整体投诉量不高，无伤大雅。此外，莱克电气面临营收下滑、盈利能力下降等问题，主要由于放弃低盈利的ODM业务，并且在竞争激烈的清洁电器市场中，其小家电产品竞争力不足；同时，其新能源零部件业务的第二曲线尚未形成。未来，莱克电气需要在提升产品质量和加强市场推广方面加大投入，以实现持续增长。

3.4 厨房电器产品分析

莱克电气在厨房电器市场中占据一席之地，但面临新兴品类的挑战。莱克电气通过“西曼帝克”和“莱小厨”两个品牌布局厨房电器市场，产品种类涵盖厨师机、破壁机、智能商用双股饭煲、智能空净饭煲等高端清洁电器和健康小家电产品[50]。然而，其在市场上的地位并不突出，特别是在洗地机这一新兴清洁电器市场中，莱克的市场份额较小。2023年1-11月，洗地机销量达到459万台，超过扫地机器人423万台，成为清洁行业新的冠军，而莱克的市场份额仅占线下市场11.56%[51]。面对市场竞争加剧，莱克电气正在寻求优化业务结构，主动放弃ODM代工模式，以更好地聚焦自主品牌的快速发展。

莱克电气在技术创新方面取得显著进展，产品竞争力持续提升。莱克电气在厨房电器产品中具备显著的技术特点，其自主研发的高速整流子电机、高速无刷数码电机、离心风机以及高效清洁过滤技术，使得其产品在市场上具有较强的竞争力[52]。2025年上半年，公司成功开发了近60款全新产品，申请了98项专利，其中发明专利27项，创新推出了小积木系列净水机产品，为公司的高质量可持续发展注入了强大的驱动力[52][53]。这些创新举措不仅提升了公司的产品竞争力，也为未来的市场拓展奠定了坚实基础。

莱克电气在市场表现中面临挑战，但整体销售表现稳健。尽管清洁电器赛道进入增长瓶颈期，行业创新不足，市场竞争加剧导致莱克电气业绩波动和股价走低，但2023年第三季度净利润率达到13.74%，较2022年同期有所增长。莱克电气拥有五大自主品牌，其中“Jimmy 吉米”和“bewinch 碧云泉”分别定位互联网环境清洁与个护产品及净水产品，而“SieMatic 西曼帝克”和“lexcook 莱小厨”则专注于厨电领域。然而，厨房电器产品线的市场表现尚未达到显著声量，尤其是在与“洗地机”等新兴清洁电器产品的竞争中面临挑战。尽管如此，莱克电气在2024年前三季度的营业收入为72.46亿元，同比增长11.98%，归属于上市公司股东的净利润为8.79亿元，同比增长6.08%[54]。

4. 莱克电气核心零部件业务分析

4.1 高速电机产品分析

莱克电气在高速电机产品种类上取得显著进展，推动公司业务多元化发展。莱克电气在高速电机领域不断创新，开发了一系列性能卓越的产品。小型化单柱高压高性能清洗机泵凭借其强大的性能指标和技术创新，吸引了市场的广泛关注[55]。超小型涡扇无刷数码电机则以其轻量化和高性能特点，满足了市场对新型手持无线吸尘器的需求[55]。这些产品不仅丰富了公司的产品线，还提升了其在高速电机市场的竞争力[55]。莱克电气通过持续的技术创新，进一步巩固了其在高速电机领域的市场地位，增强了公司在多元业务中的竞争优势[56]。随着市场需求的不断变化，莱克电气高速电机产品的种类和性能不断提升，为公司未来的发展奠定了坚实的基础。

莱克电气的高速电机技术优势显著，助力其在全球市场中保持领先地位。莱克电气的高速电机技术在吸尘器业务中发挥了重要作用，其创新产品如第5代450W高效数码电机和2024年的400W大吸力全封闭干湿两用电机，进一步巩固了其市场领先地位[4]。公司通过电机技术积累，为整机提供电机及关键零部件配套，满足客户对产品安全认证、品质一致性及交付稳定性要求较高的需求[4]。高速电机技术的应用使得公司在多元业务中保持稳定的盈利水平，毛利率过去5年维持在20%~30%范围内波动[4]。此外，公司ROE一直处于行业领先水平，2022~2024年ROE水平为25%~30%，较高的ROE除了来自于稳定偏高的净利率水平外，较高的权益乘数也为主要因素[4]。莱克电气凭借其高速电机技术，不断引领国内吸尘器行业的技术革新，巩固了其在全球市场的领先地位。

