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本篇核心内容索引：商业航天、AI应用、东方日升、源杰科技、东方电缆、山推股份、光伏锂电出口退税取消、信捷电气、朗坤科技
🔥【国金机械】商业航天更新：政策催化+产业趋势，或将继续是1月最强势板块！！
上市政策扶持+地方产业政策支持+国家产业基金+发射审批缩短，顶层框架支持商业航天
⭕广州市发布制造业强市规划，聚焦攻关可重复火箭，推动中科宇航总装测试基地、星河动力总装基地尽快逻辑，打造低成本、高密度的航天发射能力。
⭕上市政策扶持：自从12.26号科创板专门为商业火箭公司量身定制上市政策，到12.21蓝箭IPO报材料（上市节奏大超预期），12月31日蓝箭IPO受理，上市的催化对于0-1主题行情都是重磅催化。
⭕国家层面设立商业航天司、200亿元商业航天发展基金，发射许可审批时间从3个月压缩至7个工作日，国家顶层框架支持。
重视商业航天的产业趋势，0-1加速期逻辑大于位置
⭐️ 可回收火箭放量元年，重视产业趋势。根据我们统计，26年国家队、商业公司将有多枚火箭尝试可回收，包括国家队的长十二甲、长十二乙、长十乙， 商业公司星云一号、原行者一号、智神星一号、力箭二号、双曲线三号、天龙三号、朱雀三号、引力二号等。25年国内共发射92次，看好26年为国内商业航天可回收火箭元年，未来火箭运力有望大幅增长。
⭐️确定性最大的是火箭。26年进入商业火箭发射元年。当前还是看好火箭端，我们认为运力即【算力】，是板块0到1阶段最确定的方向，我们大概率会看到一批铲子股在未来几年EPS大幅增长。
⭐️放量逻辑最顺的是核心铲子股。猎鹰-9成本拆分中发动机、箭体结构、整流罩占比分别为42.6%、22.2%、11.1%。核心环节发动机、箭体结构等环节铲子股值得重视。
首推3D打印板块！商业航天3D打印市场仍存在预期差，市场现在并未很好的认知到3D打印扭转传统火箭发动机的设计思路，Space X三代猛禽发动机通过3D打印技术推力提升20%、重量降低40%，看好后续3D打印路线在商业火箭渗透率提升。
[红包]投资建议：超捷股份（箭体结构龙头，深度绑定蓝箭，确定性强）、飞沃科技（3D打印发动机零部件，渗透率有望从10-20%提升至80%，通胀环节）、广联航空（拟收购天津悦峰，跻身火箭结构件头部供应商）、江顺科技（DED 3D打印发动机）、昊志机电（特种电机）、国机精工（轴承、金刚石材料）。
☎ 欢迎联系：国金机械满在朋团队 倪赵义
🔥🔥🔥中信证券【卫星互联网两条清晰主线】
近期海外两只股票的异动，本质上对应卫星互联网完全不同的两条产业路径。
1️⃣一、美股flyExclusive 暴涨110%→ 华力创通（300045）
flyExclusive 因成为 Starlink 在航空领域的经销与安装服务商而大涨，核心并非卫星技术突破，而是卫星通信在行业场景的商业化落地被重新定价。
这一逻辑的关键在于：#谁最先把卫星通信能力、转化为航空、应急、特种等高价值行业用户可感知的服务。华力创通长期深耕卫星通信/导航终端与系统集成，聚焦航空及特种应用，更接近 flyExclusive 在 Starlink 生态中的“应用端连接者”，是国内卫星互联网应用端放量的核心映射标的。
2️⃣二、美股AST SpaceMobile 今晚暴涨→ 唯捷创芯（688153）
AST SpaceMobile 的突破在于空间基蜂窝宽带：低轨卫星直接支持 4G/5G 标准，实现智能手机无需改造即可直连。这是一条通信体系升级主线。最直接受益并非应用商，而是蜂窝通信底层硬件。
#唯捷创芯作为射频前端芯片与模组厂商、已布局卫星通信相关射频元件，并向车载、智能终端等高可靠场景延伸，是“空间基蜂窝宽带硬件重构”的核心映射。
