德邦股份603056深度研报

德邦股份

1. 德邦股份基本情况概述

1.1 公司发展历程

德邦股份的成立背景和发展历程显示其在物流行业中的深厚根基。德邦股份的成立可以追溯到1996年，创始人崔维星涉足货运行业，德邦在2000年首次启用新标志，致力于品牌打造，并在2002年推出卡车航班业务[1][2]。2009年德邦物流股份有限公司正式成立，公司主营业务涉及公路快运、快递及相关增值业务[2]。2018年1月16日，德邦股份在上海证券交易所上市，标志着其在资本市场的重要一步[2]。然而，2022年德邦股份的股权结构发生了显著变化，宿迁京东卓风企业管理有限公司通过要约收购，最终控制了公司71.93%的股权，成为第一大股东[3]。这一变化标志着德邦股份在2022年第三季度经历了重大调整，京东集团通过宿迁京东卓风企业管理有限公司的要约收购，实现了对德邦股份的绝对控制[3]。

德邦股份在战略调整和业务扩展中不断寻求创新和效率提升。2019年上半年，德邦股份的营业收入达到118.92亿元，同比增长16.65%，但净利润下降65.61%至1.05亿元，显示出公司在战略转型期间所面临的挑战[4]。德邦股份自2013年起战略转型为快递业务，快递和快运业务收入占总收入的98.12%，快递业务增长49.86%，显示出强劲的增长势头。在大件快递业务上，德邦取得了显著增长，增速接近50%，推出了3.60特惠件产品，实现了对全国主要城市的全面覆盖。德邦股份在科技创新方面投入不断增加，截至2019年上半年，科技端的投入已达到2.36亿元。然而，2026年德邦股份做出了主动终止其A股股票在上海证券交易所上市的决策，这一决定旨在通过整合资源、提升效率，寻求更为灵活的市场应对策略[5]。德邦股份希望通过这一战略调整，优化自身的物流资源配置，提升整体运营效率[5]。

德邦股份的股权结构和主要股东情况显示出其股东背景的多元化和强大控制力。截至2026年01月，德邦股份的主要股东及其持股比例如下：宁波梅山保税港区德邦投资控股股份有限公司持有66.4966%的股份，为第一大股东；京东物流供应链有限公司持有100%的股份，为第二大股东；宿迁京东卓风企业管理有限公司持有100%的股份，为第三大股东；德邦物流股份有限公司持有6.4782%的股份，为第四大股东[6]。宁波梅山保税港区德邦投资控股股份有限公司是德邦物流股份有限公司的前10名无限售条件股东中最大的股东，持有德邦物流股份有限公司的无限售条件流通股数量为682,890,461股，占总股本的比例为65.00%[7]。这一股东结构显示出德邦股份在股东背景上的多元化同时，京东集团在德邦股份中的强大控制力。

1.2 股权结构分析

德邦股份的股权结构表现出较强的稳定性和集中度，主要股东持有大量股份。德邦股份的控股股东为宁波梅山保税港区德邦投资控股股份有限公司，持有公司66.96%的股份，是公司的第一大股东。宿迁京东卓风企业管理有限公司持有7.95%的股份，为第二大股东[8][9]。京东集团通过德邦控股及京东卓风合计持有公司79.59%的股份，为公司的实际控制人[8][10]。这种股权结构使得公司在治理和战略决策上具有较高的稳定性，主要股东的持股比例较高，能够对公司发展方向产生较大影响。此外，德邦股份的前十大流通股东中，南方基金旗下有1只基金位居其中，表明机构投资者在公司治理中也占有重要地位[11]。这种多元化的股权结构有助于公司在市场中保持竞争力，并为其战略决策提供多样化的视角和资源。

德邦股份的股权结构对公司的治理和战略决策产生深远影响。宁波梅山保税港区德邦投资控股股份有限公司作为第一大股东，持有66.96%的股份，是公司治理的核心力量[9]。然而，公司在业务运营中面临多重法律纠纷，主要集中在运输合同纠纷、服务合同纠纷和财产损害赔偿纠纷，这些纠纷对公司的利益诉求产生了一定的压力[12]。宿迁京东卓风企业管理有限公司通过增持股份，进一步巩固了其在公司中的地位，但这也可能对其战略决策产生一定影响[10]。总体来看，德邦股份的股权结构在确保公司治理稳定性的同时，也需应对法律纠纷带来的挑战，以保障公司的长期战略发展。

1.3 董事会与管理层构成

德邦股份董事会结构合理，职责明确，确保公司治理高效运作。德邦股份的董事会由7名董事组成，包括1名董事长、1名副董事长、4名非独立董事和3名独立董事[13]。董事长和副董事长的选举需经全体董事过半数同意，董事会的职权包括召集股东会、执行股东会决议、决定公司经营计划和投资方案、制订公司年度财务预算方案和决算方案等[14][15]。这种结构确保了董事会在公司治理中的核心作用，能够有效地监督和指导公司的战略决策和日常运营[16][13]。

管理层经验丰富，结构合理，推动公司战略方向明确。德邦股份的管理层包括总经理黄华波、董事符勤和董事会秘书黄金龙。黄华波拥有丰富的物流行业经验，曾担任多个高管职位，对公司的运营和管理有全面的了解[17]。符勤在韵达股份担任高管职位，黄金龙在德邦股份有丰富的财务和管理经验。这种管理层构成确保了公司在战略方向上的明确性和执行力[18]。

德邦股份治理结构优化，职业经理人时代开启新纪元。德邦股份的治理结构在京东物流收购后得到了优化，董事会成员包括主要股东的代表和专业背景的独立董事。董事长和副董事长的选举机制确保了董事会的稳定性和决策效率[19]。管理层的年轻化和职业化趋势表明公司正在向更加现代化和专业化的治理结构转变[20]。这种治理结构的优化不仅提升了公司的治理水平，也为公司未来的持续发展奠定了坚实的基础[21]。

1.4 主营业务结构

德邦股份的主营业务以快运为核心，多元化产品矩阵满足市场需求。德邦股份的主营业务涵盖公路快运、快递及相关增值业务，其中快运业务收入占比达90.55%，展现出强大的市场主导地位[2][22]。公司提供包括零担、快递、仓储与供应链及跨境服务在内的多样化产品，通过自主研发的系统实现供应链高效运作[22][23]。2024年，公司营业总收入达到403.63亿元，同比增长11.3%，显示出强劲的市场扩展能力[22][24]。未来，德邦股份将继续优化产品结构，提升服务质量，以满足不断变化的市场需求。