莱克电气高速电机产品市场表现强劲，增长潜力巨大。莱克电气的高速电机产品市场占有率在2015年达到全国第一，2024年公司实现营业收入97.65亿元，同比增长11.06%，净利润达到12.3亿元，同比增长10.17%[57]。公司通过优化线下渠道布局、积极拓展新渠道及探索新型营销模式等多维度战略的实施，业绩实现了稳定增长。莱克电气的电机业务已扩展至家电、新能源汽车及工程机械等多个领域，2024年汽车零部件业务收入突破20亿元，全年销售收入再创历史新高，实现了收入和利润的双增长[57]。电机业务也取得了销售和利润同比两位数的增长，汽车电机业务获得了17个定点新项目，成功进入多家头部车企供应链，成为公司新的增长引擎[57]。莱克电气在高速电机产品的市场表现和未来增长潜力方面表现出色，预计将继续保持强劲的增长态势。

4.2 汽车零部件产品分析

莱克电气在汽车零部件领域的布局和产品线多元化推进。莱克电气在汽车零部件领域的产品线包括汽车电机、铝合金精密压铸件和汽车模具等[58]。公司在2024年实现了营业收入97.65亿元，同比增长11.06%，其中汽车零部件业务收入超过20亿元，显示出强劲的增长势头[59][15]。具体来看，莱克电气的汽车零部件产品线涵盖了新能源汽车逆变电源控制器外壳、汽车电子控制单元外壳、汽车娱乐系统控制单元外壳、汽车底盘减震支架、汽车内外后视镜摄像头壳支架等[60]。通过收购上海帕捷，莱克电气新增了54项专利，进一步加强了其在汽车零部件领域的技术实力和产品设计能力[60]。此外，公司积极开发新业务和新客户，获得多个欧美大品牌在中高端小厨电和电动自行车方面的合作项目，并成功进入多家头部车企供应链[59][61]。在越南和泰国新建生产基地，加快制造向海外转移，为公司海外业务的拓展提供了保障[59]。

莱克电气在汽车零部件领域的研发能力显著提升。莱克电气在汽车零部件领域的研发能力显著提升，特别是在汽车冷凝器散热技术方面[62]。2024年，莱克电气提交了一项名为“用于汽车冷凝器散热的风扇装置”的国际专利申请，该专利于2025年7月10日公布[62]。专利中详细描述了一种具有独特扇叶设计的风扇装置，扇叶上设有多个散热通孔，能够有效将气流导向风扇电机，实现高效散热[62]。此外，专利还涉及一种用于汽车冷凝器的电机及风扇装置，其电机内部设有透气孔和吸水件，能够保持干燥环境，提高电机工作稳定性[62]。这些创新技术展示了莱克电气在汽车零部件领域的研发实力和创新能力[62]。2024年，莱克电气研发投入达5.36亿元，同比增长14.59%，显示出其对技术研发的重视[62][63]。通过这些研发活动，莱克电气在电机精密制造环节建立了“5G+数字孪生”柔性生产线，实现了高速电机转子定子的全自动化生产。这些技术储备和创新举措不仅提升了公司的市场竞争力，还为其在全球化战略中迈出了关键一步。

莱克电气在汽车零部件领域的市场表现良好，未来增长潜力巨大。莱克电气在2024年实现了营业收入97.65亿元，同比增长11.06%，其中汽车零部件业务收入超过20亿元，销售收入再创历史新高，实现收入和利润双增长。公司在2023年持续深化新能源汽车及太阳能核心部件布局，拓展业务边界，新增超过10位新客户，包括全球头部的新能源车企、欧美整车企业、国内自主品牌车企以及全球知名一级零部件供应商[61]。2023年前三季度，核心零部件业务尤其是新能源汽车零部件业务维持稳步增长，占比持续提升[61]。莱克电气在2024年公布的国际专利申请中，新增了17项，显示出公司在专利申请方面的积极扩展。这些专利申请主要集中在汽车零部件领域，显示出莱克电气在该领域的技术实力和创新能力。预计2024-2026年归母净利润分别为12.7亿元、14.5亿元和16.3亿元，当前股价对应PE为12.7倍、11.1倍和9.9倍，维持“买入”评级[64][17]。随着行业逐渐出清，莱克电气的产品凭借其渠道力和产品力，有望持续扩大收入规模，未来增长潜力巨大[64][17]。