👉 总结：应用端商业化，看华力创通；通信体系升级，看唯捷创芯。
同属卫星互联网，但分属不同产业层级。
陕西华达：抗辐照光模块构筑星网核心壁垒，百亿增量市场加速！
[太阳]核心逻辑：公司凭借宇航级抗辐照光模块技术壁垒，深度绑定航天五院及商业航天龙头，锁定星网工程50%核心份额，受益卫星迭代升级与星座规模化部署，业绩增长确定性高。
[太阳]技术壁垒：航天级认证构筑护城河
抗辐照光模块需突破极端环境适应性（抗总剂量辐射≥100 krad、耐温-50℃~105℃）、15年超长寿命及高可靠性设计（MTBF超34万小时）。认证周期长达1-2年，涉及材料改性、封装工艺等核心技术，目前仅少数企业通过。陕西华达率先完成认证，形成短期难以复制的竞争优势。
[玫瑰]商业化价值：单星价值翻倍+份额垄断
1. 单星配套价值提升60%+：星网二代试验星新增抗辐照模块后，单星配套价值从50万升至80-100万元，技术溢价显著；
2. 市场份额锁定50%：凭借技术独占性，已实现航天五院全配套，并拿下银河航天、微纳星空等头部商业航天订单，垄断宇航级光连接市场。
[玫瑰]市场空间：
按3.5万颗卫星组网计划测算：
- 保守场景（1万颗卫星×80万×50%）：对应40亿元收入；
- 乐观场景（3.5万颗×100万×50%）：对应175亿元收入。
风险提示：技术迭代风险、星网建设进度不及预期、竞争对手突破认证。
🧧AI应用如何投？2026年度策略：AI上半场，2026年软件可以乐观的三大理由【天风计算机 缪欣君/刘鉴团队】
1、2025复盘总结：总体跑赢沪深300，基本面复苏信号明确，但持仓仍处极为低配状态
2025年计算机板块在DeepSeek与“数字资产”双轮驱动下整体跑赢沪深300，三季度板块营收同比+3.22%、归母净利润同比+2.40%，基本面复苏信号明确。最为关键的是，Q3主动型基金持仓比例降至2.01%，# 创近5年新低 （距15年高点回落超11pct），筹码结构出清彻底，板块已走出业绩低谷，# 处于近十年极低位，中长期配置价值凸显。
2、展望2026，软件可以乐观的三大理由，# 置信度依次如下
1）❗️高能见度降本：AI Coding规模化落地将显著降低研发成本，按薪资占研发费用约70%、替代率40%测算，有望推动产品型软件公司# 中长期利润率提升5pct+。
2）收入端加速：底层基模突破叠加Agent模式，推动AI# 在工作流、营销客服、会计记账、金融研究等场景 加速渗透，预计打开万亿增量空间；
3）若叠加宏观后周期效应，行业有望进入收入加速与利润释放的戴维斯双击阶段。
3、投资主线：紧扣“白马+主题+景气”三大维度
白马维度聚焦“降本+增收”双击，算力底座国产化加速，软件龙头# 受益于AICoding带来的研发降本。
主题维度关注具备美股映射的低估值垂直AI应用，# 重点挖掘跑通ROI的ToB场景 （如企业工作流、营销客服、会计记账）及金融软件，静待Agent商业化开启第二增长曲线。
景气维度锁定“出海+信创”，国内需求放缓背景下，出海全面提速带来业绩高弹性，叠加信创向核心领域纵横推进，关键基础软件自主可控势在必行。
🧧# 建议关注：
1、白马维度：深信服、金蝶国际、金山办公、Minimax、虹软科技、科大讯飞、智谱、软通动力、京东工业
2、主题维度：
1）AI应用：深信服、金蝶国际、汉得信息、鼎捷数智、税友股份、聚水潭、天润云、医脉通、京东健康、北森控股、百融云、能科科技。
2）To C/B 金融软件：九方智投控股、同花顺、恒生电子、顶点软件、财富趋势、指南针。3）自动驾驶 & Robotaxi：理想汽车、特斯拉、德赛西威、中科创达、经纬恒润、千方科技、小马智行、文远知行
3、景气维度：
1） 出海应用：合合信息、锐明技术、福昕软件、道通科技、中科创达。
2）信创：达梦数据、金山办公、顶点软件、软通动力
祝好！
