AI时代，PCB行业迎来“硬需求”！
AI的快速发展，正在为PCB行业，尤其是高端产品领域，注入持续的增长动力。在这一情况下，各PCB厂商纷纷加大资本开支，扩建或新建高端产能，试图在这场算力盛宴中抢占身位。
其中，深南电路的布局力度尤为引人注目。
截至2025年三季度末，公司固定资产与在建工程合计达到140.82亿元，明显超过沪电股份、胜宏科技等同行，稳居行业的第一梯队。
截至2025年上半年末，公司在建工程高达7.44亿元，正在建设的项目超过8个，主要集中在高阶封装基板和高速高密PCB制造等核心领域。
这意味着，公司正在从传统PCB向更高附加值的领域迁移。
泰兴项目瞄准的是AI服务器对高速高多层板的爆发式需求，而高阶封装基板项目则是为了解决国产芯片产业链中的“卡脖子”环节。
那么，支撑深南电路扩张的底气源自哪里？
关键在于深南电路构建了业界差异化的“3-In-One”一体化业务布局。
什么是“3-In-One”？
公司深耕电子互联领域，主营业务涵盖印制电路板（PCB）、电子装联与封装基板（IC载板）三大板块。
简单来说，就是公司以互联技术为核心，在巩固PCB业务基本盘的同时，重点拓展与PCB“技术同根”的封装基板业务，以及与核心客户“同源协同”的电子装联业务，形成跨业务协同的成长路径。
而在这“三驾马车”中，封装基板则是深南电路的杀手锏。
封装基板，可以被视为PCB在电子封装技术快速演进背景下向更高端领域的技术延伸。
它与PCB在制造原理上高度相近。作为高端PCB形态，封装基板具备高密度、高精度、高性能以及小型化、薄型化等特征，是芯片封装的关键载体。
一方面封装基板可以为芯片提供支撑、散热与保护，另一方面可以实现芯片与PCB母板之间的电气互连。
相较于沪电股份、胜宏科技等单一PCB业务的厂商，深南电路能够为客户提供从“基板-PCB-装联”的一站式解决方案。
这种“一站式”服务能力，对于那些对产品品质、交付周期和供应链稳定性有较高要求的客户而言，具有较强吸引力，也为公司在市场竞争中赢得了更多主动权。
2024年，公司营收规模在全球PCB厂商中位列第5。
在芯片封装成本结构中，封装基板在封装材料中占比最高，在WB（引线键合）封装中，基板占比约为40%-50%；在更先进的FC（倒装）封装中，基板占比则可高达70%-80%。
综合来看，随着人工智能、物联网及汽车电子等新兴应用需求的持续释放，IC封装载板作为先进封装关键基础材料，市场规模不断扩张。
预计到2026年，全球IC封装载板市场规模将提升至约214亿美元。
要支撑起如此差异化的业务布局和高端产品的生产，强大的技术实力是不可或缺的。
2020年以来，深南电路的研发费用率始终保持在6%左右，2023年增加至7.93%，明显高于沪电股份、胜宏科技等同行。
在PCB方面，公司背板样品数量最高层数可达120层，批量生产层数可达68层。
在IC载板方面，按照基材材质分类，封装基板主要分为两种：
一种是BT基板，主要用于内存芯片、LED芯片、手机SoC等的封装，技术相对成熟；另一种是ABF基板，主要应用于CPU、GPU等高性能运算芯片。
在半导体设备自主可控进程大力推进的背景下，ABF基板是封装环节必备的材料。
但直到2024年，我国大陆企业在封装基板市场中仍占据较小份额。
深南电路是国内少数具备ABF载板生产能力的公司之一，并且其封装基板布局已经取得突破性进展。
广州新工厂投产后，产能将爬坡稳步推进。目前，公司已具备20层及以下产品批量生产能力，22-26层产品的技术研发及打样工作按期推进中。
深南电路的这一突破，标志着国产供应链在高端算力封装领域撕开了一道口子，未来有望承接国产算力芯片的巨大配套需求。
得益于封装基板产能的释放，深南电路的业绩在2024年终于有了起色。
2024年，公司实现营收179.07亿元，同比上升32.39%；实现净利润18.79亿元，同比上升34.29%。
2025年前三季度，公司增长势头依旧迅猛，实现营收167.54亿元；净利润23.28亿元，一举超越去年全年水平。
在业绩大幅增长的同时，公司也在积极备货，以应对下游市场的强劲需求与产能扩张。
2024年公司存货33.95亿元，同比增加26.4%。2025年前三季度，这一数字继续增加至46.88亿元。
通过拆解存货结构我们发现，2025年上半年，公司存货中原材料和在产品占据了存货接近一半的比例。
这是公司订单爆满、产线满负荷运转的有力证明。
随着广州封装基板工厂产能利用率的进一步提升，以及泰兴项目的投产，这些存货将在未来转化为业绩。
从140亿的重资产底盘，到20层ABF基板的技术突破，再到46亿的存货备货，深南电路的一系列财务指标都在指向同一个事实：公司正处于产能释放与需求爆发共振的时期。
在AI与国产替代的双重驱动下，公司有望巩固其在全球电子互联产业链中的地位。
以上分析不构成具体投资建议。股市有风险，投资需谨慎。
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