4.3 其他零部件产品分析

莱克电气零部件业务多元化发展，应用领域广泛。莱克电气的零部件业务主要围绕其核心高速电机技术展开，涵盖多个领域的产品。在家电领域，公司产品广泛应用于环境清洁电器、园林工具、厨房电器等[65][66]。在非家电领域，电机产品用于运动单车数码电机、工程机械与工业电机等[66]。此外，莱克电气在汽车领域的应用也相当广泛，其新能源零部件包括铝合金零部件，用于汽车和光伏储能领域，如逆变器壳体、变速箱壳体、光伏太阳能逆变器箱体等[66]。这种多元化的应用领域不仅拓宽了公司的市场空间，也为其零部件业务的发展提供了坚实的基础。

市场表现稳健，增长潜力巨大。莱克电气在2023年实现营业收入87.9亿元，虽然同比下滑11.5%，但其零部件业务表现依然强劲，全年收入达到34.7亿元，同比增长3.5%[14][67]。在2024年第一季度，公司零部件业务继续保持增长态势，铝合金压铸业务收入同比增长25%，电机业务收入同比增长近30%。此外，新能源汽车零部件业务成为公司新的增长引擎，2023年上半年汽车电机销售同比增长超40%，远超小家电电机销售降幅（-30%）[68]。公司通过放弃低盈利业务、聚焦核心零部件与高端自主品牌建设，业务转型进入关键阶段[68]。未来，随着公司继续拓展运动单车数码电机、新能源汽车等新兴行业需求，以及通过收购利华科技整合电子制造加工服务（EMS）资源，零部件业务的增长潜力将进一步释放。

5. 莱克电气市场表现与竞争优势

5.1 市场表现与销售情况

莱克电气在清洁健康家电和园艺工具领域的市场表现强劲，竞争优势显著。2023年，莱克电气在清洁健康家电与园艺工具领域的营业收入为51.4亿元，同比下滑16.0%。然而，2024年第一季度，公司营业收入为23.1亿元，同比增长11.7%，体现出业务结构优化后的快速回暖。公司在清洁电器市场中具有显著的市场份额，全球吸尘器市场的市占率为10%，在国内市场自主品牌中排名前五。莱克电气通过推出莱克天王星U7等创新产品，进一步巩固了其市场地位，清洁电器品类的销售额同比增长24.4%，零售量同比增长22.8%[69]。此外，公司在园艺工具领域的市场份额也较为稳定，尽管2023年营收下降3.5%，但2024年第一季度仍实现了营收和净利润的双增长[70]。这些数据显示，莱克电气在清洁健康家电和园艺工具领域的市场表现和竞争优势明显。

莱克电气在电机、新能源汽车精密零部件及其他零部件产品领域表现出色，竞争优势突出。2023年，莱克电气在电机、新能源汽车精密零部件及其他零部件产品领域的营业收入为34.7亿元，同比下滑3.5%。然而，2024年第一季度，公司零部件业务实现高增，营业收入23.1亿元，同比增长11.7%。公司通过设立子公司莱克新能源，并在2021年和2023年先后收购上海帕捷、苏州利华科技两家公司，持续在新能源、汽车零部件等领域着力，推动了这一业务的增长。莱克电气在电机技术方面取得了多项突破，如自主研发的超高速无刷数码电机技术，使其在全球范围内处于领先地位[5]。在新能源汽车精密零部件方面，莱克电气通过收购和自主研发，逐步拓展其产品线，提升市场占有率[16]。整体来看，莱克电气在电机和精密零部件领域的市场占有率稳步提升，成为行业内的重要参与者。

莱克电气在国内外市场的销售情况良好，竞争优势显著。2023年，莱克电气在国内市场实现营收58.3亿元，同比下滑6.5%，但通过优化产品结构和提升高端产品占比，盈利能力有所提升[71]。在境外市场，2024年公司实现营业收入97.6亿元，同比增长11.1%，其中境外市场收入为68.4亿元，同比增长17.4%，占总收入的70.2%[72]。公司通过加速海外布局，多个项目开工建设，包括越南小家电生产基地计划于2025年第二季度投产，具备超400万台小家电及园林工具、180万台电机的生产能力[72]。此外，公司2024年在ODM/OEM出口业务收入同比增长约20%，铝合金精密零部件/电机业务同比+25%/+30%[71]。这些数据显示，莱克电气在国内外市场的销售情况良好，竞争优势显著。

莱克电气的渠道布局完善，竞争优势明显。莱克电气的品牌布局展现出明确的战略逻辑，通过“莱克”与“碧云泉”树立高端品牌形象并巩固线下基本盘，通过“吉米”与“莱小厨”在线上实现快速扩张和年轻化覆盖，通过运作“西曼帝克”品牌攻坚高端厨电市场。公司在清洁健康家电领域的市场份额持续增长，尤其是在吸尘器和净水机领域表现突出，全球吸尘器市场市占率为10%，在国内市场自主品牌排名前五[20]。此外，公司在电机市场中占据重要地位，特别是在吸尘器、空气净化器和净水机等产品领域[73]。这些渠道布局的完善使莱克电气在市场上保持了显著的竞争优势。