快运业务助力德邦股份巩固市场地位，产品创新推动规模增长。德邦股份的快运业务在2023年表现强劲，收入比重达88.98%，营业收入为322.80亿元，同比增长18.19%[25][26]。公司通过调整产品业务线，将票均重量较高的产品分类为快运业务，提升了快运业务的营收规模[25][26]。2023年快运业务占收入比为88.98%，2024年Q1营业收入为83.73亿元，同比增长29.64%[26][27]。德邦股份在与京东整合过程中，进一步巩固了其在快运市场的地位，通过同行共配、乡镇代理等方式提高乡镇全境派送覆盖率[26][27]。未来，随着市场融合项目的稳步推进，快运业务有望继续保持增长。

快递业务助力德邦股份拓展市场，客户群体精细化管理助力增长。德邦股份的快递业务在2019年上半年表现出色，营业收入为118.92亿元，同比增长16.65%[4]。快递和快运业务收入占总收入的98.12%，其中快递业务增长49.86%，显示出强劲的增长势头[4]。德邦股份通过大件快递业务的突破，拓展了市场，实现了对全国主要城市的全面覆盖[4]。公司还针对大客户和中小企业客户提供定制化解决方案，提升客户粘性[28]。未来，随着公司对时效管控的加强和服务质量的提升，快递业务有望继续保持增长。

其他业务收入占比提升，多元化发展成效显著。德邦股份在2024年上半年实现营收184.5亿元，同比增长17.5%[23]。其中，其他业务收入为3.6亿元，同比增长25.1%[29]。公司通过产品创新和网络融合，预计业务量将继续增长[23]。2024年上半年毛利率为7.62%，同比下降1.13个百分点，其中Q2毛利率约为8.84%，同比下降1.04个百分点。尽管快运业务收入占比超九成，其他业务的收入占比仍然有所提升，显示出德邦在多元化业务发展方面的成效[29]。未来，随着公司持续推进精细化管理和内部整合，其他业务有望继续保持增长。

2. 物流行业分析

2.1 物流行业市场规模与增长

物流行业在国民经济中扮演着至关重要的角色，推动着区域经济协同发展与制造业升级。物流行业通过干线物流、零担运输和快递服务，构建了全国一体化的运输网络，为区域经济的协同发展提供了有力支持。长三角、珠三角、京津冀等地区通过物流枢纽建设，促进了区域经济的协同发展，而“一带一路”倡议则通过畅通物流通道吸引了大量投资，推动了西部和中部地区的物流业快速发展[30][31]。此外，制造业的升级转型和供应链外包需求的增加，成为物流市场扩展的重要动力。随着大数据、人工智能和物联网技术的应用，物流效率显著提升，推动了整个物流行业的规模扩大[32]。物流行业的这些作用不仅提升了行业的整体竞争力，也对国民经济的稳定增长和产业结构的优化升级起到了重要支撑作用。

中国智慧物流行业市场规模持续扩大，智能场内物流解决方案市场稳步增长。2024年，中国智慧物流行业市场规模约为8546亿元，同比增长8.14%，预计到2025年将达9655亿元[33]。这一增长得益于国内电商行业的繁荣、制造业的转型升级以及政府对物流行业智能化发展的政策支持[34][35]。智能场内物流解决方案市场也实现了稳步增长，尤其是在工业及商品流通行业的扩张中。这些数据表明，中国物流行业在智能化转型方面取得了显著进展，未来仍有较大的发展空间。

电商行业繁荣和制造业转型升级是物流行业增长的主要驱动力。市场规模增长主要得益于电商行业的持续繁荣、制造业的转型升级以及政府对物流行业智能化发展的政策支持。2023年社会物流总额达到352.4万亿元，较2022年同比增长1.38%[36]。2024年，全国社会物流总额360.6万亿元，同比增长5.8%。这些数据表明，物流行业的增长动力正从“规模驱动”转向“质量驱动”，区域均衡发展和细分市场爆发是新的增长点[37]。此外，冷链物流、跨境电商物流和危化品物流等细分领域表现出强劲增长势。

物流行业面临的挑战包括经济波动、合规趋严和市场竞争激烈，企业需提升服务能力。全球经济波动导致物流成本上升，企业面临盈利压力，而各国海关政策的频繁变化增加了清关成本和运营难度[38]。此外，数字化程度不足和客户需求多样化也是行业面临的挑战[39]。德邦股份的主动退市计划是其应对物流行业从“规模扩张”转向“效率提升”的挑战的重要举措[39][40]。安能物流通过提升服务质量、优化成本端、改善管理和增加资本开支等策略，应对了行业挑战，保持了竞争优势[39]。这些策略不仅帮助企业在竞争激烈的市场中保持竞争优势，也为整个行业提供了应对挑战的有效参考。

2.2 物流行业竞争格局

物流行业市场规模持续扩大，集中度提升趋势明显。近年来，中国物流行业在跨境电商、工业品、农产品等多样化需求的推动下，市场规模保持高速增长。2024年，中国物流行业市场规模突破360万亿元，其中工业品物流占主要份额，总额达318.4万亿元，同比增长5.8%[41]。行业参与者包括传统物流巨头、专业跨境物流企业、跨境电商平台物流部门及新兴科技驱动型物流企业[42]。政策支持和技术进步推动行业进入成熟阶段，智能化、数字化、绿色物流成为发展重点，跨境物流服务模式不断创新，覆盖范围和服务深度大幅提升[42]。2025年前三季度，中国社会物流总额为263.2万亿元，同比增长5.4%，增速较上半年下降0.3个百分点[34]。整体来看，物流行业在市场需求和政策支持下，市场份额和集中度均呈现上升趋势。

德邦股份市场份额稳步提升，战略调整助力增长。德邦股份自成立以来，主营大件快递和快运两大业务，收入从2017年的203.5亿元增长至2022年的313.9亿元，年复合增速为9.1%[43]。2022年，德邦股份通过提高自有运力占比、优化线路布局、末端网点整合等措施优化升级网络，提高了公司的经营效率和服务质量[43]。2022年9月，京东物流成为了德邦的新控股股东，协同效应开始逐步显现，预计2023年京东物流有望贡献约30亿元左右的增量收入[44]。德邦股份在2025年上半年市场份额稳步提升，收入实现双位数以上增长，预计营业收入约206亿元，同比增长10%以上[44]。这一成绩主要得益于外部环境及内部经营策略调整的双重因素，公司在快递行业竞争白热化中成功守住核心阵地，市场份额实现逆势增长[44]。德邦股份在物流行业中的竞争地位不断提升，显示出其在市场中的定力与韧性。

