引言：AI浪潮驱动电源革命，中国基础设施迎来黄金时代
2026年作为“十五五”规划开局之年，火马年象征电气化与AI电源基础设施的吉祥寓意，美银证券最新研报聚焦中国AI基础设施领域，揭示电网投资与储能系统的历史性机遇。报告预测，2026年中国电网投资将增长10%，储能安装量飙升33%，变压器出口持续高增，相关产业链龙头公司有望直接受益。
电网投资：十四五规划冲刺，年增10%引领增长
美银证券预计，中国电网投资在十五五期间将突破3.8万亿元，较十四五期间的2.8万亿元实现大幅跃升。增长动力主要来自可再生能源消纳压力、电网数字化、逆周期投资以及电气化与AI数据中心（AIDC）需求的爆发。具体来看，2026年电网投资预计达7150亿元，同比增长10%，2027年再增7%。特高压（UHV）投资将成为亮点，2026年增速预计达18%，主要因四条特高压直流线路有望获批，弥补近年审批滞后缺口。
配电网络升级同样不容忽视，数字化趋势、分布式光伏、电动汽车充电桩普及及AIDC需求推动下，2026年配电投资预计增长9%。智能电表市场经历2025年挑战后，2026年招标量有望恢复至6500万台，均价触底回升。
变压器出口：全球需求爆发，中国供应链优势凸显
海外市场老化基础设施更换、可再生能源发展及AI需求激增，为中国变压器出口创造契机。2025年前11个月，中国变压器出口额同比增长35%，高压开关设备出口增29%。美银证券预测，2026年变压器出口将进一步增长25%以上，亚洲占出口目的地约50%，欧洲、拉美和北美各占20%、10%和10%。
思源电气作为出口龙头，凭借高压产品研发优势及多元化海外布局，预计2025/26年净利润增速达42%/30%。海南金盘受益于美国市场高曝光度及固态变压器（SST）潜力，净利润有望实现23%/42%的高增长。
储能系统（ESS）：全球安装量激增33%，阳光电源领跑赛道
AI数据中心对备用电源、高功率输出及长时储能需求推动ESS市场扩张。报告预测，2026年全球ESS安装量达360GWh，同比增长33%，2027年增至450GWh；电池出货量2026年预计760GWh，增41%。中国市场2026年新增安装量200GWh，欧洲、美国分别贡献43GWh和57GWh。
阳光电源作为全球第二大ESS供应商，2024年市占率12%，其ESS业务2025/26年毛利占比预计达54%/62%，出货量增速61%/40%。品牌优势、海外产能扩张及AIDC技术协同效应，支撑其18倍2026年市盈率的低估估值。
重点股票解析：四大龙头掘金机会
思源电气（002028 CH）：目标价上调至183元，受益于高压产品研发与海外市场多元化，净利润增速领先同业。
阳光电源（300274 CH）：目标价220元，ESS与逆变器双轮驱动，2026年净利润预计182亿元，估值具吸引力。
海南金盘（688676 CH）：目标价104元，美国市场曝光度高，AIDC相关业务估值溢价显著。
华明装备（002270 CH）：目标价34元，全球第二大分接开关生产商，高壁垒市场格局支撑利润增长。
风险提示：地缘政治与成本波动需警惕
上行风险包括海外库存积累超预期及地缘紧张缓解；下行风险聚焦美国关税政策与FEOC（受关注外国实体）限制，可能影响电池出货。锂价短期反弹亦对ESS毛利率构成压力，但中长期有望传导至上游。
结论：电源基建迎AI东风，布局龙头正当时
美银证券强调，AI数据中心与能源转型双轨并行，中国电源设备商凭借供应链优势与技术迭代，有望在全球竞争中脱颖而出。投资者可重点关注电网投资前端受益的变压器、特高压板块，以及ESS高增长赛道中的领军企业。