5.2 研发投入与技术创新

莱克电气在研发投入方面的表现显著，推动技术创新不断深化。2023年上半年，莱克电气的研发费用为2.4亿元，同比增长9.3%，研发费用率为6.7%，同比增长1.7个百分点[43]。公司在电机技术研发方面取得了显著成就，包括自主研发国内首台转速超过3万转/分钟的高性能吸尘器电机，进一步提升了产品的市场竞争力[5]。此外，莱克电气在电机和吸尘器领域拥有丰富的专利成果，通过高效电机风路优化技术获得了三项实用新型专利[13]。这些研发成果不仅提升了公司的产品竞争力，还推动了公司销售单价的持续上涨，2019-2022H2公司环境清洁电器产品单价从303元/台提升至372元/台[5]。莱克电气在研发投入方面的持续增加和技术创新的推动，为其在市场上保持领先地位奠定了坚实的基础。

莱克电气的创新成果显著，市场竞争力不断增强。近5年（2018-2022年），莱克电气的研发投入占营收的4-5%，每年的研发费用在4～5亿元，公司重视产业链垂直整合，不断培育和强化高速电机等核心技术[7]。2025年上半年，公司取得了显著的创新成果，成功开发了近60款全新产品，并申请了98项专利，其中发明专利27项[74]。特别是在小积木系列净水机产品的创新开发中，为公司的高质量可持续发展注入了强大的驱动力[74]。这些技术创新成果不仅展示了公司在产品研发和专利申请方面的强劲实力，也为其在复杂市场环境中的转型升级提供了有力支持。莱克电气通过持续的技术创新和产品升级，不断增强市场竞争力，进一步巩固了其行业地位。

莱克电气在专利申请和授权方面的表现突出，支撑技术创新持续深化。莱克电气在专利申请和授权方面表现突出，拥有专利信息3143条，子公司和关联公司也有大量的专利信息[75][76]。公司在电机和吸尘器领域拥有丰富的专利成果，特别是在电机领域，通过高效电机风路优化技术获得了三项实用新型专利[13]。此外，莱克电气在2024年公布的国际专利申请数量为19个，较去年同期增加了533.33%[77]。尽管2025年上半年新获得的专利授权数量有所减少，但公司仍通过天眼查大数据分析显示拥有专利信息3087条[78]。这些数据表明，莱克电气在专利申请和研发投入方面取得了显著增长，为技术创新提供了有力支撑。通过在专利申请和授权方面的持续努力，莱克电气进一步巩固了其在技术创新领域的竞争优势。

5.3 品牌影响力与市场认可

莱克电气在清洁电器行业中具备显著的市场地位和品牌影响力。公司在清洁电器与电机零部件领域展现出较强的技术研发能力和海外产能布局，但面临行业竞争加剧、客户议价能力提升及成本压力的挑战。莱克电气通过丰富的产品线和高品质的产品定位，尤其在洗地机领域的产品升级，如莱克天狼星和吉米维纳斯系列，增强了其品牌影响力[11]。公司通过参与中国自主品牌博览会等活动，成功塑造了技术领先型高端健康生活家电品牌形象，并在2021年成为中国清洁家电行业首家入选“CCTV大国品牌”的企业[79][43]。此外，莱克电气在国内外市场建立了广泛的销售网络，线下渠道覆盖全国30+省份、300+城市，线上则在天猫、京东等平台开设官方旗舰店，进一步巩固了其市场地位[11][76]。

莱克电气在空气净化器和净水机市场中表现出色，竞争优势显著。在空气净化器市场上，莱克电气2022年线下市场零售额份额为12.26%，排名第二，线上市场市占率为23.6%，同比增长6.6个百分点，显示出其在市场中的竞争力[80]。2023年Q1，莱克电气的自主品牌净利润增长超过50%，盈利能力持续提升[80][20]。在净水机市场，碧云泉台式智能净水机线上销售同比增长40.67%，市占率提升明显，显示出其在净水机市场的强劲增长潜力[81][82]。莱克电气通过持续的创新和研发投入，获取了多项外观设计专利，进一步巩固了其在净水机设计领域的技术优势[82]。