2.3 物流行业政策环境

政策支持促进物流行业高质量发展，推动行业成本下降与结构优化。近年来，国家通过多项政策支持物流行业，主要集中在降低物流成本、完善现代化综合交通运输体系、推动行业高质量发展以及反对“内卷式”竞争等方面[34]。具体措施包括出台文件提出物流成本实质性下降目标，推动使用智能化管理，鼓励科技创新，以及反对恶性价格竞争[34]。这些政策的实施不仅有助于提升物流行业的运营效率，还促进了经济运行效率的提高，为物流企业提供了成本优化和市场拓展的机会。

政策推动下，德邦股份快运业务保持强劲增长。德邦股份作为一家物流行业企业，其快运业务在政策支持下展现出显著的增长趋势。2024年上半年，快运业务收入达到166.35亿元，同比增长21.13%，占比高达90.18%[45][29]。快递业务则出现下滑，收入占比为5.81%[45][29]。德邦股份通过提升服务质量、推进产品创新和模式变革，实现了快运业务的持续增长[29]。这些数据表明，国家政策对物流行业的支持，特别是对快运业务的推动，显著提升了德邦股份的市场竞争力和盈利能力。

政策支持推动行业创新，促进物流企业的高质量发展。国家对物流行业的政策支持不仅对德邦股份产生了积极影响，也推动了整个行业的高质量发展。通过降低物流成本、完善交通运输体系和推动行业绿色发展，政策为企业提供了转型和创新的机会[46]。具体而言，政策鼓励企业采用新技术和智能化管理，支持绿色环保要求，以及通过政策引领和模式创新实现高质量发展[46]。这不仅提升了行业的整体运营效率，也促成了企业的创新发展，为企业带来了新的市场机遇和挑战。

3. 德邦股份核心业务分析

3.1 快运业务

德邦股份在快运业务中占据重要市场地位，主要服务制造业客户。德邦股份的快运业务主要服务于制造业客户，通过营业部进行开发，与顺丰在市场能力上形成竞争态势[47]。全网快运行业正向头部企业集中，德邦股份与顺丰等企业在加盟制快运网络之间展开竞争[47]。京东物流收购德邦股份后，双方将在快递快运等领域展开深度合作，保持品牌和团队的独立运营，共同挖掘协同效应的潜力[47]。德邦股份通过直营制模式，与顺丰等头部玩家共同占据市场份额[48]。德邦股份的快运业务在2024年核心货量同比增长超15%，主要得益于公司持续提升交付质量、推动产品升级创新、强化销售能力建设以及网络融合项目的稳步推进[26]。

快运业务收入增长显著，市场份额持续扩大。德邦股份在2023年和2024年一季度的快运业务收入表现显著，2023年快运业务收入为322.80亿元，同比增长18.2%[49]。2024年一季度，快运业务收入为83.73亿元，同比增长25.3%[49]。德邦股份通过主动尝试和探索新的运营模式，整合内外部资源，成功带动快运业务收入实现平稳增长。快运业务的增长是德邦股份整体营业收入增长的主要驱动力，2023年及2024年一季度公司营业收入均实现同比增长[49][26]。德邦股份的快运业务收入增长主要得益于公司主动尝试和探索新的运营模式，带动业务收入平稳增长。

精准服务高端小票市场，客户群体广泛。德邦股份的快运业务主要服务高端小票市场，服务对象与顺丰类似，主要针对高端客户群体[25]。德邦股份的快运业务客户群体包括一二级城市、区县级和乡镇市场，拥有近30000家网点、2500多条干线、200多个分拨中心、230多万平米分拨操作面积[48]。德邦股份在2024年对快运业务的客户群体进行了精准分类，将票均重量较高的“大件快递3.60”“航空大件”等产品分类为快运业务[25]。德邦股份在快运业务领域的竞争中，通过直营制模式，与顺丰等头部玩家共同占据市场份额[48]。德邦股份计划向京东提供77亿元运输服务，并全面接管京东物流快运业务83个转运中心及部分资产，以推进与京东物流快运业务中转、运输环节的网络融合[25]。

快运业务收入占主导，其他业务增长缓慢。德邦股份的快运业务收入在2023年和2024年一季度表现出显著的增长。2023年快运业务收入为322.80亿元，同比增长18.2%。2024年一季度，快运业务收入为83.73亿元，同比增长25.3%。快运业务的增长主要得益于公司主动尝试和探索新的运营模式，通过内外部资源的整合，带动了业务收入的平稳增长。快递业务在2023年和2024年一季度的收入分别下降了11.22%和22.04%，显示出快运业务对整体收入增长的驱动作用。德邦股份在2024年上半年的快运业务收入占比为90.18%，快递业务收入占比为5.81%，其他业务（主要为仓储供应链业务）收入占比为4.01%[29]。

3.2 快递业务

德邦股份快递业务表现出强劲的增长势头，业务结构日益多元化。德邦股份在快递业务领域取得了显著进展，2025年上半年实现营业收入302.7亿元，其中快递业务收入占比达到100%，显示出其在快递服务上的集中性和增长潜力。德邦股份通过不断拓展产品矩阵，包括跨境业务和仓储与供应链服务，满足客户多元化需求。公司在科技创新方面的持续投入，特别是在大件快递领域的突破，为业务增长提供了有力支持[4]。通过优化网络布局和提升服务质量，德邦股份在大件快递市场中占据了重要地位，全国转运中心总面积达314.76万平方米，覆盖全国34个省级行政区。这些数据表明，德邦股份在快递业务领域的市场竞争力和增长潜力较强，未来有望继续扩大市场份额。

德邦股份快递业务收入增长显著，但利润面临挑战。德邦股份快递业务在2019年上半年实现营业收入118.92亿元，同比增长16.65%，但净利润下降65.61%至1.05亿元。快递和快运业务收入占总收入的98.12%，显示出强劲的增长势头。尽管收入增长显著，但利润的下降反映出公司在战略转型期间面临的挑战。德邦股份计划在下半年加强对时效的管控并全面提升服务质量，以进一步推动快递业务的增长。通过优化运营管理和服务水平，德邦股份有望在未来实现更大的商业机会和潜力。

