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【天风电子】半导体：第一阶段beta级拉升后，第二阶段看好光刻胶赛道走出强alpha逻辑，#从0到N的产业变化！
太阳Beta仍在，坚定信心
1⃣️催化一：长鑫上市&长存招股书均有望提前，
2⃣️催化二：两存春节前后订单释放
3⃣️昨夜中概比如盛美是涨的，AMAT LAM等大概率跌HP换供应商。
❗️结论：利润释放强扩产预期半导体上游beta持续
太阳为何看好光刻胶赛道alpha
1⃣️耗材赛道逻辑更优且估值上限高，#光刻胶具备中期对标➕高估值属性，中期40x值得给。
1）市场大：光刻胶及配套是继硅片后的第二大半导体材料。按照中期扩产目标测算，纯光刻胶（不含辅材）市场有望实现50200亿+的成长。
2）国产化率最低：当前半导体国产化率最低板块：A胶1%，K胶5%以内，i/g胶15%，K/A胶需求占比85%。
3）先进产能通胀品种，长鑫光刻胶采购额逐年提速。
2⃣️#把握重大产业趋势：26年有望实现从0到N。产业跟踪来看，国内成熟/先进逻辑及先进存储fab近日紧锣密鼓展开日系供应商排查，#内部对光刻胶26年国产化率提升比例制定了相对激进的目标（26年25%/27年40%+）。
❗️结论：中ri对抗从单纯概念走向产业趋势，或将对光刻胶板块公司26年内业绩产生强有力拉升。
建议关注
1⃣️上海新阳：K➕浸没A➕soc底胶全面绑定大客户布局；
1、绑定合肥客户，2月起拿批量订单❗️年内有望在合肥单一大客户放量至数千万级别。
2、仅光刻胶业务2030年中期市值空间400亿（对应30xPE）、主业均为细分龙头中期市值300-400亿（对应20xPE）。
2⃣️艾森股份：精品后道材料小龙头向前道进军。
1、高壁垒晶圆级钴电镀液率先突破量产订单，先进制程万片1亿用量空间。
2、25年底多款HBM光刻胶料号导入长鑫。
3、前道电镀液及先进封装光刻胶指引连续翻倍增长。对照扩产目标及增长指引看，中期有望看25亿收入、7亿利润空间（对应30xPE）。
3⃣️鼎龙股份：绑定长存，数十款K/A光刻胶有望在国产化率指引下超预期放量。中期百亿收入，30亿利润目标。
【方正零售美护】千问发布会总结
⭐发布会要点
✔千问App大更新，上线生活、办事功能。生活板块接入淘宝、闪购、支付宝、飞猪、高德等阿里生态平台，覆盖高频场景；办事板块聚焦复杂任务处理。
✔官方确认，千问上线不到2月，月活突破1亿。
⭐整体感受
✔千问的核心差异化始终在于阿里生态协同。本次发布会并未堆砌技术参数，而是依托阿里生态深度联动呈现覆盖“吃喝玩乐行+办公”的具体落地案例，这正是其相较于其他AI平台的核心优势与差异化所在。在当下众多的AI平台中，千问对消费者而言能#通过一个入口解决涵盖生活到工作的具体问题，已初步彰显作为未来超级流量入口的潜力。发布会尾声千问邀请阿里生态企业登台，更印证千问对自身核心优势的清晰认知——以千问为AI枢纽，串联阿里生态资源，#打造一站式个人助手。
✔依然重申阿里巴巴与代运营核心逻辑：看好本轮AI流量入口之争的阿里生态优势，推荐【阿里巴巴】。同时AI成为新流量入口，AI购物重塑购物链路，也是品牌的增量渠道。在每一轮渠道变化中，代运营作为品牌与平台的链接和沟通桥梁，价值重要性凸显。重视这一轮线上模式变革下代运营投资机会，关注【壹网壹创】【青木科技】【值得买】等。
【中泰电子】阿里千问大升级，端侧AI有望迎来质变！