莱克电气在吸尘器市场中表现突出，竞争优势明显。公司凭借高端定位和产品力，2021年立式吸尘器线上零售额市占率达到95%，线下市场为绝对龙头，展现出强大的品牌影响力[42]。莱克吸尘器在电机转速、吸力、续航等关键指标上领先行业，定价较高，并通过全国新品发布会等营销活动扩大品牌影响力[44]。尽管吸尘器业务面临行业性式微和市场份额萎缩的挑战，莱克电气通过技术创新和研发投入，提升市场竞争力[83]。公司获得多项发明专利授权，如滚刷接头设计优化，进一步增强了其在吸尘器市场的竞争优势。

6. 莱克电气财务分析

6.1 营业收入与利润情况

近5年营业收入和利润逐年波动，2024年呈现回升趋势。莱克电气在2021年实现营业收入79.46亿元，到2022年增长至99.37亿元，显示出显著的增长势头。然而，2023年营业收入有所下降，为87.92亿元，同比下降11.5%。2024年第一季度，营业收入为23.1亿元，同比增长11.7%，显示出回升的迹象[14]。同期，归属于母公司所有者的净利润在2021年为5.03亿元，2022年增长至10.3亿元，2023年进一步增加至11.17亿元，2024年第一季度为2.7亿元，同比增长36.0%。这些数据表明，莱克电气的财务表现经历了波动，但2024年呈现出积极的回升趋势。

营业收入和利润波动主要受ODM/OEM业务影响及全球市场需求变化。莱克电气的营业收入在2023年同比下降11.5%，归母净利润同比增长8.4%，这主要是由于全球经济和欧美市场需求紧缩的影响，以及公司主动放弃盈利水平较低的ODM业务[84][85]。2023年，零部件业务实现了收入和利润的双增长，铝合金压铸业务收入同比增长25%，电机业务收入同比增长近30%[14]。这些变化显示出莱克电气在优化业务结构和调整产品策略方面的努力。

未来营业收入和利润预期稳定增长，新能源零部件业务有望成为新增长点。莱克电气预计2025年营业收入将达到115.1亿元，同比增长11.2%，2026年进一步增长至126.8亿元，同比增长10.2%。净利润方面，2025年和2026年分别预计达到14.48亿元和16.29亿元，分别同比增长14.5%和12.5%。公司通过收购帕捷和利华，进军新能源汽车压铸件和PCBA制造等领域，预计这些新兴业务将为公司营业收入增长提供新的动力[4][86]。总体来看，莱克电气在保持现有业务稳定增长的同时，积极开拓新兴市场，以实现未来的财务目标。

6.2 成本控制与盈利能力

莱克电气毛利率呈现上升趋势，成本控制得当。近年来，莱克电气的毛利率经历了显著的变化。2021年，公司毛利率为21.79%，到2022年提升至23.02%，随后在2023年进一步上升至25.61%。然而，2024年上半年毛利率有所下降，达到24.90%。这种变化主要归因于公司对成本的精细管理。例如，公司在2024年上半年的营业成本为74.07亿元，同比增长12.92%，略高于营业收入的增幅11.06%[87]。此外，莱克电气在2024年半年报中提到，清洁健康家电与园艺工具占主营业务收入的56.59%，显示出该业务板块对公司整体毛利率的积极贡献[87]。通过有效控制成本和优化业务结构，莱克电气在复杂市场环境中保持了毛利率的增长势头。

期间费用率下降，盈利能力提升。莱克电气在期间费用管理上表现出色，期间费用率自2018年以来呈下降趋势。2024年上半年，公司期间费用率为9.20%，较上年同期下降0.75个百分点。其中，销售费用同比减少19.49%，显示出公司在费用控制方面的有效性[14][88]。管理费用率也在稳步下降，从2018年的3.9%降至2020年的3.3%，2021年Q1-Q3进一步下滑至3.1%[88][13]。财务费用率虽在2024年上半年有所上升，但总体趋势仍为下降，反映出公司在财务成本管理上的持续努力。通过有效的费用控制，莱克电气在提升盈利能力方面取得了显著成效。

净利率波动中逐步提升，盈利能力增强。莱克电气的净利率在过去十年中经历了波动，但总体呈现上升趋势。2016年的净利率为11.44%，2021年下降至6.33%，但在2024年前三季度回升至11.08%。2024年前三季度，公司实现营收72.46亿元，归母净利润8.79亿元，归母净利润率为12.71%。莱克电气在2024年通过合理控制期间费用和优化收入结构，成功提升了净利率。此外，公司资产负债率较高，但营业成本管理得当，有助于在市场波动中保持较高的利润率[89][90]。未来，莱克电气将继续通过精细化管理提升盈利能力，以应对市场竞争和经济环境的挑战。

