摩根士丹利发布2026年太空科技行业展望报告，将行业观点调整为“有吸引力”（Attractive），并针对多家关键公司进行评级和价格目标调整。报告指出，2025年行业表现强劲的趋势将持续至2026年，推动因素包括发射频率提升、新产品推出、政策支持及市场成熟化。本文将深度解析研报核心逻辑，挖掘投资机会与风险。
行业整体观点：太空科技进入黄金发展期
摩根士丹利首次为太空科技行业引入“有吸引力”的评级，基于多重利好因素。2025年全球成功发射次数突破315次，同比增长超20%，创下历史纪录。蓝色起源的New Glenn首飞成功、SpaceX的Starlink星座扩张等里程碑事件，凸显行业技术突破。政策面上，特朗普政府2025年12月发布的《确保美国太空优势行政命令》为商业公司提供政府合作机会，如Golden Dome导弹防御项目。此外，直接到设备（D2D）连接、太空数据中心等新兴领域加速成熟，为行业注入长期增长动力。
报告强调，尽管行业前景乐观，但成功并非线性发展，历史波动性要求“耐心资本”。投资者需关注细分市场差异，如发射、服务和基础设施领域的核心争议点。
评级与价格目标调整：聚焦风险回报优化
摩根士丹利对覆盖公司进行重大调整，体现对风险回报的重新评估：
升级至Overweight：Rocket Lab（RKLB）和MDA Space（MDA）因改善的风险回报和明确的催化剂路径被上调。RKLB价格目标从67美元大幅提升至105美元，MDA从32加元升至46加元。
降级至Equal-weight：Iridium Communications（IRDM）因战略转型带来的不确定性被下调，价格目标从37美元降至24美元。
其他调整：Viasat（VSAT）目标价从12美元升至51美元，Voyager（VOYG）从25美元升至39美元，Firefly（FLY）从27美元升至33美元，Gogo（GOGO）从15美元降至8美元。
这些变化反映分析师对个股执行能力、竞争格局和估值吸引力的深度研判。
关键趋势与投资主题
直接到设备（D2D）连接：2026年成熟化关键年
2025年D2D领域频现突破，包括大型频谱交易、新服务推出和技术里程碑。摩根士丹利预计2026年将成为D2D成熟化年份，多项服务将上线，如IRDM的NTN Direct。频谱稀缺性可能成为焦点，利好拥有全球频谱资源的公司，如IRDM、VSAT和MDA。然而，SpaceX等LEO星座的竞争加剧，迫使传统厂商转型，带来短期不确定性。
太空基础设施：政策与需求双驱动
特朗普政府的太空优势行政命令强调月球探索、ISS商业替代和导弹防御技术，为基础设施公司创造机会。MDA作为Canadarm3主要承包商，受益于月球网关项目；Voyager的Starlab空间站有望在NASA的CLD计划中胜出。报告指出，太空与国防领域融合加速，Golden Dome相关合同将在2026年落地，覆盖RKLB、VSAT等多公司。
发射市场：产能与商业化能力考验
发射提供商如RKLB和FLY面临关键考验：能否在2026年商业化新火箭并提升发射频率。RKLB的Neutron火箭首次发射计划在2026年一季度，若成功将打开中型发射市场；FLY需在Alpha火箭事故后恢复飞行，并推进Eclipse火箭开发。全球发射活动高度集中，美国占60%份额， SpaceX主导市场，但新兴公司如RKLB凭借可重复使用技术崭露头角。
公司深度解析：机遇与挑战并存
Rocket Lab（RKLB）：战略升级驱动估值重构
摩根士丹利将RKLB评级上调至Overweight，核心逻辑在于其多维度太空公司的战略价值得到市场认可。公司近期赢得美国太空发展局8.16亿美元的Tranche 3追踪层合同，证明其能与传统国防巨头竞争。估值方面，分析师以SpaceX的8000亿美元估值为参考，对RKLB 2030年销售额应用30%折扣，得出目标价105美元。关键催化剂包括Neutron火箭首发成功及发射频率提升。
Iridium（IRDM）：竞争压力下的转型阵痛
IRDM被降级源于SpaceX与EchoStar的频谱交易后竞争加剧，迫使公司转向新领域如M&A和PNT服务。尽管IRDM拥有全球L波段频谱和稳固的物联网市场地位，但近期的增长指引撤销和回购计划暂停增加不确定性。报告认为，股价在近期下跌后风险回报平衡，但转型执行能力待观察。
MDA Space：估值折扣下的反弹机会
MDA升级至Overweight，主要因估值相对于同行折扣过大（NTM EV/Sales折扣达68%），且2026年催化剂路径清晰。公司卫星制造产能提升至每日2颗，管道中超过130亿美元的机会（包括D2D和政府项目）可能带来订单突破。此外，参与SHIELD项目为Golden Dome相关机会打开大门。
风险与展望：耐心资本应对波动
摩根士丹利提醒，太空科技行业虽具吸引力，但历史波动性要求投资者保持长期视角。关键风险包括：
技术执行风险：如火箭发射失败或星座部署延迟。
政策依赖性：政府预算变化可能影响合同流程。
竞争加剧：LEO星座如Starlink对传统服务商构成威胁。
展望2026年，行业将受益于发射频率提升、D2D商业化及政府项目落地，但个股表现将高度分化。投资者应聚焦具有明确催化剂、估值合理的公司，如RKLB和MDA，同时警惕转型期公司如IRDM的短期波动。
结语
摩根士丹利的报告描绘了太空科技行业在政策、技术和市场三方驱动下的繁荣图景。2026年将是验证商业化能力的关键年份，细分领域龙头有望脱颖而出。对于投资者而言，深度理解行业趋势和个股差异，方能捕捉“All Systems Go”时代的超额收益。