庆祝1月15日，千问App宣布全面接入淘宝/支付宝/淘宝闪购/飞猪/高德等阿里系APP，实现点外卖/购物/订票/规划行程等功能。
——阿里系APP生态丰富，通过千问调用Agent完成AI任务，相较于屏幕识别方式，在隐私、效率、商务授权等方面优势明显。
手机/眼镜等端侧AI有望迎来质变！
❗阿里与荣耀/苹果等在AI手机领域合作密切，阿里预计将为手机厂商提供端侧模型和阿里Agent以实现#端云协同。
❗阿里系Agent的推出亦有望打破此前API调用的商务谈判困局，#加速其他APP/APP体系加入手机Agent平台（Agent时代抢占流量入口），手机AI有望迎来质变。
❗系统级AI Agent打通有望进一步#强化AI眼镜交互逻辑！
太阳看好#苹果生态&软硬件协同优势，重视后续苹果AI催化：
➠海外：春季发布会有望推出基于谷歌Gemini开发的新版Siri，6月WWDC26有望推出A2A功能。
➠国内：与阿里合作中国区AI有望26H1推出。
玫瑰建议关注端侧核心标的：
1）算力：芯原股份、寒武纪、海光信息、翱捷科技、灿芯股份、中芯国际、华虹半导体；
2）端侧：恒玄科技、乐鑫科技、佰维存储等；
3）果链/眼镜：立讯精密、蓝思科技、领益智造、歌尔股份、水晶光电等；
4）品牌：传音控股、小米集团等。
风险提示：需求不及预期；端侧AI不及预期
携程遭遇反垄断调查，建议关注酒店、旅游等板块
玫瑰近日，携程接到国家市场监管总局通知，依法对携程涉嫌垄断行为进行立案调查。昨晚，携程美股大跌17%。2024年，以GMV计算，携程、同程、美团、飞猪在OTA领域的市占率分别为56%、15%、13%、8%。携程在机票，酒店预订领域的垄断地位。
玫瑰携程反垄断调查，可能是清除消费领域不合理限制的其中一步。当前国内内需尤其线下实体经营较为低迷，大型互联网平台具备流量垄断、供应链等显著优势，对实体经营挤出明显。此前监管部门调查淘宝闪购加大补贴等，可能为类似目的。
玫瑰酒店、旅游有望显著受益。OTA平台核心利润来自酒店佣金，此次针对OTA龙头的调查，有望减缓OTA针对酒店的多种隐形收费。此外若部分缓解OTA行业一家独大的局面，多家制衡下OTA行业佣金率也有望下滑。较为依赖OTA平台销售的酒店、旅游等出行板块将实现费用率下滑。
玫瑰建议关注
#酒店（华住、首旅、锦江）
#旅游（三峡旅游、陕西旅游）
#餐饮（海底捞）
#OTA（同程旅行）
【东吴电新】印尼镍矿配额缩紧，打开价格空间，中国企业受益
事件：1月14日，印尼高层在接受采访时表示，计划在2026年将镍矿产量目标削减至2.5-2.6万湿吨，较2025年的3.79亿吨下降31-34%。并计划对镍矿伴钴单独计价征税。
#印尼控产或扭转镍供需格局。25年全球金属镍供给380万吨，过剩20-25万吨，库存30万吨，其中印尼镍实际产量2.8万湿金吨，配额利用率为74%，对应金属镍273万吨，占全球供给70%。若26年印尼配额定在2.5-2.6万湿吨，对应金属镍245-250万吨，较25年减少20-30万吨，基本可实现供需平衡，并开始消化库存。
#核心在于提高金属镍价、增加税收。受印尼收紧配额消息催化，LME镍价从12月中旬底部1.4-1.5万美金/吨涨（火法成本线）至当前1.8-1.9万美金。基于印尼政府挺价决心，我们预计年内再新增配额规模小，对应印尼镍冶炼厂的26年生产计划，缺口40万吨+，或需进口，从而抬升价格；此外，政府计划对伴生金属单独计价征税，标准尚未确定，预计对于每吨金属镍成本提升0.5万/吨。因此我们判断总体镍价格合理区间1.8-2万美金。