6.3 现金流与资本结构

莱克电气的现金流状况紧张，但支付能力尚可。2025年前三季度，莱克电气的经营活动现金流量净额为5.93亿元，占流动负债的7.1%，显示出公司现金流较为紧张，但仍具备一定的支付能力[91]。这一数据反映了公司在日常运营中产生的现金流入和流出情况，是评估公司财务健康状况的重要指标[91]。尽管现金流紧张，公司仍能在日常运营中维持一定的支付能力，显示出其在资金管理上的一定能力。

资本结构改善，偿债能力增强。莱克电气的资产负债率在2023年为65.1%，2024年为63.5%，预计2025年为56.2%[4]。这一指标显示出公司在未来几年内财务杠杆的逐步降低趋势，反映出公司通过优化资本结构来增强偿债能力[4]。同时，净负债率在2025年和2026年预计为0.0%，显示出良好的偿债能力[4]。资本结构的改善有助于提升公司的财务健康状况，为未来的持续发展奠定基础。

现金流和资本结构变化趋势积极，但需关注短期偿债压力。莱克电气的现金流和资本结构在2025年前三季度显示出积极的变化。经营活动现金流量净额为5.93亿元，投资活动现金流量净额为3.68亿元。资产负债率在2023年为65.1%，2024年为63.5%，预计2025年为56.2%。这些数据表明，莱克电气在财务杠杆使用上较为积极，但也可能面临一定的偿债压力[89]。公司仍需关注短期偿债能力和流动性风险，确保资本结构的持续优化。

现金流状况紧张，需关注融资能力和债务风险。莱克电气的经营性现金流净额为5.93亿元，占流动负债的7.1%，显示出公司现金流较为紧张，但仍具备一定的支付能力。尽管公司在销售、管理、财务上的费用控制较好，三费占比仅为6.93%，但其盈利能力面临挑战，毛利率较高但净利率仅为8.52%，同比下降29.85%。此外，公司短期借款高达48.84亿元，若未来融资环境收紧，可能对流动性造成冲击。整体来看，莱克电气的经营性现金流状况需引起关注，特别是在融资能力和债务风险方面。

7. 投资建议

莱克电气的主营业务和产品结构多元化，清洁家电与园艺工具占据主导地位。莱克电气的主营业务涵盖吸尘器、空气净化器、净水机、厨房电器等小家电产品和园艺工具，产品结构涉及智能小家电、园林工具和核心配套零部件[92][93]。公司通过ODM/OEM业务和自主品牌发展，其中清洁健康家电与园艺工具的收入在2023年占总营业收入的58.3%，电机和新能源汽车精密零部件业务则占39.4%[14]。公司持续拓展电机业务，汽车零部件和电机业务成为新的高毛利核心业务，未来将成为新的增长曲线[15]。

莱克电气在清洁电器行业中保持增长态势，市场地位稳固。2024年上半年，清洁电器行业的销售额同比增长9.8%，显示出行业整体增长的态势[94][95]。莱克电气在吸尘器领域表现突出，2021年市占率超过27%，无线吸尘器市场份额也优于行业平均水平[96]。尽管面临行业性式微的挑战，莱克电气通过战略收缩自主品牌业务，持续优化业务结构，预计未来几年净利润将持续增长[42][97]。

莱克电气财务表现稳健，盈利能力面临挑战。2024年，莱克电气的营业收入和归母净利润分别同比增长11.06%和10.17%，毛利率为22.39%。然而，净利率仅为8.52%，同比下降29.85%，显示出成本控制的挑战。公司计划通过优化业务结构和提升智能制造水平，进一步提高盈利能力[96][97]。

莱克电气未来发展规划聚焦于优化业务结构和拓展海外市场。公司计划通过与重百电器的战略合作，推动品牌与渠道的协同发展，同时加速海外布局，计划在泰国建设新的工厂，以拓展国际业务[42]。在高速电机领域，莱克电气的产品创新和市场拓展取得显著进展，未来将继续加大研发投入，提升市场竞争力[13][98]。这些战略举措将为公司未来的增长奠定坚实基础。