天风计算机缪欣君团队
# 重视ai应用的奇点时刻
[玫瑰]2026年1月将迎来多场全球瞩目的AI盛会CES 2026。
[玫瑰]1月5-6日 深圳：CICAS AI Agent全球专项赛线。
[玫瑰]1月8日智谱华章（02513.HK，AI大模型龙头）上市。
[玫瑰]1月9日日 Minimax港股上市。
[玫瑰]1月17日 北京：第五届AIGC中国开发者大会。
[玫瑰]1月23-25日 全国人工智能+应用场景创新大会。
[玫瑰]2月17日（农历除夕）春晚：字节豆包火山引擎成为2026年央视春晚独家AI云合作伙伴。
[玫瑰]2月 DeepSeek-R2预计将在2026年2月份春节前后发布。
#东方日升 近况更新
[庆祝]公司商业航天具有先发优势。公司P型HJT电池2023年开始对外出售，目前在轨验证已经基本完成，具有较为明显的先发优势，预计2026年将会大批量出货。
[庆祝]P型超薄硅片适合太空场景。P型超薄异质结（HJT）电池通过一系列技术设计，克服了太空应用的核心障碍——高辐射、极端温差、严苛的发射重量限制和高昂成本。这使其成为商业航天，尤其是大规模低轨星座中，兼顾性能与成本的关键技术路线。公司目前供货是70um电池；26年目标是50μm，27年目标30-40μm。中短期预计P型HJT有望成为主流技术路线，公司凭借先发优势有望实现20%以上市占率。
[庆祝]大规模出货在即，业务进入快速发展阶段。公司过往三年均为小批量出货，目前在洽谈新一年的订单。预计2026年月度出货有望做到10万片+，单片功率约为5w，目前价格约为砷化镓的1/10，预计26年出货量达到200万片以上，对应销售额为5亿，净利润1.5亿。
[红包]商业航天太阳翼P型HJT订单落地后有望打造第二增长曲线，假设2028年全球发射量10000颗卫星，单颗卫星电池价值量为200万，公司预计20%市占率，净利率约为20%，对应利润为8亿，太空光伏对应估值约为200亿，光储业务周期底部估值100亿，目标总市值300亿。
【申万通信】CPO设备发布催化，上游【源杰】等深度受益（20260109）
#英伟达CES2026发布Spectrum-X以太网硅光交换机系统，其核心Spectrum-6交换芯片集成了200G硅光与CPO技术，可实现Scale-Out 102.4T交换容量。
#性能提升：为AI应用提供10倍的可靠性和5倍的持续运行时间，并实现5倍的能效提升。
#计划2026年下半年通过合作伙伴面市（基于Rubin的产品）。从技术方案转向全面量产，明确了CPO解决AI算力瓶颈的核心应用场景。
#26年预计是硅光方案高速爆发、CPO网络导入起步的关键节点，光通信景气度从光模块扩散至芯片、线缆、OCS、CPO等上下游环节。
#AI网络：海外网络演进从Scale ou到Scale up，本土超节点方案涌现，关注光通信、铜连接、电力电源、液冷。
#核心标的
标的：
1）Scale up算力网络：
#光芯片与器件源杰、仕佳、光库、长光、长飞等；
#光模块旭创、新易盛、天孚、华工等；
2）AIDC链：
#电源科华、麦格米特等；#液冷英维克、飞荣达等；
3）Scale out算力网络：
#网络设备与芯片：中兴、盛科、锐捷等。
详情联系申万通信 李国盛/刘菁菁/郝知雨/陈力扬等
❗️【天风电新】东方电缆再call：重视基本面拐点和海外催化-0110
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当前公司估值已至20x以下，具备足够安全边际，而基本面以及估值上预期差大，重点汇报如下：
🌼继续强调基本面拐点
交付：25Q4海缆交付环比持续改善，26Q1淡季不淡。26全年海缆交付有预期差（wind一致预期对应海缆收入55亿，实际交付有望达65亿），26年广东海风大规模交付，500kv占比高，业绩有望超预期。