#中国镍冶炼企业利润弹性大、推荐华友、中伟、关注格林美。预计26年华友湿法镍权益13万吨，冶炼成本1.1-1.3万/美金，镍价1.5万美金时，单吨利润3000美金；若价格提升至1.8万美金，对应单吨利润5500万美金，贡献50亿利润，较原预期提升20亿，同时考虑锂、钴等涨价，预计2026年业绩有望上修至120亿+，对应12x。中伟26年镍冶炼权益12万吨，成本1.5万美金，若价格1.8万美金，不考虑产品结构，对应贡献15亿利润，26年业绩预期上修至40亿，对应15x。格林美26年镍冶炼权益7.5万吨，单吨成本1.1万美金，若价格1.8万美金，对应利润31亿，总体26年利润上修至38亿，对应估值12x。
风险提示：政策变化、价格不及预期
【天风电子团队】openai与cerebras合作购买算力，看好sow带来新的投资机会-0115
openai与cerebras达成合作，将在未来几年购买cerebras 750mw的算力。cerebras是sow的坚定使用者，Nvidia在各界gtc展示的盾牌也是sow工艺。
SoW的本质用LSI+wafer-wide RDL把16颗ASIC和80颗HBM4做成晶圆级一体化互联，实现片内260TB，片外80TB的带宽，从而相对同规模网络化集群实现更高带宽、更低互联能耗与更高能效（功耗-17%、性能+46%、能效1.76×）。
sow有望改变现有的机柜发展趋势（越做越大、越做越密），因芯片密度提升在wafer上实现了大幅提升；因此我们认为这将带来了片外高密度互连技术的需求增长。#片外80TB带宽，将通过共封的、高密度的互连技术实现对外互联，#看好CPC/CPO互连技术发展前景
投资建议：
CPO：长芯博创、天孚通信、致尚科技、源杰科技等
CPC：立讯精密、鸿腾精密
OEM：工业富联、环旭电子
铜线：沃尔核材、新亚电子、金信诺
【财通电子&新科技】关注陆厂存储封测涨价机遇@所有人
根据微信公众号半导体前线，内存芯片缺货大涨价热潮，蔓延至下游封测领域。
受惠云端、工控等需求回温，DDR4、DDR5与NAND芯片拉货动能强劲，力成、华东、南茂等内存封测厂订单涌进，#产能利用率直逼满载，#近期陆续调升封测价格，#调幅上看三成。
庆祝庆祝我们建议关注：深科技（沛顿）、汇成股份、长电科技、通富微电等
玻纤电子布本日大涨简评20260115：
#CTE为代表的特种布紧缺预期从下游客户处持续发酵：公开渠道财联社新闻指出，消费电子大厂和AI服务器头部厂家对CTE布的需求同时高涨，同时目前日东纺CTE产能扩产要到27年出现，国内CTE布厂家受益。
#普通电子布仍在涨价趋势上：根据卓创目前7628布含税均价在4.8-4.8元/米，2116布5.4-5.6元/米，1080布5.7元/米，普通电子布仍在涨价通道上，薄布涨幅快于厚布，预计传统电子布头部企业瞬时单平净利已经来到1.2-1.3元/米，环比进一步提升。
#传统电子布龙头和特种布龙头同时共振：推荐中国巨石（传统电子布龙头），建滔积层板（港股低估值，CCL一体化标的），中材科技（特种布产品组合最全客户认证领先），宏和科技（CTE布是主攻方向），国际复材（二代布放量领先）
天风机械｜固态电池&锂电设备近期交流的几个问题～
1.当前时点是否还应该配置锂电设备？
我们仍然坚定看好！12月底以来的上涨主要是扩产超预期带动的，各公司在订单上修*毛利率提升的双重加持下净利润的改善有望超过量的变化。头部扩产从300提升至400-500，上修幅度起码在30%以上，设备龙头本轮至今也仅20%涨幅。