德邦股份在快递市场份额中占据重要地位，行业地位稳固。德邦股份在快递业务领域表现出显著的增长势头，2019年上半年快递业务收入占总收入的98.12%，同比增长49.86%，远高于行业平均水平。德邦股份通过推出3.60特惠件产品，成功拓展了大件快递市场，并实现了全国主要城市的全面覆盖。截至2019年上半年，德邦科技在科技端的投入已达到2.36亿元。德邦股份计划在下半年加强对时效的管控并全面提升服务质量，以进一步提升快递业务的竞争力和盈利能力。这些措施将有助于德邦股份在未来保持其在快递市场份额中的重要地位。

德邦股份以大件快递为核心，客户结构多元，业务模式创新。德邦快递以大件快递为核心业务，主要业务涉及快运、国际、整车、仓储与供应链。德邦快递的业务模式包括自营门店与事业合伙人相结合的网络拓展模式，搭建优选线路，以优化运力成本。截至2025年6月，德邦快递网点7773个，服务网络覆盖全国34个省级行政区。德邦股份在科技创新方面投入不断增加，截至2019年上半年，科技端的投入已达到2.36亿元。通过不断创新和优化业务模式，德邦股份在大件快递市场中占据了重要地位。

德邦股份未来发展方向明确，战略转型稳步推进。德邦股份自2013年战略转型为快递业务以来，快递和快运业务收入占总收入的98.12%，其中快递业务增长49.86%，显著高于行业平均水平。德邦股份在大件快递业务上取得了显著增长，推出了3.60特惠件产品，拓展了市场。德邦的乡镇覆盖率已达94%，实现了对全国主要城市的全面覆盖。在科技投入方面，德邦在科技端的投入已达到2.36亿元，并计划在下半年加强对时效的管控并全面提升服务质量。通过持续的战略转型和创新，德邦股份未来有望在快递市场中继续保持领先地位。

3.3 其他增值服务

德邦股份的增值服务丰富多样，助力业务多元化发展。德邦物流在跨境业务中提供FBA进仓、电商小包、国际快件、国际联运等服务，形成了立体式产品布局，并提供代收货款、保价运输、安全包装、签收回单、预约派送、送货进仓等8大增值服务，满足各类客户需求[22][50]。在零担、整车、大件、小票业务中，德邦也提供精准汽运、精准空运、精准卡航等增值服务，确保货物的安全、准时送达[22]。这些增值服务有助于提升客户体验，增强客户黏性，进一步推动公司业务多元化发展。

德邦股份的其他增值服务收入稳步提升，利润波动显著。2025年三季度，德邦股份实现营业收入302.7亿元，其中快运业务收入186.13亿元，占比90.55%，快递业务收入9.48亿元，占比4.61%，其他增值服务收入9.94亿元，占比4.84%。尽管其他增值服务在整体收入中所占比例较小，但其收入仍保持增长趋势，显示出一定的市场潜力。然而，归属于母公司所有者的净利润在2024年达到8.61亿元的高点后，2025年上半年亏损2.77亿元，显示出利润波动的显著性。这可能与市场竞争加剧、成本控制等因素有关，企业需进一步优化成本结构，提升盈利能力。

德邦股份的增值服务市场表现良好，客户反馈积极。德邦股份在零担和整车业务中提供的增值服务，如代收货款、保价运输、安全包装、签收回单、预约派送、送货进仓等，旨在满足各类客户需求，提升客户体验和货物安全性[51]。2023年5月，德邦股份正式上线跨境业务，形成国际快件、FBA进仓、国际联运、电商小包四位一体的立体式产品布局，全程跟踪并提供多种增值服务[52]。德邦的重包入户产品，主打票重60-200kg大件货物寄递，包接包送，为2C类客户末端提供优质的入户服务，同时为2B类批量发货客户提供门到门服务[52]。该产品采用清晰明了的首续重报价模式，并提供大件上楼、拆包装、打木架等多种增值服务，在客户中取得了良好反响。这些举措不仅提升了客户满意度，也增强了德邦在市场中的竞争力。

4. 德邦股份的市场表现

4.1 市场份额与竞争地位

德邦股份在快运市场中的地位稳固，快递业务面临挑战。德邦股份在快运市场的份额和行业地位持续提升，2027年预计全网快运占零担市场的比例将达10.0%，对应规模达1798.1亿，CAGR约为9.0%[53]。2024年上半年，德邦快运业务表现强劲，实现收入166.35亿元，同比增长21.13%，占比90.18%[54]。公司通过直营模式提供多元化产品矩阵，2023年菜鸟指数综合排名平均位居行业第一，末端及售后服务、信息规范等指标项排名稳居行业前列，品牌溢价明显。然而，快递业务方面，德邦2024年上半年收入10.73亿元，同比减少23.90%，占比5.81%[54][55]。德邦股份以零担业务起家，2013年开始战略转型，定位为货物重量3公斤以上大件货物的综合物流服务商[56]。德邦快递在2025年5月发布的全网快运10强市占率排行榜中，以18.3%的市占率位列第一，进一步巩固了其市场地位[55]。

德邦股份在市场竞争中处于劣势，需调整战略应对。在快运市场，德邦股份面临顺丰快运、壹米滴答和中通快运等主要竞争对手的挤压，市场份额受到侵蚀[57]。快递业务上的投入未带来预期利润，反而成为公司的负担，导致快运业务的优势逐渐丧失，使其在快运市场的竞争中处于不利地位[57]。2022年京东收购德邦后，双方通过业务引流及网络融合实现共赢，但2023年因前置资源投入导致成本短期承压。公司需重新调整战略以应对激烈的市场竞争，优化物流资产效率以提升盈利能力[57]。在快递市场，德邦股份的业绩增长乏力，2025年前三季度归母净利润亏损2.77亿元，同比减少153.54%[58]。

快运业务增长显著，快递业务调整优化。德邦股份在2024年上半年的快运业务表现强劲，实现收入166.35亿元，同比增长21.13%，占总收入的90.18%。快运核心业务实现货量603.36万吨，同比增长7.67%[54]。公司通过网络融合项目稳步推进，进一步促进快运业务规模的增长。然而，快递业务在2024年上半年实现营业收入10.73亿元，同比减少23.90%，占比5.81%。德邦股份继续深耕快运行业，聚焦大件业务，提供少量小件快递服务以满足客户需求。2024年，公司进一步加快与京东的融合，预计全年劳务服务规模将达到77.88亿元[59]。这一调整使得德邦股份的营收结构发生变化，快运业务在总营收中的占比显著提升[59]。