格局：龙头优势扩大。24年以来国内外海缆新增中标近150亿，其中500kv交直流在国内订单中占比超60%，大幅领先市场。
增量：脐带缆。毛利率高，近500kv海缆，26年广东和海南海上油气招标加速，叠加海外中东订单，26年新增订单有望是25年的3倍以上。
🌼重视十五五海外贡献第二增长曲线，26年是海外订单放量大年，贡献27年业绩
近期交流十五五海外营收目标较十四五至少翻倍以上增长，且海外基地目前正在规划中。#海缆出海当前预期差巨大：
①海外海风迎拐点，#英国AR7将于1月14日公布拍卖结果，部分项目如Mona&morgan前期国内供应链对接较多，订单有望加速。
②海缆出海除了海风还有电力互联，且电力互联需求更高。公司12月已中标国内第一个电力互联海缆出口订单，金额近20亿。26年电力互联订单有望加速。
③增量：重视欧洲数据中心建设加速对海风+电力互联需求的提振。欧洲以RWE为代表的股价创新高反映欧洲电力供需矛盾。
❗️投资建议：按照wind一致预期看26年净利润20.9亿，估值已到19x。结合公司在手订单梳理，26年订单交付有望超预期。估值上26年公司海外海风+电力互联订单密集落地，还有欧洲数据中心催化，保持重点推荐。
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欢迎交流：孙潇雅/杨志芳
[红包]浙商机械 邱世梁|王华君【山推股份】山东重工集团旗下工程机械低估值标的，海外矿山领域打开空间，持续推荐！[福][福][福]
#1、出口为核心驱动力： 2025H1公司国外收入、毛利占比达56%、74%。
#2、挖掘机打开空间。
#3、大马力推土机新兴市场增长潜力大。
#4、海外矿山领域打开空间： 产品包括大推、大挖及矿挖、矿用装载机、矿用平地机、刚性矿卡等。大推、大挖及矿挖在业绩中占主导地位。
#5、降本力度大： 公司2025年降本目标为5亿元。
#拟发行H股+雷沃工程机械同业竞争问题有望逐步解决。
预计2025-2027年归母净利润分别为12.3亿、14.9亿、18.6亿元，同比增长12%、21%、25%（2025-2027年CAGR为23%），2026年1月8日收盘价对应PE分别为15、12、10倍。维持“买入”评级。
风险提示：海外贸易摩擦风险；上市进展不及预期等。
报告链接：#小程序://浙商证券研究所/0Swq5C6qTuH5NEk
☎【浙商机械 邱世梁/王华君18610723118/徐琛奇13601980561】
【国金电新】光伏&锂电电池出口退税取消点评
1月9日czb和swz局公告，自2026年4月1日起，取消光伏等产品增值税出口退税。自2026年4月1日起至2026年12月31日，将电池产品的增值税出口退税率由9%下调至6%；2027年1月1日起，取消电池产品增值税出口退税。
[太阳]光伏：短期抢运拉动Q1排产及价格，中期有望加速行业出清
2024年12月1日起，光伏硅片、电池片、组件出口退税率已由13%下调至9%，市场对本轮出口退税取消有一定预期，组件企业已签订单中也具有相关的价格条款，对短期业绩基本无影响。因本次政策发布到生效实施的时间较长，#预计海外抢运需求将对Q1产业链排产及价格形成较好支撑，一定程度缓解传统淡季的经营压力。
中长期看，光伏海外需求持续增长，当前组件出口基本处于亏损状态，对于尚未签订价格的出口订单，预计5-6分/W的价格上涨对海外需求的影响有限，退税取消造成的成本上升在销售价格中的传导将是大概率事件；而在涨价传导过程中，#议价能力更强、产品性能与品质口碑更好的头部企业或有望在此过程中扩大海外市场份额，进一步加速缺乏竞争力的产能及企业的淘汰出清。另一方面，取消光伏产品出口退税有助于推动国外市场价格理性回归，降低我国面临的贸易摩擦风险。
