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重点推荐#牛市品种【航发动力】
太阳航空发动机是硬科技最卡脖子环节，大国博弈之关键。映射海外GE航空2万亿市值，成长空间足够大。#历史估值来看2XPS基本底部下行空间有限、胜率高且赔率大。
太阳军贸：几乎为所有飞机配套发动机，与飞机主机厂同样享受出口溢价，且维修备件、换发带来长期出口需求。
太阳转民：为国产商发配套核心机，价值量占比或有50%，按照28年200台发动机测算预计增加100亿收入，贡献10亿+利润。
礼物空间：测算十五五末收入或达1000亿，业绩50亿+，看3000亿市值。
☎欢迎联系【长江军工】王贺嘉/杨继虎
明阳智能：航天科技星网独供，商业航天稀缺标的
��️#德华芯片：军工三证齐全，航天科技星网独供。
◆德华是明阳集团控股子公司。最早是为航天科技等军工院所研发及供应化合物半导体芯片，#获得了军工三证等核心资质。
◆目前主要生产柔性/刚性多结砷化镓太阳能空间电池，市占率20%，是#航天科技星网独供。
◆25年在手订单超过160颗星，26年预计新增订单600颗，正规划投建1000颗星年产能。
◆单星价值量目前300w，未来有望提升至1000w。
◆上市公司体内有异质结和钙钛矿技术资产。异质结产线是迈为工艺包，钙钛矿100mw中试线搭建运营成功，自研钙钛矿叠层电池转换效率达34%，#gw级叠层量产产线筹建中。
◆资质壁垒卡位。公司航天体系资源积淀深厚，军工资质为送样验证基础，未来有望通过德华资质送样叠层电池，成长为A股稀缺的叠层芯片标的。
【天风电新】菲利华再再更新推荐-0108
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公司近日表现走弱，我们判断还是短期外网传闻扰动。
据我们了解真实情况为：因NV对CPX、Midplane提速（从26Q2提前至26Q1），而Q布供应端难提速，故其给NV反馈可先采用M9+二代布过渡，待26Q3Q布供应充足后再切回。
头部CCL厂考虑到Q布仍是市场稀缺资源，#26年维持原定Q布采购计划，即26H1月采购100万米，26H2月采购100-150万米。
我们认为该【变化本质不是降级而是Q布稀缺】，1个季度扰动不影响长期趋势，且Q布放量效应最显著正交背板26年底上量预期不变。当下短期变化点源自#Q布供应不足，根据头部CCL厂反馈，其12月计划采购50万米，实际仅采购到30多万米，再次验证【Q布壁垒】，是值得给估值的好环节，难得的龙头有望诞生在中国大陆。
#投资建议：继续建议调整中加仓CCL上游稀缺&高壁垒&站在时间这边的Q布龙头【菲利华】，向上看到800-1000亿，较目前60-100%空间。
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欢迎交流：孙潇雅/张童童
【天风电子】强call芯原股份：时间&产业验证后，坚定看好ASIC定位
1⃣️#6个4nm量产项目ASIC核心逻辑再强化，#原有项目正常推进、新签算力类turnkey项目还在增多。根据我们的产业跟踪，除了ZJ、Ali的多项目推进外，其他端/云侧及系统厂商入局也在采用ASIC模式，最快最低成本方式是与芯原合作。
2⃣️#mx及车规二代等10亿级（可能更高）项目Q1量产在即，从订单扭转到业绩扭转。
3⃣️#预期可统计内的核心项目量产年化将实现200亿级营收体量。考虑项目迭代、端侧放量则更多。
4⃣️‼️#ASIC是国产算力中不可或缺的重要一级，#国产算力中期千亿美金市场，当前公司市值与GPU公司尚存巨大GAP。公司持续在证明自己，有望伴随国产算力需求爆发成长、最终实现业绩释放。
项目交流联系人天风电子高静怡
【长城机械】恒辉安防：重视必要性、耗材属性、价值量通胀性
1️⃣必要性：衣服or手套，首先是具备防护功能，比方说防异物、不积尘、抗浸水、耐水蚀、防潮、防割伤、提升耐磨性等。如果不穿，执行器裸露在外面，会影响运行的精度和稳定性。同时，手套和衣服还可以理解成为柔性传感器的载体，如果不穿衣服，直接把柔性传感器贴附在灵巧手和身体表面上，那么柔性传感器容易磨损，更换的话，就得把整个灵巧手和身体的外部结构件换掉，成本高且复杂。如果是织物+tpe+柔性传感器组成的皮肤，磨损后就更方便更换，类似于人换衣服。
2️⃣耗材属性+价值量通胀环节：公司做的产品是机器人的身体皮肤衣+手套，当前是TPE+织物，正在集成柔性传感器方案。因此，恒辉是机器人皮肤公司，而皮肤是需要换的，具备耗材属性，而非简单的织物公司。#目前版本的TPE+织物皮肤的单套上衣价格在100+美金、机器人全生命周期需要4套、对应接近3k人民币的ASP。这还仅仅只是上衣，加上裤子、手套后会翻倍提升，并且后续集成柔性传感器则ASP还会进一步提高，是价值量通胀环节。
��总结：皮肤上衣、皮肤裤子、皮肤手套会是T机器人最显性的新变化、新环节，而目前恒辉安防进展最快，上衣产品已经定型，后续产品推进也很快，是T手套和皮肤衣、裤环节核心标的，极具稀缺性！
��联系人：长城机械邓宇亮
【天风电新】优优绿能：AIDC开启新阶段-0108
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25q4交易过公司AIDC期权，但由于公司进展偏早期，难以在26年贡献业绩，市值波动较大。