4.2 客户群体与市场渗透

德邦股份在客户群体中的市场渗透稳步提升，快递业务占比下降。德邦股份的市场策略主要集中在大件货物运输领域，快递业务则作为对其快运主业的补充，2025年上半年的快递业务收入为9.48亿元，同比下降11.63%，占比仅为4.61%[60]。公司在大件快递业务上定位为“中国性价比最高的重货快递”，专注于3kg以上大件货物的综合物流服务，通过高质量的服务质量和差异化竞争，实现了较高的市场渗透率[61]。此外，德邦股份通过与京东物流的合作，推动了网络融合项目，进一步扩大了其市场辐射范围和运营效率[60]。这些措施表明德邦股份在客户群体和市场渗透方面正在积极调整和优化，以适应市场变化和提升竞争力。

德邦股份在市场区域中保持领先地位，市场份额稳步提升。德邦股份在国内公路快运领域占据重要地位，与顺丰、安能等企业共同主导市场[48]。根据艾瑞咨询数据，2020年全国零担快运网络占中国零担市场总额的比重为6.1%，预计到2025年将提升至15.7%，2030年进一步提升至34.6%[48]。公司通过直营制模式，主要服务高端小票市场，并通过B2B供应链升级和B2C大件电商渗透等策略，持续提升市场渗透率[62]。德邦股份在零担快运市场的渗透情况与其在市场中的地位、市场份额、竞争格局、行业整合以及市场策略密切相关，显示出其在市场中的重要地位和持续增长潜力。通过不断提升服务体验和构筑差异化竞争壁垒，德邦股份在市场份额上实现了逆势增长，确保了业务的可持续发展。

4.3 品牌影响力与市场认可

德邦股份在品牌建设方面的投入显著提升其市场竞争力。近年来，德邦股份在品牌建设方面进行了多项重要投入，其中包括通过非公开发行募集资金用于设备项目和IT信息化系统的建设，以提升业务处理能力和运营效率[63]。这些投入旨在增强中转运输网络的稳定性和时效性，从而提升客户体验，奠定公司长期品牌形象及核心市场竞争力[63]。尽管运输成本的增加对毛利率造成了一定压力，公司在2025年第一季度的毛利率仍为3.99%，同比下降2.43个百分点，主要由于运输成本占收入比上涨幅度较大[64]。整体来看，德邦股份在品牌建设方面的投入不仅提高了其市场认可度，也为其在大件市场中的领导者地位奠定了基础。

德邦股份通过多元化策略增强品牌影响力，提升市场表现。在品牌推广方面，德邦股份采取了多种措施，包括持续优化快运服务网络、提高服务质量和效率、开拓新的业务场景以及加强环保理念的宣传[65][66]。公司在全国范围内开设了7,956个网点，乡镇覆盖率高达93.73%，并通过组合策略将优质服务下沉到偏远地区，助力农村消费升级[66]。此外，德邦股份还推出了产地直发线路和自有电商平台，进一步拓展市场覆盖面[66]。尽管公司在资本市场和行业中的品牌影响力较低，公司管理层表示将全力以赴提升经营业绩和品牌形象，以期在未来实现更好的市场表现。这些策略的实施不仅提升了德邦股份的市场竞争力，也为其长期发展奠定了坚实基础。

5. 德邦股份的财务表现

5.1 营业收入与利润情况

德邦股份的营业收入和利润在2025年前三季度出现显著下降，但2024年有所增长。2024年德邦股份的营业总收入为403.79亿元，同比增长11.30%，显示出公司在物流行业的市场表现和业务扩展能力[24]。然而，2025年前三季度，德邦股份的归母净利润为3.02亿元，同比下降18%，资产负债率为54%[67]。尽管如此，2024年德邦股份的毛利率仅下降至7.62%，但仍高于2025年前三季度的4.21%[68]。整体来看，德邦股份在2024年实现了一定的营业收入增长，但2025年前三季度的利润表现不佳，反映出盈利能力的显著下降。

2024年德邦股份营业收入增长的主要原因是调整经营策略和网络融合项目的稳步推进。2024年全年，德邦股份实现营业收入403.63亿元，同比增长11.26%，其中Q4收入120.67亿元，同比增长11.36%[69]。这主要得益于公司调整经营策略，挖掘高公斤段运输需求，持续提升交付质量，不断完善客户体验，强化销售能力建设，以及网络融合项目的稳步推进[69]。2025年Q1，德邦股份延续增长趋势，实现营业收入104.07亿元，同比增长11.96%[69]。此外，快运、快递和其他业务分别实现收入94.53亿元、4.83亿元和4.71亿元，同比分别增长12.90%、-10.89%和23.95%[69]。尽管如此，德邦股份在2025年前三季度的净利润为-6837.61万元，同比下降153.54%，反映出盈利能力的显著下降[69]。

德邦股份的盈利能力在2024年有所改善，但2025年前三季度显著下降。2024年德邦股份的净利润为8.61亿元，显示出盈利能力的改善。然而，2025年前三季度，德邦股份的归母净利润为-2.77亿元，同比降幅达153.54%，毛利率进一步收缩至4.21%，远低于行业平均水平[70]。这表明德邦股份在营收增长的同时，盈利能力受到显著压力。公司基本面呈现“营收稳健但盈利承压”的分化特征，构成了其主动退市战略调整的重要背景[70]。德邦股份具备京东物流体系深度协同的核心价值，其直营快运网络与京东物流的电商快递网络形成互补，主动退市后有望彻底解决同业竞争问题，实现物流资源的高效整合，大幅降低运营成本并提升综合服务能力，为长期盈利能力改善奠定基础[70]。

5.2 成本控制与盈利能力

毛利率持续下滑，成本控制面临挑战。德邦股份近年来的毛利率呈现明显的下滑趋势。从2021年的10.62%下降至2023年的8.57%，再到2024年的7.62%，2025年前三季度进一步下滑至4.21%[48]。这一趋势表明公司在成本控制和盈利能力方面面临较大挑战。具体来看，2021年受到油价上涨和资源投入增加的影响，盈利承压；2022年通过成本管控和收入增长，毛利率有所提升，但2023年和2024年毛利率继续下滑，2025年前三季度进一步恶化[48]。公司需要在成本控制和收入增长之间找到新的平衡点，以改善毛利率表现。