8. 风险提示

1. 行业竞争加剧风险，家居清洁与空气净化行业集中度提升可能导致价格竞争加剧，影响公司毛利率水平。

2. 技术迭代风险，高速电机等核心零部件技术更新可能引发产品生命周期缩短，导致库存减值或市场需求波动。

3. 原材料价格波动风险，电机生产所需铜材等大宗商品价格波动可能对成本控制形成压力。

4. 海外市场拓展风险，国际业务面临贸易壁垒、汇率波动及地缘政治风险，可能影响出口业务稳定性。

5. 研发投入回报风险，空气净化器等新品类技术研发存在市场接受度不及预期的可能性，可能影响利润增长。

参考资料：

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9.新浪财经，莱克电气财务总监徐殿青2024年薪酬85万 在高管中仍属较低水平_手机新浪网，2025-09-18

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30.家居清洁护理行业态势:“产品+服务”套餐已成为行业新的商业模式，2025-12-29

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31.报告大厅，2025年空气净化器行业概况及现状：七年蛰伏后迎增长，2024年量额双增30%+，2025年有望延续向好态势，2025-10-20

32.百家号，「干货分享」中国家居清洁护理行业市场运行态势及发展趋势预测报告（智研咨询），2025-12-29

33.中国经济新闻网，2025空气净化器品牌深度测评：五大维度权威解析十大品牌，2025-11-11

34.百家号，华为智选空气净化器和艾泊斯空气净化器差距大吗？透视两大品牌的优劣，2026-01-03

35.IT之家，2025 除醛净化器品牌解析，贵金属分解引领长效净化，2025-12-16

36.截至二零二一年十二月三十一日止年度之年度业绩公告，2022-10-11

37.同花顺财经，中国家居清洁护理行业市场深度分析及发展趋势：市场规模达1501亿元，2026-01-06

38.同花顺财经，研判2025！中国家用清洁电器行业发展历程、相关政策、市场规模、重点企业及未来前景展望：消费升级及政策助力，家用清洁电器市场规模将超400亿元[图]，2025-09-05

39.头豹研究院，2024年中国空气净化器企业出海报告：呼吸之净，遍及世界，2024-12-31

40.新浪财经，环球会客厅|对话莱克电气倪祖根：坚持差异化创新，在时代更迭中寻找确定性，2024-12-09

41.同花顺金融研究中心，莱克电气（603355）：拥电机“核芯”多年积累磨一剑，乘消费东风综合布局拓未来，2021-05-18

42.谢丽媛-国金证券，莱克电气（603355）：一体两翼，再启新征程，2022-09-07

43.龚梦泓-西南证券，莱克电气（603355）：短期收入承压，多因素推动盈利提升，2023-08-30

44.百家号，莱克电气凭借新专利提高了吸尘器性能，2025-11-05

45.刘禹熙-头豹研究院，词条报告系列：空气净化器出海-产品持续迭代升级，东南亚市场需求高涨，2024-11-15

46.同花顺财经，2026除甲醛、抗过敏空气净化器实力品牌性能权威横评，2026-01-15

47.报告大厅，2025年空气净化器市场：结构性复苏与场景深化下的数据洞察，2025-12-18

48.2025空气净化器市场趋势与品牌竞争格局分析——以泰拉蒙X99为代表...，2025-11-03

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49.孟昕-太平洋，Vesync（02148）：海外小家电高景气，空气净化器、加湿器、空气炸锅引领品牌增长，2024-06-18

50.莱克电气，莱克电气：莱克电气2023年年度报告摘要，2024-04-30

51.finance.sina.com.cn，放弃ODM业务、寻求多元化增长，莱克电气转型面临哪些挑战？，2024-01-18

52.莱克电气，莱克电气：莱克电气2022年年度报告，2023-04-26

53.新浪财经，莱克电气(603355)：收入业绩不及预期 海外产能拓展顺利保证订单准时交付，2025-08-29

54.挖贝网，莱克电气2024年前三季度净利8.79亿同比增长6.08% 销售收入增长致所收到的货款增加，2024-10-28

55.莱克电气，莱克电气：莱克电气2024年年度报告，2025-04-16

56.新浪财经，这位董事长，比余承东更早提出“遥遥领先”，2025-07-01

57.莱克电气全年营收97.6亿元,深入布局东南亚市场_压铸周刊—有决策...，2025-04-17

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58.证券之星，莱克电气：公司生产的汽车零部件包括汽车电机、汽车铝合金精密压铸件、汽车模具等产品，2025-05-16

59.新浪财经，莱克电气(603355)：汽零+电机成第二成长曲线 公司扩大海外产能布局，2025-04-16

60.莱克电气，莱克电气：莱克电气股份有限公司、华泰联合证券有限公司关于莱克电气股份有限公司公开发行可转换公司债券申请文件反馈意见之回复报告，2022-07-19