当前时点，公司AIDC团队已到位，后续开启样机、送样认证等新阶段。而市值里几乎不含AIDC预期，高赔率品种。
��主业：海外地区开拓+优优inside推升asp
26年公司主要增量地区来自东南亚，原有运营商客户进入东南亚布局充电设备。此外，考虑欧美、韩国等充电桩建设回暖，公司海外收入有望恢复到23年水平，实现6e+收入。
产品方面，公司推动“优优inside”，将充电桩的多个零部件整合为功能模块，如充电模块、枪线、监控计费等，客户可按需采购。公司在客户供应产品的成本占比有望从30%提升至60%+。
往未来看，公司充电桩模块成长性显著，海外市场开拓+品类扩张asp提升，产品迭代从30kw到40kw，再到后续60、80kw公司也处于领先位置，保持高利润率。
��HVDC：团队到位，国内&海外项目逐步推进
数据中心HVDC为高电压、高频、高效率场景，与充电桩模块技术同源，为公司擅长的领域。公司HVDC团队搭建已基本完毕，原有研发团队基础上也聘请了下游国际大厂人员，加速业务进展。
产品包括：电源模块（AC/DC高压整流器、DC/DC）、side car等，可供应价值量约2元/w。
客户方面，海外一线客户公司均可触达。公司在充电桩业务与ABB、施耐德（通过万邦间接合作）等企业均有合作。#近期已有海外AIDC大厂来公司进行技术交流，后续国内、海外客户合作预计提速。
��投资建议
主业26年预计3亿+经营性利润，考虑4kw股权激励费用，及aidc费用前置，归母净利约2.5e。考虑公司成长性，3e经营性利润给25X PE，75亿市值，当前AIDC市值仅10亿，赔率非常高，保持“重点推荐”。
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欢迎交流：孙潇雅/薛舟
【招商机械】字节招标开启，强call长源东谷
字节数据中心招标开启，玉柴份额高达80%
长源与玉柴大缸径柴发合资公司产量26年年底达到9台/天，体内大缸径产量将达6台/天（船机为主，利勃海尔、中船），充分受益国内数据中心招标。长源玉柴航空发动机公司今年亦有订单释放。
公司股价位置底部，25/26年业绩4e/5.0-5.5e，今年不到20倍PE，增速25%+，peg<1，外加机器人期权，重点推荐。
欢迎交流～
☎招商机械郭倩倩/葛小川
本次zj的招标最大的变化是首次采用hvd➡️中恒电气
#技术架构变化—HVDC：#国内渗透率提升+800VHVDC开始试点。阿里从24年开始，新增招标都是巴拿马（HVDC小升级）、腾讯大部分也是直流电源，之前字节是落后的。但去年开始，字节也在改进电力架构方案，今年逐步开始会上400v本次开始HVDC和800v的试点，初期渗透率不高，26-27年开始渗透率有望大幅提升，建议关注#中恒电气！（海外进度也持续推进中）
⚡️⚡️⚡️华源计算机
hcdx海目星：固态整线核心+布局AI，建议重点关注
��固态电池设备是当前业绩线重要一环，预计板块整体从Q4继续反转向上，而公司25年新签订单超80e，26年有望50%以上增长，订单二阶导仍处在高景气。
��公司固态布局整线和关键设备包括干法、叠片、等静压、金属锂等，此前已有配套欣界2gwh的成熟经验，导入其他电池厂将更有竞争力。
��公司在AI领域依托硅谷子公司，26年有望看到实质性成果，我们也期待CES展后有突破性进展。
��按公司激励目标26年有望6e，锂电与固态设备打包30x对应180e，AI期权对应100e，合计280e空间，此前利空均已出尽，建议重点关注。
【DBJX】#豪能股份：#重视商业航天逻辑，#客户与价值量均核心
航空航天为公司核心成长曲线，市场有所忽略。公司航空零部件业务包括航空结构件、标准件、材料试验件的精密加工，公司航天零部件业务包括航天高端特种阀门、管路及连接件等，2025年上半年相关业务实现收入1.66亿元。下游客户包括市场认知的头部航空公司，公司未来重点发力相关业务。#公司业务单火箭价值量有望上千万，#理论可给与百亿市值，此块业务被市场忽视，建议重视。
机器人减速器卡位核心。公司产品包括行星减速器，RV减速器、摆线减速器、外骨骼减速器、灵巧手减速器产品，客户端国内客户和北美T均有对接，26年预计至少数千万收入。
差速器放量，主业保持稳健增长。公司差速器技术水平靠前，预计26年大双位数以上增长，带动业绩稳健增长。
礼物#弹性：公司主业26年预计4亿以上利润，给与80亿市值；行业航天价值量高，客户核心，初步给与100亿市值；机器人环节价值量较大，客户核心，50~100亿市值，中长期目标市值280亿，建议长期关注
详细可联系
强烈关注【润建股份】，豆包春晚，字节跨年龙！
以字节为代表的国内大厂招标加速，量大管饱，节前最确定趋势之一。豆包春晚预计调用量显著加大。润建广西五象云谷二期蓄势待发，大厂在西南的重要稀缺节点，辐射东南亚，10万算力卡集群容量，大厂capex的最强供给，多家大厂争夺二期项目，春节前密集催化。建成后约百亿年化收入，利润率15%，利润率显著高于前期阿里的万卡集群。6亿主业+15亿租赁（二期），20亿利润，300亿目标市值，27年三期规模再翻倍。变化最大，ZJ低位跨年龙。（中邮ai）
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