净利率波动显著，影响盈利能力。德邦股份的净利率近年来波动较大，2024年前三季度净利率为1.83%，同比下降0.01个百分点，第三季度净利率为1.83%，同比下降[71]。2024年营业收入为403.63亿元，同比增长11.30%，但营业利润为10.85亿元，同比增长17.33%。2025年前三季度尽管营业收入有所下降，但营业成本增长迅速，尤其是运输成本占收入比上升，导致净利率下降[72]。此外，2021年上半年净利率变化受到组织架构调整和营业成本增长的影响，人工成本同比增长31.4%，占收入比提升1.07个百分点[73]。公司需要进一步优化成本结构，提升运营效率，以改善净利率表现。

成本控制措施成效显著，盈利能力逐步提升。德邦股份在成本控制方面采取了多项措施，2024年上半年营业总支出为182.02亿元，同比增长17.54%，但营业利润同比增长31.17%，显示出成本控制措施的有效性[74]。2024年营业收入为403.79亿元，同比增长11.30%，营业利润为10.85亿元，同比增长17.33%[24]。2025年前三季度，尽管营业收入有所下降，但通过优化成本结构和提升运营效率，公司实现了营业成本的有效控制，毛利率有所回升。公司未来需要继续加强成本控制，优化收入结构，以提升盈利能力。

5.3 现金流与资本结构

德邦股份的现金流在2023年有所改善，但2024年和2025年出现波动。2023年前三季度，德邦股份的经营活动产生的现金流量净额为2,296,460,626.82元，2022年为3,600,000,000元，显示出经营活动现金流入的增加[7]。然而，2024年和2025年上半年，筹资活动现金流净额分别为-27.07亿元和-12.76亿元，表明公司在筹资活动中的现金流出较多，可能与偿还债务和支付利息有关。投资活动现金流方面，2024年1-6月净现金流为-19.02亿元，同比下滑299.00%，主要由于购建固定资产等长期资产的支出[75]。总体来看，德邦股份的现金流在2023年有所改善，但在2024年和2025年出现波动，需要进一步优化现金流管理以确保财务健康。

德邦股份的资本结构在2023年有所改善，但2024年和2025年面临挑战。截至2023年，德邦股份的速动比率为1.15，与流动比率相同，显示出良好的短期偿债能力[76]。2024年，公司继续优化资本结构，资产负债率从59.18%下降到50.01%。2025年9月末，公司资产负债率为50.11%，显示出资产与负债的相对平衡。然而，公司仍面临高负债问题，2024年和2025年资产负债率分别为56.19%和50.01%，需继续优化资本结构以降低财务风险。德邦股份在资本结构上的努力显示出其在财务健康方面的持续关注和改善。

德邦股份的资产负债率在2025年有所下降，但仍面临高负债问题。截至2025年9月末，公司资产负债率为50.11%，显示出资产与负债的相对平衡。尽管资产负债率有所下降，但公司仍面临高负债问题，2024年和2025年资产负债率分别为56.19%和50.01%，需继续优化资本结构以降低财务风险。德邦股份在资本结构上的努力显示出其在财务健康方面的持续关注和改善。通过优化资本结构，公司可以进一步提升财务稳健性，为未来的业务发展奠定坚实基础。

德邦股份的利息保障倍数在2024年达到峰值，2025年出现波动。德邦股份的利息保障倍数在2023年为14.83，2024年为17.31，显示出公司在2024年的盈利能力较强。然而，2025年前三季度利息保障倍数分别为-2.45、3.52和-3.6，表明公司在2025年面临着盈利能力的波动。德邦股份的息税前利润（EBIT）在2022年至2027年间呈现波动上升趋势，2023年为763百万元，2024年为886百万元，2025年预期为777百万元，显示出公司在控制成本和提高盈利能力方面取得了一定的成效[26]。通过优化财务结构和加强现金管理，德邦股份可以进一步提升盈利能力，增强市场竞争力。

6. 德邦股份的未来发展规划

6.1 战略目标与发展方向

德邦股份通过深化快运业务和聚焦核心业务，推动战略目标实现。德邦股份的核心战略目标是通过深化产品分层策略和持续增长核心快运业务来提升市场竞争力。2023年上半年，公司核心快运业务收入达到186.13亿元，同比增长11.89%，显示出其在快运业务上的强劲增长势头[77]。此外，公司计划在未来几年深化网络融合，提升时效稳定性，预计2025年营业收入将达到45,090百万元，2026年达到48,675百万元，2027年达到52,554百万元，归母净利润预计在2026年达到866百万元，2027年达到1,020百万元[77]。德邦股份还宣布主动终止在上海证券交易所的上市交易，并转入全国中小企业股份转让系统的退市板块，以降低投资者的损失风险，为公司未来发展提供新的可能性[78]。通过这一战略调整，德邦股份希望在资本市场上获得更大的灵活性，探索新的融资渠道，从而支持其长远发展。

德邦股份在快运和快递业务上的战略规划助力其市场竞争力提升。德邦股份的快运业务起源于1996年，凭借“卡车航班”业务迅速占领零担物流中高端市场，成为国内零担运输领军企业[79]。公司计划继续深化网络融合，提升时效稳定性，同时推出高时效、强竞争力的产品以满足客户多元化需求[77]。在快递业务方面，德邦股份自2013年起战略转型，以大件快递为切入点，致力于为客户提供高性价比的快递服务[4]。2019年上半年，德邦快递实现营业收入118.92亿元，同比增长16.65%，尽管净利润下降65.61%至1.05亿元[4]。德邦以大件快递为突破口，推出3.60特惠件产品，乡镇覆盖率已达94%，实现对全国主要城市的全面覆盖[4]。通过这些战略规划，德邦股份在快运和快递业务上取得了显著进展，市场竞争力得到进一步提升。

德邦股份的数字化和智能化战略推动公司业务优化。德邦股份在数字化和智能化方面进行了显著投入，通过与华为、科大讯飞等企业合作，利用大数据和物联网等前沿技术，推动管理和业务的持续优化。公司计划深化物流各环节的自动化、智能化应用，打造高效智能的物流体系[80]。2019年上半年，德邦科技在科技端的投入已达到2.36亿元，显示出公司在科技创新方面的持续投入。此外，德邦股份在2016年5月正式上线跨境业务，形成了国际快件、FBA进仓、国际联运、电商小包四位一体的立体式产品布局[81]。2023年5月9日，公司在互动易中表示，德邦快递将智能应用引入快递员收派件的日常工作中，数据电子化、产业升级布局智慧物流，牵手华为、发力智能化建设AI开放平台[81]。通过这些数字化和智能化举措，德邦股份在快递行业的竞争力得到了显著提升。