61.新浪财经，莱克电气涨1.48%，成交额3.53亿元，今日主力净流入530.02万，2026-01-14

62.莱克电气公布国际专利申请:“用于汽车冷凝器散热的风扇装置”_车...，2025-07-17

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63.莱克电气公布国际专利申请:“用于汽车冷凝器的电机”__财经头条...，

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64.微信公众平台，莱克电气||代工业务显著回暖，零部件业务实现高增——开源可选消费，2024-05-13

65.网易，走进莱克电气：小家电企业如何实现高价值产品的全球销售？| 跨越山海，2026-01-08

66.莱克电气:公司电机及新能源零部件广泛应用于家电、非家电以及汽车...，2024-10-25

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67.搜狐，贸易摩擦加速制造转移，吸尘器市场遭挤压，莱克电气转型进入深水区，2025-04-17

68.百度知道，业绩改善明显，莱克电气业务转型进入深水区，2026-01-14

69.搜狐，莱克天王星U7：以创新技术满足现代家庭清洁需求，2025-02-07

70.龚梦泓-西南证券，莱克电气（603355）：营收因结构优化而承压，Q1边际改善，2024-05-05

71.新浪财经，莱克电气(603355)近期信息更新点评：公司经营稳中向好 业绩表现优于营收，2024-05-31

72.吕明-开源证券，莱克电气（603355）：公司信息更新报告：零部件业务打造第二曲线，汇兑收益增厚利润，2025-04-17

73.微信公众平台，2024-2030年微特电机行业细分市场分析及投资前景专项报告，2024-03-05

74.同花顺财经，积极推进海外布局和新产品开发 莱克电气上半年业绩保持稳定，2025-08-29

75.金融界，莱克电气取得自带提手结构包装箱专利，便于中小型产品使用，2026-01-09

76.莱克电气公布国际专利申请:“清洁设备”，2025-10-25

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77.证券之星，莱克电气公布国际专利申请：“一种低噪音无刷电机”，2025-07-30

78.t.10jqka.com.cn.，莱克电气获得实用新型专利授权：“除螨吸尘器”，2025-11-19

79.CSDN博客，莱克电气“斜杠“危机：盈利困局待解、竞争蓝海泛红||315，2026-01-17

80.吕明-开源证券，莱克电气（603355）：公司信息更新报告：Q1毛利率提升，自主品牌、铝合金压铸加速拓展，2023-05-04

81.谢丽媛-德邦证券，莱克电气（603355）：22A&23Q1业绩点评：自有品牌向好，盈利能力持续改善，2023-04-27

82.百家号，莱克电气净水机专利发布：设计与研发新高度，2025-11-07

83.腾讯新闻，贸易摩擦加速制造转移，吸尘器市场遭挤压，莱克电气转型进入深水区，2025-04-17

84.莱克电气，莱克电气：莱克电气2023年年度报告，2024-04-30

85.CSDN博客，营收净利双降、市值蒸发50亿，莱克电气苦战双11，2025-12-27

86.莱克电气，莱克电气：莱克电气关于2020年限制性股票激励计划首次授予部分第五个限售期解除限售条件成就的公告，2025-08-29

87.新浪财经，莱克电气上半年营收47.50亿元同比增30.13%，净利润6.02亿元同比增4.96%，毛利率下降2.37个百分点，2024-08-29

88.搜狐，莱克电气2024年1-6月营业收入为47.5亿元，较去年同期增长15.49%，2024-07-12

89.莱克电气的前世今生:2025年三季度营收73.13亿行业第三,净利润6.23...，2025-10-31

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90.格隆汇，莱克电气(603355.SH)：2024年净利润12.3亿元 同比增长10.17%，2025-04-15

91.证券之星，莱克电气(603355)-千股千评-行情中心-证券之星，2026-01-16

92.百度百科，莱克 - 百度百科，

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93.走进莱克电气:小家电企业如何实现高价值产品的全球销售?|跨越山海，2026-01-08

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94.2025年中国清洁电器行业销量、销售额、细分产品结构及重点企业...，2025-08-30

https://baijiahao.baidu.com/s?for=pc&id=1841871851811957250&wfr=spider

95.清洁电器“出海”，2024-09-18

https://baijiahao.baidu.com/s?for=pc&id=1810524113359178968&wfr=spider

96.百家号，莱克电气与重百电器战略合作新篇章：共迎2026年挑战，2025-12-24

97.百家号，莱克电气剥离亏损业务，聚焦清洁电器新机遇，2025-11-26

98.同花顺投顾平台，【异动解读】莱克电气11月27日大涨：机器人割草机+电机+拟转让股权+家电补贴，2025-11-27