【研报】反内卷破局 + 技术场景双驱,光伏 2026 年能否盈利修复?

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以下正文：(该报告共27页，高清无水印PDF版本请到知识星球下载）

太平洋证券 2026 年光伏行业策略报告指出，行业正处于 “反内卷重塑供需 + 新技术突破 + 新场景扩容” 的关键转型期。2025 年中以来，反内卷政策持续发力推动供给侧优化，光储平价在核心市场加速落地，低银无银、BC、钙钛矿等新技术快速迭代，太空光伏等新场景打开增长空间，辅材企业通过多元布局缓解承压态势，2026 年行业报价与盈利有望震荡修复，长期增长动力充足。

一、反内卷推动供需重塑，全球需求 “欲扬先抑”

供给端，2024 年光伏全产业链产能严重过剩，多晶硅、硅片、电池片、组件全球产能分别达 339.4 万吨、1394.9GW、1426.7GW、1388.9GW，中国产能占比均超 83%，行业长期亏损引发反内卷行动。2025 年年中起，政策密集推动供给侧改革，企业资本开支大幅削减，行业自律与减产措施落地，硅料报价从低位回升至 52 元 /kg，供需结构逐步改善。

需求端呈现 “核心市场趋稳、新兴市场高增” 格局。预计 2025-2026 年全球新增装机分别为 600GW、610GW，同比增速 13.21%、1.67%，2026 年增速放缓主要受中国、欧美核心市场需求波动影响。中国受 136 号文后抢装透支影响，2026 年装机或现负增长；美国因 ITC 补贴退坡引发短期抢装，本土供应链加速重塑；欧盟受补贴退坡与电网瓶颈拖累需求放缓，但光储协同打开长期空间；中东与北非地区保持高速增长，成为需求新引擎。

组件环节头部效应凸显，2025H1 全球前十厂商出货 228.33GW，隆基绿能凭借 BC 技术实现出货同比增长 26.42%，BC 出货占比快速提升，技术差异化成为格局分化关键。

二、新技术与新场景引领行业迭代

低银无银技术成为降本核心。2025 年伦敦白银现货价同比上涨 135.53%，银浆在电池片成本占比达 27.27%，推动低银 / 无银技术加速落地。TOPCon 路线中，帝科股份高温银种子层 + 低温银包铜方案规模化应用，大幅降低银用量；隆基绿能计划 2026 年加速 BC 组件低银 / 贱金属方案导入，进一步压缩成本。

BC 技术产业化提速，龙头主导格局。隆基绿能 2025 年末 BC 产能达 50GW，全年出货有望达 20GW，占比约 25%；爱旭股份 ABC 组件 2025 年出货突破 18GW，2026 年济南产能投产后持续放量；英发睿能成为首家专业化 BC 电池片供应商，首期 6GW 产线试生产，行业形成双龙头引领、专业化分工的格局。

新场景与新技术打开增长天花板。太空光伏领域，2024 年全球航天发射 263 次同比增长 18%，SpaceX Starlink V3 卫星太阳能翼面积增加，低轨卫星与太空算力需求推动太空光伏需求扩容；钙钛矿领域，协鑫光电、极电光能等 GW 级产能落地，头部企业组件质保达 25 年，规模化生产推动工艺成熟，2026 年将有更多产能投产。

三、辅材企业承压改善，多元布局加速盈利修复

主链压力传导下，辅材企业通过技术迭代与多元布局实现盈利修复。浆料环节，帝科股份收购半导体企业布局存储芯片领域，聚和材料切入半导体掩模基板业务，低银无银浆料渗透率提升带来技术红利；胶膜环节，福斯特深耕电子材料业务，受益国产替代进程，2025Q3 盈利已率先修复；光伏玻璃环节，行业自律减产叠加反内卷政策，2025Q3 价格回暖，福莱特等企业营收与盈利同步改善。