6.2 新业务拓展与市场布局

德邦股份在新业务拓展方面制定了明确的战略和计划，以实现业务的持续增长和市场覆盖。自2013年战略转型为快递业务以来，德邦股份通过大件快递业务的突破性发展，推出了3.60特惠件产品，显著提升了市场竞争力[4][66]。2019年，公司聚焦营业收入增长，下半年则逐步加强对时效的管控，以全面提升服务质量[4]。德邦股份在2023年进一步升级产品服务，扩大零担业务标准收派范围，取消超远派送收费，以提升客户体验[66]。运输和中转环节的优化，以及产品结构调整，显示出公司在新业务拓展方面的持续创新和优化[66]。这些战略和计划表明，德邦股份致力于提升产品竞争力和服务质量，以适应市场变化和客户需求。

德邦股份在新业务拓展过程中面临多重挑战，但通过创新和优化措施积极应对。尽管2019年上半年营业收入显著增长，净利润却大幅下降，反映出公司在战略转型期间的挑战。收入主要依赖于快运和快递业务，快递和快运业务收入占总收入的98.12%。在科技创新方面，德邦股份在科技研发上的投入不断增加，以提升管理效率和决策分析系统的优化。通过持续投入，德邦快递不断优化网络布局和市场渠道，提升服务体验。面对挑战，德邦股份通过技术创新和优化措施应对，以保持市场竞争力和业务增长。

德邦股份在新业务拓展过程中具备多重机遇，通过创新和优化措施积极把握。在大件快递业务上取得显著增长，增速接近50%，德邦股份通过推出3.60特惠件产品，拓展了市场。德邦的乡镇覆盖率已达94%，实现了对全国主要城市的全面覆盖。在科技应用与管理策略方面，德邦股份在科技研发上的投入不断增加，以增强市场拓展能力。通过智慧化项目，德邦股份推动业务拓展和管理优化，提升市场竞争力。面对机遇，德邦股份通过创新和优化措施积极把握，以实现业务的持续增长和市场覆盖。

6.3 技术创新与数字化转型

德邦股份在技术创新和数字化转型方面制定了明确的战略规划。自2013年起，德邦股份战略转型为快递业务，以大件快递为突破口，推出3.60特惠件产品，实现全国主要城市的全面覆盖，乡镇覆盖率已达94%[4]。在科技创新方面，德邦股份在科技研发上的投入达到2.36亿元，通过网络布局、市场渠道、服务体验等多方面的持续投入，优化决策分析系统，提升管理效率[4]。德邦快递致力于通过智慧化项目推动数字化管理水平的提升，与华为、科大讯飞等企业合作，借助大数据和物联网等前沿技术，推进管理和业务的持续优化。此外，德邦快递在技术革新方面不断取得突破，特别是在无人车技术方面。这些战略规划反映了德邦在战略转型期间的坚定决心和对未来的积极展望。

德邦股份在技术创新和数字化转型方面采取了多项具体措施，推动业务的持续优化。公司在科技研发上的投入不断增加，截至2019年上半年，科技端的投入已达到2.36亿元。通过在网络布局、市场渠道、服务体验等多个方面的持续投入，德邦快递不断优化决策分析系统，提升管理效率。德邦快递致力于通过智慧化项目推动数字化管理水平的提升，并积极与华为、科大讯飞等企业合作。这些项目借助大数据和物联网等前沿技术，推进管理和业务的持续优化。此外，德邦快递在技术革新方面不断取得突破，特别是在无人车领域。这些具体措施表明德邦股份在技术创新和数字化转型方面的持续努力和投入。

德邦股份在技术创新和数字化转型方面取得了显著成效。公司在数字化转型方面累计投入18亿元，主要用于信息化和数字化升级建设[82]。具体应用包括通过系统深度对接，实现货物与运单的智能化关联，解决传统鞋服工厂与仓库出货端面临的挑战[82]。这一举措显著提升了企业的运营效率和客户体验[82]。在中转环节，公司通过推进场站自动化升级，引入大小件融合分拣系统和分拣机器人，显著提高了中转分拣效率[82][83]。此外，公司推出了防暴力分拣系统，通过操作监控和视频追踪，实现破损细节的全程可视化和差错管理的自动化，从而降低货物破损率[83]。在管理效率方面，德邦股份利用智慧场站数字化系统，实时监控最小操作单位的产能，实现资源的精准匹配，降低管理成本和外场风险[83]。公司还通过科技手段提升收派、运输和客户体验的管理数智化水平，布局前沿科技，不断促进效率提升并保障客户体验[83]。这些成效不仅提升了德邦的市场竞争力，也为未来的业绩增长奠定了坚实基础[84]。

7. 投资建议

德邦股份在市场拓展和业务韧性方面表现突出，快运业务依然是核心支柱。公司在2025年上半年的业务结构中，快运业务实现收入186.13亿元，同比增长11.89%，占总营收的比重为90.6%[85]。此外，公司整体营业收入为205.5亿元，同比增长11.43%，第二季度单季营收达101.48亿元，同比增长10.89%[85]。这些数据表明，德邦股份在市场拓展和业务韧性方面表现出色。公司通过持续提升交付质量、推动产品升级创新、强化销售能力建设，以及网络融合项目的稳步推进，推动快运业务的稳定增长[85]。然而，公司决定主动撤回A股上市交易，并申请在全国中小企业股份转让系统退市板块继续交易，成为2026年首家主动终止上市的A股公司，主要原因是顺应物流行业发展趋势，高效统筹协调与整合京东物流资源[86]。德邦股份强调，将通过精细化成本管控与业务结构优化，推动业绩改善[86]。

德邦股份的财务表现面临挑战，盈利能力减弱。公司在2024年实现营业收入403.6亿元，同比增长11.3%[24]。快运业务是主要的增长驱动力，2024年营业收入为364.6亿元，同比增长12.95%[24]。然而，2025年第一季度公司营业收入为104.1亿元，同比增长12%，但归母净利润为-0.68亿元，同比下滑173.7%[26]。这一变化主要由于公司加大资源投入和业务体量扩张导致运输成本同比增长34%[26]。2025年上半年，公司净利润出现大幅下滑，归属于上市公司股东的净利润为0.52亿元，同比减少84.34%；扣除非经常性损益后归属于上市公司股东的净利润为-0.33亿元，同比减少116.92%[87]。净利润下滑的主要原因包括营业成本增长和人工及运输成本挤压利润[87]。此外，2025年前三季度，公司毛利率进一步下滑至4.21%，表明公司在成本控制和价格策略上面临挑战[68]。这些数据反映出公司盈利能力减弱，股东回报水平降低[87][68]。