[太阳]锂电：本次出口退税退坡涉及电芯、电池组等，不包括电池原材料，为自24年12月由13%降至9%后再次退坡，考虑完全退坡后预计增加电池出口成本3%-9%。我们认为，政策主要系反外卷，旨在淘汰低效产能，促进行业集中度提升。此外，有产能的头部企业影响有限，依赖纯出口的中小企业或承压，加速供应链产能全球化布局，宁德时代、亿纬锂能、欣旺达，及国轩高科等海外已有产能布局企业竞争力边际强化。此外Q1或促进排产加速上行抢出口，加强Q1淡季不淡趋势。
【XB机械】信捷电气大涨点评260108：T链电感编码器核心供应商，兼具主业及低估值的新技术受益品种
❗️公司【电感编码器】已于25M12通过T链某T1最终测试验证，进入稳定供货阶段，配套产能已于近期完成布置，电机、驱动等业务合作或于26Q1迎来积极变化。电感编码器按旋转关节*2个*100元+直线关节*1个*100元+手部关节*1个*50元，对应单人价值量超6000元，百万台对应增量市值看到50e。
[太阳]此外，公司与睿尔曼、意优科技（智元A2系列供应商）等领先国产链客户深度战略合作，26年或实现超20万套模组的供货，全年预计贡献近亿元收入。
[太阳]主业方面，公司25M11-12订单在高基数下维持20%高增，BYD等大客户合作深化，预计25-26年对应2.6、3.2e归母，对应PE仅29x，保守看到150e，持续推荐！
⛽️中信主题策略刘易团队-“绿色航油”主题✨之朗坤科技301305战略蓝图解读：生物治废稳健增长，SAF掺混➕涨价共振，合成生物智造助力星际生存➕三胎健康
1️⃣生物质资源再生业务模式成熟，通过BOT、BOO等方式与政府部门签订特许经营协议，运营“生物治废”项目，生产生物柴油、SAF、绿色电力等各类资源化产品。该业务未来盈利来自于：1）运营数量增加；2）收运处理单价上涨；3）单项目处理量增长；4）资源化产品（生物柴油/SAF）销售。生物柴油满足双碳目标，环保性能好，欧洲是最大的消费区，国际能源署（IEA）预计2027年全球消费量达5619万吨，2021-2027年复合增速约5.7%。新加坡自2026年起对所有离境航班实施1% SAF掺混，2030年预计提升至3%-5%，国内生物柴油推广已开始，航运、航空业应法规要求逐步添加使用，26.1.8中国石化和中国航油发布重组打造“绿色航油”新巨头，公司有望凭借低成本优势和积淀渠道充分受益。
2️⃣大力发展合成生物智造第二增长曲线，重点布局的HMOs。公司优势体现在：打造了AI ➕生物信息平台、高通量微流控筛选平台、分子生物学（基因工程）平台、发酵与检测平台等生物技术平台，拥有技术、成本、得率三大优势，目前重点布局HMOs产品，主要添加在婴幼儿配方奶粉、功能性食品及保健品领域。2024年全球HMOs市场规模约为22.4亿元，预计2030年将达到52.4亿元，复合年增长率达13.3%。从下游消费结构来看，婴儿配方奶粉占比最高。公司打造独立品牌中科朗健负责HMOs业务，当前生产运营、研发创新、质量体系建设、法规申报等各项工作稳步推进，我们预计2026年拥有1000吨/年的产能。马斯克曾表示“可持续能源、人工智能、合成生物学是最令人激动、最被需要的三大领域”，要实现火星殖民的宏大愿景，必须解决人类在火星上的基本生存问题🚀——食物和农业，而合成生物学是新食品（人造肉、替代蛋白等）和太空农业（品种改良等）的关键技术之一。2025年12月国家医保局宣布生育保障新政，为三胎政策落地做出实质性的推进，公司HMOs产品有助于三胎婴幼儿健康成长。
3️⃣盈利预测与评级：预计2025-2027年EPS分别为1.08/1.48/1.74元，参考可比公司估值水平和DCF估值，给予公司2026年23倍的PE，对应目标价34元，“买入”评级。
☎详情欢迎联系本团队！中信主题策略刘易/田鹏/王涛/王子昂/白弘伟