交流下来，#很多投资人近两周才开始关注锂电扩产超预期，扩产+固态空间充足。
2.扩产逻辑买什么标的？
交流下来市场偏好仍是头部供应链上【高份额】+【低估值】的标的。梳理下来高份额主要集中于后段的联赢、华自、荣旗、骄成（70%）和激光器杰普特，此外份额较高的龙头还包括先导、纳科。同时，储能敞口大、业绩拐点的海目星，订单规模增长30%～50%；先惠为设备端估值最低的标的，我们预计25/26年净利润为3/5亿。
此外，本轮由电池扩产传导至材料扩产，#重视宏工在正负极材料端+电池厂双重扩产订单！
3.固态的催化怎么看？
我们多次提示Q1为固态招标重点节点！选股上优先选择细分龙头，如干法电极的宏工、纳科，整线龙头先导智能、等静压荣旗科技。
#扩产预期近期有望持续发酵破圈（有实际业绩的方向！）、叠加固态电池的进展，持续看好Q1锂电设备行情！
建议关注：先导智能、海目星、先惠技术、纳科诺尔、宏工科技、华自科技、荣旗科技
【广发机械】半导体设备跟踪推荐：H200确定被禁，积极关注国产算力链
#H200禁止入华。1月14日，据路透社报道，知情人士透露中国海关人员表示H200人工智能芯片不被允许进入中国；我们认为，近期叠加千问发布产品、DS于春节前后发布模型、两存上市提速等催化，有望带动国产算力行情；我们坚定看好相关半导体设备。
#华峰测控。8600（GPU测试机）在测试通道数、频率及并行处理能力上国内领先，已经开启小批量量产验证，在国内外多家客户DEMO，明年预计将获得较大量级订单突破，公司由于未涉及存储，前期涨幅较小；
#强一股份。逻辑方面，公司已经切入B客户、H客户等头部算力芯片客户，有望随着国产卡放量；存储探针卡方面公司已完成面向HBM、NORFlash、DRAM的2.5DMEMS探针卡产品交付或初步验证，叠加海外探针卡紧缺，26年有望放量，公司的业绩释放确定性非常高，充分受益于存储+国产算力"放量；
#长川科技。深度绑定H，存储测试机明年将迎来放量元年，布局CP、FT等测试，明年有望达到15e+；同时GPU测试机明年开始将在H系的算力芯片测试机占据相当份额，同时为平头哥（阿里）独供，竞争力强劲，明年增长确定性高，公司“存储+商业航天+国产算力”三重贝塔，且均为产业链核心；
#精智达。高速FT测试机领域国内领先，在客户端积极验证，近期有望出结果，明年在两存的带动下，订单/收入有望实现高增，同时SOC测试机样机有望于今年推出；
其他关注迈为股份、微导纳米、矽电股份等
AI应用爆还有哪些值得重视&核心个股能看多远大模型：
【昆仑万维】：A股模型龙头，业绩修复拐点，对标Minimax，叠加边际变化，整体给40xps，可看1700e；AI营销端：【真爱美家】【微盟集团】，分别是AH估值最便宜的SaaS公司，且GEO都比较纯正，向上均看翻倍以上，参考之前的段子；AI出海：【合合信息】，也还没怎么涨，AI驱动业务延伸，从扫描进军教育/健康管理/大模型，多场景拓展，xParce成为全新引擎，给予27年25xps，向上接近翻倍空间；Minimax和智谱产业链重点关注云基建【首都在线】【优刻得】，给予15xps，整体均可看300e上下；AI医疗：美年健康已经几个板，【麦迪科技】基本面大反转，同时布局院端agent+医疗陪护机器人，向上潜力大（按照单品类agent200w*1200已服务客户，24e收入，4.8e利润），弹性可看翻倍以上；