8. 风险提示

1. 行业竞争加剧风险，快递行业价格战可能压缩企业利润空间，快运行业头部企业集中度提升可能导致市场份额争夺加剧。

2. 政策监管趋严风险，物流行业环保标准升级及运输许可政策调整可能增加企业合规成本，快递业务价格管控政策可能影响业务收入结构。

3. 业务结构单一风险，快运业务占比过高可能导致公司抗风险能力不足，快递业务增速放缓可能影响整体收入稳定性。

4. 成本控制压力风险，油价波动及人工成本上升可能挤压企业利润空间，数字化转型投入可能短期内影响成本控制效果。

5. 新业务拓展风险，国际物流业务及供应链解决方案等新业务存在市场培育周期长、客户拓展难度大等不确定性。

参考资料：

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67.百度，京东旗下上市公司“主动退市”！股民怎么办？ 2026年1月14日，德邦股份公告拟以股东大会决议方式主动撤回A股上市，消息一出即锁定“一字涨停”。这是2026年首家披露主动退市方案的A股公司，也是京东物流2022年收购德邦控股66.5%股权后，首次兑现“五年内解决同业竞争”承诺的落地动作。 按照方案，京东物流通过全资子公司京东卓风向除德邦控股外的全体股东发出现金选择权，行权价19元/股，较1月9日停牌前收盘价14.04元溢价35.33%。 停牌前最后一个交易日，德邦股份成交额仅0.42亿元，换手率0.68%，未见资金提前埋伏。1月15日复牌后，股价直接封住16.98元，距离现金选择权仍有12%套利空间，持有市值低于50万元的中小投资者占比97%，若行权可一次性落袋为安。 不愿接受现金选择的股东，股票将同步转入全国股转系统退市板块继续交易。全国股转公司数据显示，2025年全年退市板块日均换手率仅0.13%，远低于主板2.3%的平均水平，流动性折价明显。 德邦股份2025年前三季度归母净利润3.02亿元，同比下降18%，资产负债率54%，账面货币资金18.7亿元，短期借款12.4亿元，独立上市后每年信息披露、审计、路演等合规成本约2500万元，退市后这部分费用可全部节省。 京东物流2025年半年报显示，快运业务收入218亿元，占总营收31%，与德邦快运网络高度重叠。双方干线重合率42%，分拨中心交叉21处，若继续独立上市，同一控制人下的价格、客户、运力协调均需回避关联交易审核。 退市后，德邦的1.6万辆干线车辆、214万平方米仓储面积可并入京东物流开放网络，预计2026年单票干线成本可下降0.08元，对应年降本约4.6亿元。 快递行业整合速度正在加快。国家邮政局2025年12月通报，全年快递业务量完成1320亿件，增速降至12%，为近十年最低；单票收入9.1元，同比下降5.2%，价格竞争空间所剩无几。 2025年共有9家快递企业通过并购、换股、私有化等方式退出资本市场，较2024年增加3家，行业CR8集中度升至84.7%，创历史新高。 德邦股份主动退市已获董事会通过，后续仍需出席股东大会的三分之二表决权及中小股东三分之二以上同意，若程序顺利，预计2026年4月完成最后摘牌。 对3.69万户股东而言，接受19元/股的现金选择权，还是去退市板块继续持有，需要在30个自然日内做出选择。 信息参考： 网易号 2026-01-14《德邦股份主动退市，上市公司为何不再恋战A股？》 国家邮政局 2025-12-20《2025年快递市场监管年报》 全国股转公司 2025-12-31《退市板块交易统计年报》，2026-01-15

68.主动退市!德邦股份A股八年路即将画上句号:现金选择权19元/股 溢价...，

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69.孙延-华源证券，德邦股份（603056）：业绩短期承压，经营改善下盈利有望回升，2025-04-28

70.雪球，涨停系列285——德邦股份，2026-01-14

71.新浪财经，德邦股份前三季度营收282.96亿元同比增11.21%，净利润5.17亿元同比增9.71%，毛利率下降1.04个百分点，2024-10-30

72.新浪财经，德邦股份提示风险 称未涉足无人驾驶物流车|德邦股份|无人驾驶_新浪科技_新浪网，2025-06-04

73.德邦股份，德邦股份：德邦股份2021年8月投资者关系活动记录表，2021-09-01

74.同花顺财经，德邦股份上半年营业总支出182.02亿元，销售费用2.73亿元，2024-08-15

75.金融界，德邦股份上半年净现金流为-19.02亿元同比下滑299.00%，2024-08-15

76.finance.sina.com.cn，德邦股份：2023年净利润同比增长13.32% 拟10派0.79元，2024-04-27

77.匡培钦-信达证券，德邦股份（603056）：2025年半年报点评：Q2环比扭亏为盈，归母净利润1.21亿元，2025-08-17

78.搜狐，德邦股份主动终止上市，未来将如何发展？，2026-01-14

79.同花顺财经，德邦股份主动退市京东38亿“买断” 竞争加剧经营承压9个月亏2.77亿，2026-01-15

80.新浪财经，德邦股份(603056.SH)：与木蚁机器人在物流自动化方面有一定合作，2025-04-01

81.百家号，德邦股份涨停，成交额2574.85万元，今日主力净流入1064.48万，2026-01-15

82.“一对一”解决“难念的经”,德邦全方位提速供应链成效几何?，

https://baijiahao.baidu.com/s?for=pc&id=1807510833589816936&wfr=spider

83.网易，德邦股份：持续优化提升收派、运输、客户体验等方面，2024-09-03

84.新浪财经网，德邦股份站在了“蓄力起跳”的起点，2025-11-03

85.德邦股份2025年中报:增长光环下的盈利困局，

https://baijiahao.baidu.com/s?for=pc&id=1842851699645850995&wfr=spider

86.证券日报网，2026年A股首家，德邦股份拟主动退市！，2026-01-14

87.新浪财经，德邦股份2025上半年财报解读：净利润暴跌84.34%，销售费用大增44.29%，2025-08-14